愛華網(wǎng)?? 銀行是從事儲蓄和放貸的金融中介機構(gòu)。然而，雖然不同的地區(qū)和國家仍存在差異，銀行活動的范圍隨著時間的推移不斷地進化和拓展也是隨處可見的。西歐和加拿大使用全能銀行制度，這種制度下，傳統(tǒng)銀行業(yè)（銀行保險業(yè)（bancassurance）是指經(jīng)營保險業(yè)務的銀行。直到2004年在西班牙、法國和意大利，超過50%的壽險公司被出售給銀行，其中20%是通過英國和德國的銀行進行交易的。雖然日本的銀行于2002年，美國于1999年被允許經(jīng)營保險業(yè)務，但是在這兩個國家中從事這項業(yè)務的銀行仍是少數(shù)。）（涉及儲蓄和放貸）、證券業(yè)和保險業(yè)（銀行在歐洲范圍內(nèi)的業(yè)務）作為一個整體在同一機構(gòu)名義下經(jīng)營。這種全能銀行制度中，銀行可以提供金融的一站式購物服務。與這種模式不同的是，在20世紀的美國和日本進行著商業(yè)銀行和投資銀行間的法規(guī)區(qū)別的演變。隨著時間的推移，這種區(qū)別在美國生根，并在1998年的花旗公司（由花旗銀行持股）和旅行者集團（由旅行者保險公司和所羅門美邦持股）的合并，以及1999年的《金融服務業(yè)現(xiàn)代化法案》，被推至頂峰。這項法案允許在金融期貨公司的框架下存在附屬機構(gòu)。盡管如此，國際銀行業(yè)間仍然存在著法規(guī)約束和業(yè)務結(jié)構(gòu)的巨大不同。銀行負債主要由定期存款及活期存款（定期存款（time deposit）是指在提現(xiàn)之前需要提前聲明的儲蓄。活期存款（demand deposit）在提現(xiàn)時無需事先申請，如支票賬戶。）（對于小銀行總的資產(chǎn)和負債率可以多至90%）組成，但還包括部分購入基金和公開交易債務（有時）。資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)項由負債和所有者權益，以及其他資產(chǎn)綜合組成。聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）在2002年允許美國商業(yè)銀行貸款和租賃達到平均總資產(chǎn)的58%，貸款包括房地產(chǎn)、商業(yè)、個人和農(nóng)業(yè)貸款；證券占總資產(chǎn)的19%；其他資產(chǎn)（交易賬戶、銀行固有資產(chǎn)和銀行所有的房地產(chǎn)）占14%；現(xiàn)金和聯(lián)邦債券分別占5%和4%。傳統(tǒng)意義上銀行的證券投資組合是在貸款需求被滿足之后，對剩余資金的使用。盡管如此，證券投資組合仍然在管理負債相關的銀行風險和流動性方面扮演了重要的角色。因此，銀行的資產(chǎn)/負債管理委員會通常也被要求監(jiān)管銀行證券投資組合的表現(xiàn)。圖3-1為資產(chǎn)/負債管理委員會的作用做了詳細的說明。雖然銀行的手續(xù)費和其他非利息收入（減去非利息支出）、利息收入和支出是影響銀行盈利能力的主要財務變量，但是貸款和證券投資組合的質(zhì)量、投資期、貸記率都會影響銀行的利息收入。在市場價值的資產(chǎn)負債表中，利率風險影響銀行股權凈資產(chǎn)的市場價值。通過觀察銀行的財務表現(xiàn)，資產(chǎn)/負債管理委員會會對資產(chǎn)和負債做出必要的調(diào)整。圖3-1 資產(chǎn)/風險管理過程的各種要素對一些細節(jié)的掌握將會是很有幫助的。