愛華網(wǎng)???? 保險(xiǎn)資金投資收益偏低 在保監(jiān)會(huì)放行保險(xiǎn)資金參與金融衍生品交易近10個(gè)月后，保險(xiǎn)公司終于等來最新進(jìn)展。 近日，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獲悉，中國(guó)平安在6月底獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)試行股指期貨，其他保險(xiǎn)公司如國(guó)壽、泰康、合眾等已經(jīng)選好證券系期貨公司，參與股指期貨交易的準(zhǔn)備工作就緒，正在焦急候場(chǎng)。 “保監(jiān)會(huì)將參考平安的試點(diǎn)情況，陸續(xù)放行其他保險(xiǎn)公司跟進(jìn)。由于平安內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格，初期試行進(jìn)展并不會(huì)太快?！币晃唤咏桨驳闹槿耸空f。 截至本報(bào)發(fā)稿前，保監(jiān)會(huì)及平安相關(guān)人士并未就上述信息回復(fù)本報(bào)記者。 而隨著另一金融衍生品——國(guó)債期貨漸行漸近，與基金、券商等其他金融機(jī)構(gòu)一樣，保險(xiǎn)公司也開始未雨綢繆，積極籌備。據(jù)媒體報(bào)道，近日保監(jiān)會(huì)已經(jīng)原則上同意保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨，可能會(huì)參考股指期貨，將范圍限定在套期保值而不準(zhǔn)投機(jī)。 有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，險(xiǎn)資尋找對(duì)沖股市風(fēng)險(xiǎn)的期望以及參與金融衍生品交易的動(dòng)力較為強(qiáng)烈。 國(guó)債期貨開閘 平安獲試行股指期貨“入場(chǎng)券” “6月底平安獲批試行股指期貨，中國(guó)人壽、泰康、合眾等保險(xiǎn)公司內(nèi)部測(cè)試等工作均已做完，也已經(jīng)選好證券系期貨公司，一切準(zhǔn)備工作就緒，就在等保監(jiān)會(huì)的批復(fù)，目前還沒有拿到批復(fù)回函?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者。 去年10月23日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》以及《保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），允許保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易，規(guī)定只限于套期保值，不能出現(xiàn)投機(jī)行為。 股指期貨是以股價(jià)指數(shù)為依據(jù)的期貨，保險(xiǎn)資金用股指期貨來套期保值，以對(duì)沖股市風(fēng)險(xiǎn)，由于股票指數(shù)的期貨價(jià)格走勢(shì)與股票指數(shù)價(jià)格走勢(shì)趨于一致，保險(xiǎn)資金分別在股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)上做相反的買賣，達(dá)到在一個(gè)市場(chǎng)上盈利、另一市場(chǎng)虧損的結(jié)果，總體上控制投資盈虧幅度。 保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)企和期貨公司設(shè)定了一定門檻，對(duì)保險(xiǎn)公司的要求是資產(chǎn)配置和投資交易專業(yè)人員不少于5名；風(fēng)險(xiǎn)控制專業(yè)人員不少于3名；清算和核算專業(yè)人員不少于2名等條件；保險(xiǎn)公司所選期貨公司應(yīng)當(dāng)符合六項(xiàng)條件，包括成立5年以上、上季末凈資本達(dá)到人民幣3億元（含）以上、且不低于客戶權(quán)益總額的8%等。 多年來，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，持有大量股票的保險(xiǎn)資金不得不以調(diào)整倉(cāng)位來應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在股指期貨被放行后，保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出了極大的參與熱情——上述《規(guī)定》下發(fā)后不久，市場(chǎng)即傳出平安、國(guó)壽、人保、太保、太平等公司開始招標(biāo)期貨公司。 但近10個(gè)月時(shí)間過去，保監(jiān)會(huì)僅批復(fù)平安一家先行試點(diǎn)，多家保險(xiǎn)公司仍然在排隊(duì)候場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士透露，保監(jiān)會(huì)對(duì)股指期貨態(tài)度謹(jǐn)慎、負(fù)責(zé)相關(guān)工作的保監(jiān)會(huì)官員調(diào)任等等因素，導(dǎo)致在《規(guī)定》下發(fā)后，保險(xiǎn)公司遲遲未獲得入場(chǎng)券。 何以唯獨(dú)平安一家獲準(zhǔn)試行股指期貨？上述知情人士表示：“一是平安在前期態(tài)度非常積極，準(zhǔn)備亦非常充分；二是平安的合作方——銀河期貨與保監(jiān)會(huì)關(guān)系密切?！?p> 該知情人士透露，保監(jiān)會(huì)將參考平安的試點(diǎn)情況，陸續(xù)放行其他保險(xiǎn)公司跟進(jìn)。 “其他保險(xiǎn)公司等得非常焦急，證券市場(chǎng)在上半年已經(jīng)探底，過了這陣子再給套保的東西已經(jīng)意義不大。”一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管表示。 國(guó)壽泰康合眾只欠東風(fēng) 相比股指期貨，國(guó)債期貨對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，更受到保險(xiǎn)公司的青睞。業(yè)內(nèi)人士透露，這項(xiàng)停了18年的業(yè)務(wù)，有望在今年重新啟動(dòng)。 “國(guó)債期貨事隔18年再度推出，市場(chǎng)關(guān)注很大。最近中金所各地巡回辦會(huì)，把各地期貨公司的人召集一起開會(huì)，3天辦了30多場(chǎng)會(huì)議，預(yù)計(jì)8月份會(huì)推出國(guó)債期貨?！币晃黄谪浌靖吖芨嬖V本報(bào)記者。 