愛華網(wǎng)???? 大宗商品市場近期慘不忍睹。 生意社最新數(shù)據(jù)顯示，4月上旬大宗商品市場跌多漲少，58種大宗商品中有65.5%品種下跌。而整個3月，有超過3/4的大宗商品品種下跌，其中13個品種跌幅超過5%，4個品種跌幅超過10%。4月18日，大宗商品指數(shù)也創(chuàng)下了自2011年以來的歷史新低，同比下降了8.5%。 強(qiáng)勢美元的回歸以及全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性等都引發(fā)了大宗商品的大幅下跌，作為工業(yè)品原材料風(fēng)向標(biāo)的銅而言，連續(xù)暴跌已讓規(guī)模龐大的融資銅市場風(fēng)險積聚。 富寶金屬網(wǎng)有色分析師吳相峰表示：“大批融資銅是在前期以6萬元/噸抵押給銀行的，抵押的比例是價格的80%左右，也就是4.8萬元/噸，所以銅價跌破5萬元/噸，對融資銅的沖擊就很大，銀行會要求融資企業(yè)大量增加保證金?！笔袌鋈耸空J(rèn)為，一旦這些企業(yè)付不起保證金，將會出現(xiàn)償付危機(jī)，商業(yè)銀行會由此增加100億~300億元的不良貸款。 《中國經(jīng)營報》記者了解到，即便融資銅的危機(jī)沒有大規(guī)模爆發(fā)，銅價的后期走勢也不容樂觀，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，全球銅供應(yīng)的增加和中國需求的疲軟已經(jīng)讓銅的十年牛市走到了歷史性的拐點。 危險的融資銅 如考慮重復(fù)抵押，國內(nèi)銅貿(mào)融資規(guī)模應(yīng)在千億元以上。 4月23日，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格跌收至6870美元/噸，盤中一度跌至6762美元/噸的18個月低點。受此影響，滬銅也從2月4日最高的6.1萬元/噸跌至4月23日的4.8萬元/噸，創(chuàng)近3年新低。 據(jù)記者了解，上述價格已經(jīng)跌破了多數(shù)國內(nèi)期貨公司和投資機(jī)構(gòu)的心理價位，倫銅7000美元/噸和滬銅5萬元/噸為市場普遍預(yù)計的銅價最低支撐位。 與此同時，在中國市場上規(guī)模龐大的融資銅，價格下跌導(dǎo)致的風(fēng)險已經(jīng)引起了相關(guān)機(jī)構(gòu)的注意。 數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)保稅倉庫堆積的60萬噸銅庫存里有40萬~50萬噸為融資銅，比重占到了80%。 申銀萬國數(shù)據(jù)稱，如果不考慮重復(fù)抵押的因素，國內(nèi)銅貿(mào)融資規(guī)模應(yīng)在700億元左右，如果考慮重復(fù)抵押，這一規(guī)模將在千億元以上，廣發(fā)證券給出的推測數(shù)據(jù)則是500億元。 據(jù)了解，通常用銅做融資的企業(yè)會按照抵押銅價值的20%～30%繳納保證金，在銅價下行風(fēng)險加大的情況下，銀行會收緊融資銅業(yè)務(wù)，一般會要求提高保證金比例。 但也有機(jī)構(gòu)對融資銅的未來持樂觀的態(tài)度。 “目前國內(nèi)做融資銅的個人和企業(yè)已經(jīng)有了成熟的操作模式，90%以上都會選擇在期貨市場進(jìn)行套期保值，銅價的下行對參與套保的融資銅企業(yè)影響不會太大?！眮碜愿粚毥饘倬W(wǎng)的銅分析師雷連華對記者表示。 而接受記者采訪的銅貿(mào)易商均表示自己做了套期保值，“我們按照銅庫存90%的比例進(jìn)行套期保值，虧損是肯定有的，但還在可承受范圍內(nèi)，不可能跑路。”上海一位同時操作融資銅和現(xiàn)貨銅的貿(mào)易商對記者表示，單筆融資銅規(guī)模一般不會超過1億元。 廣發(fā)證券分析師認(rèn)為，假設(shè)融資銅出現(xiàn)10%的不良率，整個商業(yè)銀行體系中可能會形成50億元不良貸款。悲觀情形下，30%的不良率將對應(yīng)150億元不良貸款。而申銀萬國則認(rèn)為，多年以來累積起的融資銅規(guī)模非常大，且重復(fù)抵押的增加將使得這一風(fēng)險加劇，商業(yè)銀行體系可能會形成100億~300億元的不良貸款。 熊市確立？ 供應(yīng)增加和需求疲軟，讓市場確信銅已走入熊市。 4月24日，發(fā)改委公布下調(diào)國內(nèi)成品油價。