愛華網(wǎng)???? 財政政策和貨幣政策被視為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，實現(xiàn)宏觀調(diào)控的兩種主要政策手段，一直以來，由于沒有積極、主動、有意識地把兩種手段進(jìn)行配合，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)政策效率受到影響。 對此，在第二屆金融街論壇上，中國社科院副院長李揚表示，鑒于貨幣政策和財政政策調(diào)控對象都是資金的流動。面向新的成長階段的中國經(jīng)濟(jì)，要想順利的展開，實現(xiàn)下一步的目標(biāo)，必須在財政政策和貨幣政策方面尋求良好的配合。李揚還透露，在剛剛成立不久的一行三會部際聯(lián)席會議制度上，初步實現(xiàn)了貨幣政策和監(jiān)管政策在制度層面的配合。 精確描述財政和貨幣政策搭配 《中國經(jīng)營報》：一般認(rèn)為，財政政策通過結(jié)構(gòu)調(diào)整達(dá)到調(diào)控目標(biāo)，貨幣政策則作用于總量調(diào)控。如果只是單獨使用其一，往往不能有效實現(xiàn)預(yù)期的政策調(diào)控目標(biāo)。你認(rèn)為如何搭配運用兩種手段？ 李揚：眾所周知，財政政策和貨幣政策至少有松、緊、中性三種狀態(tài)。選擇何種組合，并使之有效達(dá)成宏觀調(diào)控的總目標(biāo)，就是一個既有科學(xué)性亦有藝術(shù)性的大題目。 十幾年來，我們習(xí)慣于積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策這樣一個搭配，它也體現(xiàn)出搭配的必要性，但是對于這兩個政策自身的實際特點和實際傾向是擴(kuò)張還是緊縮，以及最后兩個政策綜合結(jié)果是擴(kuò)張還是緊縮，還是中性，并沒有給出非常明確的指示。無庸諱言，在積極的財政政策下有緊縮有寬松，在穩(wěn)健的貨幣政策下有緊縮有寬松。 在此背景下，我國行之十余年的“積極+穩(wěn)健”的提法似乎顯得過于簡單。所以我想，下一步要提高宏觀調(diào)控的精確性，精確性這個詞是最近黨中央國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)多次提出的，要有政策的精確性。精確就是必須精確地描述究竟是什么態(tài)勢，需要什么樣的政策，兩種政策配合起來結(jié)果是什么樣的態(tài)勢，這都需要精確的給出方向，我覺得當(dāng)前已經(jīng)到了需要精確描述的時節(jié)了。 比如國債市場，目前國債政策在規(guī)模確定上有一個標(biāo)準(zhǔn)，在一級市場上是財政政策，但是一旦投入二級市場，進(jìn)入央行的資產(chǎn)負(fù)債表和廣大投資者的資產(chǎn)負(fù)債表后，它就是金融問題。所以最終國債政策就變成了財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的領(lǐng)域。 具體說就是，從財政政策角度說，國債傾向于發(fā)長債，因為操作成本低，但是對金融市場來說，需要短債的貨幣政策相配套，特別是貨幣政策操作基本都屬于一年以內(nèi)，這種矛盾性就需要在國債的結(jié)構(gòu)上有良好的配合，目前看，這個配合還存在問題。 所以，我認(rèn)為譬如國債市場要在深度和彈性上做好維護(hù)工作，精準(zhǔn)財政政策和貨幣政策的配合，提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效率。 金融市場貨幣政策要基于微觀審慎 《中國經(jīng)營報》：剛剛你也談到，在金融市場財政和貨幣的發(fā)揮作用存在周期的差異，那么作為改革中一大課題，金融改革應(yīng)如何運用好這兩種手段？ 李揚：當(dāng)前宏觀政策理念應(yīng)從需求管理轉(zhuǎn)向供應(yīng)管理。需求管理或能發(fā)揮擴(kuò)張需求總量的作用，但顯然無助于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。其次，由于需求管理政策長期過度使用，其效率已然遞減，已經(jīng)產(chǎn)生副作用，恰似強弩之末。 加之在國際范圍內(nèi)都在使用需求貨幣管理，也就是發(fā)行貨幣債，但現(xiàn)在貨幣債的風(fēng)險已經(jīng)很大，需求管理已經(jīng)行至末路。