愛華網(wǎng)???? “8個億的租賃物融來9個億” 低資金成本、高資金杠桿暗藏系統(tǒng)風(fēng)險 在巨大的利益驅(qū)使下，融資租賃正在成為不少企業(yè)從銀行“掏錢”的暗箱。 “金融租賃公司的資金幾乎全部來自銀行放貸，然后再加息轉(zhuǎn)給企業(yè)。于是，停產(chǎn)的流水線、擱置的廠房，甚至銹跡斑斑的輪船都成了搖錢樹?！币晃毁Y深行業(yè)人士不無感慨，通過大股東提供承租擔(dān)保，虧損企業(yè)、閑置廠房這些完全不可能從銀行貸出錢的資產(chǎn)，經(jīng)過融資租賃公司一番“算計(jì)”，不良資產(chǎn)就成了高額融資的優(yōu)質(zhì)“抵押物”。 “某企業(yè)通過融資租賃的手段，將評估價值不到8個億的租賃物硬是融來了9個億，融資規(guī)模竟然為該設(shè)備價值的112%！”上海某融資租賃公司劉洋向《中國經(jīng)營報(bào)》記者獨(dú)家提供的信息令人咂舌。 北京某大型融資租賃公司人士在接受記者采訪時直言：“目前融資租賃更多地被利用來轉(zhuǎn)移企業(yè)的不良資產(chǎn)，在提高資金利用效率的同時，可以粉飾企業(yè)業(yè)績報(bào)表，以便拓展其他業(yè)務(wù)。而這樣一來，不僅危及到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，還對整個金融系統(tǒng)埋下了一個重磅的定時炸彈?！?p>
隨著新一輪上市公司介入融資租賃業(yè)的熱潮，以及金融租賃向城商行和保險公司的開放，在融資租賃資產(chǎn)規(guī)模再度急速擴(kuò)張之下，分析人士警示，上述已然暴露的融資租賃風(fēng)險極有可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險。 “高”融資額 興業(yè)租賃相關(guān)人員表示，目前很多售后回租違背租賃的本質(zhì)，尤以上市公司最為突出，出租人利用租賃名義做二次信貸。 “幾年前，如果有上市公司通過融資租賃來解決企業(yè)資金問題，那這個上市公司肯定被看成問題公司；而如今，上市公司融資，要不采用融資租賃的方式，用一句小品的話說，那都不好意思說自己融資了?！蹦称髽I(yè)知情人士泉陽如是描述他看到的變化。 2012年3月，樂山電力發(fā)布公告稱，子公司樂電天威與中國外貿(mào)金融租賃有限公司協(xié)商，其同意以融資租賃方式向樂電天威提供融資4億元。根據(jù)協(xié)議，先期以售后回租方式辦理2億元融資，租賃物為樂電天威合法擁有的原始購買價為2.5億元的多晶硅生產(chǎn)設(shè)備（2011年年末經(jīng)審計(jì)賬面價值為2.2億元）；同時，租賃期限5年，租賃利率7.452%（即同期銀行貸款基準(zhǔn)利率上浮8%）。 然而，中國國際商會融資租賃委員會主席、天津市融資租賃行業(yè)協(xié)會會長楊海田告訴記者：“一般情況下，融資租賃的資金比例不超過標(biāo)的物評估值的七成。也就是說，按照樂電天威2011年未經(jīng)審計(jì)賬面的該設(shè)備價值計(jì)算，融資規(guī)模最多為1.5億元，而樂電天威的實(shí)際融資規(guī)模卻為該設(shè)備價值的78%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正常的融資比例?！?p> 對此，與樂電天威簽署融資租賃合同的中國外貿(mào)金融租賃有限公司相關(guān)人士表示，由于樂電天威有兩家上市企業(yè)作為擔(dān)保，融資信用較高。 租賃物價值與融資租賃款差距甚大，是金融租賃公司把關(guān)不嚴(yán)，還是另有內(nèi)情？ 對此，興業(yè)租賃相關(guān)人員表示，目前很多售后回租違背租賃的本質(zhì)，尤以上市公司最為突出，出租人利用租賃名義做二次信貸。 業(yè)內(nèi)人士透露，一般來說，以設(shè)備作抵押，銀行放貸比例為50%~60%，而以售后回租方式融通資金可達(dá)70%~80%。 “由于售后回租的融資成本較同期銀行貸款利率低5%，融資額的70%及融資的利息在回租期內(nèi)等額還可以按季支付租金的方式來償還，對于缺乏資金的企業(yè)來說，當(dāng)然是能融到越多的資金越好；而作為金融租賃公司來說，這部分企業(yè)都是上市公司的子公司，有母公司作保，自然信用度就會高些，同時，租賃公司又是以賺取的租賃利息為生，借出去的越多，自然收益也就越多?！迸d業(yè)租賃相關(guān)人員表示。 俗話說得好：一個巴掌拍不響?！凹热桓饔兴瑁此撇豢赡艿氖虑?，也就變得可能了?！眲⒀蟾锌卣f道，“上市公司相對透明，公告可以清晰顯示子公司融資情況。實(shí)際上還有很多通過融資租賃獲得超過評估規(guī)模資金的非上市企業(yè)，只是沒有曝光而已?！?p> “金融租賃公司的資金幾乎全部來自銀行放貸，然后再加息轉(zhuǎn)給企業(yè)。于是，停產(chǎn)的流水線、擱置的廠房，甚至銹跡斑斑的輪船都成了搖錢樹。”一位資深行業(yè)人士不無感慨，通過大股東提供承租擔(dān)保，完全不可能從銀行貸出錢的資產(chǎn)，經(jīng)過融資租賃公司一番“算計(jì)”，不良資產(chǎn)就成了高額融資的優(yōu)質(zhì)“抵押物”。 粉飾業(yè)績 金融租賃對于上市公司來說，最大的優(yōu)勢莫過于較低的資金成本和較高的資金杠桿。 據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2012年12月以來，就有中科英華（600110.SH）、安陽鋼鐵（600569.SH）、新筑股份（002480.SZ）、精工科技（002006.SZ）、富瑞特裝（300228.SZ）、包鋼股份（600010.SH）等諸多上市公司宣布將開展融資租賃業(yè)務(wù)，緩解資金壓力成了這些公司的共同目的。 除緩解資金壓力以外，盤活企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)、粉飾業(yè)績，也讓諸多企業(yè)打起了售后回租的“算盤”。 “就拿樂電天威來說，租賃物是一條停產(chǎn)的生產(chǎn)線，通過出售回租可以躲過虧損期，適當(dāng)減少當(dāng)期負(fù)債，這種做法特別符合上市公司的胃口，也是很多跨國公司的重要財(cái)務(wù)手段。”租賃專家、中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)委員會常務(wù)副會長屈延凱評論。 “如此一來，融資與租入設(shè)備折舊相抵之后，當(dāng)年報(bào)表上便顯示利潤3個多億?！北本┠橙谫Y租賃公司趙海洋向記者透露。 除此以外，2011年12月31日，山東華泰紙業(yè)股份有限公司(下稱“華泰股份”)發(fā)布公告稱，將以年產(chǎn)40萬噸的新聞紙生產(chǎn)線部分設(shè)備與某金融租賃公司開展售后回租融資租賃業(yè)務(wù)，并計(jì)劃通過這一方式融資人民幣9億元，采取分期融資方式實(shí)施。 然而，根據(jù)華泰股份2011年中報(bào)顯示，其上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤7303.72萬元，同比增長256.7%，合每股收益0.06元，業(yè)績并不算差，那為何要采取售后租賃的方式融資呢？ 根據(jù)公告，華泰股份此次融資租賃的目的是“保證公司正常流動資金需求，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用”。 再如中海集運(yùn)，2012年11月，中海集運(yùn)以3.59億美元的對價將部分集裝箱轉(zhuǎn)讓給國銀租賃旗下公司后，接著又以2.21億美元的價格回租；一個月后，中海集運(yùn)再次如法炮制，先變賣集裝箱，再折價回租。 就是這“一出一進(jìn)”，中海集運(yùn)等公司不僅獲得了豐厚的現(xiàn)金流，而且也改善了公司的財(cái)務(wù)狀況。 對此，一位不愿透露姓名的金融租賃業(yè)資深人士表示，金融租賃對于上市公司來說，最大的優(yōu)勢莫過于較低的資金成本和較高的資金杠桿?！