中國出口增長確實(shí)很快，但在過去27年中，中國的凈出口（貿(mào)易差額）在多數(shù)時(shí)間里面是平衡的，貿(mào)易順差在多數(shù)時(shí)間里即使有也是小額的。2005年有點(diǎn)特殊，因?yàn)橹袊暮暧^調(diào)控使國內(nèi)需求下降，使進(jìn)口增幅大幅度下降，加上2004年世界范圍內(nèi)各種生產(chǎn)資料的價(jià)格上漲導(dǎo)致中國一些部門發(fā)生過度進(jìn)口，使2005年的進(jìn)口增長特別慢，因此出現(xiàn)了千億順差(后面還要分析這一大順差發(fā)生的其他可能的原因)。

　　這里的原因就在于中國不僅大量出口，中國同時(shí)也在大量進(jìn)口。中國現(xiàn)在實(shí)際上是亞洲生產(chǎn)鏈上的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。我們對美國有大量順差，但對所有亞洲經(jīng)濟(jì)體（包括澳大利亞）都是逆差。中國和美國的順差，不是由于對美國出口太多，而是由于從美國進(jìn)口太少(其中一個(gè)原因是美國對許多高科技產(chǎn)品禁運(yùn))。中國的出口中，生產(chǎn)資料、原材料、機(jī)器設(shè)備、技術(shù)，一大批東西是在國外制造的，只是在中國加工，有的甚至是最后一道加工，然后貼上一枚“中國制造”的標(biāo)簽。大量的“中國制造”，其實(shí)是“亞洲制造”。結(jié)果就是，在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，中國的貿(mào)易基本上是平衡的，只是對美國的貿(mào)易是逆差。從這個(gè)角度看問題，美國的逆差問題，至少要與整個(gè)亞洲的貿(mào)易“總順差”相聯(lián)系加以分析，而不能僅與中國的順差相聯(lián)系。

　　中國可能長期發(fā)生貿(mào)易順差或“雙順差”的特殊原因

　　 從中國過去二十幾年的歷史來看，即使在人民幣面臨貶值壓力的時(shí)候，我們也存在貿(mào)易順差(不一定是經(jīng)常項(xiàng)順差)，同時(shí)存在資本項(xiàng)下的順差，也就是“雙順差”的情況。一個(gè)發(fā)展中國家長期存在雙順差，在歷史上是罕見的，但對于中國來說，卻可能在今后仍然持續(xù)下去。這里的原因值得分析。

　　 一個(gè)可能的解釋是：中國是第一個(gè)發(fā)展中國家，從起飛之初就大量引入外資，而外資在國內(nèi)建廠的目的在初期主要是出口，而不是在本國銷售。這種外資（企業(yè)）在增長和貿(mào)易中起到重要作用的情況，不曾在日本、韓國、臺灣等經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展初期發(fā)生過。這一解釋的現(xiàn)象依據(jù)包括：

　——我們的出口和進(jìn)口當(dāng)中50%以上是由外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的；

　　——我們的加工類貿(mào)易是大順差(去年為1200億)，而主要由本國企業(yè)進(jìn)行的一般性貨物貿(mào)易是逆差(去年為200億)；

　　大量外資的進(jìn)入，帶進(jìn)了大量的技術(shù)、管理、市場渠道以及可以稱為“配置資源能力”的各種生產(chǎn)要素，與中國的成本較低的勞動(dòng)力相結(jié)合，在較短的時(shí)間內(nèi)迅速提高了中國的競爭力，從而又使得中國較早地(在人均GDP只有1000美元的初期階段)實(shí)現(xiàn)了一些國家要到發(fā)展較高階段才擁有的貿(mào)易競爭力。由于借助的是外資的力量，所以中國人掙的錢不一定多，但中國國內(nèi)生產(chǎn)能力卻的確提高得很快。

　　解釋這種長期“雙順差”現(xiàn)象的其他一些“輔助”因素包括：1，作為一個(gè)人口大國，一方面勞動(dòng)力成本在相當(dāng)長的時(shí)間較低，另一方面擁有巨大的市場潛力，這些都構(gòu)成外資的長期吸引力，得以使出口能力持續(xù)提高。2，由于國際政治等方面的原因，我們作為發(fā)展中國家進(jìn)口高科技產(chǎn)品的供給受到限制，制約了進(jìn)口的增長。3，由于國內(nèi)體制方面存在缺陷，擔(dān)心資本外逃，所以長期實(shí)行資本控制，這是長期存在資本賬戶順差的原因。

　　這么大的貿(mào)易順差和經(jīng)常賬戶順差是如何形成的？

　　在分析經(jīng)常賬戶順差的時(shí)候，我們首先要搞清以下幾個(gè)問題：

　　 第一，出口多本身不一定是問題。有人(包括中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家)批評中國出口太多，導(dǎo)致貿(mào)易順差太多。但是前面的分析已經(jīng)表明，出口多不一定順差就大，如果進(jìn)口更多的話，還可以是貿(mào)易逆差。比如2004年，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱，需求過大，前9個(gè)月中國的貿(mào)易是逆差，宏觀調(diào)控以后才又轉(zhuǎn)為順差。