在盈利能力的估測中，資產(chǎn)/負債管理委員會需要監(jiān)管如下要素：·凈息差（net interest margin），如前所述，等于凈利息收入（利息收入減去利息支出）除以平均盈利資產(chǎn)（盈利資產(chǎn)包括獲得利率收入（加上租賃收入）的所有資產(chǎn)，貼現(xiàn)工具（如承兌匯票）除外。）。凈息差是計算收入產(chǎn)品資產(chǎn)（如貸款和債券）的凈利息收入的一種簡便方法。·利差（interest spread），等于盈利資產(chǎn)的平均收益減去計息負債的平均支出，利差被用來評估銀行投資資產(chǎn)獲得收益的能力是否大于其支出能力。因為利息收入和利息支出均受利率變動的影響。凈息差和利差是評估銀行管理利率風險的盈利性的關鍵。
·杠桿調(diào)整后的久期缺口（leverage-adjusted duration gap）被定義為DA-kDL，這里的DA是資產(chǎn)的投資期，DL是負債的投資期，k=L/A是負債和資產(chǎn)市場價值的比率。杠桿調(diào)整后的久期缺口被用來評估銀行的整體利率風險。對于一個正的利率沖擊（利率不可預期地增長），凈資產(chǎn)的市場價值會因為銀行的正差距而減少；零差距對銀行沒有任何影響（免疫的資產(chǎn)負債表）；負差距會帶來價值的增長（由于利率沖擊造成的市場價值凈值的改變，幾乎等于杠桿調(diào)節(jié)期缺口乘以銀行的規(guī)模及利率沖擊的規(guī)模。銀行業(yè)運用其他的缺口理念管理利率。參見Koch與MacDonald（2003）。）。·在險價值是在給定的盈利能力（通常為0.05或0.01）水平下、特定時期（一天、一個季度、或一年）內(nèi)最小預期損失的貨幣估計。作為風險資產(chǎn)，它的管制條例全球通行，幾乎所有的銀行都遵循這種大量損失敞口的測量方法。·風險的信用評估既包括內(nèi)部建立的體系，也包括可獲得的商業(yè)工具，如模型分析。銀行的證券投資組合在實現(xiàn)銀行的財務目標中扮演著重要作用。依據(jù)一項調(diào)查結(jié)果，銀行管理證券投資組合的目的包括（按重要性排列）（BAI慈善基金會（1995）。）：·資產(chǎn)負債表整體收益率風險的管理。與商業(yè)、消費和按揭貸款相比，銀行持有的證券在流通市場中是可交易的工具，因此可以更快地進行買賣。因此，證券是適應利率風險的常用工具。例如，一份股權的投資期如果長于需要的時間，銀行可以通過縮短證券投資組合的到期時間調(diào)整股權的投資期。·流動性的管理。銀行運用證券投資組合，假設它們可以獲得充足的資金。適當?shù)某鍪圩C券不僅可以滿足流動性要求，同時也實現(xiàn)了證券在市場中的流通。·產(chǎn)品收入。銀行證券投資組合通常占總收益的1/4或更多。·信用風險管理。證券投資組合被用來調(diào)整和分散整體信用風險敞口，使風險達到需要的等級。銀行通常假設證券投資組合有基礎的信用風險，因此，當貸款投資組合的分散化不足夠時，可以運用證券投資組合分散風險。銀行業(yè)也使用證券投資組合滿足其他需求。例如，在美國，銀行必須持有政府債券以保證客戶儲蓄處于保護之下，例如質(zhì)押要求（pledging requirement），即銀行使用資產(chǎn)所需要的抵押品。正如銀行負債是利率敏感的（從資產(chǎn)的角度，正如它的貸款投資組合），銀行的證券投資組合也只由固定收入證券組成。這種特征和低信用風險的持有傾向，在證券持有上會受法規(guī)的約束。表3-8給出了商業(yè)銀行證券投資組合的平均資產(chǎn)權重（由于周期，權重之和不會恰好等于100％）。但是該表并沒有顯示出用于利率風險和信用風險的非資產(chǎn)負債表波動。表3-8 美國商業(yè)銀行：投資證券權重（不含交易賬戶）：2003年年末資料來源：www.financialservicesfacts.org。