愛華網(wǎng)系列專題：《世界經(jīng)濟(jì)權(quán)力交接的新進(jìn)程：崩潰的帝國》
在此過程中最大的危險是，發(fā)行的債券如果在房地產(chǎn)市場崩潰后，投資者在房屋抵押上投入的資金是否可以拿回應(yīng)有的本金和利息就存在問題。那么，應(yīng)該如何去面對這個挑戰(zhàn)？美國政府機(jī)構(gòu)出面進(jìn)行擔(dān)保，因此房貸公司是半官方的，這就是房屋抵押貸款的第二階段，實(shí)現(xiàn)從非證券化到證券化的過渡。 隨著利率的不斷降低，貸款花樣越來越多，常規(guī)的有15年、30年期貸款，還出現(xiàn)1年、2年、3年期貸款，并且出現(xiàn)了只交利息不交本金的貸款。 超低利率使投資人面臨挑戰(zhàn)。如何在低利率情況下，保持債券投資更高回報，這就是新的挑戰(zhàn)。 超低利率促使了無收入、無工作、無資產(chǎn)"三無者"的出現(xiàn)，他們?nèi)钥傻玫椒课莸盅嘿J款債券，為什么？這是因?yàn)榉績r在不斷上漲的時候，將房屋作為抵押，如果價格只會上漲，那么房貸人或者是房貸公司不需要用貸款人的工作作為抵押，放貸上漲掩蓋了倒債風(fēng)險。低利率格局刺激了金融創(chuàng)新，這就是為什么產(chǎn)生危機(jī)。
債務(wù)擔(dān)保證券(CDO)則是2000年以后金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它的特點(diǎn)如同購買基金，基金經(jīng)理購買不同的股票和債券，將這些做成投資組合，投資組合又分成很多的小份額出售給投資人。 打包之后，將整個債券產(chǎn)品分成三個不同的層級，投資級、夾層和底值。打包之后使得具有不同投資風(fēng)險和不同投資目的的人可以進(jìn)行選擇。夾層和底值的風(fēng)險非常高，可能造成重大損失。次級債本身就是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和衍生產(chǎn)品的必然過程。 房貸人還是找房貸公司貸款，以前是政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券給到房貸公司，現(xiàn)在是將債券給到投資銀行或者是商業(yè)銀行，銀行再將資金給房貸公司，此時次級債的流程就全部完成了。 次級債危機(jī)的主要受害者是誰，第一是對沖基金，實(shí)際上對沖基金是CDO的主要買家，還有大型投資銀行、商業(yè)銀行、房屋貸款公司、債券保險公司、養(yǎng)老金退休基金、債券基金、貨幣市場基金。次級債中部分受害的公司，最大的就是證券保險公司，如美林公司、花旗銀行、瑞士銀行、高盛集團(tuán)、德意志銀行都受到重大的打擊。 銀行抵押貸款的證券化由1980年的10%變?yōu)?007年的56%，很多投資銀行專門成立了特殊投資部門，專門做CDO和CDS(信用違約掉期，投資者只要付出一定的保費(fèi)購買CDS之后，就可以在對方違約時獲得償付，違約風(fēng)險進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁給CDS賣方)相關(guān)衍生產(chǎn)品的創(chuàng)造和交易。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/306488.html
