愛華網(wǎng)???? 弗雷德·希爾斯曾是Simon & Schuster的編輯，他在1997年我提交手稿時(shí)提出這個(gè)問題。他接著說道：“連我12歲的女兒都知道泡沫和恐慌?！备ダ椎抡f到點(diǎn)子上了。我確信實(shí)際上所有讀者都知道歷史上那些市場(chǎng)狂熱和大股災(zāi)。你可能讀過17世紀(jì)20年代荷蘭投資者爭(zhēng)先恐后瘋狂買入郁金香的故事，在郁金香狂潮中用差不多75000美元的價(jià)格購買一種名為“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的珍稀紅色郁金香球莖。也許你知道在1720年英國(guó)南海泡沫中關(guān)于印刷商的故事。羨慕他身邊的發(fā)起人通過創(chuàng)辦“用地獄之火來取暖”或“從蘿卜中榨油”的公司而暴富，他醞釀出了自己的計(jì)劃：“一個(gè)擁有極大優(yōu)勢(shì)的公司，但沒有人知道這家公司是干什么的。”當(dāng)?shù)诙煸缟?點(diǎn)他開門辦公的時(shí)候，人們排著長(zhǎng)隊(duì)耐性等待認(rèn)購公司的股份。印刷商收取了他們身上的每一英鎊，然后很聰明地在當(dāng)天晚上搭乘一條開往新大陸的航船，后來人們?cè)僖矝]有聽到他的消息了。或許你聽說過1720年發(fā)生在法國(guó)的密西西比泡沫事件。密西西比公司的發(fā)起人約翰·勞（John Law）是擅長(zhǎng)虛構(gòu)故事的專家。其眾多股票炒作的一個(gè)例子是，他讓很多印第安人肩扛裝著黃金、鉆石、紅藍(lán)寶石的袋子從巴黎街頭走過，以證明路易斯安那州的山巒中有無盡的黃金和珍稀寶石礦藏，其股價(jià)在1720年崩潰前上漲了差不多4000倍。當(dāng)我們的祖先帶著逃離暴政和迫害的愿望走向新世界，尋找美好生活時(shí)，泡沫先生也隨他們一起參與了這場(chǎng)冒險(xiǎn)之旅，并與旅行中的其他人一樣繁榮起來。泡沫和市場(chǎng)崩潰從美國(guó)建國(guó)以來就有規(guī)律地出現(xiàn)；1785、1792、1819、1837、1857、1873、1893以及1907年的恐慌，1929、1967、1987、2000年，當(dāng)然還有2008年的大股災(zāi)。當(dāng)然，根據(jù)技術(shù)性定義的不同，還可以加進(jìn)來更多的年份。這些故事大家都太熟悉了，這是真的，但我們不會(huì)從經(jīng)濟(jì)史學(xué)家的角度來看待泡沫，也不會(huì)只是簡(jiǎn)單復(fù)述那些幾乎已達(dá)到愚不可及和自欺欺人程度的投資故事。我們討論泡沫的目的是將其作為論述投資策略的基礎(chǔ)。實(shí)際上，恐慌和大股災(zāi)是我們了解市場(chǎng)行為心理學(xué)的起點(diǎn)。畢竟，假如每個(gè)人都了解金融泡沫，泡沫又怎么會(huì)一次次地發(fā)生呢？如今經(jīng)濟(jì)學(xué)家難道不該點(diǎn)明如何去觀察引擎警示燈之類的東西嗎？
我們都知道，精確指出危險(xiǎn)的金融過熱效應(yīng)在何時(shí)會(huì)沖擊金融體系，是很困難的。我們會(huì)意識(shí)到股票開始被過度高估，但仍然有很多人不愿收起自己的銀行卡，帶著他們不斷增加的成堆籌碼離場(chǎng)。我們就是不能精確地把握時(shí)機(jī)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家所追捧的主流觀點(diǎn)對(duì)此并沒有多少幫助。經(jīng)濟(jì)學(xué)家追隨有效市場(chǎng)理論，認(rèn)為泡沫是無法預(yù)測(cè)的。他們說，市場(chǎng)的泡沫就像是隱形轟炸機(jī)，在雷達(dá)上你是找不到它們的，而且在你的投資虧損之前，你不會(huì)知道是什么襲擊了你。沒有誰會(huì)比格林斯潘更具權(quán)威，這位前美聯(lián)儲(chǔ)主席和大繁榮的“先知”贊同如下經(jīng)濟(jì)學(xué)思想：“在泡沫出現(xiàn)之前很難確切地辨別泡沫，即在泡沫破裂之時(shí)證實(shí)了泡沫的存在。”這個(gè)觀點(diǎn)被經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣泛接受。更嚴(yán)重的是，主流理論認(rèn)為泡沫是合理的。簡(jiǎn)單來說就是，荒謬的股價(jià)總會(huì)被整體的合理行為所修正，那些不帶感情的投資者會(huì)把股價(jià)控制在合適的價(jià)位。我們知道，這種說法只是一個(gè)借口。但可以肯定的是，這保護(hù)了美聯(lián)儲(chǔ)和學(xué)者們的聲名。接受這種說法，意味著我們沒有能力對(duì)任何東西做出精確估值。我們可以與所有的估值理論說再見了，無論是買一套房子、投資股票，還是建一個(gè)新工廠。任何價(jià)格都是對(duì)的，直到它不對(duì)為止。后面我們會(huì)詳細(xì)討論這一歪曲的邏輯，顯而易見的是，實(shí)際上投資者常常不會(huì)將價(jià)格控制在合適價(jià)位。本書的目的是改變以上思路，或者退而求其次，通過揭露這些愚蠢的思想，幫助你改變思路和投資策略。本章我們將快速回顧一下股市歷史，展示泡沫的主要原因。告訴你如何辨別泡沫，更好地理解和避免被泡沫所傷，是至關(guān)重要的。絕大部分人在回顧早期的股票狂潮時(shí)，會(huì)覺得我們永遠(yuǎn)不會(huì)犯這些愚蠢的錯(cuò)誤。我在20世紀(jì)60年代末第一次到華爾街時(shí)，也是這樣想的。在最開始從事分析師工作時(shí)，我在紐約公共圖書館花了大量時(shí)間做記錄，翻閱了幾乎所有能找到的關(guān)于泡沫和恐慌的書；然后我閱讀1929年大股災(zāi)之前幾年的《紐約時(shí)報(bào)》和《華爾街日?qǐng)?bào)》金融版，對(duì)大股災(zāi)之前的事件有了真實(shí)的感觸。剛開始我們看上去很容易抵抗那些地下酒吧、坐旗桿頂和穿著短衫、男孩子氣的“爵士寶貝”時(shí)代的愚蠢投資者的瘋狂行為。他們難道真的不知道市場(chǎng)不會(huì)永遠(yuǎn)上漲嗎？從這些笨蛋手上賺錢是十拿九穩(wěn)的事情。 20世紀(jì)初期流行的一種活動(dòng)，最初由特技演員、前水手愛爾文·凱利做過。旗桿頂部有個(gè)小平臺(tái)，盡可能長(zhǎng)時(shí)間坐在上面，以考驗(yàn)人的耐力?！g者注但事實(shí)不是這樣。當(dāng)我在華爾街開始職業(yè)生涯的第二年，我在1966～1969年的泡沫中就犯了同樣愚蠢的錯(cuò)誤。這就是我知道：只有當(dāng)你徹底明白什么導(dǎo)致了狂熱，買賣過不斷高估的熱門股票，你才能保護(hù)你的資本或者還可以讓資本增值的原因。
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