愛華網(wǎng)???? 征求意見稿近日出臺(tái) 投資主辦人由“散養(yǎng)”走向注冊(cè)制 一直游離于監(jiān)管之外的券商資管投資主辦人，將效仿公募基金經(jīng)理和投行保薦代表人的制度，采用中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的資格注冊(cè)制度。 《中國經(jīng)營報(bào)》記者獲悉，《證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資主辦人注冊(cè)管理辦法(征求意見稿)》(下稱《注冊(cè)辦法(試)》已于近期完成小范圍內(nèi)的意見征求，并擬于近日出臺(tái)最終政策?！拔窗凑毡疽?guī)則完成注冊(cè)、變更或注銷的人員，證券公司不得聘任其擔(dān)任投資主辦人或進(jìn)行投資主辦人任職變更?！薄蹲?cè)辦法(試)》同時(shí)指出，“最近2年內(nèi)變換任職單位2次以上，不得注冊(cè)為投資主辦人?！?p> 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商資管主辦人管理辦法的即將出臺(tái)，意味著監(jiān)管層將對(duì)過往處于“散養(yǎng)”狀態(tài)的投資主辦加強(qiáng)管理，對(duì)其監(jiān)管會(huì)逐步與基金經(jīng)理監(jiān)管接軌。 整頓頻繁換人 券商對(duì)投資經(jīng)理的選用比較隨意，一旦發(fā)現(xiàn)業(yè)績不佳就更換，但往往是陷入惡性循環(huán)的現(xiàn)狀。頻繁更換投資經(jīng)理，反而帶來業(yè)績的頻繁波動(dòng)，導(dǎo)致業(yè)績?cè)阶鲈讲睢?p> 《注冊(cè)辦法（試）》對(duì)券商資管投資主辦的選用提出明確條件，這一條款的出臺(tái)，針對(duì)的正是券商行業(yè)對(duì)投資主辦用人方面的隨意性。 證監(jiān)會(huì)試行新規(guī) 據(jù)記者采訪了解，券商資產(chǎn)管理行業(yè)之所以頻繁更換投資經(jīng)理，原因在于業(yè)績不佳。但這種隨意任用投資經(jīng)理、頻繁更換的做法卻對(duì)產(chǎn)品業(yè)績有更大的傷害。 “一旦哪只理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，業(yè)界的普遍做法就是更換投資經(jīng)理。但越是頻繁換人，業(yè)績波動(dòng)就越大；反之，業(yè)績波動(dòng)越大，愈發(fā)頻繁換人?！鄙钲谀橙掏顿Y總監(jiān)稱，券商對(duì)投資經(jīng)理的選用比較隨意，一旦發(fā)現(xiàn)業(yè)績不佳就更換，但往往是陷入惡性循環(huán)的現(xiàn)狀。 最典型的是海通證券旗下的海通穩(wěn)健成長，該基金自2009年8月底成立，先后由何旭強(qiáng)、錢偉華、徐彥、聶昕、秦嶺松5位投資經(jīng)理掌舵，但業(yè)績卻一直下墜，截止到10月17日，該基金凈值只有0.648元，自成立以來虧損幅度超過30％。
換人最頻繁的是國海證券旗下的國海收益精選，這只產(chǎn)品在短短不到一年的時(shí)間，經(jīng)歷了陳波、閆二兵、楊麗萍、易勝四任投資主辦，但業(yè)績卻不見起色。 在業(yè)內(nèi)人士看來，頻繁更換投資經(jīng)理，反而帶來業(yè)績的頻繁波動(dòng)，導(dǎo)致業(yè)績?cè)阶鲈讲睢！安煌顿Y經(jīng)理的投資理念、投資偏好并不相同，一旦換了投資經(jīng)理，其結(jié)果必然是大幅換倉。頻繁換人，就意味著頻繁清倉、再重新建倉，這樣很容易踩錯(cuò)市場節(jié)奏，業(yè)績會(huì)更加糟糕?！鄙钲谝患疑鲜腥痰耐顿Y經(jīng)理認(rèn)為，投資經(jīng)理需要時(shí)間磨合，行業(yè)現(xiàn)狀是半年業(yè)績不佳就換人，但效果并不理想。 《注冊(cè)辦法（試）》對(duì)券商資管投資主辦的選用提出明確條件。辦法要求，投資主辦需要具有3年以上證券投資管理經(jīng)歷，具有3年以上在金融機(jī)構(gòu)從事證券投資、證券研究分析或證券交易等方面的工作經(jīng)歷，且最近1年在金融機(jī)構(gòu)從事證券投資、研究分析工作。 這一條款的出臺(tái)，針對(duì)的正是券商行業(yè)對(duì)投資主辦用人方面的隨意性。過往，券商投資主辦人大多數(shù)由券商資管業(yè)務(wù)分管老總?cè)蚊蚊案趟诘刈C監(jiān)局進(jìn)行溝通，然后在券商網(wǎng)站公告即可。 這種任命方式已經(jīng)屬于比較正規(guī)的操作。記者接觸的好幾家大中型券商存在對(duì)外宣稱的投資經(jīng)理和實(shí)際管理人不相符的情況。 “我剛到資管部不到一年，還沒有任命為投資經(jīng)理的資格，現(xiàn)在產(chǎn)品是掛著部門總監(jiān)的名字，但實(shí)際上是我在管理?！鄙钲谀持行腿虃顿Y經(jīng)理透露，他的名片上印著“首席策略分析師”，對(duì)外宣稱是研究員，但實(shí)際是負(fù)責(zé)產(chǎn)品的具體投資。 上海一家中型上市券商同樣存在類似情況?！肮緩膬?nèi)部研究員提拔投資經(jīng)理，但不知道他實(shí)際投資能力怎么樣，于是將我負(fù)責(zé)的產(chǎn)品交給他管理一段時(shí)間。等他操作兩三個(gè)月，通過考驗(yàn)了，再正式對(duì)外公告任命其為投資經(jīng)理?！