2008年，隨著金融、地產(chǎn)、科技等板塊估值泡沫的破裂，一大批曾在資本市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的財(cái)富新貴因身家大幅縮水以致在“500富人榜”上的名次下滑甚至名落孫山，而傳統(tǒng)行業(yè)尤其是尚未上市的企業(yè)，因本身估值偏低，所受影響較小，其控制人的財(cái)富縮水較少甚至仍然升值，名次得到提升。持有沙鋼集團(tuán)29.8%股權(quán)的沈文榮即是如此，他以200億元的財(cái)富問(wèn)鼎今年的“500富人榜”首富。

　　不過(guò)，成為首富，沈文榮有足夠的底氣。25年間，沈文榮領(lǐng)導(dǎo)下的沙鋼，由默默無(wú)聞的地方軋鋼小廠從蘇南數(shù)以千計(jì)的同類企業(yè)中脫穎而出，成為可以與寶鋼、鞍鋼一較高低的全國(guó)最大的民營(yíng)鋼鐵集團(tuán)。數(shù)據(jù)顯示，2008年沙鋼完成煉鐵1877萬(wàn)噸、煉鋼2330萬(wàn)噸、軋材2057萬(wàn)噸；粗鋼產(chǎn)量在全球鋼鐵企業(yè)中名列第10位；實(shí)現(xiàn)銷售收入1452億元、利稅148億元。

　　事實(shí)上，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)在中國(guó)的生存與發(fā)展環(huán)境并不理想。鋼鐵行業(yè)作為并非完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，始終存在國(guó)資與民間資本的博弈，而國(guó)家對(duì)國(guó)有鋼鐵企業(yè)政策上的傾斜，更是在一定程度上抑制了民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的成長(zhǎng)空間。有研究認(rèn)為，鐵本事件以前，國(guó)資鋼鐵與民營(yíng)鋼鐵大有平分秋色之勢(shì)，而在此之后，民營(yíng)鋼鐵被迫沉寂了數(shù)年之久，國(guó)資鋼鐵則借助行業(yè)上升的景氣周期以及順暢的融資渠道紛紛通過(guò)并購(gòu)方式擴(kuò)大產(chǎn)能。那么，在此背景下生存的沙鋼，何以發(fā)展壯大？

　“鋼鐵沙皇”為沙鋼沉淀強(qiáng)悍基因

　　被業(yè)界稱為“鋼鐵沙皇”的沈文榮，1968年中專畢業(yè)后成為沙鋼前身-江蘇省沙洲縣錦豐扎花剝絨廠的一名鉗工，其后不斷升遷，1983年在鋼鐵廠正式與母廠扎花廠分開的當(dāng)口，出任鋼鐵廠副廠長(zhǎng)，次年7月扶正。從此，沈文榮與鋼鐵結(jié)下不解之緣，即便后來(lái)官至張家港市政協(xié)主席和市委副書記，沈文榮也將仕途上的發(fā)展稱為副業(yè)，并將辦公室一直設(shè)在沙鋼。其后的25年間，沈文榮強(qiáng)悍的個(gè)性不斷融入沙鋼，并沉淀成沙鋼強(qiáng)悍的基因。

　　盤點(diǎn)沙鋼的發(fā)展史，完全可以用野蠻成長(zhǎng)來(lái)形容，而這背后所折射的正是沈文榮及沙鋼的強(qiáng)悍基因。1984年，甫一上臺(tái)的沈文榮就作出一個(gè)重大決定：收縮產(chǎn)品線，將當(dāng)時(shí)大企業(yè)不屑一顧而小企業(yè)又無(wú)法上規(guī)模的窗框鋼作為主導(dǎo)產(chǎn)品。到1988年，沙鋼已經(jīng)建成4條窗框鋼專業(yè)化生產(chǎn)線，窗框鋼產(chǎn)品達(dá)到13萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到60%,一度成為該細(xì)分市場(chǎng)的價(jià)格制定者。1988年底，當(dāng)沙鋼積累了1億多元資金時(shí)，沈文榮把家底都砸進(jìn)去，從英國(guó)購(gòu)買了一條75噸超高功率電爐煉鋼、連鑄、連軋短流程生產(chǎn)線，生產(chǎn)螺紋鋼。沈文榮破釜沉舟地說(shuō)：“就是設(shè)備買來(lái)了運(yùn)行不了，也要放在那里辦成個(gè)展覽館，我自己在門口賣票，5分錢一張，讓同行都來(lái)學(xué)習(xí)沈文榮的教訓(xùn)。”沈文榮和沙鋼是幸運(yùn)的，這一項(xiàng)目1992年投產(chǎn)后不久，適逢鄧小平發(fā)表南方談話，中國(guó)迎來(lái)了基礎(chǔ)建設(shè)的高潮，3億元投資不到3年就全部收回。2002年，沙鋼又以2.2億元從歐洲最大的鋼鐵公司蒂森克虜伯（Thyssen Krupp）手中買下其子公司霍施鋼廠，將這座世界上最壯觀的工廠整體搬到中國(guó)，更是沙鋼的壯舉，而沙鋼的產(chǎn)能也因此躍升到1000萬(wàn)噸。這一交易成為沙鋼發(fā)展史上最重要的分水嶺。

