愛華網(wǎng)文|本刊記者 鄭景昕?? 出處|《英才》雜志2010年8月刊 主要的先行指標采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)兩個月下降，“經(jīng)濟的晴雨表”股票市場從4月開始幾乎一瀉而下，加上歐洲主權(quán)債務(wù)危機等外圍不確定性因素的集聚，前期對中國經(jīng)濟的樂觀氣氛漸漸驅(qū)散，關(guān)于世界經(jīng)濟或中國經(jīng)濟“二次探底”的憂慮不脛而走。 ??? 7月初，溫總理在長沙主持召開湖北、湖南、廣東三省經(jīng)濟形勢座談會時也指出，國際金融危機影響的嚴重性和經(jīng)濟復(fù)蘇的曲折性都超過了人們的預(yù)期。如若經(jīng)濟增長速度真的出現(xiàn)下調(diào)，中國政府需不需要進一步推出經(jīng)濟刺激政策？ 國際上，美國是經(jīng)濟再刺激的積極推動者，而歐洲主要經(jīng)濟體則傾向于收縮財政政策，中國的政策選擇顯然也要結(jié)合中國經(jīng)濟的實際情況。 同樣的病癥，不同的病理，顯然需要不同的藥方。如若病急亂投醫(yī)，見到經(jīng)濟增速下行就草率動用經(jīng)濟再刺激政策，其負面影響不可小覷；如若經(jīng)濟基本面真的出現(xiàn)了問題，而政府宏觀政策卻又遲遲按兵不動，其隱患更是不可不防。 帶著以上疑問與憂慮，《英才》記者特別專訪到了4位學(xué)者，為中國下半年的經(jīng)濟形勢把脈開方。 陳東琪謹防加速下滑 國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長 受歐洲主權(quán)債務(wù)危機、國內(nèi)政策緊縮及基數(shù)效應(yīng)疊加的影響，中國經(jīng)濟在短周期（季度、月度）下降途中運行。先是政策導(dǎo)向指標下降，去年三季度以來，貨幣供應(yīng)量和信貸增速呈現(xiàn)持續(xù)減速趨勢，廣義貨幣M2逐季、逐月減速，其中6月已經(jīng)降到18.5％，比5月大幅度下降5.3個百分點,月度減幅歷史上罕見。接著是生產(chǎn)過程的先行指標減速，今年前6個月，社會用電量增速逐月下降，采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)5、6月每月大幅下降1.8個百分點。然后是生產(chǎn)過程的結(jié)果性指標下降，工業(yè)增長從年初的20%下降到6月的15％左右。最后是經(jīng)濟總量指標GDP增速放緩，從一季度的11.9％下降到二季度的10.3％，單季下降1.6個百分點在歷史上也不多見，這個下降慣性估計將持續(xù)到明年一季度。 為了防止經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，防止經(jīng)濟大起大落，讓經(jīng)濟出現(xiàn)短周期減速是必要的。因為如果在今年一季度的基礎(chǔ)上進一步加速，勢必使經(jīng)濟增長很快達到周期頂峰，誘發(fā)高通貨膨脹和高資產(chǎn)價格泡沫。所以，去年下半年到目前采取緊縮金融和房地產(chǎn)的做法是正確的。但是，緊縮不能過度，就像放松不能過度一樣。從投資、工業(yè)已經(jīng)連續(xù)幾個月快速下降，GDP已經(jīng)出現(xiàn)季度顯著減速，以及CPI已經(jīng)在5、6月見頂回落的趨勢看，經(jīng)濟“二次探底”的風(fēng)險增大。在這種情況下，應(yīng)當對緊縮政策進行微調(diào)，改變宏觀措施操作過緊的做法，使貨幣、信貸的月度投放偏松一些。如果政策措施一緊再緊，經(jīng)濟會進一步加速下滑，出現(xiàn)“二次探底”程度深化，“小周期”演變?yōu)椤按笾芷凇钡暮蠊Ｈ绻咴诙唐趦?nèi)適當放松，就可以避免這樣的后果，可以使經(jīng)濟中長期向好的發(fā)展趨勢不會因為短期調(diào)整而中斷。 從長期看，我國經(jīng)濟從改革以來進入到以創(chuàng)新為特征的、時間約為50年左右的“熊彼特長波”，目前已經(jīng)走過了30年，這輪長波還要走10－20年。這是因為，中國經(jīng)濟增長的長期因素目前還沒有完全衰減。第一，長波增長的主動力之一城市化，目前的水平還不高，去年的城市化率還只有46%略多，我預(yù)計只有當中國城市化到達60%左右之后，經(jīng)濟增長的長波才會出現(xiàn)明顯放緩。首先，伴隨城市人口的增加，內(nèi)需會得到大大擴張，一般來說，一個市民的人均消費相當于三個農(nóng)民的消費；其次，城市化會帶來巨大的基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)方面的投資需求；其三，未來城市圈建設(shè)會進一步拉動諸如高鐵、機場等基礎(chǔ)設(shè)施的投資。