愛華網(wǎng)系列專題：創(chuàng)業(yè)板上市
?。ā秳?chuàng)業(yè)板為經(jīng)濟輸血? 成功需四條件》，黃明，2009年11月28日鳳凰網(wǎng)） 創(chuàng)業(yè)板跟主板相比，公司年輕，風險較大。因此，首先得分散風險。創(chuàng)業(yè)板的投資得學創(chuàng)投，分散投資。因為很多投資都有可能失敗。當然，如果成功收益將相當可觀。 （《逐鹿創(chuàng)業(yè)板》，劉勁，2009年7月《長江》） 整個世界經(jīng)濟現(xiàn)在是處于一種不容樂觀的環(huán)境里面。創(chuàng)業(yè)板既是高成長，也是高風險。這種公司在經(jīng)濟波動比較大的時候，或者是經(jīng)濟往下滑的時候，它往往跌得非常狠。 所以，如果西方國家經(jīng)濟不能夠復蘇。一旦股市下跌，創(chuàng)業(yè)板本身的風險很大，然后又在這風險很大的時候再加上風險。那創(chuàng)業(yè)板肯定跌得要比主板多的多，因為它們不管是從資產(chǎn)還是從其他各個方面講都不如主板的企業(yè)。這是投資者和企業(yè)都需要注意的。 （《逐鹿創(chuàng)業(yè)板》，劉勁，2009年7月《長江》） 對于創(chuàng)業(yè)板的投資者，有兩點忠告。第一，運氣好購買到新股，一定不要長期持有。如果股價炒到八十幾倍市盈率時就應該賣掉。如果沒有購買到新股，不要盲目追高湊熱鬧，要等創(chuàng)業(yè)板的股價稍微回歸理性，回歸到20倍左右市盈率的時候再進入。這兩點雖然不是對于每一個創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)都適合，但是是通過多年研究大量企業(yè)的平均狀況總結(jié)出來的規(guī)律。所以不要用在單個的企業(yè)身上。 ?。ā秳?chuàng)業(yè)板為經(jīng)濟輸血? 成功需四條件》，黃明，2009年11月28日鳳凰網(wǎng)） 盤點創(chuàng)業(yè)板十大事件 1?? 創(chuàng)業(yè)板相關規(guī)則密集出臺 2009年3月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實施。5月8日，深圳證券交易所發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》。 2?? 設立創(chuàng)業(yè)板獲國務院同意 10月23日舉行開板儀式? 2009年10月23日下午3點15分，中國創(chuàng)業(yè)板“開板儀式”在深圳五洲賓館舉行。 3?? 第一批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)集中掛牌上市 首日暴漲次日暴跌 2009年10月30日上午，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司30日集中在深交所掛牌上市。開市后，28家創(chuàng)業(yè)板公司瘋狂上漲，神舟泰岳開盤即沖上百元。但是上市后第二天，28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有27家以跌停開盤。 4?? 創(chuàng)業(yè)板首富一個月三易主 樂普醫(yī)療（300003）董事、總經(jīng)理蒲忠杰、華誼兄弟（300027）的王中軍、王中磊兄弟和愛爾眼科（300015）掌門人陳邦輪流當了一回創(chuàng)業(yè)板首富。 5?? 創(chuàng)業(yè)板總市值一度突破1600億元 2009年12月3日收盤時，創(chuàng)業(yè)板總市值首次突破1600億元，達1609.30億元，流通市值為293.26億元，雙雙刷新曾經(jīng)的新高紀錄。 6?? 第二批創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性較首批稍顯遜色 第二批創(chuàng)業(yè)板8家公司在12月公開招股。就公司成長性而言，二批8家公司中2008年（比2007年）盈利增長超過30％的僅為3家。
