愛華網(wǎng)BP在周四收盤時(shí)市場價(jià)為3.47英鎊。倫敦的很多商業(yè)銀行覺得這個(gè)信譽(yù)卓著的企業(yè)股票是非常容易銷售的，因此也很容易賺錢。它們決定在賬戶上保留比平時(shí)更多的股份而不是尋找更多的機(jī)構(gòu)進(jìn)行更大規(guī)模的次級(jí)承銷①。盡管它們的承銷風(fēng)險(xiǎn)敞口大于以往，但是與它們的資本相比，對(duì)英國的大型承銷機(jī)構(gòu)來說，上千萬英鎊的巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口還算過得去。而由高盛領(lǐng)導(dǎo)的美國投行每家都面臨5 000萬~1億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。接下來就到了股市史無前例暴跌的10月19日（周一）。周二，倫敦市場仍然持續(xù)下跌。BP的承銷價(jià)為每股3.30英鎊。由于需要支付1.20英鎊的現(xiàn)金而其余部分則延期支付，這意味著買家要為延期支付的部分負(fù)責(zé)，而那部分已經(jīng)付款的股票售價(jià)只有70~80便士。很明顯而又很不幸的是，投資者不會(huì)從承銷商那里以高于市價(jià)的價(jià)格購買股份，而英國政府明智地感到不能傷害個(gè)人投資者，也就是那些選民。除非BP的發(fā)售被取消，否則這可能會(huì)要求“解除”那些個(gè)人按照每股3.50英鎊的價(jià)格簽署的合同或者宣告其無效，這樣的話，承銷商特別是美國承銷商將面臨巨額虧損。倫敦承銷商和次承銷商的總損失可能達(dá)到7 000萬英鎊，將這些損失分?jǐn)傇?00家參與者身上后，金融城中損失最大的兩家是羅斯柴爾德和華寶，每家的損失約為1 000萬英鎊。BP股價(jià)的下跌可能導(dǎo)致高盛、摩根士丹利、薛爾森雷曼和所羅門兄弟公司各虧損上億美元，除此之外，各家公司還因股市大跌而在大宗交易業(yè)務(wù)上有巨額虧損。由于各家公司的財(cái)務(wù)和名譽(yù)損失不同，美國承銷商內(nèi)部進(jìn)行了激勵(lì)的爭論，但是他們并未在公眾面前潰散。在10月23日星期五和接下來的周一的討論上，他們認(rèn)為市場的噩運(yùn)就是不可抗力條款應(yīng)涵蓋的情形，認(rèn)為全球股市的突然暴跌屬于不可抗力造成的結(jié)果，因此應(yīng)當(dāng)撤回報(bào)價(jià)，待市場狀況恢復(fù)正常之后再重新發(fā)行。全球市場的暴跌確實(shí)是不能預(yù)測、無法控制和無法投保的事件，但它屬于不可抗力嗎？ BP的承銷是否應(yīng)該推遲？承銷商們是否應(yīng)該并自行承擔(dān)損失？“在倫敦金融城內(nèi)，最初的共識(shí)是BP的發(fā)行不能撤回，金融城內(nèi)的公司同意將損失作為它們正常業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一部分予以消化以保障傳統(tǒng)的定價(jià)機(jī)制。”施羅德的CEO溫8226;比肖夫爵士解釋道：“從長遠(yuǎn)來看，我們認(rèn)為這是個(gè)合理的決定?！笔袌龅南碌?，即使是暴跌從來都不是因?yàn)椴豢煽沽?。所以一開始英國的所有承銷商都平靜地接受了這個(gè)結(jié)果并同意繼續(xù)交易。而美國的承銷商：高盛、摩根士丹利、所羅門兄弟和雷曼兄弟則不這么看。在美國，沒有次承銷商。這4家公司一共持有4.8億股BP股份，當(dāng)時(shí)面臨高達(dá)3.3億美元的損失。它們中任何一家在BP項(xiàng)目上的損失金額都將超過承銷商在其他所有項(xiàng)目上遭受的損失。美國承銷商要求取消整個(gè)交易，而根據(jù)不可抗力條款，該主張只能由英國國內(nèi)承銷商在倫敦提起。所有的決定聚焦在第8條，其中對(duì)券商在何種情況下可依不可抗力被免除義務(wù)作了規(guī)定。由于英國承銷商數(shù)目眾多，而他們自己承銷的部分相對(duì)較?。ㄒ呀?jīng)轉(zhuǎn)手給次承銷商）—只有他們美國同行的1/10，所以盡管英國承銷商覺得10月的股市暴跌不同尋常，但他們并未提出依照不可抗力要求免除義務(wù)的主張。不過，最后還是有22家英國承銷商經(jīng)過投票后向財(cái)政部建議宣告此次股市暴跌是由于不可抗力因素。如果財(cái)政部采納他們的建議，那么這次承銷將被取消。|www.aihuau.com|5面對(duì)如此巨額的損失，美國人一直主張BP的承銷應(yīng)該取消。在股價(jià)暴跌之時(shí)承擔(dān)所有損失將使每個(gè)承銷商的損失降低。埃里克8226;多布金認(rèn)為股市下跌是不可抗力造成的結(jié)果，如果再繼續(xù)交易是非常愚蠢的行為。多布金飛到倫敦見財(cái)政部的官員試圖取消這次BP的發(fā)行。摩根士丹利的阿奇8226;考克斯和高盛的比爾8226;蘭德里思則到英格蘭銀行與其副總艾迪8226;喬治會(huì)面。他們的任務(wù)是使他們的公司在市場史無前例的暴跌時(shí)被免除其承銷義務(wù)，他們也提出了不可抗力的主張。喬治拒絕了他們的要求。他們是承銷商。他們獲得業(yè)務(wù)的前提是他們就合同價(jià)格向英國政府作出承諾。擔(dān)保就是擔(dān)保。同樣，財(cái)政部長勞森說他“不認(rèn)為他們說的有道理”。但是承銷商的意見確實(shí)促使英格蘭銀行、財(cái)政部和國會(huì)召集會(huì)議討論承銷商的顧慮。銀行人員建議提供以每股3.1英鎊回購股票的擔(dān)保。如果該建議實(shí)行，這將為3個(gè)承銷集團(tuán)挽回7.5億萬英鎊的損失，并導(dǎo)致英格蘭銀行擁有BP的大部分股份。但勞森迅速地拒絕了這個(gè)提議。星期四，4家美國承銷商向美國財(cái)政部長喬治8226;古爾德求救。古爾德同意盡力而為。古爾德從英國財(cái)長那里得到的反饋是非常明確的—不要讓里根總統(tǒng)給撒切爾夫人打電話?！安?！絕對(duì)不能讓里根總統(tǒng)給撒切爾夫人打電話。他說什么她都會(huì)照辦的！”然后財(cái)政部長詹姆斯8226;貝克等了一個(gè)晚上，終于在奈杰爾8226;勞森晚上11點(diǎn)出席完在Mansion House①的宴會(huì)后代表美國承銷商向其提出后來被勞森稱為“最有可能的條款”的請(qǐng)求。一名白宮工作人員試圖勸說撒切爾夫人向勞森說情。BP的管理層也加入了支持推遲交易的行列。
勞森拒絕了他們的要求，而且撒切爾夫人也支持他。當(dāng)時(shí)艾倫8226;格林斯潘任美聯(lián)儲(chǔ)主席僅兩個(gè)月，而他的前任保羅8226;沃爾克被要求給那4家美國承銷商打電話向他們保證美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性。
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