愛華網(wǎng)???? 此次降息最大的亮點(diǎn)是擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間，對進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革有著極為重大的積極意義。 央行降息令地產(chǎn)調(diào)控更微妙 中國房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士指出，雖然此次下調(diào)基準(zhǔn)利率并不是針對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控政策，更談不上“救市”，但央行降息有利于樓市交易回暖，將減少資金鏈緊繃的開發(fā)商的融資成本，房地產(chǎn)環(huán)境將明顯改變，中央對房價(jià)的調(diào)控也將更加微妙，難度或?qū)⒓哟蟆?p> 相比降準(zhǔn)來說，降息受益者首當(dāng)其沖就是購房者。而事實(shí)上，降息后購房者房貸月供減少額度并不十分明顯。鏈家地產(chǎn)副總裁林倩表示，相比降息，銀行房貸利率打折優(yōu)惠的力度更能減緩消費(fèi)者的購房壓力。 央行降息的靴子終于落地。 6月7日，央行網(wǎng)站宣布，自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。 有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行此時(shí)降息意味著“穩(wěn)增長”的政策力度進(jìn)一步加大，尤其對降低中小企業(yè)融資成本具有較強(qiáng)的針對性。 此外，值得一提的是，央行還同時(shí)宣布了擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間：自同日起，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間對進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革來說有著極為重大的意義。 穩(wěn)增長之需 “央行三年來首次降息，就是為了穩(wěn)增長” 陜西省社會(huì)科學(xué)院學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任張寶通在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年一季度GDP同比增8.1% ，二季度形勢仍然不容樂觀，在這種環(huán)境下，“穩(wěn)增長”本來就是今年的首要經(jīng)濟(jì)任務(wù)。 事實(shí)上，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就明確提出今年的政策順序：“穩(wěn)增長、防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)”。現(xiàn)在，無論是各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，還是民間聲音認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻程度超過了金融危機(jī)的2008年，都說明要高度重視穩(wěn)增長。 5月18日至20日，國務(wù)院總理溫家寶在武漢就經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行調(diào)研并主持召開冀、遼、蘇、鄂、粵、陜六省經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)。溫家寶指出，要把穩(wěn)增長放在更重要的位置，有針對性地加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。 顯然，今年的穩(wěn)增長與往年有所不同，既要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，又要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，還要控制通脹預(yù)期，調(diào)控的藝術(shù)很難把握，實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)有不少挑戰(zhàn)。 “保增長為第一，防通脹為第二” 西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授李富有強(qiáng)調(diào)，從國際看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處于低增長態(tài)勢，影響我國對外出口；而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)５個(gè)季度放緩，再加上企業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速持續(xù)回落，財(cái)政收入增幅下降，所以要以穩(wěn)增長來防止經(jīng)濟(jì)下滑。 4月13日發(fā)布的一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況也反映，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值107995億元，延續(xù)下滑態(tài)勢，同時(shí)也創(chuàng)下2009年二季度以來新低。 而5月PMI指數(shù)50.4，更顯示了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正加速下滑。 中金公司分析師指出，近期希臘政局動(dòng)蕩導(dǎo)致歐元區(qū) PMI持續(xù)下降，并有可能進(jìn)一步對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成影響，我國全年出口維持10%以上增長面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)。 尤其值得擔(dān)憂的是，5月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下滑而產(chǎn)成品庫存卻在增加，且企業(yè)新訂單和積壓訂單都在減少，這表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求萎縮，未來發(fā)展趨勢也不樂觀。 另據(jù)銀監(jiān)會(huì)5月11日公布的4月份新增貸款達(dá)6818億元，為今年以來的最低水平。有分析人士表示，分析認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足是導(dǎo)致信貸增長乏力的主要原因。 3月底的央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)曾指出，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。其中，信貸“適度增長”的口徑，為一年多以來首度出現(xiàn)。 ==== 較強(qiáng)的針對性 實(shí)際上，此次降息也是自去年年底以來央行連續(xù)三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，首次啟動(dòng)降息工具。 此前，央行曾于去年12月5日，今年2月24日、5月18日連續(xù)三次下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，在經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑的背景下，持續(xù)釋放流動(dòng)性，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活力。 但使用存準(zhǔn)率等數(shù)量型工具，也帶來了日益突出的負(fù)面效應(yīng)。例如，信貸額度控制同基準(zhǔn)利率相聯(lián)系，令信貸投放在不同經(jīng)濟(jì)主體之間的均衡性難以得到保證，中小企業(yè)信貸獲取難度明顯大于大型企業(yè)。 市場普遍認(rèn)為，此時(shí)降息意味著“穩(wěn)增長”的政策力度進(jìn)一步加大，尤其對降低中小企業(yè)融資成本具有較強(qiáng)的針對性。 如國泰君安高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，最近一段時(shí)間，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均不甚樂觀，采用價(jià)格性工具是政策的進(jìn)一步強(qiáng)化，主要目的是刺激經(jīng)濟(jì)回暖。 中國銀行國際金融研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤則指出，目前我國經(jīng)濟(jì)正超預(yù)期減速，物價(jià)在未來一個(gè)時(shí)期內(nèi)是可控的，他認(rèn)為在這種情況下就需要貨幣政策的適度寬松。 “現(xiàn)在的流動(dòng)性并不是特別的緊張，但企業(yè)的生產(chǎn)成本居高不下，尤其是資金成本，這就同貸款的利率相關(guān)。因此降息有利于降低企業(yè)融資成本，尤其是降低中小企業(yè)的融資成本。” 李富有說，今年以來CPI漲幅降幅明顯，4月CPI漲幅3.4%，低于當(dāng)時(shí)銀行一年期存款利率，這也為降息留下了空間。 不過，李富有強(qiáng)調(diào)說，此次央行降息0.25個(gè)百分點(diǎn)其實(shí)也很慎重，主要還是為了預(yù)防通脹。 而降息對股市也會(huì)起到積極的作用，英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，今年以來A股市場持續(xù)盤整，但未創(chuàng)新低，說明底部特征越來越扎實(shí)，形成鉆石底。對于當(dāng)前股市低迷的主要原因，他認(rèn)為是無新增資金入市。降息將對股市起到重要提振作用，這不僅體現(xiàn)在直接受益的一些板塊，也會(huì)支持整個(gè)市場。 他指出降息帶來企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，對資金需求比較高的企業(yè)會(huì)有幫助，也會(huì)對相應(yīng)的股票起到顯著的提振作用。 利率市場化破冰 值得一提的是，央行在降息的同時(shí)，還宣布了擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間：自同日起，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。 李富有說，此次降息最大的亮點(diǎn)是擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間，史無前例，央行此舉使利率向市場化更進(jìn)一步，對進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革有著極為重大的積極意義，下一步將會(huì)徹底放開。 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、央行貨幣委員會(huì)前委員李稻葵當(dāng)日在其新浪微博上評(píng)論稱，“放寬利率浮動(dòng)空間的意義甚至大于降息”。 “降息的目的是刺激貸款需求，減輕企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，預(yù)防經(jīng)濟(jì)增長率過快下滑，是短期調(diào)控手段，非常有必要。而放寬利率浮動(dòng)空間，尤其是容許存款利率上浮10%，是利率市場化的重要一步，這更加重要。重啟改革進(jìn)程，意義極為重大！”李稻葵說。 現(xiàn)行的存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間設(shè)定于2004年10月：貸款利率上不封頂，可下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的0.9倍；存款利率則只能下浮，下不設(shè)底。 李富有說“貸款利率（擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率）0.8倍下限，也是央行比較（具有）創(chuàng)新性（的）措施，是應(yīng)對貸款需求下降的明智舉措，未來商業(yè)銀行要通過貸款利率浮動(dòng)讓中小企業(yè)更多享受貸款優(yōu)惠力度。” 此外，李富有強(qiáng)調(diào)說，從今年一季度各行業(yè)的盈利來看，銀行業(yè)是最賺錢的，主要原因是存貸利差太大，但是，中國銀行主要業(yè)務(wù)趨同，這就引發(fā)了各銀行之間存儲(chǔ)大戰(zhàn)。而此次對貸款利率設(shè)定下限，對存款利率設(shè)定上限，將防范銀行業(yè)的惡性競爭。 今年1月，央行網(wǎng)站再次刊出的行長周小川《關(guān)于推進(jìn)利率市場化改革的若干思考》一文，就列舉了進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的七個(gè)條件，其中之一是“商業(yè)銀行要敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的責(zé)任”：要對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)作出獨(dú)立判斷，并以此確定價(jià)格。在此過程中，定價(jià)高了，就可能導(dǎo)致客戶流失，損失市場份額。 存款利率浮動(dòng)上限提升，貸款利率浮動(dòng)下限降低，一般而言將增加商業(yè)銀行在吸收儲(chǔ)戶存款和吸引貸款客戶兩方面的競爭，從而導(dǎo)致存貸息差收窄，改變目前國內(nèi)商業(yè)銀行主要依賴存貸息差獲利的情形。 國金證券此前一份研究報(bào)告認(rèn)為，利率市場化將對存貸息差形成強(qiáng)烈的短期沖擊。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，利率市場化后短期內(nèi)商業(yè)銀行存貸差迅速縮小，最低點(diǎn)較前期平均水平下降30%左右。這一沖擊將提升商業(yè)銀行大幅提升非息收入的動(dòng)力。
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