7?? 參與創(chuàng)業(yè)板第二批公司的VC/PE平均獲利6.77倍 清科研究中心發(fā)布報告稱，以發(fā)行價計算，在第二批登陸創(chuàng)業(yè)板的8家創(chuàng)業(yè)板公司背后，6家VC/PE獲得了6.77倍的平均投資回報倍數(shù)。 8?? 監(jiān)管層警示 創(chuàng)業(yè)板退燒 在首批創(chuàng)業(yè)板上市遭瘋狂炒作之后，監(jiān)管部門近日明確表示將加大對創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管，繼續(xù)完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和風險管理制度，這讓市場對炒作創(chuàng)業(yè)板多了一分警惕。? 9?? 保險資金不能買創(chuàng)業(yè)板股票 2009年12月25日，中國保監(jiān)會公布《保險資金運用管理暫行辦法（草案）》，并向社會公開征求意見。在這份《草案》中，市場關注的創(chuàng)業(yè)板和ST股票被列為了保險資金的投資禁區(qū)。 10?? “80后”富豪頻頻亮相 寶德股份（300023）第五大股東趙紫彤目前持有西安寶德180萬股，2009年只有20歲，以寶德股份昨日收盤價37.65元計，身價為6777萬元。此外，年僅25歲的金龍機電公司董事兼副總經(jīng)理金美歐的身價飆升至4.75億元。 （資料來源：2009年12月30日證券日報） 點評： 海外創(chuàng)業(yè)板 40多年以來，全球共有39個國家先后推出了75個創(chuàng)業(yè)板，目前生存下來的只有41家，而這41家中僅納斯達克獲得了真正意義上的成功。 納斯達克是怎樣從一個創(chuàng)業(yè)板出發(fā)，發(fā)展到現(xiàn)在的成功地位？ 首先，美國在二戰(zhàn)前后已經(jīng)成為全球高科技發(fā)展的領先者。從二戰(zhàn)到現(xiàn)在，幾乎所有最新的、通過研發(fā)創(chuàng)新導致壟斷的行業(yè)，都是美國發(fā)明的，因此美國擁有大批高質(zhì)量的高增長、高科技型企業(yè)。一般的企業(yè)更愿意在本土上市，所以在美國建立一個創(chuàng)業(yè)板或主板具有強大的優(yōu)勢，微軟、思科等一大批高增長型企業(yè)相繼在美國上市，并且其中的大部分選擇了納斯達克。他們?yōu)橥顿Y者帶來了豐厚的回報，同時產(chǎn)生了一個良性的循環(huán)，幫助市場發(fā)展得越來越好。國家擁有一大批優(yōu)秀企業(yè)，為建立一個好的創(chuàng)業(yè)板提供了良好的先決條件，但這只是條件之一。 第二，嚴格管理。尤其是五大違規(guī)行為：內(nèi)幕交易、虛假披露、關聯(lián)交易、操縱市場以及老鼠倉。眾所周知的安然案，董事長肯雷帶著CEO、CFO等一個團隊做假賬，僅他本人就套現(xiàn)了一億美元。當市場戳破這個假賬之后，原本是美國第七大企業(yè)的安然轟然倒塌，造成了投資者的巨大損失。一位三十幾歲的年輕檢察官，不屈不撓，使用了各種手段，把肯雷和CEO斯基林送入監(jiān)獄，法庭判罰其有罪并分別處以二十幾年的監(jiān)牢生活。面對即將開始的牢獄生涯，肯雷董事長突發(fā)心臟病最終死去。 但是很多人都不知道，董事長肯雷是時任美國總統(tǒng)小布什的親密朋友。兩人曾在多個場合稱對方是自己的鐵哥們。小布什從得克薩斯州州長一路走到總統(tǒng)的位置，肯雷必定捐了大筆資金。世界上能有多少個國家，一個總統(tǒng)的親密好友做假賬，能夠被一個三十幾歲的檢察官送入監(jiān)獄?？梢哉f，能做到這一點的國家，往往其資本市場都比較干凈、健康，因為只有嚴格管理各種違規(guī)事例，市場才能健康發(fā)展。 