　　第二，儲蓄高不必然順差就大。很多人批評中國儲蓄太多、消費(fèi)太少導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)失衡。但是只有在儲蓄高、但投資少的情況下才會產(chǎn)生順差，因?yàn)楦鶕?jù)國民經(jīng)濟(jì)賬戶的定義，在GDP的構(gòu)成中：儲蓄-投資=經(jīng)常賬戶差額。即使消費(fèi)不多，但如果投資很多，國內(nèi)需求一樣會用掉國內(nèi)儲蓄（投資也是國內(nèi)總需求的一個(gè)組成部分?。?，并不會給國際市場提供“國民凈儲蓄”即經(jīng)常賬戶順差。中國的儲蓄高，但投資一樣高，結(jié)果還影響到了國際上一些投資品市場的供求關(guān)系，引起價(jià)格的上漲。中國目前在城市化階段大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資，是中國總需求的一部分，用掉了中國的大量儲蓄，也是世界總需求的一個(gè)重要的組成部分。

　　 第三，外匯儲備的增長，不一定都是國民儲蓄多、外貿(mào)順差大的結(jié)果，而可以是資本流入的結(jié)果。以2004年為例，我們的貨物貿(mào)易順差590億美元，經(jīng)常賬戶順差690億美元，但是外匯儲備凈增長2000多億美元，可見其中的一大部分，顯然是由資本金融賬戶的順差造成的。而資本流入是別人的儲蓄，或者是別人過去積累起來的儲蓄，而不是我們的當(dāng)年儲蓄。

　　 但是畢竟這幾年我們一方面國內(nèi)需求旺盛，增長速度居高不下，但是另一方面通貨膨脹較低，經(jīng)常賬戶順差持續(xù)增大，占GDP的比重也不斷提高，2005年占到GDP的6.4%。經(jīng)常賬戶順差對外匯儲備的貢獻(xiàn)也越來越大(見圖1)。這種現(xiàn)象在一定意義上說是相互矛盾的現(xiàn)象，確實(shí)值得密切關(guān)注。

　　 在進(jìn)一步分析中國的消費(fèi)與儲蓄-投資的關(guān)系及其對貿(mào)易差額的影響之前，我們先來分析一下資本流動(dòng)這個(gè)因素。有兩個(gè)事實(shí)值得注意。

　　 第一，2005年，在新增外匯儲備2000億美元當(dāng)中，經(jīng)常賬戶順差與資本賬戶順差所起的作用有了突然的“顛覆性”的變化：原來我們基本上是資本賬戶順差起主要作用，占70%，經(jīng)常賬戶只占30%。而2005年二者的地位突然顛倒了過來，經(jīng)常賬戶占了70%，資本賬戶占30%。一年之間發(fā)生這么大的變化，是很不正常的。

　　 第二，在2006年上半年，中國的固定資產(chǎn)投資的增長速度又有了較大的提高，達(dá)到30%，GDP的增速也提高到近11%。通常在這種情況下，進(jìn)口需求會有所增長，貿(mào)易順差會有所下降。但是，情況恰恰相反，我們的貿(mào)易順差反倒進(jìn)一步增加（原因恰恰是進(jìn)口增長速度下降），按年率算比去年又增加20%，與GDP的比重也進(jìn)一步加大(到7%)。這無論從理論上還是我們中國自己的歷史經(jīng)驗(yàn)來看都是說不通的。

　　 一個(gè)可能的解釋是“掩藏在經(jīng)常賬戶中的資本流動(dòng)”。由于我們過去一直只控制資本流出，而不控制資本流入，結(jié)果2002年以后中國經(jīng)濟(jì)重新高增長之后，以及市場上開始形成人民幣升值的預(yù)期之后，資本流入大幅度增長，導(dǎo)致外匯儲備每年以2000億美元的規(guī)模擴(kuò)大。這讓人民銀行在2005年開始采取一系列控制資本流入的措施。正是這些管制措施，導(dǎo)致一部分資金轉(zhuǎn)向貿(mào)易渠道，用高報(bào)出口價(jià)、低報(bào)進(jìn)口價(jià)，或者資金進(jìn)入先行、出口貨物延遲交付等方法，隱蔽地實(shí)現(xiàn)資本流入。渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩最近在美國《商業(yè)周刊》上發(fā)表文章，估計(jì)在2005年中國1000億的貨物貿(mào)易順差中，有2/3即600多億屬于這種隱蔽的資本流入。這一估計(jì)也許太高，但是即使只有一半(這比較符合中國的這兩個(gè)賬戶之間的關(guān)系)，也是很可觀的。

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