在過去十年或更長的時間內(nèi)，銀行證券持有的主要趨勢是減持稅收豁免債券同時增持按揭證券，包括上表中的公司債券。1.風險目標 正如之前強調(diào)的，銀行的風險目標主要由著重于資金負債的資產(chǎn)/負債管理決定。因此，和負債相關的風險而非整體風險，是銀行主要的考慮對象。雖然銀行希望獲得更高的利息收入，但是不能假設自己可以負擔的風險水平會對儲蓄人和其他經(jīng)濟實體造成損害?？偟恼f來，就證券投資組合而言，銀行的風險承受度低于平均水平。2.收益目標 銀行對證券投資組合的收益目標受獲得資本投資正收益需要的驅(qū)使。在利息收入部分，投資組合管理人通過在資金支出的同時嘗試獲得一個正的差額，從而實現(xiàn)這個目標。3.流動性要求 銀行的流動性要求是管理和管制的核心。流動性要求由儲蓄的凈流動決定；如果存在的話，也受貸款需求的影響。4.時間期限 銀行證券投資組合的投資期，在銀行獲得投資資本的正收益時，會影響它對利率風險管理的需求。銀行的負債結(jié)構(gòu)會短期資產(chǎn)而非貸款投資組合造成影響，同時也會為證券投資組合帶來一個和管理投資期同等時長的風險。這個投資期通常會降至3～7年（中期）。5.稅收考慮 銀行的證券投資組合都不擁有稅收豁免的特權。在美國，1983年之前，所有用以財務的免稅證券支出的利息收入都具有稅收扣除的作用，同時銀行也是市政債券的主要購買者。自從1986年，這樣的扣除在市政債券的購買中被完全取締了，同時美國銀行的證券投資組合都由征稅債券組成。從1983年起，美國債券的收入和損失均會影響銀行凈運營收入。因此實現(xiàn)的債券損失會減少報告中運營收入，同時實現(xiàn)的收入也會增加報告中運營收入。根據(jù)一些調(diào)查的結(jié)果，這樣的計算方法雖然為銀行長期持有債券從而使損失無法實現(xiàn)提供了誘因，但也不失為一種管理收益的工具。6.法律法規(guī)因素 法規(guī)對銀行持有普通股和低于投資水平的固定收入證券的數(shù)目設置了上限。為了滿足法定的儲備和抵押需要，銀行也許應該持有短期的政府債券。風險資產(chǎn)管理條例是全球針對該項目的設置的主要管理條例，影響銀行保有風險的動機。風險資產(chǎn)需求通過將資本需求和銀行風險的信用等級聯(lián)系在一起，約束了銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)外的總風險承受。為了詳述這種法規(guī)，依據(jù)巴塞爾協(xié)議，從1993年來，銀行被要求持有1/4的風險項目，包括的風險權重有：0%，20%，50%，100%和150%（巴塞爾協(xié)議，由國際清算銀行發(fā)起，適用于主要工業(yè)國家的銀行業(yè)。）。和新巴塞爾協(xié)議相比，新巴塞爾協(xié)議在給定一種證券類型下，考慮了信用質(zhì)量的不同。7.特有情況 事實上并不存在和銀行證券活動高度相關的共同特有情況。這種情況，不同于銀行的主要業(yè)務，在這些業(yè)務中銀行會考慮諸如銀行間的歷史往來和互助需要等因素，各家銀行在這方面的環(huán)境可以認為是獨一無二。例3-16節(jié)選了一家小型商業(yè)銀行的投資策略說明。我們將本節(jié)的投資目標和約束投入這個框架之中，從而得出在該文件中陳述的主要項目。該例表明了典型的美國商業(yè)銀行（以下簡稱"銀行"）的投資策略說明應該包含的內(nèi)容。例3-16 商業(yè)銀行投資策略說明目的：投資策略說明的目的是為了管理銀行所有的投資活動，建立策略和相應的實施過程。銀行貨幣市場賬戶也遵守在隨后的投資策略說明中所設置的額外約束。