愛華網(wǎng)三元老熱議新股發(fā)行改革 “必須抓緊股市安全評(píng)估和應(yīng)急預(yù)警處理機(jī)制建設(shè)。”“認(rèn)識(shí)的統(tǒng)一和提高，是市場發(fā)展的決定性因素?！薄氨仨氝M(jìn)一步改革創(chuàng)新，大力發(fā)展多層次資本市場?！敝苷龖c、劉鴻儒和周道炯，三位證監(jiān)會(huì)前主席也坐到一起，暢談資本市場改革發(fā)展。 在《中國資本市場發(fā)展報(bào)告》發(fā)布會(huì)上，全國人大常委會(huì)財(cái)經(jīng)委副主任委員周正慶指出，應(yīng)抓緊股市安全評(píng)估和應(yīng)急預(yù)警處理機(jī)制建設(shè)，為判斷股市是否健康提供客觀依據(jù)。上述評(píng)估體系要根據(jù)指數(shù)、市盈率等指標(biāo)反映出的情況對(duì)市場安全性進(jìn)行評(píng)估，從國情特點(diǎn)出發(fā)，切忌盲目與國外成熟市場簡單比較。aihuau.com 之所以提出這個(gè)建議，源于周正慶對(duì)一些言論的不滿。他認(rèn)為，此前一些缺乏數(shù)據(jù)支持和令人信服論證過程的言論，簡單地從與成熟市場對(duì)比的角度切入，稱市場存在嚴(yán)重泡沫的觀點(diǎn)，并不符合實(shí)際情況和我國國情。為此，有必要研究建立相對(duì)客觀的評(píng)估體系。 周正慶的建議得到了中央政策研究室副主任鄭新立的贊同。他表示，需要及時(shí)研究解決資本市場發(fā)展過程中面臨的一些問題，比如符合我國實(shí)際情況的合理市盈率水平大致如何，分析評(píng)價(jià)市盈率是否合理需要考慮哪些因素，合適的直接融資和間接融資比例是怎樣的，合理的股市與債市市值比例又是怎樣的，等等。 周正慶還提出，如何調(diào)控資本市場，是一個(gè)新課題，不切實(shí)改進(jìn)和完善金融結(jié)構(gòu)，就不能改進(jìn)和完善金融調(diào)控。從這個(gè)意義上來說，如果金融結(jié)構(gòu)不完善，提高存款準(zhǔn)備金率、加息等“技術(shù)性調(diào)整”這些調(diào)控手段就很難真正發(fā)揮作用。 全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉鴻儒則表示：“假如大家像對(duì)待銀行那樣對(duì)待資本市場，那我們資本市場的任何問題都好解決。”這段話引發(fā)現(xiàn)場熱烈掌聲。就此，劉鴻儒指出，有關(guān)各方對(duì)市場認(rèn)識(shí)的統(tǒng)一和提高，是市場發(fā)展的決定性因素。他說，當(dāng)前有兩個(gè)重要的認(rèn)識(shí)問題需要解決：一是如何擺正資本市場在經(jīng)濟(jì)、金融體系中的戰(zhàn)略地位，處理好直接融資和間接融資的關(guān)系；二是如何擺好政府的位置，處理好政府與市場的關(guān)系?！罢畱?yīng)尊重市場規(guī)律，加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，完善和執(zhí)行好法律法規(guī)，創(chuàng)造良好的市場環(huán)境，這是我們的共識(shí)?！眲Ⅷ櫲逭f，股價(jià)的正常波動(dòng)是否需要政府出面調(diào)控，值得研究，但股災(zāi)等非正常波動(dòng)除外。 三位前主席還談到了進(jìn)一步深化資本市場體制、機(jī)制改革的問題。周正慶說，現(xiàn)在有的新股上市首日價(jià)格過高、市盈率過高、換手率過大，然后連續(xù)下跌，有的跌幅超過40%，說明新股發(fā)行制度需要改革；同時(shí)，有的公司首次公開募股（IPO）后很快要求再融資，被認(rèn)為影響了大盤的表現(xiàn)，就此問題，可以考慮是否需要對(duì)再融資行為進(jìn)行一些控制。他說，要解決上述這些深層次問題，必須進(jìn)一步深化改革，搞好多層次市場建設(shè)，做好基礎(chǔ)性制度建設(shè)，提高上市公司質(zhì)量，吸引社保、保險(xiǎn)等長期合規(guī)資金入市，盡快推出創(chuàng)業(yè)板，改革中小板發(fā)行制度，進(jìn)一步發(fā)揮市場對(duì)科技型中小企業(yè)的支持作用。 中國太平洋經(jīng)濟(jì)合作委員會(huì)副會(huì)長周道炯提出，目前我國企業(yè)上市比例僅在萬分之二三的水平，未來資本市場發(fā)展?jié)摿艽蟆榇耍枰M(jìn)一步改革創(chuàng)新，大力發(fā)展多層次市場，提高上市公司和證券公司質(zhì)量，嚴(yán)格監(jiān)管、依法治市、防范風(fēng)險(xiǎn)。 證券執(zhí)法新體制初步形成