边@家券商資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)管理著兩只權(quán)益類的集合理財(cái)，但投資者不知情的是，另外一只產(chǎn)品的實(shí)際管理人已經(jīng)發(fā)生變化。 據(jù)記者了解，這種內(nèi)部操作與實(shí)際對(duì)外公告不相符在券商業(yè)內(nèi)普遍存在，有些還引起投資經(jīng)理的不滿。 “我管理著兩只集合理財(cái)，公司從其他券商新挖了一個(gè)投資經(jīng)理過來，讓我將其中一只交給她來管。但她做了兩個(gè)月就走了，凈值虧了10％，產(chǎn)品交回給我。公司也沒有對(duì)外公告，產(chǎn)品投資經(jīng)理一直掛著我的名字，要我背這黑鍋?！鄙虾Ａ硗庖患掖笮腿掏顿Y經(jīng)理對(duì)此類現(xiàn)象頗為不滿。 事實(shí)上，隨意更換投資經(jīng)理是券商資管行業(yè)的普遍現(xiàn)象。根據(jù)券商資管公告的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，有80只券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資經(jīng)理發(fā)生變更，約占全部集合理財(cái)產(chǎn)品的28％，有個(gè)別券商甚至超過10人離職。例如，華泰證券有理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理15名，但上半年就有10只理財(cái)產(chǎn)品更換投資經(jīng)理。同期海通證券亦有8只產(chǎn)品更換投資經(jīng)理。 人才困局或加劇 業(yè)內(nèi)擔(dān)心，資產(chǎn)新規(guī)出臺(tái)后提高了投資經(jīng)理的選拔要求，但對(duì)于面臨人才困局的資管行業(yè)而言，尋找合適的投資經(jīng)理，變得越發(fā)艱難。 正是在投資經(jīng)理的亂象面前，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《注冊(cè)辦法（試）》，對(duì)券商資管投資主辦的選用提出明確條件。 業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，資產(chǎn)管理新辦法的出臺(tái)，或許能讓行業(yè)頻繁更換投資經(jīng)理的現(xiàn)象有所改變。 “采用主辦投資人注冊(cè)制度后，對(duì)券商資管是一個(gè)比較大的變革。因?yàn)椴捎米?cè)制后，投資經(jīng)理的水平將影響到公司業(yè)務(wù)形象的考核，公司在選擇投資主辦人的隨意性將降低?！鄙钲谀橙藤Y管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)選拔人才的隨意性降低后，頻繁換人的現(xiàn)象應(yīng)該會(huì)有所減少。 不過，業(yè)內(nèi)亦認(rèn)為資產(chǎn)新規(guī)出臺(tái)后提高了投資經(jīng)理的選拔要求，但對(duì)于面臨人才困局的資管行業(yè)而言，尋找合適的投資經(jīng)理，變得越發(fā)艱難。 “原來業(yè)績做得好的投資經(jīng)理，跑去做私募。公司從自營部和研究所調(diào)配的研究員，水平一般。從公募基金挖基金經(jīng)理，又面臨不適應(yīng)游戲規(guī)則的困難，業(yè)績同樣差?！蹦炒笮凸举Y產(chǎn)管理部總經(jīng)理感慨，公募基金經(jīng)理到券商集合理財(cái)，普遍遭遇“水土不服”的現(xiàn)象。 “券商集合理財(cái)屬于絕對(duì)收益產(chǎn)品，不僅要看相對(duì)排名，更注重絕對(duì)收益，要控制下行風(fēng)險(xiǎn)。但公募過來的基金經(jīng)理，習(xí)慣相對(duì)排名，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制并不重視，導(dǎo)致在今年的調(diào)整市場中虧損比較大?！鼻笆鲑Y產(chǎn)管理總經(jīng)理介紹，“券商資管規(guī)模小，擅長的玩法是小米加步槍，自下而上精選個(gè)股；但公募出身的基金經(jīng)理習(xí)慣了管大資金，喜歡研究宏觀經(jīng)濟(jì)、資金流，強(qiáng)調(diào)自上而下資產(chǎn)配置。” 相關(guān)數(shù)據(jù)亦顯示，基金經(jīng)理出身擔(dān)任投資經(jīng)理的集合理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)績并不理想。2011年有20位基金經(jīng)理加盟券商，掌舵了30只集合理財(cái)產(chǎn)品，但平均每只產(chǎn)品虧損12.56％，高于整個(gè)行業(yè)虧損11.16％的平均水平。其中，有5只產(chǎn)品更是排在行業(yè)倒數(shù)位置。例如，聶昕管理的海通穩(wěn)健成長2011年虧損24.97％，排名倒數(shù)第二。 業(yè)內(nèi)人士感慨，從公募基金引進(jìn)人才曾是2011年至今年上半年的慣用做法，但由于引入后的成效不理想，整個(gè)行業(yè)不得不重新思考何處尋覓人才的難題。 2011年有20位基金經(jīng)理加盟券商，掌舵了30只集合理財(cái)產(chǎn)品，但平均每只產(chǎn)品虧損12.56％，高于整個(gè)行業(yè)虧損11.16％的平均水平。
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