愛(ài)華網(wǎng)系列專題：《投資智慧：大師的投資習(xí)慣》
反身性理論 索羅斯“反身性理論”的本質(zhì)是指認(rèn)知可以改變事件，而事件反過(guò)來(lái)又改變認(rèn)知。這種效應(yīng)通常被稱為“反饋”。用我自己的話說(shuō)就是，如果公主吻了青蛙，青蛙變成了王子，她將給他更多的吻，他也將吻她……我不知道最后是什么。另一方面，如果你拴住一條脾氣好的狗并踢它，罵它“壞狗”，那么這條狗會(huì)真的變得很兇，并撲過(guò)來(lái)咬你，而這又會(huì)引來(lái)更多的踢打、更多的撕咬。 回到投資方面，如果投機(jī)者相信美元將升值，那么他們的購(gòu)買將推動(dòng)美元上漲。這反過(guò)來(lái)又會(huì)使利率降低，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而推動(dòng)美元再次升值。與此類似，如果許多投機(jī)者相信國(guó)際電話電報(bào)公司（ITT）或海灣西方石油公司（Gulf & Western）或其他任何公司的股價(jià)將上漲，那么他們的買盤就會(huì)推動(dòng)股價(jià)上漲，而且公司管理層可以以更優(yōu)惠的條款利用這些股票作價(jià)去收購(gòu)其他公司，進(jìn)而拉動(dòng)股價(jià)再次上漲。 索羅斯將這種事實(shí)作用于認(rèn)知，認(rèn)知復(fù)作用于事件，并如此循環(huán)往復(fù)地交互影響過(guò)程稱為“鞋帶”（shoelace）模式。 反身性的一個(gè)關(guān)鍵觀點(diǎn)是參與者認(rèn)知的不完備性。（正如我前面經(jīng)常提到的，這是軍事決策問(wèn)題的本質(zhì)：在決策時(shí)你無(wú)法得到所需要的全部信息；事實(shí)上，即使你設(shè)法得到了全部信息，這時(shí)情況也已經(jīng)發(fā)生了很大變化。） 索羅斯希望建立一種廣泛適用的反身性理論，并用這種理論預(yù)見(jiàn)到即將到來(lái)的20世紀(jì)80年代大崩潰，就像凱恩斯的《就業(yè)、利息與貨幣通論》預(yù)見(jiàn)到20世紀(jì)30年代的大蕭條一樣。他承認(rèn)他這個(gè)思想到現(xiàn)在還沒(méi)有形成一套成熟的經(jīng)濟(jì)理論，盡管他認(rèn)為這個(gè)思想很有價(jià)值，而且十分有趣—的確非常有趣。投機(jī)家們肯定已經(jīng)深諳此道，不過(guò)大眾未必都能了解個(gè)中奧妙。
索羅斯尤其對(duì)兩個(gè)金融領(lǐng)域的反身性感興趣：貸款與擔(dān)保之間的關(guān)系、管制與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。 貸款對(duì)擔(dān)保的影響 貸款活動(dòng)增加了貸款擔(dān)保品的價(jià)值。如果一家公司或一個(gè)國(guó)家可以像日本的鐵路公司那樣借到大量低息借款，并可以低價(jià)購(gòu)買能帶來(lái)盈利的資產(chǎn)，那么它就能得到快速發(fā)展。貸款通常會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而經(jīng)濟(jì)得到強(qiáng)勁提升又會(huì)使資產(chǎn)升值并提高收入水平，而這又可以提高信用水平，從而可以貸到更多款。 但是，最終當(dāng)債務(wù)太多以至于超過(guò)了清償能力時(shí)，為了清償債務(wù)，擔(dān)保品將被迫折價(jià)變現(xiàn)，于是整個(gè)過(guò)程反轉(zhuǎn)了過(guò)來(lái)。 大多數(shù)國(guó)際銀行家并未意識(shí)到借款國(guó)的負(fù)債率可能由于得到他們的貸款而得以改善。他們也沒(méi)有認(rèn)識(shí)到將擔(dān)保品折價(jià)變現(xiàn)以償還債務(wù)反過(guò)來(lái)又將抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
愛(ài)華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/263106.html
