愛華網(wǎng)文/張捷，金融地產(chǎn)投資家 去年底以來，國家做出兩大戰(zhàn)略舉措，煤炭整合和房地產(chǎn)調(diào)控。坊間傳言，煤炭整合擠出近3000億元資金，而樓市調(diào)控也將擠出4000億元資金，其中大部分是尋求暴利的游資在炒作。于是，有專家大膽推斷，這7000億元資金必然流向股市，推動股市大漲。 孰料，話音未落，截至5月18日，股市從3100多點直下2530點，滬深兩市流出資金近2000億元，蒸發(fā)市值超過3萬億元，這些資金又將流向何處去成為懸念。 這段時間以來，在游資的主戰(zhàn)場，我們看到的似乎全是倉皇而逃的背影，鮮有新的戰(zhàn)場，難道游資就這樣偃旗息鼓，甘愿退出江湖。 逃離股市，逆市炒房媒體經(jīng)常有這樣的報道——“溫州炒房團掃購某某樓盤”、“游資扎堆進入山西”，然后就有人接受采訪，預(yù)言某樓盤的價格直線飆升，煤炭價格即將暴漲，結(jié)果果然如此！ 但事實上，我們能聽到的、看到的都并非真正的游資所有者，只不過是那些在前臺推波助瀾的操盤手罷了，真正提供資金的人往往隱身在幕后。在各類調(diào)控中，損失最大的也是那些在前臺的操盤者，而后面的資金支持者是可以相對安全的。 我們的一個想當然的想法就是，這一輪房地產(chǎn)調(diào)控壓縮出來了大量的炒房資金，他們很有可能會進入我們的股市和實業(yè)等領(lǐng)域，但實際上這樣的想法是天真的，中國的調(diào)控只是壓縮了普通老百姓投資房產(chǎn)的空間，也壓縮了銀行資金進入房地產(chǎn)的空間，以前是開發(fā)商貸款困難，所以期房便宜，讓買房人貸款，這些房貸成為了開發(fā)商最主要的資金來源，這次調(diào)控壓縮的就是房貸！這樣的結(jié)果并沒有壓縮游資，游資是可以全款買房的，可能你會說房價在調(diào)控下有下降的預(yù)期，但是在這樣的預(yù)期下游資購買房屋是要把這樣的預(yù)期透支和轉(zhuǎn)嫁給開發(fā)商的。 進一步講，這樣的調(diào)控使得開發(fā)商的資金異常緊張，造成民間融資利率的暴增，游資在房地產(chǎn)領(lǐng)域的作為是給開發(fā)商放高利貸，而這樣的放貸還隱藏在買房里面以此確保資金的安全和高利貸的利益，因為我們的高利貸非法但是對于購房的消費者卻是大力保護的。因此這次調(diào)控后，我們的游資不是撤離房市而是大舉進入房地產(chǎn)，借著調(diào)控的資金缺口謀取更高的利息收入。 我們可能會說開發(fā)商可以廉價拋售房屋?。〉聦嵣?，開發(fā)商如果取得了房產(chǎn)的銷售證或者預(yù)售證，就已經(jīng)取得了一道開發(fā)的免死牌了，更多的情況是開發(fā)商根本沒有達到可以銷售房屋的程度而資金不足，這個時候它是無法拋售房屋的，而為了生存只能任由游資宰割的，這樣一來開發(fā)商被游資高利貸盤剝后成本壓力巨大，等到獲得了銷售資格也不可能拋售房屋了，因為只有維持高價才有機會收回血本。每一次的調(diào)控都是高利貸游資賺錢的好機會。 我們還想當然地認為調(diào)控會讓擠出來的資金進入股市，而股市這幾天的暴跌實際上已經(jīng)給你當頭棒喝了——游資不是進入股市而是退出股市。股市的好轉(zhuǎn)是要老百姓投資房地產(chǎn)的資金進入才有可能，但是調(diào)控已經(jīng)把老百姓投資房地產(chǎn)的資金給套牢了。 為什么游資會退出股市呢？