愛華網(wǎng)什么是股指期貨的“跨期套利”？就是在股指期貨不同合約間的價(jià)差出現(xiàn)偏離時(shí)，同時(shí)買入“低估”的合約、賣出“高估”的合約，待價(jià)差回復(fù)到正常時(shí)，平倉獲利的一種方法。
能否利用跨期套利穩(wěn)定賺錢，需要先對(duì)股指期貨不同合約價(jià)差的歷史變化進(jìn)行研究，探求價(jià)差變化的規(guī)律，觀察在某一價(jià)差區(qū)間能套利的概率，制定出一個(gè)操作策略和規(guī)則，并一直堅(jiān)持，最后勝多負(fù)少，獲得穩(wěn)定的收益。
所以說，跨期套利，并不是無風(fēng)險(xiǎn)的?？缙谔桌娘L(fēng)險(xiǎn)來自你對(duì)價(jià)差變化趨勢(shì)的判斷是否正確。但由于“買入”“賣出”兩個(gè)合約對(duì)沖，虧損程度也是有限的，當(dāng)然對(duì)應(yīng)的收益也是有限的。較單邊操作來說，股指期貨的跨期套利是一種較低風(fēng)險(xiǎn)的獲利方式。
股指期貨有幾個(gè)合約，當(dāng)月、下月、當(dāng)季、下季，每月的第三個(gè)周五是當(dāng)月合約的交割日。在7月19日前，當(dāng)月合約為IF1307,下月合約為IF1308,當(dāng)季合約為IF1309，下季合約為IF1312。
套利的方法包括買入套利、賣出套利、碟式套利、鷹式套利幾種。我們分別舉幾個(gè)例子。
下圖為IF1307月減IF1308的價(jià)差變化，是統(tǒng)計(jì)每個(gè)交易日收盤價(jià)差得出的日線走勢(shì)。圖中可以看到，價(jià)差I(lǐng)F1307-IF1308的兩端極值是-13和62。
1.買入套利。指的是買入近月合約，賣出遠(yuǎn)月合約。買入套利的條件是，“近月合約 -遠(yuǎn)月合約”的值不斷擴(kuò)大，在價(jià)差偏小時(shí)開倉，價(jià)差偏大時(shí)平倉。比在6月24日，IF1307-IF1308收盤價(jià)差是-2，如果用買入套利，買入1手IF1307點(diǎn)位是2133，賣出1手IF1308點(diǎn)位是2135。接下來就要等價(jià)差值變大。然而，到6月26日，價(jià)差偏小到-13，這里是虧損11個(gè)點(diǎn)的，即虧損3300元。這時(shí)你要對(duì)歷史價(jià)差數(shù)據(jù)了解，對(duì)價(jià)差變化做一個(gè)判斷。如果認(rèn)為價(jià)差會(huì)增大，就繼續(xù)持有套利單。等到7月10日，價(jià)差達(dá)到27.2，這時(shí)這個(gè)套利單獲利29.2點(diǎn)，即8760元。如果在這里你覺得價(jià)差繼續(xù)增大的可能很小，接下來價(jià)差可能變小，那么你兩邊平掉套利單，就獲利了解。這單套利單約需占資金22萬，17天時(shí)間，收益率為3.98%。
2.賣出套利。指的是賣出近月合約，買入遠(yuǎn)月合約。條件是，“近月合約 -遠(yuǎn)月合約”的值不斷縮小，在價(jià)差偏大時(shí)開倉，偏小時(shí)平倉。比如那單買入套利，在7月10日，價(jià)差達(dá)27.2時(shí)平倉。這時(shí)你覺得價(jià)值到了偏大的范圍，預(yù)計(jì)會(huì)縮小的話，你就可以同時(shí)開單賣出套利。即賣出1手IF1307點(diǎn)位是2204點(diǎn)，買入1手IF1308點(diǎn)位是2176.8點(diǎn)。到7月15日，價(jià)差縮小到7.6點(diǎn)，這時(shí)獲利19.6點(diǎn)，5880元。但是，如果你在這時(shí)沒有平倉，一直持有到7月19日收市，價(jià)差達(dá)到62點(diǎn)，會(huì)虧損54.4點(diǎn)，即163200元。
我們可以看到，跨期套利是有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)來自于對(duì)價(jià)差趨勢(shì)的判斷。我們根據(jù)以住的數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)，去判斷價(jià)差是偏大或偏小，認(rèn)為價(jià)差像個(gè)鐘擺，到了“偏大”或“偏小”的時(shí)候，就會(huì)改變運(yùn)動(dòng)方向，回歸到中間值。通過長期觀察，我們大概知道在什么時(shí)候，什么情況下，什么值是偏大或偏小，據(jù)此做出“買入套利”或“賣出套利”的操作。但并不是每次價(jià)差都會(huì)按照預(yù)計(jì)得那樣回歸，也許遲遲不回歸，甚至向預(yù)計(jì)的相反方向運(yùn)動(dòng)，這時(shí)套利單就會(huì)出現(xiàn)虧損，這就是跨期套利的風(fēng)險(xiǎn)所在。因此做跨期套利，要做好2點(diǎn)：（1）仔細(xì)研究歷史價(jià)差變化。通過統(tǒng)計(jì)，你可以得到某個(gè)價(jià)差區(qū)間獲利的概率，據(jù)此操作。（2）做好止損。當(dāng)價(jià)差出現(xiàn)異常，與預(yù)計(jì)嚴(yán)重不符時(shí)，做好止損，止損策略在每個(gè)套利單開單時(shí)就要想好。因?yàn)榭缙谔桌墙⒃诟怕驶A(chǔ)上的，做到整體上贏利多地虧損就是勝利，那么一兩次的套利成功或失敗，并不能說明套利策略是否可行。這就要求套利投資者付出很多學(xué)習(xí)研究時(shí)間，付出極大的耐心。
3.蝶式套利。是在任意三種不同期限的合約中進(jìn)行跨期套利。比如IF1307、IF1308、IF1309,買入（賣出）其中任意一個(gè)合約2手，賣出（買入）其它兩個(gè)合約各1手。舉個(gè)例子，當(dāng)預(yù)計(jì)2*IF1308-(IF1307+IF1309)的價(jià)差偏小，如-30時(shí)，你認(rèn)為接下來會(huì)回歸或變得偏大時(shí)。買入2手IF1308，賣出1手IF1307和1手IF1308，價(jià)差為10時(shí)，平倉，即獲利40點(diǎn)。
4.鷹式套利。利用四張不同期限合約之間的異常價(jià)差來獲取利潤的跨期套利的方法。即買入其中兩個(gè)合約，賣出另兩個(gè)合約。方法同樣根據(jù)幾個(gè)合約之間的價(jià)差變化，觀察可套利的價(jià)差區(qū)間并統(tǒng)計(jì)出概率。
本人新手，以上僅供交流探討，勿據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
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