愛華網(wǎng)系列專題：《投資智慧：大師的投資習(xí)慣》
我提到，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)曾在1929年宣布，1920~1921年那樣的蕭條不可能再次發(fā)生?？ɡ滋卣f：“哈佛大學(xué)本來就不應(yīng)該成立什么經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)。它真給哈佛大學(xué)丟臉。1929年，感恩節(jié)剛過，該學(xué)會(huì)在波士頓舉行了一次會(huì)議。我的一位朋友與克利夫蘭信托公司（Cleveland Trust）的倫納德?艾爾斯（Leonard P.Ayres）上校和吉米?休斯（Jimmy Hughes）一起喝咖啡。艾爾斯上校是國(guó)內(nèi)一流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而吉米?休斯則是股票市場(chǎng)專家。三個(gè)人一直認(rèn)為大蕭條只不過是‘撇去股市的泡沫’，不會(huì)影響到他們或任何人的生活方式。該學(xué)會(huì)還有一些非常杰出的人物，他們消息也非常靈通，卻一樣都做出了完全錯(cuò)誤的判斷?！雹佟耙虼酥庇X是最好的向?qū)?？”我問道。“直覺—下意識(shí)—要比統(tǒng)計(jì)數(shù)字可靠得多。人們應(yīng)該相信自己的直覺?！彼a(bǔ)充道，神色略顯憂郁。 “我們?cè)僬務(wù)劤霈F(xiàn)衰退的必然性……”我接著說。 “我不知道如果沒有大蕭條，我們?cè)撊绾螖D出經(jīng)濟(jì)中的債務(wù)。債務(wù)太多了。想想一個(gè)欠了債的人：他不能繼續(xù)借債，又要不斷還債。當(dāng)聽說一位朋友—一個(gè)摩門教徒—由于證券交易保證金賬戶而陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境時(shí)，我大吃了一驚。沒人會(huì)料到一個(gè)摩門教徒會(huì)擁有保證金賬戶。我還認(rèn)識(shí)一個(gè)陷入財(cái)務(wù)困境的人，他是我一直在關(guān)注的一家公司的大股東。他的股票從60美元跌到24美元。由于保證金賬戶，他的資產(chǎn)從幾百萬美元變成了零，并欠政府30萬美元的稅?！?p> “在商業(yè)上，有負(fù)債是合理的。但是保證金賬戶里的負(fù)債—股票市場(chǎng)上的債務(wù)—就太危險(xiǎn)了，因?yàn)樗鼇淼锰菀琢?。你只要抓起電話就可以在股票市?chǎng)中負(fù)債。而商人則不得不去見銀行家并向他解釋一切：他有什么資產(chǎn)，現(xiàn)金流來自何處，公司效益如何，他打算如何利用這些貸款，他想要這些貸款如何產(chǎn)生足以歸還貸款的現(xiàn)金流?！?p>
“科克（Koch）市長(zhǎng)打算將紐約市政府預(yù)算削減5億美元。這意味著可能要解雇許多人。一家管理良好的大型聯(lián)合企業(yè)的董事長(zhǎng)秘密地給了我一份內(nèi)部備忘錄。這份備忘錄令人震驚—取消所有集體旅游計(jì)劃；乘頭等艙出差沒有報(bào)銷。他就差把所有100瓦的燈泡擰下來，換上25瓦的燈泡”。我提道，聽說在大蕭條期間曾有人在每個(gè)房子中只留一個(gè)燈泡，其余的全被擰了下來。卡雷特咯咯地笑了。 投資偏好 我解釋說，通過研究極其成功的投資者的事業(yè)和方法，我逐漸得出一個(gè)結(jié)論：實(shí)際上他們一般都發(fā)明了一種新的投資方法—或者至少將前人的投資方法做了修改：T?羅?普賴斯（T.Rowe Price）主張選擇盈利極具增長(zhǎng)潛力的股票；本杰明?格雷厄姆利用一系列公式將投資藝術(shù)簡(jiǎn)化為準(zhǔn)科學(xué)，這些公式行之有效地使用了50年，直到20世紀(jì)80年代變得過于流行（至少有段時(shí)間是這樣）為止；而坦普爾頓（Templeton）則是環(huán)球投資大師，投資遍布世界各國(guó)?？ɡ滋啬苷f出他自己的貢獻(xiàn)嗎？
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