最近,泰國(guó)這個(gè)同時(shí)盛行佛教、人妖和色情業(yè)的國(guó)家,洪災(zāi)明顯消退。如果有人在上個(gè)月,說(shuō)泰國(guó)首都將永遠(yuǎn)生活在水面上,并成為第二個(gè)威尼斯,恐怕會(huì)被認(rèn)為是神經(jīng)病。因?yàn)檫@樣的洪水是不可持續(xù)的。
其實(shí)在大概一年半以前,湄公河下游,包括泰國(guó)在內(nèi)的不少地區(qū),卻發(fā)生了大旱災(zāi)。當(dāng)時(shí)還有人指責(zé)中國(guó)在上游修了水壩導(dǎo)致了下游旱災(zāi)。其實(shí)旱災(zāi)和洪災(zāi)的轉(zhuǎn)換也好,股市中牛市與熊市的輪回也好,都是世間各個(gè)周期循環(huán)的例子。一個(gè)人如果年齡足夠大,就會(huì)對(duì)天氣的周期變化見(jiàn)怪不怪,如果有些智慧,就會(huì)擅長(zhǎng)利用這種周期的變化做逆向操作。比如在極度干旱的時(shí)候,如果米價(jià)過(guò)高, 又有庫(kù)存,就全部拋售。當(dāng)然,即使是一個(gè)很年輕的人,如果了解到氣候有這樣的周期,同樣可以如此操作。而對(duì)于股市,如果在股市中經(jīng)歷較多,或比較多地了解一個(gè)國(guó)家股市的歷史,面對(duì)熊市的下跌,同樣不會(huì)感到恐慌,反而可能發(fā)現(xiàn)賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)。
今天,上證指數(shù)窄幅整理,全天基本收平,成交量略有下滑。有兩個(gè)信號(hào)說(shuō)明,雖然本次A股市場(chǎng)的上漲行情中成交量一直未能持續(xù)放大,但反轉(zhuǎn)行情確立的跡象逾發(fā)明顯:
一是今天一年期央票發(fā)行利率連續(xù)第二周下調(diào),并且下調(diào)幅度(近8個(gè)基點(diǎn))明天大于上周(約1個(gè)基點(diǎn)),發(fā)行量也大幅上升至500多億,說(shuō)明金融市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力進(jìn)一步下降。在通脹預(yù)期強(qiáng)烈,市場(chǎng)資金緊張的情況下,央票發(fā)行數(shù)量曾在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持地量(甚至一期只發(fā)行10億元)。
二是國(guó)家主席胡錦濤在近日出席亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)并發(fā)表主旨演講時(shí)強(qiáng)調(diào),當(dāng)前形勢(shì)下,我們必須堅(jiān)定不移保增長(zhǎng)、促穩(wěn)定,尤其是要努力實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng),為亞太地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添動(dòng)力。這基本上可以認(rèn)為,在目前的形勢(shì)下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。
央行今年上半年曾連續(xù)6次提高存款準(zhǔn)備金率,為的是對(duì)沖新增外匯占款,降低新增外匯占款對(duì)通脹的推動(dòng)力,但與此同時(shí),央票存量減少了一兩萬(wàn)億元。一方面,央行通過(guò)存款準(zhǔn)備金率替代央票,可以降低對(duì)沖成本;另一方面,央票發(fā)行利率低于市場(chǎng)利率,增加了發(fā)行難度。在央票發(fā)行數(shù)量大幅增加的情況下,央行有可能重新增加央票的存量,這將增大對(duì)股份制銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率。
A股市場(chǎng)持續(xù)大幅上漲的最大的不確定性就是大盤(pán)股的IPO,不過(guò)時(shí)間將有利于多方。明年CPI降到3%的時(shí)候,難道利率仍會(huì)維持在目前的水平?須知,以低利率刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),是中國(guó)貨幣政策的一大原則。
想起兩年前,在辦公事里,突然有個(gè)同事說(shuō):我熬啊熬,終于熬出了阿香婆。可以比較確定地說(shuō),貨幣政策與股市也將熬出阿香婆。
對(duì)于A股市場(chǎng)自2307點(diǎn)以來(lái)的行情,我雖然有時(shí)候也說(shuō)是反彈,不過(guò)心里認(rèn)定是反轉(zhuǎn)。目前來(lái)看,基本上沒(méi)有看到哪家券商說(shuō)這是反轉(zhuǎn)。有一種觀點(diǎn)比較流行,行情在確認(rèn)之前,不能認(rèn)定為反轉(zhuǎn)。這使我想起多年前,美聯(lián)儲(chǔ)歷史上最狡猾的主席格林斯潘說(shuō)的,在泡沫破滅前,無(wú)法認(rèn)定為泡沫。這種扯淡居然被廣泛地引用。按這種邏輯,任何預(yù)測(cè)都沒(méi)有意義,因?yàn)樯形窗l(fā)生。全球金融市場(chǎng)中有多少人拿著預(yù)測(cè)大師相稱(chēng)的高薪,卻拒絕做出預(yù)測(cè)?
除了之前反復(fù)講的一些利好股市的因素,另有一個(gè)因素值得重視:上周五數(shù)了一下中國(guó)股市有史以來(lái)持續(xù)下跌的周期,基本上持續(xù)下跌兩年左右后,就會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。而A股市場(chǎng)自從2009年的3478點(diǎn)以來(lái),到10月,已經(jīng)跌了24個(gè)月以上,而且從2007年的高點(diǎn),已經(jīng)下跌了49個(gè)月。
當(dāng)然,100%確定股市將反轉(zhuǎn)的把握是沒(méi)有的,所以目前我只是滿倉(cāng),而融資融券賬戶開(kāi)好后,仍未融資買(mǎi)入。如果反轉(zhuǎn)的信號(hào)更明顯了,或是股市意外下跌,創(chuàng)出新低,屆時(shí)可能融資買(mǎi)入。沒(méi)有辦法,在賺大錢(qián)之前,股市的走勢(shì)可能反復(fù)考驗(yàn)投資人的耐心:天將降大(牛)市于人也,必先苦其心志,勞其筋骨……目前我在投資上的學(xué)習(xí)仍不是非常努力。上周日去重慶,昨天回來(lái),在來(lái)回的飛機(jī)上看一直一本書(shū),其實(shí)這本書(shū)已經(jīng)看過(guò)兩三次了,但這次看,仍有收獲,并且對(duì)預(yù)測(cè)今年以來(lái)股市的走勢(shì)其實(shí)很有幫助,如果提前半年看一遍,增加的收益(或減少的浮虧)能買(mǎi)數(shù)十張北京至重慶的飛機(jī)票了。賺錢(qián)的欲望不強(qiáng),有好處,也有壞處。
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