愛(ài)華網(wǎng)系列專(zhuān)題：《投資智慧：大師的投資習(xí)慣》
從經(jīng)紀(jì)人角度看，同斯坦哈特打交道的一個(gè)好處是，如果他信任你，他會(huì)立即下單，而不會(huì)將這個(gè)消息帶到委員會(huì)討論或擱置起來(lái)慢慢考慮。從一個(gè)緊急電話中，你能得到一個(gè)10萬(wàn)股的買(mǎi)單。你一定會(huì)對(duì)此10萬(wàn)倍的重視！如果這位經(jīng)紀(jì)人還有可能將自己急于出手的股票的一大部分頭寸轉(zhuǎn)讓給斯坦哈特……當(dāng)然，前提是斯坦哈特對(duì)這只股票感興趣，而且價(jià)格上要做些讓步。作為回報(bào)，如果斯登哈德得到消息某一股票可能下跌時(shí)，他可能會(huì)幫某位經(jīng)紀(jì)人一把，讓其得以在消息傳開(kāi)前脫身。 對(duì)于斯坦哈特這樣一個(gè)短線投機(jī)者來(lái)說(shuō)，當(dāng)下正在發(fā)生或近期將要發(fā)生的事情才是現(xiàn)實(shí)。長(zhǎng)期內(nèi)發(fā)生的事情，那些著眼于長(zhǎng)期的華爾街研究報(bào)告，都是將來(lái)的事—虛幻世界。作為一個(gè)交易者，斯坦哈特覺(jué)得，一次又一次地賺取一些小的收益—10個(gè)百分點(diǎn)、5個(gè)百分點(diǎn)、15個(gè)百分點(diǎn)—比持有股票等著遙不可及的事情發(fā)生（在斯坦哈特看來(lái)，這種事情也許永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生），要強(qiáng)得多。例如，1983年，他以117美元的價(jià)格買(mǎi)了80萬(wàn)股IBM的股票。這只股票緩慢上漲，漲了15點(diǎn)。大多數(shù)股民會(huì)在報(bào)紙上注意到這種漲勢(shì)，但又不甘于就此平倉(cāng)，于是不會(huì)采取任何行動(dòng)。接著，這只股票又跌回到了120美元，吞掉了大部分漲幅。噢，太可惜了！而不同的是，斯坦哈特是用借來(lái)的1億美元以每股117美元買(mǎi)入，在接近132美元的價(jià)位賣(mài)出，凈賺了1 000多萬(wàn)美元！然后，在股價(jià)達(dá)到頂點(diǎn)時(shí)，他又賣(mài)空了25萬(wàn)股，并在股價(jià)跌到120美元時(shí)平了倉(cāng)，又賺了幾百萬(wàn)美元。 “我的交易量非常大，”斯坦哈特說(shuō)，股市行情好時(shí)他幾乎每隔一個(gè)月或兩個(gè)月就將其投資組合中的股票換一遍，“有些交易不一定是單純?yōu)榱速嶅X(qián)，而是為了創(chuàng)造新的交易機(jī)會(huì)。交易是一種催化劑。我是多么羨慕那些可以持有一只股票達(dá)幾年時(shí)間的投資者！他們可以為了很久才有可能發(fā)生的事而一直這樣等著。在這個(gè)世界上，沒(méi)有哪個(gè)成功的投資者會(huì)比我更少碰到單筆交易回報(bào)率為兩倍或三倍的機(jī)會(huì)了。我總是見(jiàn)好就收，不過(guò)，我的大部分利潤(rùn)都是在持有了一年以上的投資品種中賺到的。”這也是斯坦哈特“方向性”下注的時(shí)間長(zhǎng)度，比他所做的那些大量交易的期限要長(zhǎng)。 但是，斯坦哈特的成功更多地歸功于短線交易。他還對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的短期走勢(shì)進(jìn)行投機(jī)。他可能借錢(qián)做多，也可能持有凈的空頭頭寸?！拔矣形辶鶄€(gè)證券分析師，三四個(gè)交易員，和一個(gè)負(fù)責(zé)尋找有可能出現(xiàn)重要變化的行業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。我希望這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家能找出多數(shù)人一致的觀點(diǎn)和其他觀點(diǎn)之間的不同之處”。
由于斯坦哈特盡量避免長(zhǎng)線投資，因此有人認(rèn)為他是一位保守的基金經(jīng)理。時(shí)任共同基金（Common Fund）公司總裁兼捐贈(zèng)咨詢(xún)公司（Endowment Advisers Inc）總裁的喬治?基尼（George Keane）說(shuō)，盡管斯坦哈特管理的賬戶(hù)年周轉(zhuǎn)率① 非常高—介于500%和1 000%之間，但是，“我們都把斯坦哈特看成一位不熱衷冒險(xiǎn)的基金經(jīng)理。他一直在做短線交易”。
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