另外值得強調(diào)的一點就是美國的監(jiān)管合理，即得不應該監(jiān)管的部分交給市場。如哪些公司可以上市、上市后股票發(fā)行數(shù)量及價格、融資后股票發(fā)行數(shù)量及價格，全部由市場決定。把一個上市公司整體收購，甚至賣空一家公司的股票，賭股價向下走，都是被允許的。 最后，除了依靠證監(jiān)會，還要依托一個強大的、高信譽的、成熟的金融中介體系，包括好的投行、審計師、分析師等，以幫助監(jiān)督上市公司及其內(nèi)部人士。這些機構(gòu)擁有專業(yè)的知識，更加了解和接近市場，同時擁有良好的信譽。另外，這些機構(gòu)的價值在于高信譽，如果不能對市場進行監(jiān)督，機構(gòu)本身的信譽度就會下降，最終轟然倒塌。例如安達訊會計公司，就是因為沒有做好市場監(jiān)督，砸掉了自己的牌子。自此之后，眾多中介公司紛紛吸取安達訊的教訓，擔負起監(jiān)督市場的職責。這就是美國市場與其他國家市場相比，最終獲得成功的三大原因。 其他市場為何沒有獲得成功？ 例如倫敦的AIM市場，主要原因是英國本土不能提供大量優(yōu)質(zhì)的高增長型企業(yè)在AIM板上市，使得AIM板不得不到國際市場吸引其他的高增長企業(yè)。這就勢必造成了與納斯達克進行頭碰頭的競爭。在競爭的過程中，因為納斯達克有先行的優(yōu)勢，所以AIM只能通過降低監(jiān)管這個門檻來吸引企業(yè)，從而為市場帶來了惡性循環(huán)。投資者購買股票后，發(fā)現(xiàn)企業(yè)沒有遵守市場規(guī)則，導致不能獲得預期的回報，甚至造成虧損。失去信心的投資者最終離開市場，不再進行投資。市場在最初建立時就一直處于不健康的狀態(tài)，這就是AIM不能獲得成功的原因。 日本的創(chuàng)業(yè)板也存在同樣的問題。由于日本本土的高增長創(chuàng)業(yè)型企業(yè)比較有限，而且整個金融市場的發(fā)展也不夠國際化，所以日本的創(chuàng)業(yè)板對于國際企業(yè)的吸引能力十分有限。另一方面，日本的企業(yè)和政府監(jiān)管者關系過于密切，缺乏特別清楚、透明的監(jiān)管制度，也導致日本的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展得不夠好。 香港擁有諸多發(fā)展好創(chuàng)業(yè)板的條件。??? 首先，它距離內(nèi)地較近，能夠享受許多內(nèi)地企業(yè)到香港上市的企業(yè)資源；第二，香港的監(jiān)管相對嚴格、透明，對于松緊度的掌握合理到位。那么香港的二板為什么做得不夠好呢?其主要原因在于，對于成熟的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板要和已經(jīng)發(fā)展良好的主板競爭；對于真正的創(chuàng)新型高增長型的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板又要與納斯達克競爭。例如像百度這樣的企業(yè)會選擇到納斯達克而不是香港創(chuàng)業(yè)板上市。因為美國擁有眾多高增長高科技型的企業(yè)，真正能夠給投資者爆炸性的回報，所以美國有一批機構(gòu)投資者，專門關注高科技高增長型的企業(yè)，但是香港股市并沒有聚集眾多有能力判斷高增長企業(yè)的投資者，除了個別特例以外，一般企業(yè)在那里只能得到十幾倍，最多二十多倍的市盈率。所以一個真正高增長的企業(yè)更愿意到納斯達克去上市。受到主板和納斯達克雙頭夾擊的香港二板，只能夠吸引到有限的機構(gòu)投資者和好的企業(yè)。上述各國創(chuàng)業(yè)板的成功度有限，是由各種不同的原因造成的。 ?。ā秳?chuàng)業(yè)板為經(jīng)濟輸血? 成功需四條件》，黃明，2009年11月28日鳳凰網(wǎng)）
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