愛華網(wǎng)如果用一句話概括杠桿收購，那就是用別人的錢收購別人。杠桿收購的最大特點(diǎn)是，收購方只投入少量的資金，其余的收購資金則以抵押收購對象的資產(chǎn)方式獲得。
一個典型的杠桿收購主要由四步組成（附圖）：
第一步：收購方少量出資成立一家并購殼公司；
第二步：殼公司從外部融資，收購標(biāo)的企業(yè)具有投票權(quán)的51%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的企業(yè)的控股；
第三步：標(biāo)的企業(yè)與殼公司合并，標(biāo)的企業(yè)存續(xù)，殼公司注銷，標(biāo)的企業(yè)承接殼公司之前收購51%股權(quán)時發(fā)生的債務(wù)；
第四步：收購標(biāo)的企業(yè)以自身資產(chǎn)為抵押從外部融資，收購剩余49%股權(quán)（或?qū)?9%股權(quán)直接置換為對標(biāo)的企業(yè)的可轉(zhuǎn)換債券或無投票權(quán)的優(yōu)先股），標(biāo)的企業(yè)成為收購方全資控制的子公司。
在國際資本市場上，杠桿收購的融資方式一般有股權(quán)融資、垃圾債券、優(yōu)先股、定期貸款和循環(huán)貸款等，各種方式資金所占的比例主要依據(jù)收購標(biāo)的情況及收購方的訴求而定，但股權(quán)融資額一般不會超過30%。
杠桿收購最大的好處就是能以較少的資金完成收購，大幅提高了收購行為成功率，并能顯著提高投資收益水平。但由于杠桿的存在，其風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的。在杠桿收購中，由于標(biāo)的企業(yè)是以自己的資產(chǎn)為抵押融資回購本企業(yè)的股份，會顯著增加標(biāo)的企業(yè)的債務(wù)，提高資產(chǎn)負(fù)債率，放大了企業(yè)永續(xù)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。
因此，杠桿收購一般適用于以下情況：
一是管理層收購或取得管理層的積極配合，KKR杠桿收購RJR.Nabisco就是很好的例子；
二是杠桿收購的標(biāo)的企業(yè)一般要有穩(wěn)定、充沛的現(xiàn)金流、較少的資本性開支以及穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，為收購?fù)瓿珊蟮膫鶆?wù)清償打下比較好的基礎(chǔ)；
三是要積極開展收購?fù)瓿珊蟮馁Y產(chǎn)重組，一方面壓縮企業(yè)各項(xiàng)支出，并剝離原有盈利能力不高的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，回收現(xiàn)金流清償債務(wù)；另外對優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合發(fā)展，條件成熟時上市融資并實(shí)現(xiàn)退出。