就在資本發(fā)展報(bào)告發(fā)布的前兩天，1月22日，中國證監(jiān)會(huì)法律部在京召開“2008年證券期貨市場法制建設(shè)新春茶話會(huì)”，這是證監(jiān)會(huì)成立以來首次以座談形式在一年之初向?qū)＜液蛯I(yè)人士通報(bào)工作并聽取意見。江平、楊偉東、牛文婕、陸文山、邱永紅、祁國中等來自國家行政學(xué)院、中國人民大學(xué)、中國政法大學(xué)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)及交易所、中登公司、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、上市公司和律師事務(wù)所的10余名專家和專業(yè)人士參加了本次會(huì)議。 茶話會(huì)上，與會(huì)人士對(duì)中國證監(jiān)會(huì)秉持法律乃是改革的主導(dǎo)力量，是實(shí)現(xiàn)秩序和理性的必然選擇的理念，“始終堅(jiān)持把法制建設(shè)作為市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)性建設(shè)，始終堅(jiān)持法制先行，始終堅(jiān)持制度創(chuàng)新，始終把投資者權(quán)益保護(hù)作為核心價(jià)值”的資本市場法制建設(shè)工作表示高度贊賞，并就執(zhí)法體制創(chuàng)新、暢通民事救濟(jì)渠道、完善行政執(zhí)法與刑事制裁銜接機(jī)制等問題提出了相關(guān)建議。 與會(huì)人士認(rèn)為，一個(gè)持續(xù)健康發(fā)展的資本市場，必然是一個(gè)深深根植于法治的市場，在新形勢下，如何處理好立法及時(shí)性與市場創(chuàng)新活動(dòng)、監(jiān)管有效性與市場效率、糾紛解決機(jī)制與公權(quán)力道德風(fēng)險(xiǎn)這“三大關(guān)系”，仍是資本市場法制建設(shè)工作持續(xù)推進(jìn)的重要課題。 近年來，我國資本市場發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，但“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征沒有發(fā)生根本改變，市場規(guī)范化程度還不高，稽查工作仍需不斷加強(qiáng)。 為促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，證監(jiān)會(huì)在法律制度體系逐漸完備的同時(shí)，不斷推進(jìn)資本市場執(zhí)法體制建設(shè)，進(jìn)一步加大資本市場違法違規(guī)行為的懲治力度，嚴(yán)厲打擊各種證券違法違規(guī)行為。 五年回首，證監(jiān)會(huì)相繼查處了“德隆案”、“科龍案”等一大批重大違法案件，并對(duì)大鵬證券、閩發(fā)證券、“杭蕭鋼構(gòu)案”等案情重大、社會(huì)高度關(guān)注的大案要案迅速查清，及時(shí)移送，主動(dòng)向外界披露，規(guī)范了市場秩序，提高了執(zhí)法水平，增強(qiáng)了執(zhí)法效能。 數(shù)據(jù)顯示，近5年來，共辦理案件736件，移送公安機(jī)關(guān)104件，作出行政處罰212個(gè)，180家單位和987名個(gè)人受到處罰，165名責(zé)任人被市場禁入。 “證券市場瞬息萬變，監(jiān)管的專業(yè)性強(qiáng)、難度大、影響范圍深遠(yuǎn)，從近些年證券執(zhí)法的效果來看，無論是法制建設(shè)的進(jìn)程步伐、體系化程度，還是對(duì)違法違規(guī)行為的應(yīng)對(duì)速度、執(zhí)法力度，都是做得很到位的?！眹倚姓W(xué)院楊偉東教授說。 2007年11月16日，對(duì)于證券監(jiān)管系統(tǒng)的執(zhí)法人員來說，是值得紀(jì)念的日子。在這一天，證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)成立。 