　　不過(guò)，沙鋼的野蠻成長(zhǎng)也不無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。2004年3月，鐵本新廠因非法占地等原因被國(guó)務(wù)院查處，成為當(dāng)時(shí)宏觀調(diào)控的標(biāo)志性事件。資料顯示，占地近萬(wàn)畝的鐵本新廠，計(jì)劃產(chǎn)能為840萬(wàn)噸，概算總投資105.9億元，至查處時(shí)投資已達(dá)40億元。鮮為人知的是，鐵本隕落時(shí)，作為另一顆民營(yíng)鋼鐵新星的沙鋼也一度處于瀕危的境地。當(dāng)時(shí)，沙鋼正全力推進(jìn)從海外整體搬遷而來(lái)的霍施鋼廠的改造項(xiàng)目，這一項(xiàng)目占地上千畝、前后投入多達(dá)150億元，以圖建成650萬(wàn)噸的熱卷板生產(chǎn)線。但直至2003年底，該項(xiàng)目?jī)H取得了原國(guó)務(wù)院經(jīng)貿(mào)委的批準(zhǔn)，還未獲得國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)。2004年初，國(guó)家發(fā)改委欲開展新一輪宏觀調(diào)控時(shí)曾赴沙鋼考察，但幸運(yùn)的是，沙鋼報(bào)批手續(xù)較鐵本齊備，且經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)在鐵本之上，加之沙鋼項(xiàng)目建設(shè)速度驚人，在2004年3月時(shí)已基本建成，最終躲過(guò)一劫。

　　杜雙華控制的日照鋼鐵最終難免被國(guó)企整編的命運(yùn)，則昭示著民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的另一種風(fēng)險(xiǎn)。2003年創(chuàng)辦的日照鋼鐵，依托濱臨全國(guó)最大的鐵礦石碼頭山東日照港的優(yōu)勢(shì)迅速成長(zhǎng)，2007年產(chǎn)能已達(dá)到775萬(wàn)噸。然而，杜雙華一己之力難擋山東省政府整合本地鋼鐵產(chǎn)業(yè)的決心，2008年11月，日照鋼鐵與國(guó)有的山東鋼鐵集團(tuán)簽訂了重組意向書。2007年，也傳出過(guò)寶鋼洽購(gòu)沙鋼的消息，沈文榮當(dāng)時(shí)接受記者采訪稱，受融資瓶頸制約的沙鋼和寶鋼、武鋼、鞍鋼都探討過(guò)合作，但至今沙鋼仍頑強(qiáng)保持了獨(dú)立。

　　強(qiáng)悍基因的另一面，是沙鋼員工高昂的工作熱情和“野蠻人”的管理方法。在同行看來(lái)，沈文榮擁有“像鐵一樣的強(qiáng)悍性格”,每天至少工作10個(gè)小時(shí)，而且并不以為累，以擺弄鋼鐵為最大興趣。每天早上6點(diǎn)40分，只要不出差，沈文榮都會(huì)堅(jiān)持在工廠門口迎候員工，當(dāng)面給相關(guān)人員布置工作。這種“工作狂”的熱情，也感染了他手下的上萬(wàn)名員工。據(jù)報(bào)道，沙鋼彌漫著緊張的生產(chǎn)氛圍，工人三班倒作業(yè)，行政人員早上7點(diǎn)上班，下午5點(diǎn)半下班，而且周末不休息。在沈文榮之外，沙鋼還有19位副總，這個(gè)龐大的高層管理團(tuán)隊(duì)每天下午4點(diǎn)半都要準(zhǔn)時(shí)開會(huì)，一開就是3個(gè)小時(shí)。除了沈文榮，所有的高管都是七八個(gè)人擠在一間辦公室，按照沙鋼的說(shuō)法，這樣既節(jié)約了辦公成本，工作效率又高，有事情可以迅速作出溝通和決策。

　　正是沈文榮及沙鋼這種難以言明的強(qiáng)悍基因，促成了沙鋼野蠻的成長(zhǎng)，也為其后來(lái)的一系列的收購(gòu)活動(dòng)提供了內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，造就了業(yè)界驚嘆的“沙鋼速度”.