我們知道一個規(guī)律就是股市的價格與利率的高低是負相關(guān)的，利率越高則股票的價格越低，而這個影響股市的利率不僅僅是我們央行的利率，也包括民間游資高利貸的利率！ 股市的莊家和私募不是游資而是游資的客戶，他們是向游資融資的人群，市場上他們炒股的融資成本在月息3%~5%，而且是按月計算復(fù)利滾息的驢打滾。游資大舉進入房地產(chǎn)，導(dǎo)致這些莊家和私募的資金成本劇增，不得不退出操盤，因此股市大跌和弱勢就是不可避免的。更進一步的是我們?nèi)谫Y融券的開展，通過融資融券取得資金的成本遠遠低于向游資的融資，也使得游資退出股市，因此莊家和私募會拋出股票歸還游資的高利貸，等股市需要的時候可以通過融資融券業(yè)務(wù)取得低成本的資金，那樣原來的滿倉現(xiàn)在就可以不滿倉了，莊家和私募所需要的現(xiàn)金儲備就不必要了，因此實際上游資在本輪調(diào)控的走向，與我們的想法是相反的。 囤積資源，無懼整合 媒體盛傳山西煤礦重組擠出數(shù)千億的游資，但對于這些游資的走向和問題的實質(zhì)，并非我們能想當然的。 山西收購煤礦的并不是游資而是向游資融資的民營企業(yè)，受到重創(chuàng)的也是投資的企業(yè)而不是游資，因為游資的投入是以合法形式掩蓋的高利貸，不會受到你重組的影響，而山西的整合與補償僅僅是按照投資額計算的話是難以覆蓋高額利息的，更何況這樣的補償資金還經(jīng)常不能按時到位,使得游資高利貸的利息還在不斷地增加，受損的是企業(yè)而不是游資。 更進一步地講山西的重組就真的把游資給擠出來了嗎？事實卻是沒有，因為這些游資的款項是以某種合法的形式存在的，比如長期供貨合同的保證金、預(yù)付款等等，這些供銷協(xié)議并不因為企業(yè)的合并而無效，所取得的利息是以違約金而存在的，即使是你不再給小煤礦以采礦證，其違約金也是合法的，游資的存在是從股權(quán)層面轉(zhuǎn)移到了供銷層面。這一點在國際上也是一樣的，美國能夠允許阿拉伯國家把石油國有化的背后，就是美國石油公司與這些國有化的企業(yè)有廉價的石油采購協(xié)議，否則美國絕對不會讓阿拉伯國家掌握石油卡脖子而不出兵的。 而游資控制了供銷實際上也就是控制了商品，游資這樣的行為本身就是起到了廉價囤積大宗商品的目的，如果你要是真正的儲存這些商品，你的費用是很高的，但是你控制渠道的成本卻很低。如果你了解山西煤業(yè)，就不會不知道山西煤站的力量，山西煤站控制山西煤炭貿(mào)易的模式早已經(jīng)是有上百年的歷史了，你不經(jīng)過這些煤站是無法把煤運出山西的，所以山西本地煤很便宜，但關(guān)鍵是你能否把煤運出來，而這些渠道環(huán)節(jié)也是游資重大的生存場所，山西的煤炭重組只是整合煤礦的產(chǎn)權(quán)，而在流通環(huán)節(jié)還是游資控制的，游資并沒有被擠出來。 對于大宗商品游資囤積于交易渠道，這樣的做法是最不易被察覺的，而實際的效果也是最容易控制產(chǎn)品的定價權(quán)。即使國際商品定價權(quán)的博弈也如此，海外大礦山把小礦山排擠在外的是長協(xié)的門檻，長達幾十年，每年固定數(shù)量的采購合同把競爭者排除在外，取得產(chǎn)品的定價權(quán)，而海外資金進入中國控制中國市場也是通過渠道進行，從零售的大型連鎖超市到外資控制的糧站、批發(fā)站，這樣的規(guī)律是投資操盤手們所熟知的。而我們的糧食也是一個將來可能被游資囤積攻擊的環(huán)節(jié)，前段時間的大蒜暴漲本身已經(jīng)是農(nóng)產(chǎn)品囤積的預(yù)演了，今年的氣候異常更給了囤積炒作農(nóng)產(chǎn)品制造恐慌的理由。