此時紐約商業(yè)期貨交易所（NYMEX）的原油期貨已跌至90美元下方，布倫特原油期貨也跌破100美元大關(guān)。雖然近期銅價下跌幅度不大，但銅市仍將繼續(xù)走弱已成共識。 “基本可以確立銅已經(jīng)進(jìn)入熊市，從全球供給和中國需求來看，中國經(jīng)濟(jì)放緩的影響對大宗商品的影響很大。”雷連華認(rèn)為，銅價的下跌也伴隨著銅去金融屬性的過程，隨著銅價逐步回到供給與需求的基本層面，銅的中國需求就顯得格外重要。 中國有色協(xié)會統(tǒng)計信息顯示：今年3月份精煉銅產(chǎn)量為56萬噸，1~3月總產(chǎn)量為154.7萬噸，同比增長11.2%。3月份銅材加工量為125萬噸，1~3月總產(chǎn)量為308萬噸，2012年同期產(chǎn)量為260萬噸，同比增長18.4%。
3月中旬，英國巴萊克銀行分析指出：2013年銅供應(yīng)將過剩9.2萬噸，過剩量不大，卻改變了過去10年銅供不應(yīng)求的局面。 反觀需求，中國第一季度7.7%經(jīng)濟(jì)增長率，低于市場8%的預(yù)期，這也被市場人士認(rèn)為是需求放緩的信號。而中國近10年來一直是世界銅消費的大戶，2012年中國的銅消費占全球總消費量的42%，而同為主要銅消費國的美國、歐盟和日本的消費量的變化幅度很小。 供應(yīng)的增加和需求的疲軟，讓市場確信銅價已走入熊市。 “現(xiàn)在需求不好，銅價下跌，銅的金融屬性也會淡化，用來做抵押品融資的功能就會逐漸減弱。這對下游企業(yè)是個利好。融資銅的大量存在，人為地放大或縮小了銅的實際需求。”雷連華認(rèn)為，從歷史上來看，現(xiàn)在的銅價屬于高位，“畢竟國內(nèi)電解銅的成本在3萬~3.5萬元/噸，而銅價在5萬元/噸左右?！?p> 此外，劉立斌認(rèn)為，國際金價的走勢對銅價有很強(qiáng)的示范效應(yīng)，一旦外盤銅跌破7000美元/噸，國內(nèi)銅跌破5萬元/噸，銅價就可能出現(xiàn)斷崖式暴跌。 價格底線4.8萬元/噸 未來銅的需求走勢，國內(nèi)的分析機(jī)構(gòu)普遍悲觀。 記者了解到，由于下游廠商目前的生產(chǎn)依然處于去庫存階段，后續(xù)下游的需求仍難以判斷。 據(jù)了解，就目前現(xiàn)貨市場的需求而言，企業(yè)的開工率都在提高，線纜企業(yè)的開工率在75%左右，銅材企業(yè)的開工率接近80%，與2月份相比，有較明顯的增加。 “但從現(xiàn)貨市場上來看的話，下游仍然處于去庫存階段，下游企業(yè)在年底有備庫存的習(xí)慣，一般在春節(jié)后銅價都會漲，但今年春節(jié)后價格一直再跌，下游廠家還在消化庫存，銅價越來越低，廠家也不怎么去買貨。”雷連華說。 不過對于未來的需求走勢，各方的分歧較大，國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)普遍悲觀。 雷連華對記者表示，銅的金融屬性在減弱，長期來看會有利于銅價的平穩(wěn)，對實際需求方而言是利好。 “城鎮(zhèn)化就像一張餅，看起來很大，但里面有沒有肉很難說?！崩走B華舉例指出，按照較高標(biāo)準(zhǔn)，每1萬平方米的建筑要使用200萬元的銅，主要是電纜消費，但如果建設(shè)水平低，這個數(shù)字可能就縮減到80萬元。 不過，對于現(xiàn)貨市場來說，操盤者的態(tài)度相對樂觀，他們認(rèn)為，雖然需求沒有預(yù)期的那么好，但下游的訂單還不錯，需求方面有支撐，相信價格不會跌太多?！拔覀兊闹挝辉?.8萬元/噸，再往下的話就危險了?！?p> 據(jù)了解，現(xiàn)在下游廠家是現(xiàn)買現(xiàn)用，一般1~2周的時間，而以往企業(yè)的備貨周期為3~4周，也就是說，下游廠家不會大量存貨。 “我們現(xiàn)在不敢大量進(jìn)貨，因為價格一直下跌，作為下游企業(yè)，銅價直接關(guān)系到生產(chǎn)成本和利潤，在銅價趨于平穩(wěn)之前，我們都會采用現(xiàn)買現(xiàn)用方式。” 記者從江蘇無錫的一家電纜企業(yè)了解到，雖然工廠開工率達(dá)到了70%，但終端的價格沒有顯著變化，企業(yè)對原料價格的變動依然很敏感。 雷連華認(rèn)為，如果國外的銅價跌到6000美元/噸以下，有的礦山就不開采了，新上的項目可能就不會投產(chǎn)了。2008年金融危機(jī)爆發(fā)時，國外曾有礦山停產(chǎn)保價的先例，這將有利于銅價回升。
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