愛華網(wǎng)???? 被視為僅次于融資融券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，能撬動其他衍生業(yè)務(wù) 正式上線僅一個月，券商股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)沖到百億元以上! “國信、中信、廣發(fā)、海通等幾家券商的融資規(guī)模都做到十幾億元，行業(yè)總規(guī)模達(dá)到百億元以上。我們將股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)看做是僅次于融資融券的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過這塊業(yè)務(wù)撬動的其他衍生業(yè)務(wù)，有望給券商帶來上百億元的收入?！蹦成鲜腥倘谫Y融券部總經(jīng)理表示，券商目前都將股權(quán)質(zhì)押列入重點開拓的一項業(yè)務(wù)。 股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)上線，不僅為券商帶來新的盈利增長點，還將打破銀行、信托壟斷股權(quán)質(zhì)押市場的格局。 自6月24日至7月16日這三周發(fā)生的171筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中，有61筆是由券商承接，占比超過三成。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在股權(quán)質(zhì)押市場，未來將進(jìn)入銀行、信托、券商三足鼎立的“三國時代”。 首月規(guī)模超百億 某券商確定的融資利率區(qū)間為8％~13％。 股權(quán)質(zhì)押融資市場，券商正在以驚人的速度閃電推進(jìn)。 業(yè)內(nèi)人士介紹，“股權(quán)質(zhì)押回購就像是銀行的信貸業(yè)務(wù)，需要融資的一般是上市公司控股股東，他將30％甚至是40％的股權(quán)質(zhì)押融資，集中度非常高。客戶融入資金的使用范圍不限，券商很難監(jiān)控其資金流向。而還款又受行業(yè)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營情況影響?！?p> “在業(yè)務(wù)啟動前期，國信證券就開始著手與項目融入方進(jìn)行溝通和準(zhǔn)備，提前做好了項目儲備工作。目前國信已經(jīng)完成15單項目，規(guī)模約15億元?！眹抛C券融資融券部總經(jīng)理陳冰介紹，股權(quán)質(zhì)押回購是國信證券當(dāng)前重點發(fā)展和開拓的一項業(yè)務(wù)。 廣發(fā)證券的股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)，進(jìn)展同樣迅速?！拔覀冏隽?個項目，融資規(guī)模12億元。目前有幾個項目處于審核階段，其中有一單項目的融資規(guī)模為8億元?！睆V發(fā)證券一位業(yè)務(wù)骨干表示，分支機構(gòu)上報了很多項目，近期一直忙著看材料、審項目。 海通、國泰君安、中信的融資規(guī)模都有十幾億元，行業(yè)總規(guī)模超過100億元?！鼻笆錾鲜腥倘谫Y融券部總經(jīng)理介紹，券商普遍將自有資金借給客戶，年利率為8％~9％，這比信托融資成本低1％~2％，吸引了很多客戶由信托轉(zhuǎn)到券商。 “我們接觸的一位客戶，以前一直在信托做股權(quán)質(zhì)押融資，融資成本11％。近期打算解除信托部分的融資，將股權(quán)轉(zhuǎn)到券商來質(zhì)押，年利息是8.2％。”前述老總介紹，該客戶計劃融資超過5億元，每年可以少支付幾百萬元的利息。 據(jù)《中國經(jīng)營報》記者了解，某券商確定的融資利率區(qū)間為8％~13％，他們會結(jié)合客戶的風(fēng)險情況、市場資金面水平來確定融資利率。
“券商給客戶的利率定價主要考慮自身公司的資金成本、市場利率水平、客戶風(fēng)險情況等因素，每個客戶的利率都不一樣。據(jù)我了解，券商該項業(yè)務(wù)的利率最高也有超過10%的，平均超過8.5％。”陳冰認(rèn)為，客戶選擇券商作股票質(zhì)押的主要原因不是利率問題，而是券商在這項業(yè)務(wù)的效率。 陳冰進(jìn)一步介紹，公司的審批流程大約一周，客戶在自己的賬戶通過一筆交易委托就可以完成股票質(zhì)押和融資?！埃?0交易，Ｔ＋1資金可用可取。相對場外的質(zhì)押有天然的便利性，不需要額外的合同公證、遠(yuǎn)程辦理質(zhì)押等手續(xù)。” 開閘僅一月，首批獲得資格的9家券商的業(yè)務(wù)規(guī)模超百億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著這項業(yè)務(wù)資格審批的常規(guī)化，券商在股權(quán)質(zhì)押市場的版圖會迅速擴(kuò)大。 券商目前獲得的交易所質(zhì)押回購業(yè)務(wù)資格，主要針對場內(nèi)的標(biāo)的，包括A股、基金和債券。公開數(shù)據(jù)顯示，2012年上市公司全年質(zhì)押融資規(guī)模超過2000億元。 深交所給券商培訓(xùn)時提到股權(quán)質(zhì)押融資存在大量需求。截至2013年2月1日，深市質(zhì)押股票總市值超過3200億元。其中，主板1800億元，中小板1388億元，創(chuàng)業(yè)板70億元。以40%質(zhì)押率計算，融資規(guī)模超過1200億元。 但業(yè)內(nèi)預(yù)計，市場需求將遠(yuǎn)大于這一數(shù)值。“截至7月19日，滬深兩市A股總市值25萬億元，盤活其中的20％就是5萬億元。按平均40％的折算率計算就是2萬億元。”