游資對于不同用途的利率也是不一樣的，對于股票最高而囤積最低，因為其中的資金安全性是不同的。游資囤積大宗商品的動力實際上是因為我們通貨膨脹的預(yù)期。而且游資還可以在有初始投資下，通過銀行的流動資金貸款攤薄總的融資成本，大宗商品的倉單本身也是可以向銀行抵押的，這樣的結(jié)果就是使得游資的高利貸能夠被接受，而實際的利益來源也就是變成了在巨大的通脹預(yù)期下對于銀行實際負利率的漁利了。 加倉外貿(mào)，對沖緊縮 浙江等地的游資還有一個重要的功能就是給外貿(mào)企業(yè)和各種流通企業(yè)放款，這樣的款項是非常巨大的，這里我們可能會有疑問的是外貿(mào)企業(yè)為什么要找游資而不是做正規(guī)的商業(yè)貸款？ 這是因為我們的貸款門檻實際上是極高的，尤其是商業(yè)流通領(lǐng)域的貸款。企業(yè)要進行貸款需要完善的資料就可以有幾百頁，然后就是繁復(fù)的審貸工作，即使是沒有灰色、黑色的成本和刁難，正常的程序周期也要一個月以上，半年內(nèi)能夠解決問題已經(jīng)是非常不錯的了。但是對于外貿(mào)業(yè)務(wù)來說，接到訂單以后就是必須立即投入緊張的生產(chǎn)和立即對于資金有巨大的需求，能夠在短時間內(nèi)放款的只有游資的高利貸是可行的途徑，這里游資是對于中國的經(jīng)濟發(fā)展有促進作用的，不要簡單地說是高利貸的盤剝。 游資的放款主要根據(jù)的是信用，在快速貸款需求下實際上就算有抵押物也是難以抵押操作的，因為即使是你拿著房產(chǎn)證要證實證件的真?zhèn)?，辦理抵押登記的時間也不允許，游資實際上是中國金融市場唯一的信用貸款者，中國由于腐敗等問題的風險，中國銀行業(yè)實際上已經(jīng)沒有了信用貸款，只有抵押貸款了，對于外貿(mào)企業(yè)尤其是做流通的外貿(mào)企業(yè)來說自己的資產(chǎn)不足，在正規(guī)的渠道是根本不可能取得貸款的，而通過游資就解決了大問題。由于用款的周期短，對于高額的利息實際上是不敏感的，比如一單有5%利潤的生意，需要的款項周轉(zhuǎn)時間不超過一周，因此對于月息5%的游資高利貸也是可以接受的，因為游資是可以按日按周計算利息的，與此同時我們要看到的是這樣的高利息所對應(yīng)的就是高風險，同時也有高額的管理成本，對于我們正常的貸款的評估等等費用，如果貸款時間僅僅一個月，綜合計算下來的財務(wù)成本一點也不比游資的高息要少。 更有一種資金的需求，業(yè)內(nèi)叫做過橋資金的，在各種流通中這類資金的來源也多是游資，這過橋的環(huán)節(jié)也是風險最大的地方，正規(guī)金融機構(gòu)的僵化是難以進行風險控制的，也是無法快速解決的，這些都給游資以空間。而且游資的高利息由于時間短，與交易的價值相比，也是可以接受的。 尤其是在調(diào)控的時候，社會資金緊張，而企業(yè)的產(chǎn)權(quán)變動等重組頻繁，需要的流通資金和過橋資金劇增，也給游資的活動提供了更大的空間。 