愛華網(wǎng)???? 10月行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交只能用“亢奮”兩字來(lái)形容了。近期，創(chuàng)業(yè)板與中小板高位震蕩，上證自年內(nèi)低點(diǎn)算起，也有了20%以上的漲幅；這樣能賺錢、易操作、炒作目標(biāo)十分明確的（現(xiàn)貨）行情已經(jīng)“久違”了。 然而，更慎重的機(jī)構(gòu)，仿佛也在這樣的行情之中，感覺到了一些什么，有朋友問(wèn)我：新股重啟的技術(shù)性延后，到底說(shuō)明了什么？ 這是一個(gè)好問(wèn)題——說(shuō)明目前還有很多資金囤積于場(chǎng)外，只要消息面澄清之后，隨時(shí)會(huì)有動(dòng)作，甚至不排除很大的動(dòng)作。 按我個(gè)人的理解，新股延后，至少反映了當(dāng)下不但有機(jī)會(huì)，而且有風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入10月以來(lái)，盤內(nèi)盤外，似有“重兵”云集，類似“雙十”那樣的震蕩，如果能夠找到一個(gè)比較脆弱的“突破口”，空頭市場(chǎng)必將“卷土重來(lái)”。 首先，有關(guān)方面目前的選擇，顯然是希望讓市場(chǎng)自己來(lái)選擇股指方向，一方面，樂見新（偏多性質(zhì)）機(jī)會(huì)出現(xiàn)，特別是三中全會(huì)之前；另一方面，有關(guān)方面更希望股市的風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)釋放，同時(shí)不給空頭任何砸盤沽空的借口——太過(guò)理性的市場(chǎng)，不是正常市場(chǎng)；太過(guò)投機(jī)，以至于投機(jī)過(guò)度，更不正常。 從盤口看，政策面的力量（以及管理策略）已經(jīng)開始顯現(xiàn)。 其次，最近幾個(gè)月業(yè)界很少談?wù)揑PO，但坊間幾乎天天都有“IPO即將重啟”的消息——仿佛A股自開辦以來(lái)，IPO的問(wèn)題就一直沒有真正地解決過(guò)似的。說(shuō)句公道話，對(duì)于IPO，“年年難過(guò)年年過(guò)，處處為難處處難”，但大的原則，A股的IPO本身是沒有太大的問(wèn)題的。 比如說(shuō)，我們每次討論IPO的“改革”，其理由不外乎就是兩點(diǎn)，一是公平，比如，如何兼顧一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)（如何反映新股票的合理價(jià)值）；二是如何抑制“投機(jī)”，打擊毫不掩飾的“五鬼搬運(yùn)”式的“圈錢市”“尋租市”和“土豪市”。 進(jìn)一步說(shuō)，其實(shí)當(dāng)前我們所欠缺的，只有一個(gè)要點(diǎn)，公平（管理者必須一碗水端平）最重要?？墒钦f(shuō)到底，也是為了這個(gè)目的，才有管理機(jī)構(gòu)的存在理由，這就是要時(shí)時(shí)防止強(qiáng)勢(shì)利益集團(tuán)，借機(jī)“洗劫”為數(shù)眾多的廣大普通投資者。 問(wèn)題難就難在這是一個(gè)必須依靠時(shí)間來(lái)解決的、各方利益總是糾纏不清的先天性難題，所以總是“顧此失彼”，魚與熊掌，孰能兼得？ 關(guān)鍵的問(wèn)題是這里面至今還缺少一個(gè)“交易產(chǎn)品”，也就是認(rèn)購(gòu)期權(quán)。在新股或者新債發(fā)行的過(guò)程中，新股與老股之間的差價(jià)，新債與老債之間的差價(jià)，本來(lái)其實(shí)是可以“量化”的，你不給他量化，這個(gè)差價(jià)也不會(huì)消失，最終是讓誰(shuí)拿走了呢？ 多少年來(lái)，我們吃的、穿的、用的，“美人頭面侯王印”，得有多少是從“這里頭”來(lái)的？而且，我們與海外市場(chǎng)的主要差異，其實(shí)也在這個(gè)地方。 這一現(xiàn)象，早晚必須改革。 大家可能沒有過(guò)多的關(guān)注，最近債市已經(jīng)開始了這項(xiàng)改革，雖然名稱有點(diǎn)令人費(fèi)解（稱為“啟動(dòng)國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)”），但這是中金所的債期這個(gè)產(chǎn)品推出以后的債市重點(diǎn)，一旦有了預(yù)交易，相當(dāng)于給新債（視不同品種）穿上了一雙紅舞鞋，讓所有的暗盤交易通通轉(zhuǎn)為明盤交易。 如果這個(gè)好辦法，這個(gè)簡(jiǎn)單的辦法如果落實(shí)到股市，各大指數(shù)能不信心倍增么？ 再次，市場(chǎng)關(guān)注IPO的新辦法，主要是關(guān)心行情的發(fā)展空間，到底有多大。其實(shí)我個(gè)人一直比較看好“9·9行情”的延伸浪（注：所謂延伸浪，是指被前一個(gè)技術(shù)浪形強(qiáng)力限制的后一個(gè)技術(shù)浪，后浪稱為“延伸浪”）。 個(gè)人觀點(diǎn)，在“9·9行情”的低點(diǎn)（對(duì)應(yīng)上證在2151點(diǎn)，距離1849點(diǎn)，相差302點(diǎn)）跌穿之前，謹(jǐn)慎看多，是必須的策略（跌穿則翻空，期間，可以不管短線的形態(tài)；因?yàn)橹笖?shù)無(wú)論上行、下行，均屬正常）。
這樣風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)偏離太多。 以“9·9行情”而論，有兩個(gè)目標(biāo)預(yù)期（其實(shí)相當(dāng)于兩個(gè)“任務(wù)”）是必須要完成的： 一是要等待債期，盤出當(dāng)前的箱體，并且給市場(chǎng)一個(gè)真實(shí)的多空方向；債券預(yù)發(fā)行的落實(shí)，說(shuō)明債市的突破，已經(jīng)越來(lái)越近了（如果債指向下，股指多半向上）。 二是要一直延伸到新的股票發(fā)行辦法問(wèn)世，迎接新的IPO規(guī)則的降生。管理層的慎重態(tài)度，與重視的程度，令市場(chǎng)有所期待——當(dāng)然是期待改革紅利，期待三中全會(huì)“利多”二級(jí)市場(chǎng)。 最后，這里決不能判斷存在太大的行情，無(wú)論多頭，還是空頭，都不具備發(fā)動(dòng)大行情的能量，A股真正的變數(shù)，肯定不在當(dāng)下，如果改革順利，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，預(yù)期最好放在明后兩年。
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