最近，泰國(guó)這個(gè)同時(shí)盛行佛教、人妖和色情業(yè)的國(guó)家，洪災(zāi)明顯消退。如果有人在上個(gè)月，說(shuō)泰國(guó)首都將永遠(yuǎn)生活在水面上，并成為第二個(gè)威尼斯，恐怕會(huì)被認(rèn)為是神經(jīng)病。因?yàn)檫@樣的洪水是不可持續(xù)的。

其實(shí)在大概一年半以前，湄公河下游，包括泰國(guó)在內(nèi)的不少地區(qū)，卻發(fā)生了大旱災(zāi)。當(dāng)時(shí)還有人指責(zé)中國(guó)在上游修了水壩導(dǎo)致了下游旱災(zāi)。其實(shí)旱災(zāi)和洪災(zāi)的轉(zhuǎn)換也好，股市中牛市與熊市的輪回也好，都是世間各個(gè)周期循環(huán)的例子。一個(gè)人如果年齡足夠大，就會(huì)對(duì)天氣的周期變化見(jiàn)怪不怪，如果有些智慧，就會(huì)擅長(zhǎng)利用這種周期的變化做逆向操作。比如在極度干旱的時(shí)候，如果米價(jià)過(guò)高， 又有庫(kù)存，就全部拋售。當(dāng)然，即使是一個(gè)很年輕的人，如果了解到氣候有這樣的周期，同樣可以如此操作。而對(duì)于股市，如果在股市中經(jīng)歷較多，或比較多地了解一個(gè)國(guó)家股市的歷史，面對(duì)熊市的下跌，同樣不會(huì)感到恐慌，反而可能發(fā)現(xiàn)賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)。

今天，上證指數(shù)窄幅整理，全天基本收平，成交量略有下滑。有兩個(gè)信號(hào)說(shuō)明，雖然本次A股市場(chǎng)的上漲行情中成交量一直未能持續(xù)放大，但反轉(zhuǎn)行情確立的跡象逾發(fā)明顯：

一是今天一年期央票發(fā)行利率連續(xù)第二周下調(diào)，并且下調(diào)幅度（近8個(gè)基點(diǎn)）明天大于上周（約1個(gè)基點(diǎn)），發(fā)行量也大幅上升至500多億，說(shuō)明金融市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力進(jìn)一步下降。在通脹預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)資金緊張的情況下，央票發(fā)行數(shù)量曾在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持地量（甚至一期只發(fā)行10億元）。

二是國(guó)家主席胡錦濤在近日出席亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)并發(fā)表主旨演講時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前形勢(shì)下，我們必須堅(jiān)定不移保增長(zhǎng)、促穩(wěn)定，尤其是要努力實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，為亞太地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添動(dòng)力。這基本上可以認(rèn)為，在目前的形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。

央行今年上半年曾連續(xù)6次提高存款準(zhǔn)備金率，為的是對(duì)沖新增外匯占款，降低新增外匯占款對(duì)通脹的推動(dòng)力，但與此同時(shí)，央票存量減少了一兩萬(wàn)億元。一方面，央行通過(guò)存款準(zhǔn)備金率替代央票，可以降低對(duì)沖成本；另一方面，央票發(fā)行利率低于市場(chǎng)利率，增加了發(fā)行難度。在央票發(fā)行數(shù)量大幅增加的情況下，央行有可能重新增加央票的存量，這將增大對(duì)股份制銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率。

A股市場(chǎng)持續(xù)大幅上漲的最大的不確定性就是大盤(pán)股的IPO，不過(guò)時(shí)間將有利于多方。明年CPI降到3%的時(shí)候，難道利率仍會(huì)維持在目前的水平？須知，以低利率刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是中國(guó)貨幣政策的一大原則。

想起兩年前，在辦公事里，突然有個(gè)同事說(shuō)：我熬啊熬，終于熬出了阿香婆。可以比較確定地說(shuō)，貨幣政策與股市也將熬出阿香婆。

對(duì)于A股市場(chǎng)自2307點(diǎn)以來(lái)的行情，我雖然有時(shí)候也說(shuō)是反彈，不過(guò)心里認(rèn)定是反轉(zhuǎn)。目前來(lái)看，基本上沒(méi)有看到哪家券商說(shuō)這是反轉(zhuǎn)。有一種觀點(diǎn)比較流行，行情在確認(rèn)之前，不能認(rèn)定為反轉(zhuǎn)。這使我想起多年前，美聯(lián)儲(chǔ)歷史上最狡猾的主席格林斯潘說(shuō)的，在泡沫破滅前，無(wú)法認(rèn)定為泡沫。這種扯淡居然被廣泛地引用。按這種邏輯，任何預(yù)測(cè)都沒(méi)有意義，因?yàn)樯形窗l(fā)生。全球金融市場(chǎng)中有多少人拿著預(yù)測(cè)大師相稱(chēng)的高薪，卻拒絕做出預(yù)測(cè)？

除了之前反復(fù)講的一些利好股市的因素，另有一個(gè)因素值得重視：上周五數(shù)了一下中國(guó)股市有史以來(lái)持續(xù)下跌的周期，基本上持續(xù)下跌兩年左右后，就會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。而A股市場(chǎng)自從2009年的3478點(diǎn)以來(lái)，到10月，已經(jīng)跌了24個(gè)月以上，而且從2007年的高點(diǎn)，已經(jīng)下跌了49個(gè)月。

當(dāng)然，100%確定股市將反轉(zhuǎn)的把握是沒(méi)有的，所以目前我只是滿倉(cāng)，而融資融券賬戶開(kāi)好后，仍未融資買(mǎi)入。如果反轉(zhuǎn)的信號(hào)更明顯了，或是股市意外下跌，創(chuàng)出新低，屆時(shí)可能融資買(mǎi)入。沒(méi)有辦法，在賺大錢(qián)之前，股市的走勢(shì)可能反復(fù)考驗(yàn)投資人的耐心：天將降大（牛）市于人也，必先苦其心志，勞其筋骨……目前我在投資上的學(xué)習(xí)仍不是非常努力。上周日去重慶，昨天回來(lái)，在來(lái)回的飛機(jī)上看一直一本書(shū)，其實(shí)這本書(shū)已經(jīng)看過(guò)兩三次了，但這次看，仍有收獲，并且對(duì)預(yù)測(cè)今年以來(lái)股市的走勢(shì)其實(shí)很有幫助，如果提前半年看一遍，增加的收益（或減少的浮虧）能買(mǎi)數(shù)十張北京至重慶的飛機(jī)票了。賺錢(qián)的欲望不強(qiáng)，有好處，也有壞處。

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