　　四次并購(gòu)迅速做大

　　沈文榮接手沙鋼之初，沙鋼年產(chǎn)量不到1萬(wàn)噸，只有小圓鋼、小螺紋鋼、小角鋼等七八個(gè)品種，是蘇南地區(qū)眾多藉藉無(wú)名的小鋼廠中的一個(gè)。25年后，沙鋼不但成為江蘇最大的鋼鐵企業(yè)，而且成為躋身國(guó)內(nèi)前三、世界前十的鋼鐵集團(tuán)。研究發(fā)現(xiàn)，除沙鋼集團(tuán)自身強(qiáng)悍的基因把握住了一次次發(fā)展機(jī)遇外，外延式的并購(gòu)是推動(dòng)沙鋼規(guī)模做大的另一要素。

　　2005年發(fā)改委頒布的鋼鐵產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，是沙鋼外延式并購(gòu)的直接推手，根據(jù)規(guī)劃，發(fā)改委原則上不再審批新項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)劃，鼓勵(lì)現(xiàn)有企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。為此，沙鋼制定了“先近后遠(yuǎn)，先易后難，先內(nèi)后外”的并購(gòu)策略，短短兩年時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)能由1500萬(wàn)噸提升至2500萬(wàn)噸。

　　收購(gòu)江蘇淮鋼是沙鋼邁出外延式增長(zhǎng)的第一步。2006年6月，沙鋼集團(tuán)分兩次收購(gòu)江蘇淮鋼共計(jì)90.5%股權(quán)。資料顯示，江蘇淮鋼是蘇北最大的鋼鐵企業(yè)，當(dāng)時(shí)年產(chǎn)優(yōu)特鋼能力超過(guò)200萬(wàn)噸。重組后的江蘇淮鋼經(jīng)過(guò)技術(shù)改造，產(chǎn)能提升至300萬(wàn)噸，成為沙鋼集團(tuán)的特鋼生產(chǎn)基地。2007年9月，沙鋼再下一城，收購(gòu)河南永興鋼鐵80%的股權(quán)。永興鋼鐵是河南省最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，1993年建廠，當(dāng)時(shí)擁有鋼鐵產(chǎn)能100萬(wàn)噸左右，而正在上馬的技改項(xiàng)目將使產(chǎn)能達(dá)到250萬(wàn)噸。

　　其最近的一次大型并購(gòu)，是2007年歲末從江蘇張家港市南豐鎮(zhèn)永聯(lián)村委會(huì)手中買下江蘇永鋼25%的股權(quán)。江蘇永鋼擁有近百億元的總資產(chǎn)，年產(chǎn)鋼能力高達(dá)500萬(wàn)噸。單從產(chǎn)能角度分析，沙鋼此單收購(gòu)的權(quán)重，不亞于轟動(dòng)業(yè)界的寶鋼收購(gòu)八一鋼鐵-后者被收購(gòu)時(shí)，產(chǎn)能僅為300萬(wàn)噸，技改后可達(dá)500多萬(wàn)噸。

　事實(shí)上，沙鋼2007年還進(jìn)行了一樁并不起眼的收購(gòu)，即收購(gòu)年產(chǎn)鋼30萬(wàn)噸左右的常州鑫瑞特鋼51%的股份。其30萬(wàn)噸的產(chǎn)能規(guī)模本不在沙鋼視野之內(nèi)，但鑫瑞特鋼代管的鐵本老廠有120萬(wàn)噸產(chǎn)能，由此顯然可以看出沙鋼的醉翁之意。事實(shí)上，沙鋼對(duì)外公布的2500萬(wàn)噸產(chǎn)能，已將鑫瑞特鋼和鐵本老廠的2007年鋼鐵產(chǎn)量計(jì)入在內(nèi)。

　　此外，2007年春節(jié)前后，沙鋼還對(duì)地處遼寧凌源的凌鋼股份發(fā)出收購(gòu)意向，但因地緣經(jīng)濟(jì)關(guān)系，凌鋼股份最終花落遼寧本地國(guó)企鞍鋼集團(tuán)。

