愛華網(wǎng)??? 每個(gè)國(guó)家都希望通過(guò)增長(zhǎng)來(lái)擺脫當(dāng)前的困境。的確，這是一個(gè)由來(lái)已久的國(guó)家自救辦法。不過(guò)，讓我們通過(guò)另一個(gè)等式來(lái)看看為什么這種常規(guī)自救辦法這次行不通。人們想在早餐前相信六件不可能之事是另一回事。我們將一國(guó)的經(jīng)濟(jì)劃分成私營(yíng)、政府和出口三塊。稍稍調(diào)整一下變量，會(huì)得到以下等式。要記住這是一個(gè)會(huì)計(jì)恒等式，而非理論。如果它是錯(cuò)的，那沿用500年的復(fù)式記賬法就是錯(cuò)的。
國(guó)內(nèi)私營(yíng)部門財(cái)政余額+政府財(cái)政余額－經(jīng)常項(xiàng)目余額（或貿(mào)易赤字/盈余）＝0國(guó)內(nèi)私營(yíng)部門財(cái)政余額指的是企業(yè)和消費(fèi)者的凈盈余。他們是在借債還是已償清債務(wù)？政府財(cái)政余額也一樣：政府是在舉債還是已償清債務(wù)？經(jīng)常項(xiàng)目余額指的是貿(mào)易赤字或貿(mào)易盈余。其含意很簡(jiǎn)單。三項(xiàng)加起來(lái)必須等于零。這意味著私營(yíng)部門與政府部門盈余與貿(mào)易赤字不可能并存，必須有貿(mào)易盈余。讓我們說(shuō)得簡(jiǎn)單點(diǎn)。假設(shè)私營(yíng)部門和政府部門一樣有100美元盈余（已償清債務(wù)）?，F(xiàn)在，我們減去貿(mào)易余額。要使等式等于零意味著必須有200美元的貿(mào)易盈余。100美元（私人債務(wù)削減額）+ 100美元（政府債務(wù)削減額）－200美元（貿(mào)易盈余額）＝0但是，如果該國(guó)想產(chǎn)生100美元的貿(mào)易赤字呢？那么私債或公債就必須增加100美元。這些數(shù)字相加必須等于0?？梢援a(chǎn)生此結(jié)果的一個(gè)方法是：50美元（私人債務(wù)削減額）+（－150美元）政府債務(wù)－（100美元）（貿(mào)易赤字）＝0（記住我們?cè)谠黾右粋€(gè)負(fù)數(shù)的同時(shí)亦減去了一個(gè)負(fù)數(shù)。）底線在于：重要的是這三者的變動(dòng)情況，所以，如果想要更多的私人投資，可以有貿(mào)易赤字，但它必須下降?？梢杂匈Q(mào)易赤字，但要削減公債和私債，但三者不能同時(shí)出現(xiàn)，只能選兩個(gè)，且要謹(jǐn)慎選擇。在長(zhǎng)期里，重要的是這三項(xiàng)如何發(fā)生相對(duì)變動(dòng)。我們將引述Richebacher通訊（The Richebacher Letter）的編輯羅布·帕倫托（Rob Parenteau）的一篇文章，以幫助我們理解這個(gè)簡(jiǎn)單的等式為何如此重要。羅布寫的是歐洲的問(wèn)題，但基本原則適用于所有地區(qū)。當(dāng)前，逐漸出現(xiàn)了財(cái)政可持續(xù)性的問(wèn)題──不只是在歐元區(qū)的外圍國(guó)家，英、美、日等國(guó)也一樣。更為嚴(yán)格的財(cái)政道路已提議推行，以避免政府債務(wù)與GDP之比迅速上升及其可能造成的各種融資挑戰(zhàn)，包括那些沒(méi)有主權(quán)貨幣的國(guó)家違約的風(fēng)險(xiǎn)。然而，關(guān)于推行怎樣的財(cái)政道路才適當(dāng)，目前大多數(shù)分析和談判都乃憑空臆想。財(cái)政平衡法表明，這種做法可能會(huì)引發(fā)新的不穩(wěn)定。要改變某個(gè)部門的財(cái)政平衡，其他部門必須做出相應(yīng)調(diào)整，否則就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。按當(dāng)前提議的路線去實(shí)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)性很可能會(huì)加大歐元區(qū)和其他地區(qū)私營(yíng)部門失衡的風(fēng)險(xiǎn)，除非經(jīng)常賬戶余額能同時(shí)增加，以起到平衡作用。……財(cái)政平衡法的基本原則是：國(guó)內(nèi)私營(yíng)部門和政府部門不能同時(shí)實(shí)行去杠桿化，除非能實(shí)現(xiàn)并維持相應(yīng)的貿(mào)易盈余。但整個(gè)世界不可能同時(shí)都實(shí)現(xiàn)貿(mào)易盈余。具體到當(dāng)前的困境，我們?nèi)匀缓茈y找出有哪些國(guó)家和地區(qū)愿意一直成為歐洲的可交易產(chǎn)品的更大凈進(jìn)口國(guó)。當(dāng)前一直保持著龐大貿(mào)易盈余的國(guó)家都將這些盈余視為來(lái)之不易的應(yīng)得收益。它們是不可能輕易放棄全球市場(chǎng)份額的，在實(shí)行出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)戰(zhàn)略的情況下更是如此。