愛華網(wǎng)系列專題：《投資智慧：大師的投資習(xí)慣》
投資技巧 下面是索羅斯的部分投機(jī)原則： 1. 開始時(shí)先建立小的頭寸。如果市場(chǎng)走勢(shì)如預(yù)期的那樣，那么可以建立一個(gè)更大的頭寸。這和他的一個(gè)觀點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，他認(rèn)為，在浮動(dòng)匯率時(shí)代，當(dāng)趨勢(shì)延續(xù)時(shí)，走勢(shì)的短期波動(dòng)一般較小。 2. 市場(chǎng)是不會(huì)說話的，不要奢望無所不知?！巴顿Y者是以有限的資金和智慧在操作：他們不必知道每一件事。只要他們對(duì)某方面的了解勝過其他人，他們就有優(yōu)勢(shì)”。例如，當(dāng)索羅斯在沃特海姆公司做歐洲證券銷售員時(shí)，他發(fā)現(xiàn)德國大銀行持有的證券組合的價(jià)值已經(jīng)超過了這些銀行本身的市值，因此如果你購買了這些銀行的股票，那么你實(shí)際上不花任何代價(jià)就可以分享這些利潤。這是投資者判斷是否可以行動(dòng)所需要的全部知識(shí)。他行動(dòng)了，買了大量德國大銀行的股票。這個(gè)論點(diǎn)非常重要，因?yàn)樵敿?xì)的信息是很難得到的。出于同樣的原因，索羅斯發(fā)現(xiàn)投資于高科技股是困難的，因?yàn)檫@需要較多的專業(yè)知識(shí)。他因此錯(cuò)過了20世紀(jì)80年代的高科技股牛市。 3. 一個(gè)投機(jī)者從一開始就必須確定他愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。這也是最難的事情之一。 盡量簡(jiǎn)單化 索羅斯說他從不在經(jīng)濟(jì)研究上花很多時(shí)間，也不看華爾街的研究報(bào)告；他的觀點(diǎn)基本上都是在讀報(bào)時(shí)形成的。他還經(jīng)常和世界上著名的信息機(jī)構(gòu)取得聯(lián)系。 1981年，他有18名雇員，大部分做行政管理工作?！拔覜]見過他們，也叫不上他們的名字?！彼髁_斯說。到1988年他說他“說不清有多少雇員……也許有將近50人”。 市場(chǎng)理論
關(guān)于股票市場(chǎng)行為的理論主要有三種：基本面分析，技術(shù)分析和“有效市場(chǎng)”理論。 1. 他和許多其他的投資者都在很長的時(shí)間內(nèi)保持了超過市場(chǎng)平均水平的投資業(yè)績，這足以證明有效市場(chǎng)理論的荒謬—按照有效市場(chǎng)理論，這是不可能達(dá)到的。固執(zhí)己見的大學(xué)教授們認(rèn)為索羅斯現(xiàn)象可以用運(yùn)氣來解釋；但如果真是這樣，那么莫扎特的成功也可以歸功于運(yùn)氣。業(yè)界沒有人相信這一理論。索羅斯在日記中譏諷道：“相信有效市場(chǎng)理論的人越多，市場(chǎng)就越?jīng)]有效率?！?p> 2. 技術(shù)分析缺乏一個(gè)堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，而且許多內(nèi)容都自相沖突。 3. 基本分析認(rèn)為價(jià)值—由公司的盈利能力、資產(chǎn)等指標(biāo)來衡量—決定股票價(jià)格。但是，通過股票發(fā)行或回購，以及并購等途徑，股票價(jià)格也能影響上市公司的價(jià)值。 我個(gè)人認(rèn)為股票價(jià)格最終還是要由價(jià)值決定—投資者和投機(jī)者不同，他們不是特別關(guān)心短期的價(jià)格波動(dòng)。但是，索羅斯認(rèn)為反身性理論（reflexivity）① 要優(yōu)于上述三種理論中的任何一種。
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