愛華網(wǎng)系列專題：《投資智慧：大師的投資習慣》
斯坦哈特管理著三只基金。一只基金針對的客戶主要是國內(nèi)納稅投資者，該基金大量利用杠桿—借錢；另一只基金則很少使用杠桿利率，其客戶是國內(nèi)免稅機構；第三只基金專門為外國人服務。這三只基金持有同樣的資產(chǎn)組合，其差別是所服務的投資者類型不一樣。按照有關規(guī)定，每只基金最多只能有99位參與者；如果參與者數(shù)量超過限制，斯坦哈特就不得不將基金注冊成投資公司①。幾年來，斯坦哈特都將基金參與者的數(shù)量保持在這個限度內(nèi)。每年基金合伙人變動一次。根據(jù)退出者的數(shù)量，斯坦哈特會補充一到兩位合伙人，但是每次都會有一串長長的候補名單。 斯坦哈特管理的最早的對沖基金—斯坦哈特合伙公司，在他有把握時也會充分利用杠桿。這里有一些例子。其中之一就是前面提到過的1983年快速出擊IBM的股票。另一次是在1981年，斯坦哈特確信中期國債將有大的漲勢。斯坦哈特的經(jīng)濟學家兼合伙人、曾任聯(lián)邦儲備銀行官員的喬治?亨利認為美聯(lián)儲將下調(diào)利率；當時聯(lián)邦基金利率高達14%。于是，斯坦哈特用基金掌握的5 000萬美元現(xiàn)金以及借來的2億多美元購買了價值2.5億美元的五年期美國國債。然后，他焦急地等待著利率的下調(diào)。（當時，該基金賬面上出現(xiàn)了1 000萬美元的虧損。）那時他失去了一些客戶，但最終他賭贏了：2.5億美元—其中基金只投資了5 000萬美元的權益金—的債券投資賺了4 000萬美元。斯坦哈特合伙公司在1981財務年度收益率為10%，而同期標準普爾指數(shù)500指數(shù)下跌了3.4個百分點。次年，斯坦哈特對中期政府債券的杠桿投資將斯坦哈特合伙公司的收益率拉升到了97%。 不到三年，斯坦哈特又回到了債券市場。1984年年末，他購買了4億美元的中期政府債券—其中大部分錢是借來的，這次仍然是賭利率下調(diào)。這次他又賭贏了。當時利率創(chuàng)紀錄地高：最優(yōu)惠貸款利率接近15%，長期利率達13%。1985年7月，他拋掉這些債券，賺了2 500萬美元。 正如斯坦哈特的一個助手評價的那樣，“沒有什么可以讓他膽怯”：他喜歡做大筆交易，并舉重若輕。例如，他出擊IBM股票就是因為聽了一位同事的推薦。不過，斯坦哈特給這位同事的印象是，他可能只買了2萬或5萬股。實際上，斯坦哈特一下子買了幾十萬股。
斯坦哈特白天是在一個巨大的、形狀像船頭的木質(zhì)控制臺前度過的，控制臺上到處是熒光屏、按鈕及閃爍的小燈。他覺得穿著太正規(guī)并不能為交易帶來什么好處，因此他的典型裝束是開領的黑色T恤衫，配上深色的褲子。他體形肥大，嘴唇上留著胡子、腦袋滾圓、頭頂微禿，這使他的腦袋看起來有點像海豹的腦袋。平靜時，他嗓音柔和，略帶嘶啞，舉止儒雅，和藹可親。他談吐不凡，給人的印象更像圖書編輯，而非華爾街的投資家。他承認自己體重超標：他曾去亞利桑那州的溫泉減肥，但效果不佳，因此4天就回來了，而原計劃療養(yǎng)7天。
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