不過(guò)也有這樣的說(shuō)法，需要是發(fā)明創(chuàng)造之母（絕望是父親？），因此，也許這些經(jīng)常賬戶赤字的國(guó)家會(huì)通過(guò)發(fā)明新產(chǎn)品或提高生產(chǎn)率等途徑來(lái)擴(kuò)大他們的可交易產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。而對(duì)于那些正面臨財(cái)政緊縮的歐元區(qū)外圍國(guó)家的民眾，讓我們?yōu)樗麄兤矶\，祈禱火星上有專門消費(fèi)他們生產(chǎn)的橄欖、紅酒和健力士啤酒的生命吧。6這對(duì)于那些奮力在應(yīng)對(duì)龐大政府赤字與貿(mào)易赤字的國(guó)家以及在努力削減債務(wù)同時(shí)希望政府削減開支的個(gè)人和企業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。有些方面必須讓位。一個(gè)國(guó)家擺脫債務(wù)或金融危機(jī)的行之有效（以及最好）的辦法是依靠發(fā)展求出路。這也是《倫敦金融時(shí)報(bào)》知名專欄作家馬丁·沃爾夫建議英國(guó)應(yīng)該做的。沃爾夫（很中肯地）指出：出路在于增加出口、繼續(xù)貶值英鎊。引述如下：英鎊貶值不但不構(gòu)成問(wèn)題，而且是解決方案中的重頭戲。但這還不夠，還必須投入精力去培養(yǎng)一個(gè)更為活躍的生產(chǎn)部門。隨著能源產(chǎn)量的下降，這在當(dāng)前肯定是不可避免的。7馬丁·沃爾夫的文章反映的是英國(guó)專家界的想法。在本書寫作期間，英鎊對(duì)美元的匯率已下跌25%。我們認(rèn)為英鎊還會(huì)繼續(xù)貶值。約翰很久前就說(shuō)過(guò)英鎊最終會(huì)與美元平值（而且是在英鎊還相當(dāng)強(qiáng)勁的時(shí)候說(shuō)的）。英國(guó)可以如何實(shí)現(xiàn)貶值？在政府采取緊縮措施的同時(shí)通過(guò)印鈔來(lái)幫助緩解當(dāng)前的赤字危機(jī)。我們看到有只手在暗中揮動(dòng)。問(wèn)題是："這不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹嗎？"當(dāng)然會(huì)。就是計(jì)劃這么做。一點(diǎn)點(diǎn)通貨膨脹加上赤字削減，能實(shí)現(xiàn)貨幣貶值，從而（但愿）加大出口。英國(guó)就是這樣，通過(guò)"增長(zhǎng)"走出了危機(jī)。當(dāng)然，通貨膨脹意味著本國(guó)貨幣的購(gòu)買力會(huì)降低，尤其是相對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)。通貨膨脹將會(huì)讓那些固定收入者受到傷害，如果通貨膨脹水平高的話，也許是嚴(yán)重傷害。但是，當(dāng)然希望出現(xiàn)的是"溫和"通貨膨脹，并得到長(zhǎng)期分?jǐn)?，這對(duì)于欠債者（如政府）較為有利。他們面對(duì)的兩難境地是，為削減政府財(cái)政赤字，要么私營(yíng)企業(yè)必須增加赤字，要么貿(mào)易余額必須轉(zhuǎn)向，或者兩者結(jié)合。幸運(yùn)的是，他們可以通過(guò)貨幣化部分債務(wù)讓英鎊貶值。這樣，他們至少可以找到一條出路。當(dāng)然，這意味著以英鎊標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)對(duì)美元的價(jià)值至少要再下跌1/3。英國(guó)公民對(duì)外國(guó)產(chǎn)品的購(gòu)買力將大大下降。居住在國(guó)外、靠養(yǎng)老金生活的英國(guó)人會(huì)發(fā)現(xiàn)自己以當(dāng)?shù)刎泿疟硎镜酿B(yǎng)老金減半了（當(dāng)然，對(duì)同樣自由落體的歐元?jiǎng)t不然）。有什么別的選擇？持續(xù)運(yùn)行龐大赤字，不斷增長(zhǎng)的借貸成本將在經(jīng)濟(jì)中形成一口大洞，同樣會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值。而如果你削減政府支出，短期內(nèi)必然會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。正如我長(zhǎng)期以來(lái)所指出的，世界各國(guó)目前已沒(méi)有好的選擇。英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要慢很多（也許另一場(chǎng)衰退），英鎊的購(gòu)買力大大降低，工人的實(shí)際收入亦大幅縮水，但有條路子可讓他們?cè)趲啄陜?nèi)恢復(fù)過(guò)來(lái)。他們可以控制本國(guó)貨幣以及大部分以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的債務(wù)，因此可以通過(guò)貶值貨幣得到解決。
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