國(guó)債期貨對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)利率變化引起的風(fēng)險(xiǎn)有套期保值作用，保險(xiǎn)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金投資收益均與利率變化息息相關(guān)，因此大中小保險(xiǎn)公司均有極強(qiáng)的參與需求。 “今年以來，每次利率市場(chǎng)化的風(fēng)聲放出來，保險(xiǎn)股就會(huì)下跌。保險(xiǎn)公司精算部門每天計(jì)算利率波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的影響，如果能夠以國(guó)債期貨對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)保險(xiǎn)公司將是很大的利好消息?！鄙虾Ｒ患移谪浌靖吖鼙硎尽?guó)債期貨曾在1992年到1995年間推出，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)不成熟、投資品種少、利率市場(chǎng)沒有開放，導(dǎo)致過度投機(jī)，博弈雙方盈虧差異巨大，因此被國(guó)務(wù)院整頓停止。 盡管保險(xiǎn)公司參與積極性很高，但決定權(quán)還在于保監(jiān)會(huì)。據(jù)媒體報(bào)道，近日保監(jiān)會(huì)已經(jīng)原則上同意保險(xiǎn)資金參與國(guó)債期貨，可能會(huì)參考股指期貨，將范圍限定在套期保值而不準(zhǔn)投機(jī)，目前已有保險(xiǎn)公司開始準(zhǔn)備遞交申請(qǐng)方案。 但是，相比平安、國(guó)壽、人保、太保等公司對(duì)股指期貨的積極準(zhǔn)備，國(guó)債期貨鮮見保險(xiǎn)公司身影。截止到今年5月，國(guó)債期貨仿真交易中，有149家期貨公司、39家證券公司與36家銀行參與國(guó)債期貨仿真交易，保險(xiǎn)公司僅有平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽。 “由于去年10月保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了保險(xiǎn)公司參與股指期貨，多數(shù)保險(xiǎn)公司將精力投入在備戰(zhàn)股指期貨上，對(duì)國(guó)債期貨的準(zhǔn)備仍不足?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，參與國(guó)債期貨，保險(xiǎn)公司人才儲(chǔ)備并不充分，還需在人才建設(shè)方面多下功夫。 長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃等另類投資的占比只有8.4%左右。 保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示，保險(xiǎn)資金收益和結(jié)構(gòu)不能有效支持負(fù)債，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的突出問題。其表現(xiàn)形式之一便是保險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債的錯(cuò)配。 截至2012年底 2012年中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益2085.09億元，投資收益率3.39%，是金融危機(jī)以來僅次于2008年的新低，不敵2年期定期存款基準(zhǔn)利率。 “保險(xiǎn)資金收益和結(jié)構(gòu)不能有效支持負(fù)債?！苯衲昴瓿?，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在2013年保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策通報(bào)暨培訓(xùn)會(huì)議上曾做出如是警告。 保監(jiān)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年年末，保險(xiǎn)行業(yè)15年以上的資產(chǎn)負(fù)債缺口達(dá)2萬億元。尤其2013年是壽險(xiǎn)滿期給付的高峰年，僅銀保5年期業(yè)務(wù)就有2300億元，這對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用提出更高的要求。 另一方面保險(xiǎn)資金投資收益歷年偏低，甚至不敵5年定存。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2008年至2012年，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率分別為1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%。 “保險(xiǎn)資金的盈利水平制約了行業(yè)的發(fā)展?！币晃辉趪?guó)外從事保險(xiǎn)研究的學(xué)者表示，“多數(shù)國(guó)外大型保險(xiǎn)公司獲取利潤(rùn)并不靠承保實(shí)現(xiàn)，而是通過投資，因?yàn)楸ＹM(fèi)并不能彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司的全部成本?！?p> 據(jù)媒體報(bào)道，2012年超過八成的保險(xiǎn)資金配置于固定收益類品種，股票類投資比例超過10%，是第二大配置品種，而長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃等另類投資的占比只有8.4%左右。
但從2012年下半年開始，保監(jiān)會(huì)13項(xiàng)投資新政的出臺(tái)，保險(xiǎn)資金可以參與股指期貨、信托等業(yè)務(wù)。 “新政的目的并非單純?yōu)榱颂岣弑ｋU(xiǎn)資金的投資收益，而是讓保險(xiǎn)公司有更多的工具去做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和管理。比如，股指期貨是管理股票市場(chǎng)投資的有效工具，若保險(xiǎn)公司濫用股指期貨博取高收益，顯然就偏離了政策的原意。”友邦中國(guó)首席市場(chǎng)官?gòu)垥杂畋硎尽?p> 上述業(yè)內(nèi)人士表示，隨著股指期貨等投資范圍放開，保險(xiǎn)資金投資收益率未必會(huì)有很大的提升，但收益率的波動(dòng)性或會(huì)降低。這將在側(cè)面提升保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
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