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? ? 股票市場辦公會議確定了上海、深圳公開發(fā)行股票的額度后，由于供需矛盾突出，采取什么樣的股票發(fā)行方式，一直是上海、深圳地方政府擔心的問題。在我國股票市場發(fā)展初期，上海和深圳都出現(xiàn)過股票公開發(fā)行的混亂現(xiàn)象，教訓很深刻。首先是1991年上海發(fā)生了股票認購混亂的情況。遵照國務院領(lǐng)導批示，當時由國務院研究室和中國人民銀行各派一名同志到上海對8月下旬的股票發(fā)行混亂情況進行了專題調(diào)查。我陪同國務院研究室的修培生同志進行了此次調(diào)查，調(diào)查報告詳細記錄了當時上海的股票發(fā)行情況。 自上海證券交易所成立以來，上海市民股票投資熱一波高過一波。改革開放后，居民收入普遍增加。6月底，上海又有20億元國庫券兌付，居民手持現(xiàn)金量增大。國家?guī)状蜗抡{(diào)銀行利率，使部分居民儲蓄熱情銳減。為了獲得較高收益，許多居民急切需要為其手中現(xiàn)金尋找新的出路。再加上深圳股市早期投機者獲取暴利的誘導，以及上海股市行情看好，這些都使上海市民對購買股票具有前所未有的熱情。又有深圳等外地來滬攜帶幾十萬元巨款的投資者，也使得上海股市熱上加熱。一方面，股票需求過熱，另一方面股票供給十分有限，此次上市股票總共只有8 000萬元人民幣。于是引發(fā)了上海部分市民扶老攜幼、競相排隊的購股狂潮。 當時規(guī)定上海興業(yè)房產(chǎn)股份有限公司股票應于8月21日上午開始發(fā)行，但在20日下午，上海萬國證券公司三個銷售點已自發(fā)排起長隊。至晚上8時左右，云南中路、武定路等承銷點附近地段都形成了近萬人的認購隊伍。至半夜，認購隊伍越來越長，一度場面混亂。面對如此意料不到的大規(guī)模認購人群，治安力量相對不夠。面對此緊急情況，經(jīng)有關(guān)部門商定，一方面，將銷售地點改到三個大的體育場，另一方面，為保障廣大認購者的人身安全，同時及時疏通人群以免阻塞交通，上海市公安分局采取應急措施，發(fā)放預約券疏散人群。21日凌晨2時起開始發(fā)放預約券，大批擁擠人群才開始疏散。 但至21日上午，一部分已領(lǐng)到預約券的認購者仍不肯散去，更多的新來者絡繹不絕，認購人群越來越龐大。在這種情況下，上海市政府統(tǒng)一協(xié)調(diào)各有關(guān)部門的行動，加強治安力量，迅速發(fā)放預約券疏通了道路，避免了市民人身傷亡。8月23～27日，萬國證券公司營業(yè)部在靜安工人體育場、黃浦區(qū)工人體育場、普陀體育館三個臨時放銷點共發(fā)售認購卡30 961張。 8月24日、25日，上海申銀證券公司代理發(fā)行飛樂音響、愛使電子公司增資股票。23日下午2點多鐘，各發(fā)行點門口排隊的人越來越多。威海體育場下午3點開始進場排隊，4點多一場暴雨，隊伍一度沖亂。經(jīng)過幾番整頓，到晚上9點多鐘，終于分成五路編組，在體育場上坐下。午夜，虹口體育場外大約有1萬人左右，靜安體育館外有8 000人左右，威海體育場內(nèi)有4 000人，場外也有3 000多人。上海市公安局虹口分局23日下午抽調(diào)了100名公安干警、60名糾察隊員，加上工商銀行糾察人員200人維持秩序。虹口體育場能容納3萬多人，秩序較好；靜安體育館只能容納3 300人，為安全起見，未開大門?？傊笓]部緊急磋商，決定借五四中學再開一個場子，1點左右，靜安體育館大門被沖開，與此同時，五四中學大門同時打開，經(jīng)在場干警全力維持，人群分流進入兩個場子，除2人在擁擠中受輕傷外，無重大傷亡事故發(fā)生。進場后，在場工作人員反復宣傳，保證每個進場的人都能發(fā)到對號單，要求大家聽從工作人員的指揮。靜安體育館的人員全部坐觀眾席上休息，五四中學人員排成六路縱隊，在操場上一律就地坐下休息，以免隊伍混亂。到凌晨四五點鐘，虹口體育場、靜安體育館、靜安體育場、靜安工人體育場、五四中學五個點，購買股票的人全部進場，在指定的位置上安然就座，秩序穩(wěn)定，靜候發(fā)放對號單，總計4萬多人。24日、25日正式發(fā)放對號單，在幾個單位的共同努力下，始終秩序良好，做到了排隊的人一人一券。 上海出現(xiàn)成千上萬人認購股票，堵塞交通，引發(fā)混亂現(xiàn)象，存在多方面的問題。首先，股票熱的根本原因是股票供需缺口過大，因此應考慮適當增加股票上市量。其次，盡管證券承銷機構(gòu)做了充分準備，但對投資者的購股熱情估計不足，選擇的地點也不夠理想，地方狹窄，又位于上海市中心（后來被迫改變），市民的正常生活秩序及公共交通都受到一定程度的影響。再次，股票發(fā)行方式有待改進，在股市過熱的情況下，采取“一窩蜂”地搶購股票、幾萬人排隊的方式總會對社會安定造成不良的影響。 在這次調(diào)查中，調(diào)查組與中國人民銀行上海分行，萬國、申銀證券公司的負責同志以及在股票問題上有所研究的專家學者進行了座談，對今后股票發(fā)行提出采用“郵購認股”的新方法，即由購股人根據(jù)招股說明書的規(guī)定向股票承銷公司寫信要求購買股票。為了防止上海1 300萬市民集體“郵購”，寫給承銷公司的信必須符合以下條件： （1）信中必須要有一張回信信封，該信封須貼足郵票，寫明申請人的有效地址、郵政編碼、姓名并附有一份身份證復印件； （2）信中必須附有一張為此次購買股票存入金額3 000元或5 000元的存單影印件； （3）按招股說明書的規(guī)定寫明認購的股票名稱及數(shù)量。 證券公司在剔除不合條件的信件后，按信封向申請人寄回股票認購卡。然后按股票認購卡上的編號進行公正抽簽。抽簽后，中簽者交款辦手續(xù)。這一方案的缺點是可能增加郵電部門的工作量，但可完全杜絕排長隊的現(xiàn)象，同時也符合“公正、公開、安全”的原則。 此外，調(diào)查組的調(diào)查報告還建議，從上海股票熱中，看到居民手中有著巨大的資金潛力，這批上市企業(yè)都從股票發(fā)行中得益，有幾家企業(yè)還反映原來企業(yè)苦于沒錢，現(xiàn)在卻為企業(yè)資金用不完發(fā)愁。進而，國家也從居民手中籌集了資金，把消費資金轉(zhuǎn)為生產(chǎn)資金，把手持現(xiàn)金轉(zhuǎn)為國家長期投資資金。實踐表明，股票證券市場大有所為，可否考慮在浦東擴大股份制試點、擴大股票發(fā)行，籌集幾百億資金，加快浦東開發(fā)步伐。
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