供應(yīng)管理不是產(chǎn)業(yè)政策，真正供應(yīng)管理是體制機(jī)制的變化，是加強經(jīng)濟(jì)市場化的程度，減少政府干預(yù)，讓市場發(fā)揮更多的作用。 我認(rèn)為這樣做一方面有利于通過降低市場準(zhǔn)入門檻、降低稅負(fù)、降低融資成本等一系列體制、機(jī)制改革，激發(fā)企業(yè)主體的活力，讓它們承擔(dān)起變革的責(zé)任；另一方面，通過解除各種僵硬的體制機(jī)制約束，提高勞動力、資本、土地等要素市場效率，借以全面提升經(jīng)濟(jì)體系的競爭力。 下一步的改革，應(yīng)建立一個宏觀審慎的政策體系。隨著金融業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)微觀審慎政策逐漸失靈，宏觀審慎政策就成為了新的選擇，但因為它沒有獨立的理論和工具，只是觀察問題的角度不同，所以對于中國來說，宏觀審慎政策的應(yīng)用問題應(yīng)該歸結(jié)到體制變化的問題上，也就是要建立機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)機(jī)制。 我認(rèn)為宏觀審慎有兩個要點，一方面，在實施微觀審慎監(jiān)管過程中要有宏觀視野，要高度關(guān)注各種監(jiān)管政策的宏觀效益；另一方面，貨幣政策的制定和實施要基于對微觀結(jié)構(gòu)審慎的理解，并注意基于市場微觀結(jié)構(gòu)的政策傳導(dǎo)機(jī)制。 理順財政體制改革中的財政貨幣關(guān)系 《中國經(jīng)營報》：實際來看，在這兩大政策工具中，財政政策總是政府率先運用最多和最有力的政策，貨幣政策起到一種輔助和后續(xù)調(diào)整的作用。你如何看待這種關(guān)系？ 李揚：其實關(guān)于這個問題，比較明顯的是關(guān)于中央銀行經(jīng)營國庫的話題。去年預(yù)算法修改的時候，曾引起巨大的爭論，焦點是代理國庫還是經(jīng)理國庫？ 總體來說，世界的傾向是財政當(dāng)局對自己的國庫應(yīng)該有越來越多管理的權(quán)利。比如加拿大，加拿大的國庫在中央銀行里是零，國庫資金由財政部自身根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運行的狀況來考慮分布在中央銀行還是分布在商業(yè)銀行。其實中國已經(jīng)開始小部分的實驗，這是直接反映財政和貨幣關(guān)系的一個話題。 此外，在社會保障體系方面也是如此，社會保障體系曾經(jīng)是政府承擔(dān)下來的，后來財政擔(dān)不下來，于是要推到市場上，就成了金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任。但是各國經(jīng)驗證明，任何一個部門都不能獨立的擔(dān)當(dāng)社會保障體系的建設(shè)和維護(hù)。因此，在社會保障領(lǐng)域，財政政策和貨幣政策也必須精誠合作，否則國家的安全保障就會破損不堪，起不到安全作用。 最后一點是，當(dāng)前城市化進(jìn)程中也存在財政和貨幣搭配的問題。工業(yè)化和城市化過程中需要有資金的籌措，特別是在城市化過程中有大量的投資項目是兼有私人性質(zhì)和公共性質(zhì)的。也就是說，從理論上說，它需要用財政資金，也需要用商業(yè)性的金融資金，這就提出了一個配合問題。
更何況，在工業(yè)化和城市化過程中，對資金的需求比較特殊，需要有長期資本的籌措與分配。這些必須要有一個安排，我認(rèn)為，要大力的發(fā)展類似開發(fā)性金融或者是政策性金融這樣兼有財政和金融功能的安排，才能夠支撐長期的，任務(wù)艱巨的城市化和工業(yè)化的目標(biāo)。 值得注意的是，這些年，我們一直依賴金融性資金對這些活動的支持，但是卻造成很多不好的影響。其中之一就是地方融資平臺問題，另外就是中國的企業(yè)負(fù)債率極高，這些都使得中國金融風(fēng)險增大，因此，要避免這些問題的根本途徑是要加強財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)。
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