第二，長波增大的另一個主動力，即工業(yè)化，目前從總體上看還處在中期，工業(yè)化從“傳統(tǒng)”到“新型”也會加快投資。第三，隨著教育水平的提高，人力資本不斷積累，這會加快促進技術(shù)進步，提升經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益，使經(jīng)濟獲得“新增長”。 從中期看，前30年，剛好走過了3個中波（每10年一次的中周期）。第1個中波涵蓋1980—1989年，第2個中波涵蓋1990—1999年，第3個中波涵蓋2000—2009年。2010年開始第4個中波。前30年GDP年均增長速度接近10%，第4波經(jīng)濟的平均增速可能放慢,但估計仍會達到9%左右，因為前面所提到的“增長因素”都將發(fā)揮作用。 在前3個中波中，與接近10％的GDP年均增速相匹配的是，CPI年均上漲5.6％,其中第1、2波中CPI年均上漲率接近8％，而第3波中CPI年均上漲率不足2％，預(yù)計第4波中CPI年均上漲率可控制在3%－5％之間，仍是一個與“高增長”匹配的“低通脹”組合。支持這個判斷的基本依據(jù)是：其一，信息化提高經(jīng)濟效率，長期有效供給增加；其二，經(jīng)濟增長對人力資本和技術(shù)進步的依賴度逐漸提高，對資源依賴度逐漸下降，這種新經(jīng)濟增長不會像以往的經(jīng)濟模式那樣推動投資品價格過快上漲；其三，消費結(jié)構(gòu)升級，恩格爾系數(shù)進一步下降，城鄉(xiāng)家庭對食品的依賴度降低，使得由食品推動的通貨膨脹壓力逐步變小，等等。因此，我不是很擔心長期高通貨膨脹，未來中國不會出現(xiàn)上世紀八九十年代那樣的高通貨膨脹。 但從短期看，我國通貨膨脹的風(fēng)險不容忽視。盡管今年6月的CPI上漲率比5月有所減速，而且我預(yù)計這個減速趨勢會延續(xù)幾個月，但明年中以后的短期通貨膨脹風(fēng)險會逐漸增大。今年一季度前后，人們看到的是房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格泡沫化情況，明年下半年以后人們將看到通貨膨脹重新抬頭并持續(xù)攀升的情景。關(guān)鍵的原因有兩個，一個是需求和成本共同推動，另一個是糧食進入周期性減產(chǎn)期。怎么辦呢？我建議主要做兩件事情：一件事情是保持對糧食生產(chǎn)的支持力度，另一件事情是穩(wěn)定貨幣信貸投放速度。 “十二五”期間，經(jīng)濟處在第4中波上升期，這個時期都應(yīng)當實行穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟政策。上一輪經(jīng)濟上升期，即從2002—2007年，雖然財政政策經(jīng)歷了從“積極”到“穩(wěn)健”的變化，但貨幣政策始終是“穩(wěn)健”的，其中有幾年實行的財政貨幣“雙穩(wěn)健”的政策。經(jīng)濟危機（亞洲金融危機、美國次貸危機和歐洲債務(wù)危機）一旦接近尾聲，經(jīng)濟政策就應(yīng)當逐步回到穩(wěn)健狀態(tài)。明年及以后幾年，經(jīng)濟結(jié)束小周期下降再次回到中波上升期，通貨膨脹再次攀升，繼續(xù)采取在危機中使用的“積極財政＋適當寬松貨幣”組合，就不合時宜了。 吳曉求 經(jīng)濟沒達到恐怖地步中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長 今年中國經(jīng)濟增長率從一季度11.9%下滑至二季度10.3%左右，并且接下來兩個季度的增長率可能還會更低一些，這主要與基數(shù)有關(guān)系。2009年一季度是金融危機最嚴重的時候，隨后的三個季度里經(jīng)濟反彈力度逐季增強，從而造成今年一季度的增長率顯得很高，而接下來的季度增長率會有所下調(diào)，但這是統(tǒng)計方法上的問題，并不意味著經(jīng)濟下滑。 2010年全年的經(jīng)濟增長率能夠達到9%-10%左右，這是非常正常而且非常快的，現(xiàn)在的問題是，2011年經(jīng)濟增長是否會繼續(xù)下滑？如果從環(huán)比來看似乎會下降，但也并不意味著中國經(jīng)濟就出了很大問題。 很多人對中國經(jīng)濟的問題看得非常嚴重，很悲觀。我們必須認識到，中國經(jīng)濟原來在一個外延式擴張的通道中增長比較簡單，而現(xiàn)在要在保持快速經(jīng)濟增長的過程中完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這就相當于要在很短的時期內(nèi)完成一個高難度的轉(zhuǎn)體動作，因而看起來就會復(fù)雜一些、風(fēng)險大些，實際上，中國經(jīng)濟沒有達到那么恐怖的地步。
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