陳冰認(rèn)為市場空間非常廣闊。 不過，券商并非股權(quán)質(zhì)押市場領(lǐng)域的主力，銀行和信托在過去合計承攬的業(yè)務(wù)量占比高達(dá)九成。以今年年初至6月中旬的數(shù)據(jù)看，上市公司累計質(zhì)押股份數(shù)量為303億股，信托和銀行承接的數(shù)量分別為150億股和103億股。同期，券商只有29億股。 但6月24日，券商股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)正式上線后，股權(quán)質(zhì)押市場的格局迅速發(fā)生變化。6月24日至7月16日這三周時間發(fā)生的171筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，有61筆是由券商承接，占比超過三成。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著在股權(quán)質(zhì)押市場，未來將進(jìn)入券商、信托、銀行三足鼎立的“三國時代”。 “與銀行和信托的股權(quán)質(zhì)押融資相比，券商直接掌握上市公司資源，具有天然的客戶優(yōu)勢。券商做這個業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)，可以為客戶提供投融資全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。融資比率高于銀行，融資成本低于信托，放款流程較短。”國金證券一位研究員表示，通過場內(nèi)交易就能實現(xiàn)質(zhì)押融資，是券商最大的優(yōu)勢。 在業(yè)內(nèi)看來，券商的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在融資規(guī)模的擴(kuò)張，更直接展現(xiàn)在這塊業(yè)務(wù)帶來的綜合效應(yīng)上。 “通過股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)，撬動的其他衍生效應(yīng)非常不錯。比如投行的再融資項目、兼并收購等。”某券商融資融券總助認(rèn)為，一旦上市公司選擇某家券商進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，其后續(xù)的減持承包、交易傭金、再融資等相關(guān)的綜合業(yè)務(wù)收入，都將落到該券商的口袋。 從前端控制風(fēng)險 券商可以發(fā)揮研究所的作用，對不同標(biāo)的股票進(jìn)行不同的折扣率和利率的定價，而銀行和信托缺乏這方面的經(jīng)驗和技術(shù)，只能采用“一刀切”的方法，折扣率一般低于券商，而融資利率高于券商； 股權(quán)質(zhì)押回購則不同，風(fēng)險主要由券商承擔(dān)。 正所謂風(fēng)險與收益總是如影隨形，股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)為券商帶來可觀的綜合效應(yīng)時，同時也隱含著不小的風(fēng)險。 “融資融券、股權(quán)質(zhì)押回購都屬于券商的資本中介業(yè)務(wù)。但兩者的風(fēng)險點完全不同。融資融券屬于借錢炒股，客戶融入的資金不會流到體系外，集中度不高。券商可以通過平倉來控制風(fēng)險?！鼻笆隹傊J(rèn)為，融資融券的風(fēng)險點在于客戶，券商幾乎沒有風(fēng)險。但股權(quán)質(zhì)押回購則不同，風(fēng)險主要由券商承擔(dān)。 另外一家券商融資融券部總經(jīng)理同樣認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)屬于風(fēng)險業(yè)務(wù)。“當(dāng)前找券商做股權(quán)質(zhì)押的都是中小板和創(chuàng)業(yè)板項目，基本都是有瑕疵的項目。這些企業(yè)將大批股權(quán)質(zhì)押給券商，集中度非常高。一旦發(fā)生平倉，處置時間比較長，風(fēng)險主要在這一塊?！?p> 為此，做好前端風(fēng)險控制成為券商的共識?！皣挪粌H考慮標(biāo)的股票所屬行業(yè)、基本面、流動性等因素，同時還會考慮融入方資質(zhì)情況，包括信用記錄、還款來源、資金用途等來確定標(biāo)的股票的質(zhì)押率?！标惐鶑娬{(diào)，從前端控制風(fēng)險，是業(yè)務(wù)持續(xù)開展的關(guān)鍵。 據(jù)記者了解，廣東某上市券商選擇項目時除了考慮公司行業(yè)背景、管理層等因素外，會重點考慮萬一違約，能確保在交易處置環(huán)節(jié)收回本金。 “這就要求兩點：一是股權(quán)可流通，二是要有足夠的量來補倉或者平倉。這體現(xiàn)在前端是控制質(zhì)押的折算率。我們對中小板的折算率不超過35％，創(chuàng)業(yè)板則必須控制在30％?！鼻笆鋈谫Y融券部總經(jīng)理感慨，有股權(quán)質(zhì)押融資需求的普遍都是大客戶，這類客戶具有綜合開發(fā)價值。即便判斷有風(fēng)險，券商也要拓展這項業(yè)務(wù)。 “如果公司不做這業(yè)務(wù)，大客戶會跑到別的券商去做質(zhì)押融資。但若做了，客戶沒辦法還款，券商做很多單都不夠彌補一單失敗帶來的損失?！鼻笆隼峡偙硎荆蓹?quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)對券商而言是必須開拓的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，“券商不做就是等死。但做了沒有把控好風(fēng)險，就是找死?！?p>
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