作為證券執(zhí)法體制的重要?jiǎng)?chuàng)新，從立案環(huán)節(jié)看，這次改革合并稽查一局、二局為稽查局證監(jiān)會(huì)稽查局，新設(shè)專門的立案處，立案處的職能是面向全市場，收集違法違規(guī)行為的信息，主動(dòng)尋找線索，及時(shí)進(jìn)行立案處理。這一新機(jī)制無疑會(huì)提高立案效率。 從調(diào)查環(huán)節(jié)看，這次改革大幅增加了專業(yè)調(diào)查力量。改革完成后，證監(jiān)會(huì)稽查人員將達(dá)到600人?！叭硕嗔α看蟆保诖嘶A(chǔ)上，查案的效率自然會(huì)提高。 從審理環(huán)節(jié)看，這次改革從制度上確定“查、審分離”模式，創(chuàng)設(shè)行政處罰專職委員制度，由該委員會(huì)負(fù)責(zé)所有案件的審理，形成調(diào)查與處罰的相互制約，從而保證審理的專業(yè)和效率。 在新春茶話會(huì)上，這次改革同樣成為專家熱議的話題。大家認(rèn)為，此次改革充分表明，近五年來，證監(jiān)會(huì)在法治建設(shè)領(lǐng)域貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀在探索和嘗試具有中國特色的、體現(xiàn)資本市場客觀規(guī)律、適應(yīng)監(jiān)管工作實(shí)際需要的監(jiān)管執(zhí)法體制方面，取得新的成果。 事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)從2004年即開始推行調(diào)查和審理分開，形成了調(diào)查與處罰權(quán)力的相互制約機(jī)制，再加上行政復(fù)議和訴訟對(duì)行政處罰制約，從而在證監(jiān)會(huì)內(nèi)部形成三角制約的執(zhí)法制度。與會(huì)專家表示，這在中國行政執(zhí)法領(lǐng)域中還屬首創(chuàng)，與中國未來行政執(zhí)法體制改革方向相一致。據(jù)悉，國家行政學(xué)院對(duì)此也非常肯定，并將其作為國家行政執(zhí)法體制改革的標(biāo)本安排專題進(jìn)行了研究。 審視證監(jiān)會(huì)近年的證券執(zhí)法實(shí)踐，其中貫穿的一個(gè)主題，就是積極貫徹依法治國方略，落實(shí)推進(jìn)依法行政、建設(shè)法治政府的要求，嚴(yán)格執(zhí)法程序，規(guī)范執(zhí)法行為，提高執(zhí)法水平。 首先，證監(jiān)會(huì)比較系統(tǒng)地規(guī)范了大量行政許可執(zhí)法活動(dòng)，發(fā)布施行《行政許可實(shí)施程序規(guī)定（試行）》，全面規(guī)范行政許可行為，先后四次組織清理并取消行政許可項(xiàng)目，合計(jì)101項(xiàng)。自《行政許可法》實(shí)施以來，截至2007年10月底，共受理行政許可申請4936件，依法作出行政許可決定3529件。 其次，全面落實(shí)行政執(zhí)法責(zé)任制，制定《關(guān)于推行行政執(zhí)法責(zé)任制的實(shí)施意見》、《中國證監(jiān)會(huì)行政執(zhí)法資格認(rèn)證及執(zhí)法證件管理暫行辦法》等制度文件，開展了行政執(zhí)法資格考核工作和行政執(zhí)法責(zé)任制評(píng)議考核工作，進(jìn)一步規(guī)范了監(jiān)管執(zhí)法行為。 第三，不斷加強(qiáng)制度建設(shè)，完善執(zhí)法監(jiān)督機(jī)制，做好行政復(fù)議應(yīng)訴工作。改革完善行政復(fù)議委員會(huì)制度，吸收市場人士作為委員會(huì)委員，對(duì)復(fù)議案件實(shí)行類別化審理方式；出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)行政復(fù)議及行政應(yīng)訴工作的通知》。建立起職能單位（部門）和法律專業(yè)部門共同出庭應(yīng)訴的工作制度，并依靠證監(jiān)會(huì)自身的公職律師隊(duì)伍做好復(fù)議、應(yīng)訴工作。近5年來，收到行政復(fù)議申請114件，辦理行政訴訟應(yīng)訴案件49件，國務(wù)院最終裁決案件4件。
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