責任：銀行董事會（以下簡稱"董事會"）對評估和補充投資政策負有責任。董事會代表將進行特定投資的權利授予銀行職工（以下簡稱"管理人"），如投資策略說明所附表A所示，要求投資活動和投資策略說明保持一致性。董事會同時還設置一個投資委員會（以下簡稱"委員會"）來扮演董事會和管理人之間的聯(lián)絡人，實現(xiàn)下列目的：1.監(jiān)管和審核所有投資決定，在聯(lián)邦和州政府的法規(guī)約束下，服從投資策略說明。2.審核投資策略說明，必要時將變動即使匯報給董事會。投資目標和約束：投資組合的主要目的是提供流動性，同時控制銀行的利息風險和信用風險。投資組合從凈儲蓄流入和（或）貸款需求的松弛中獲得超額現(xiàn)金，并將這些現(xiàn)金轉(zhuǎn)入收益資產(chǎn)。當需要儲蓄流出、貸款或其他偶然事件時，該投資組合會面臨縮水的風險。收益需求。在投資期內(nèi)，銀行總是企圖獲得一個正的投資收益差額。風險目標·由于需要滿足儲蓄人和其他債權人需要，考慮到銀行的貸款投資組合的特征，它在證券投資組合中，對于利率、信用、流動性的風險承受度是低于平均水平的；·投資收益服從于流動性和安全原則；·作為對個人違約行為的反應，為了約束損失風險，銀行將會維持所有投資工具的分散化。稅收。作為應征稅的企業(yè)，銀行會在稅后基礎上，對征稅和免稅產(chǎn)品進行評估。法規(guī)。所有的投資都應該遵從于聯(lián)邦和所在州的法規(guī)管制。特有情況。無。允許的投資。以下投資均符合聯(lián)邦法律的規(guī)定，并且經(jīng)董事會認可：1.美國聯(lián)邦債券；2.美國政府機構(gòu)和機構(gòu)擔保債券；3.定期存單和銀行承兌匯票：a.擔保定期存單。任何本國商業(yè)銀行或儲蓄和貸款協(xié)會發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓和不可轉(zhuǎn)讓定期存單；b.未擔保定期存單。單家本國銀行可能發(fā)行的價值超過10萬美元的定期存單，而這些銀行必須是核準清單上的（見投資策略說明所附表B）； c.歐洲美元定期存單。核準清單上的銀行所發(fā)布的此類定期存單；d.揚基定期。存單核準清單上的銀行所發(fā)布的此類定期存單；e.銀行承兌匯票。只接受核準清單上的銀行；f.已售聯(lián)邦基金。可能只發(fā)售給核準清單上的機構(gòu)的聯(lián)邦基金；g.回購協(xié)議。ⅰ.盡管連續(xù)協(xié)議（直到被取消時都持續(xù)有效）是被允許的，該合約不應超過30天；ⅱ.回購協(xié)議下可被接受的證券是由美國財政部或美國政府機構(gòu)發(fā)行的；ⅲ.只有核準清單上的機構(gòu)有權簽訂回購協(xié)議；h.反向回購協(xié)議。只要不超過用來購買其他證券的基金的40%，反向回購協(xié)議就可能被使用。時間期限：為控制由于利率水平上升造成的風險損失，管理層被要求只可以投資期限5年以內(nèi)的產(chǎn)品，然而這項約束不適用于在回購協(xié)議條款下的回購證券。分散化要求1.美國國債和政府機構(gòu)債券，可持有的數(shù)量不受約束；2.不受美國政府或政府機構(gòu)擔保的證券最多不能超過總成本的10%。未授權交易1.做空。2.調(diào)整后的交易。銀行不應該隱藏因調(diào)整后的交易而引起的投資損失，即以一個虛高的價格向某一經(jīng)銷商出售證券并同時從同一個經(jīng)銷商那里買進另一只被高估的證券。（省略其他部分。）
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