與此同時我們還要看到我們的司法環(huán)境，中國的違約沒有懲罰性賠償，而企業(yè)也是以有限責任為主，這樣的結(jié)果就是中國對于金融機構(gòu)而言欠債的是爺爺，追債是很難的，但是社會游資一般有自己的社會渠道和手段，追債能力都很強，游資的借款都是無限責任的，而且有些還是黑社會背景的，這樣的追債能力也是保障游資資金能夠歸還，可以參與比一般融資風險更大的業(yè)務(wù)的根本，但是這也是會造成很多社會問題和社會不穩(wěn)定的基礎(chǔ)。 借道錢莊，呼應(yīng)熱錢 由于游資在取得資金上的灰色，以及其取得資金的高成本，注定了游資的行為難以在比較合法的投資和實業(yè)領(lǐng)域，游資需要的是快速的實現(xiàn)利益，即使是高利貸也很少是一年期的，一般是半年以內(nèi)，這樣就決定了只有對沖套利的高利潤可以滿足游資，因此對于游資的認識更應(yīng)當以對沖基金的性質(zhì)來看待。 這樣的操作與國際上的熱錢類似，在熱錢大量以合法身份涌入中國的時候，也成為了游資重要的資金來源，并且通過游資、錢莊和內(nèi)外的對沖操作突破中國對于外匯進出的監(jiān)管。 由于國內(nèi)的灰色問題，很多游資賺取的錢基本上是要逃往國外洗白的，同時由于境外的熱錢要到境內(nèi)炒作人民幣的升值，而熱錢入境以后賺錢的方式也與游資類似，這樣他們就存在對沖的利益需求，可以非常方便地進行與各種對沖基金運作類似的對沖，即國內(nèi)的游資利潤直接以現(xiàn)金給了海外熱錢的所有者，而海外的熱錢直接把美元匯到游資操盤者的海外賬戶中，這樣的貨幣對沖沒有經(jīng)過國際外匯清算系統(tǒng)，中國的外匯監(jiān)管部門是根本看不到外匯的進出的，由于游資經(jīng)常是集中了大量的個人資金，有諸多私人賬戶，從而熱錢與之的合作也使得大額的熱錢資金隱匿于眾多的游資人群中難以發(fā)現(xiàn)和監(jiān)管。 國內(nèi)打擊非法集資和游資的力度大，人民幣升值的壓力大，所造成的空間也在加大，這樣海外熱錢與國內(nèi)游資的互惠操作就更加流行了。而熱錢游資成了規(guī)模以后的出境就比個人資金容易多了，常用的手段就是在對外的經(jīng)常貿(mào)易項目下進行交易，把正常外貿(mào)應(yīng)得的利潤在國內(nèi)以人民幣現(xiàn)金支付，讓國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)老板也可以避稅，然后就是大家看到的中國出口商品的利潤奇低，浙江等地的黑錢莊異?；钴S，這些黑錢莊就是中介，而游資所得出境以后被洗白了。由于游資也經(jīng)常給眾多的外貿(mào)企業(yè)放高利貸，外貿(mào)企業(yè)要依靠游資的原因就是他們的迅捷便利，我們正規(guī)的商業(yè)貸款需要的審貸周期是外貿(mào)企業(yè)所受不了的，游資所得的高利息本身也要通過這樣的方式出境，從而這樣的渠道變得異常的便利。 而在人民幣監(jiān)管和中國經(jīng)濟成為熱點之后，大量的外資希望持有人民幣的資產(chǎn)，很多房屋我們看到的是全款買房，但是不等于沒有套取銀行資金與民間資金利差的運作，炒房團的成員取得海外身份以后，就可以拿國內(nèi)的房產(chǎn)在外抵押取得海外的資金，這樣的做法規(guī)避了我們的二套房的貸款限制并享受了海外的低利率，但是這樣的抵押被海外資本持有中國的人民幣資產(chǎn)，實際上是變相的外債，同時這樣的外債不在政府的統(tǒng)計和監(jiān)管之列。
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