岸酆蠡刈鈱τ谏鲜泄緛碚f，不僅可以有效緩解缺錢難題，同時還粉飾了業(yè)績報(bào)表，可謂一舉兩得?！?p> 風(fēng)險暗礁 隨著新一輪上市公司介入融資租賃業(yè)的熱潮，以及金融租賃向城商行和保險公司的開放，在融資租賃資產(chǎn)規(guī)模再度急速擴(kuò)張之下，暴露的融資租賃風(fēng)險極可能會引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險。 “先出售再回租，表面看沒有風(fēng)險，但在出售過程中面臨著資產(chǎn)評估的難題。租賃公司并不能對各行各業(yè)都熟悉，怎么評估所購設(shè)備的價值？”安徽設(shè)備租賃公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人陳淮說道。 據(jù)北京某大型資產(chǎn)評估公司高級評估分析師洪波直言：“目前我國融資租賃中，對于租賃物的買賣價格還遠(yuǎn)未達(dá)到審慎評估，雖然有融資金額不得超過租賃物評估值的70%之說，但大部分設(shè)備類租賃物的買賣價格僅僅是按照固定資產(chǎn)賬面凈值或轉(zhuǎn)讓文件交易，并沒有專門評估報(bào)告，是否低值高賣，無法確認(rèn)?！?p> 因此，這或許就解釋了為什么樂電天威、長征電氣等看似不值錢的租賃物卻賣出了超高價格的原因。 渤海租賃相關(guān)人士告訴記者，雖然出租人在法律上享有租賃物的所有權(quán)，但實(shí)質(zhì)上租賃物的風(fēng)險和報(bào)酬卻是由承租企業(yè)來承擔(dān)的。 “由于租賃物很多都是大型設(shè)備，如紡織設(shè)備、電力設(shè)備、水泥生產(chǎn)線等，安裝之后幾乎不能再次挪動，而且這些設(shè)備專業(yè)性很強(qiáng)，除了出售方，別的公司可能無法使用。因此，這也將導(dǎo)致租賃公司無法實(shí)現(xiàn)對租賃物的殘值處理或者利用租賃物的物權(quán)來防范化解信用風(fēng)險?！?p> 天津某金融租賃公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)王鵬告訴記者，就樂電天威的例子而言，如果未來多晶硅市場發(fā)展前景不佳，而其租賃物又較為專業(yè)，一旦發(fā)生逾期，租賃公司買下的設(shè)備可能會找不到接受的買主或承租方。這樣，一個投入大量資金的龐然大物也就難免會“砸在手里”。 一位上海的融資租賃企業(yè)高管告訴記者：“去年以來，融資租賃行業(yè)的形勢已大不如前，尤其是去年下半年以來，更為嚴(yán)峻。其中：工程機(jī)械廠商的銷售較往年有大幅滑坡，資產(chǎn)質(zhì)量下降也很大；一些區(qū)域資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)明顯問題；中小企業(yè)普遍比國有大型企業(yè)問題嚴(yán)重，尤其是重點(diǎn)行業(yè)如風(fēng)電設(shè)備加工行業(yè)、光伏行業(yè)等。” 對此，有分析人士表示，隨著新一輪上市公司介入融資租賃業(yè)的熱潮，以及金融租賃向城商行和保險公司的開放，在融資租賃資產(chǎn)規(guī)模再度急速擴(kuò)張之下，上述已然暴露的融資租賃風(fēng)險極可能會引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險。 “融資租賃現(xiàn)在最吸引人的，莫過于較低的資金成本和較高的資金杠桿，但恰恰是因?yàn)檩^低的資金成本，會吸引越來越多的資金進(jìn)入，而融資租賃公司作為金融零售機(jī)構(gòu)，只有具備良好的項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)能力、風(fēng)險控制能力、業(yè)務(wù)運(yùn)營能力、退出機(jī)制能力等資產(chǎn)管理能力，才能取得商業(yè)銀行或者保險公司等金融批發(fā)機(jī)構(gòu)的信任與支持，獲得杠桿倍數(shù)，實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展?！苯鹈廊谫Y租賃相關(guān)人士表示。
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