愛華網(wǎng)???? 以首次公開募集資金的形式實現(xiàn)上市即IPO夢想，可謂是很多懷有上市夢想的企業(yè)孜孜以求的一件事情。不過，在等待多時、百般努力之后，IPO之夢對于華致酒行來說終于有了結果——當離2011年結束只剩下寥寥數(shù)天之時，在證監(jiān)會對上市申請企業(yè)的審核中，與華致酒行同批“待審”的四家企業(yè)，僅華致酒行一家被否，而其它三家企業(yè)則成功過會。由此，華致酒行精心準備數(shù)年時間的IPO夢想最終夢斷，宣告其上市之路走向失敗。
酒行業(yè)對于華致酒行的IPO進程給予了高度關注，因此帶來的各種傳言在此前也曾甚為流行，而關于華致酒行最終能否成功上市的猜想，也早已成為行業(yè)內的一大話題。畢竟作為酒行業(yè)連鎖經(jīng)銷模式做得最為成功的一家企業(yè)，投行業(yè)和PE界對華致酒行的上市之路抱著很大期望，而且華致酒行還因此成功引進了新天域、KKR以及中信產業(yè)基金的關聯(lián)方CV Wine等三大強勢機構合計12億元的巨額投資。 對于本次華致酒行夢斷IPO，來自PE界和投行業(yè)的觀點認為，主要是因為華致酒行所存在的三大“硬傷”，最終阻隔了其上市之路：其一是企業(yè)的獨立性讓人擔憂，因為華致酒行的建立，以及其連鎖模式的推行，都過分依賴于五糧液這個大客戶，獨立性過于欠缺；其二是企業(yè)的完整性不足，華致酒行的大股東在體外還控制著14家酒廠，其中存在著較大的關聯(lián)交易隱憂和同業(yè)競爭隱患，不利于企業(yè)的未來發(fā)展；其三是高管團隊缺乏穩(wěn)定性，華致酒行在報告期內高管變動頻繁，因此會給企業(yè)的未來發(fā)展帶來更大的不確定性。 應該說，作為酒行業(yè)規(guī)模最大、最有影響、連鎖體系最完善的經(jīng)銷連鎖機構，華致酒行奔赴IPO之路，已經(jīng)成為中國資本市場的一面鏡子。但一些投行人士認為，就華致酒行兩三個億的利潤來說，PE在2010年以60億元的估值入股，多少顯得有點瘋狂。 從市場和企業(yè)運營角度來說，華致酒行自身所具有的優(yōu)勢，在證監(jiān)會對擬上市企業(yè)的考量中恰恰成了其無法成功實現(xiàn)上市的“硬傷”：借助五糧液的品牌背書，華致酒行實際控制人吳向東依靠金六福品牌的成功在白酒業(yè)異軍突起；后來從新華聯(lián)與傅軍分家后，吳向東獨掌酒類資產，并組建了華澤集團，在后來吳向東對酒業(yè)的頻繁收購和重組中，吳向東及華澤集團名下不僅擁有以從事酒類經(jīng)銷業(yè)務為主的華致酒行，而且還擁有14家酒廠資產，這些酒廠資產組成了“吳向東號”酒業(yè)航母，其競爭力非一般酒商所能比；此次計劃上市的華致酒行，作為吳向東名下的酒類經(jīng)銷資產，以連鎖模式在酒業(yè)大肆擴張，并因此贏得了酒類經(jīng)銷業(yè)務的快速增長，同時也引來了資本的追逐，可惜在上市之前的關鍵時間里，華致酒行的高管團隊卻出現(xiàn)了頻繁變動，其穩(wěn)定性成為引人質疑的一大問題。 背靠著五糧液這棵大樹，但這棵大樹顯然不是自己的；旗下?lián)碛?4家酒廠，但這些酒廠與華致酒行之間的關系扯不斷理還亂；更要命的是，作為一家正在向上市道路沖刺階段的企業(yè)，自身的高管團隊卻無法穩(wěn)定。 在華致酒行身上，以及從其上市經(jīng)歷來看，由此所留給人們的思考也許是，在追求并實現(xiàn)上市夢想之時，“私利”和“公權”應該如何擺擺平橫？這次華致酒行上市失利，或許其中最大的一個原因在于，華致酒行作為吳向東名下的一塊資產選擇了單獨上市路徑，如果從實際控制人的角度看，其單獨上市能實現(xiàn)資本效應最大化，但這一點恰恰成為監(jiān)管部門否決其上市申請的一個理由：在監(jiān)管部門的審核理念中，是要求上市資產保持必要的完整性的，以免引起實際控制人名下各類資產之間的同業(yè)競爭和相應的關聯(lián)交易。這一點，或許應該成為其他欲上市企業(yè)的經(jīng)驗和參考。
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