愛華網(wǎng)系列專題：《投資智慧：大師的投資習慣》
自我加強的循環(huán) 索羅斯將股票價格的走勢看做是基礎(chǔ)趨勢和主流“偏差”—通常稱為標準預測—的疊加，它們都受到股票價格的影響，這種影響要么是自我加強，要么是自我糾正。 每一次循環(huán)都是特殊的，但仍可以發(fā)現(xiàn)一般規(guī)律： 1. 當趨勢繼續(xù)時，投機交易的重要性隨之增加。 2. 偏差（標準預測）跟隨趨勢；趨勢持續(xù)的時間越長，偏差越大。 3. 趨勢一旦形成，就將自行延續(xù)一段時間。
匯率走勢容易出現(xiàn)大的波動。因此，綜合上述三個法則，他發(fā)現(xiàn)投機會加劇貨幣的不穩(wěn)定性。這也是他反對自由浮動匯率的部分原因。 繁榮與蕭條的交替 索羅斯認為一個典型的繁榮—蕭條交替序列的主要特征有以下幾種： 1. 存在一個未被確認的趨勢； 2. 剛才描述的自我加強過程開始； 3. 市場方向得到驗證； 4. 市場信心不斷增強； 5. 結(jié)果導致現(xiàn)實與認知之間出現(xiàn)偏離； 6. 到達繁榮的頂點； 7. 然后，在相反的方向上開始自我加強過程。 索羅斯首次使用上述繁榮—蕭條交替序列的概念是在20世紀60年代跨行業(yè)合并兼并浪潮中；另一次是在他70年代投機房地產(chǎn)投資信托。這兩個例子的吸引力都在于這些公司“反身”的能力—通過以高于賬面價值的價格增發(fā)股票以獲取資本收益的能力。 轉(zhuǎn)折點：“趨勢是你的朋友” 他進一步指出，即使可以預測的事情也難免出錯：只有當事件處在轉(zhuǎn)折點時才能改變主流的觀點，而轉(zhuǎn)折點是很難預測的。換句話說，你知道市場走勢將要反轉(zhuǎn)，但除非你同時知道什么時候反轉(zhuǎn)，否則仍然無濟于事。尤其當你處于空方時，精確地把握反轉(zhuǎn)時機是非常重要的。 現(xiàn)在，索羅斯是站在交易員的角度來講的。假設(shè)你確信日元將升值，并已經(jīng)將借來的10億美元全部投了進去。下一個季度或下一年日元確實升值了，但是在此期間你可能早已經(jīng)被清洗出局了。因此對今天和明天而言，起支配作用的是一些直接的供求因素；這些因素受到最新發(fā)生的新聞、當局的一舉一動以及“慣性”的影響。其中慣性是首先要考慮的因素，正如那句古老的交易格言所說的：“趨勢是你的朋友?！蹦孚厔萁灰资卿b而走險，尤其對于保證金交易而言，因為你很有可能無法精確把握趨勢逆轉(zhuǎn)的時機。 另一方面，對于那些耐心的長期投資者而言，重要的是價值，因為他們真正清楚股票的內(nèi)在價值，而且只投入了一部分資產(chǎn)。如果你能花50美分買到價值1美元的東西，或者如果你能花50美分買到兩年后值1美元的東西，那么你完全沒必要為精確選擇時機而費心。而且你可能買到了一個真正值錢的好東西，因為除你之外幾乎沒有別的買家。
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