愛華網(wǎng)系列專題：《世界經(jīng)濟(jì)權(quán)力交接的新進(jìn)程：崩潰的帝國》
實(shí)際上，信用違約掉期CDS在次級債中扮演著最重要的角色。CDS可以理解為一家保險公司，保險公司實(shí)際上是通過大家購買保單，例如避地震險或者是颶風(fēng)險。保險公司最大的風(fēng)險是，如果美國西海岸發(fā)生地震，東海岸發(fā)生龍卷風(fēng)，這些小概率事件同時發(fā)生的話，難以想象會發(fā)生怎樣的事情。 這次次級債就是所有小概率事件不幸地在同一時間發(fā)生。最終購買CDO的都是小公司，實(shí)際上這就是杠桿效應(yīng)，這如同保險公司，因為賠償?shù)母怕史浅５?，如果很多不幸的事件同時發(fā)生，保險公司一定會垮臺。例如100元的保險只收了10元，如果所有的事情同時發(fā)生保險公司就會跨臺。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，CDS從1990年的4 000億美元上升到2007年的45.5萬億美元，已經(jīng)是美國GDP的2倍或3倍。 因此房貸機(jī)構(gòu)就面臨了蠟燭兩頭燒：房子拍賣掉也無法抵銷房貸損失，還要出錢買回投資人手上那些已成廢紙的商品(貸款人付不出利息，商品就毫無價值)，手上資金不足的房貸機(jī)構(gòu)立刻陷入危機(jī)，次級房貸風(fēng)暴就這樣爆發(fā)出來了。 欺詐：華爾街與評級機(jī)構(gòu)狼狽為奸 次貸之所以釀成危機(jī)，是因為次貸早已經(jīng)通過美國金融創(chuàng)新工具--資產(chǎn)證券化放大成為次級債券，彌漫到了整個美國乃至全球的金融領(lǐng)域。 證券化(Securitisation)，這是華爾街金融體系的一大創(chuàng)新，也是最美麗的毒蘋果。
"證券化"能創(chuàng)造更多流動性：如原本銀行貸款給某甲，手上雖有某甲的債權(quán)，但銀行手上也因此少了一筆可運(yùn)用的錢，只能乖乖等某甲來還錢，這等于是沒有流動性的"死錢"。但通過"證券化"，銀行可以把對某甲的債權(quán)轉(zhuǎn)賣出去，拿到錢后可以再貸給另一個人，這樣原本貸給某甲的"死錢"，就變成了"活錢"，整個金融體系也因此更活絡(luò)。 但這種"證券化"也有它的弊病，那就是"道德風(fēng)險"：過去金融機(jī)構(gòu)放款，是一對一的交易，由于手上持有貸款者的債權(quán)，一旦收不回來，立刻就變成呆賬虧損，基于這種風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)自然會很小心地放款。 但如今金融機(jī)構(gòu)放款，馬上就可以把這個貸款債權(quán)轉(zhuǎn)賣給其他人，這等于變相地將風(fēng)險由別人承擔(dān)，因此他們根本沒有動機(jī)去詳細(xì)檢查這些貸款者的信用程度。 美國普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭德(Alan Blinder)就指出，證券化使得貸款機(jī)構(gòu)檢查借款者信用程度的動機(jī)大減。果不其然，次級房貸的貸款者還不出錢來，真的就成為引爆這波危機(jī)的第一個導(dǎo)火線。
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