　　通過(guò)上述收購(gòu)，沙鋼集團(tuán)獲得的新鋼鐵產(chǎn)能分別為300萬(wàn)噸、250萬(wàn)噸和500萬(wàn)噸，使自身產(chǎn)能達(dá)到2500萬(wàn)噸，僅次于寶鋼、鞍鋼及新近掛牌的河北鋼鐵。沈文榮曾說(shuō)：“只要沙鋼有米塔爾1/2寬松的國(guó)際融資條件，我僅在中國(guó)收購(gòu)，年產(chǎn)量就能達(dá)到1億噸?！庇纱丝梢娝臍馄?。

　　后續(xù)成長(zhǎng)取決于能否上市

　　不過(guò)，外延式的增長(zhǎng)路徑也給沙鋼的資金鏈帶來(lái)不小的壓力。由于沙鋼尚未上市，因此在所有的收購(gòu)活動(dòng)中，沙鋼只能以現(xiàn)金為支付手段，而不能使用上市公司普遍采用的換股方式。資料顯示，沙鋼為收購(gòu)江蘇淮鋼、永興鋼鐵、江蘇永鋼以及鑫瑞特鋼累計(jì)支付了超過(guò)50億元的現(xiàn)金。

　　現(xiàn)金收購(gòu)的弊端顯而易見。一方面，對(duì)于尚未上市的沙鋼而言，用于收購(gòu)的現(xiàn)金只能來(lái)源于自我積累和銀行信貸，這使得沙鋼的負(fù)債率遠(yuǎn)高于同等規(guī)模的上市公司水平，且不論資金成本，過(guò)高的負(fù)債率對(duì)沙鋼的內(nèi)生式和外延式增長(zhǎng)都會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

　　事實(shí)上，業(yè)界對(duì)于沙鋼已有和未來(lái)的收購(gòu)計(jì)劃不無(wú)擔(dān)憂，原因是沙鋼至今沒有一個(gè)融資平臺(tái)，收購(gòu)?fù)耆捎矛F(xiàn)金模式。在業(yè)界看來(lái)，短期內(nèi)連續(xù)收購(gòu)理應(yīng)推高沙鋼的負(fù)債率，使其資金鏈趨緊。若遭遇鋼價(jià)下滑、市場(chǎng)不景氣或整合不力，很容易造成資金鏈斷裂。

　　遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)是沙鋼發(fā)展的最大瓶頸，打通資本市場(chǎng)的通道成為沙鋼的迫切需求。2008年12月，ST張銅發(fā)布公告稱，將以1.78元/股的價(jià)格向沙鋼定向發(fā)行約12.54億股，以22.3億元的價(jià)格向沙鋼集團(tuán)收購(gòu)其持有的約64%的江蘇淮鋼股份。目前相關(guān)工作進(jìn)展順利，2009年4月底前可完成資產(chǎn)重組審計(jì)等工作。這被業(yè)界認(rèn)為是沙鋼借助ST張銅上市的第一步。不過(guò)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模龐大的沙鋼集團(tuán)而言，ST張銅顯然不是終極目標(biāo)，謀求IPO上市將是沙鋼集團(tuán)未來(lái)幾年的看點(diǎn)。

　不過(guò)，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的身份讓沙鋼的上市路增添無(wú)數(shù)曲折。原屬集體企業(yè)的沙鋼集團(tuán)，2001年后實(shí)行了三次改制，目前國(guó)有股東已全部退出，企業(yè)徹底完成私有化，以沈文榮為首的管理層實(shí)現(xiàn)了對(duì)沙鋼的絕對(duì)控制。

　　在沈文榮看來(lái)，國(guó)家給予沙鋼的政策并不公平，“A股市場(chǎng)的鋼鐵上市公司只有國(guó)有企業(yè)，就連產(chǎn)能只有兩三百萬(wàn)噸的都上去了，卻沒有一家民營(yíng)鋼企直接上市”.沙鋼面臨的另一個(gè)難題是，在新一輪的鋼鐵產(chǎn)業(yè)“國(guó)進(jìn)民退”大潮中，沙鋼是繼續(xù)扛起民營(yíng)鋼鐵的大旗還是委身國(guó)有鋼鐵帳下？沈文榮是否會(huì)成為下一個(gè)杜雙華，沙鋼是否會(huì)成為下一個(gè)日照鋼鐵？

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