愛華網(wǎng)???? 由于沒有業(yè)績和融資額的限制，定向增發(fā)成了上市公司最主要的再融資手段之一。然而日前股市的低迷也令準(zhǔn)備定向增發(fā)的公司發(fā)愁。 歐債危機的持續(xù)發(fā)酵使得全球經(jīng)濟復(fù)蘇步履蹣跚，全球股市一片慘淡，A股市場更難獨善其身，6月4日，滬指暴跌2.73%，創(chuàng)下了年內(nèi)單日最大跌幅。 原本準(zhǔn)備融資的公司心情有些沉重了，且不說去年已經(jīng)過會的如大盤股陜煤化遲遲不見發(fā)行，而原定再融資的上市公司更是神經(jīng)緊繃。有數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日收盤，目前已披露了增發(fā)預(yù)案但尚未正式實施的187家公司中，已有34家公司的股價低于擬增發(fā)價，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，占比達到18.2%。 怎么才能讓再融資的上市公司擺脫股價倒掛現(xiàn)象，目前公司慣用的招數(shù)便是下調(diào)增發(fā)底價，以解資金之渴。 巨額融資壓頂 6月5日，環(huán)保部披露中國核電IPO通過環(huán)評初審的公示。盡管目前對于中國核電最終的募資額不得而知，但資料顯示其5個募投項目的總投資額高達1735億元，由此預(yù)計IPO數(shù)額不會太少。 此外，目前IPO過而未發(fā)的陜煤股份、中信重工、中國郵政，總計融資規(guī)模就已達到314億元。 去年8月已過會的陜煤股份尚有173億的融資計劃待發(fā)，不過，對于陜煤股份何時掛牌上市仍沒時間表。有市場人士表示，在目前市場疲弱的環(huán)境下，管理層在對大盤股陜煤股份掛牌上市時間上仍然還會考慮到市場的承受能力。 據(jù)了解，陜煤股份本次擬發(fā)行不超過20億股A股股票，發(fā)行后總股本不超過110億股。本次計劃募集資金約172.51億元人民幣，主要用于煤礦及配套設(shè)施建設(shè)、資源儲備及補充公司營運資金三個方面。 有接近監(jiān)管層的消息人士表示，陜煤股份此次IPO實際早已“封券”，不存在程序上的問題。 此外，今年3月底過會的中信重工，雖然其金額較之前預(yù)計近70億的規(guī)模已有所縮減，但仍有超過41億的融資額尚在等待上市時機；而預(yù)計募資99.8億元的中國郵政IPO計劃，同樣也在今年5月4日獲得通過。根據(jù)證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中“核準(zhǔn)發(fā)行后發(fā)行人應(yīng)在6個月內(nèi)發(fā)行股票”之規(guī)定，僅上述三家超級大盤股的融資規(guī)模就已有314億元。 同時，處于上市流程、分量可觀的大型IPO不下6家，目前已披露數(shù)據(jù)的5家融資額也達到了471億。 根據(jù)證監(jiān)會4月預(yù)披露的信息，淮北礦業(yè)、重慶燃氣等都已披露招股意向書，其中淮北礦業(yè)此次擬發(fā)行不超過22億股、募集資金超60億元，僅次于中國郵政居年內(nèi)IPO第二位；重慶燃氣的招股說明書中雖然尚未披露預(yù)計募資額，但其擬上市發(fā)行規(guī)模也高達1.91億股。此外，中國建材、中國鐵路物資公司也在走上市流程，人保集團據(jù)傳也可能在國慶前后上市，后者的計劃融資額約為100億元。 再加上已經(jīng)通過審批，最遲將在下半年實施的562.72億元再融資計劃，籠罩在A股上空的“抽血”壓力已經(jīng)超過1300億。 再融資迅猛 不僅超級大盤IPO融資兇猛，再融資壓力也不容小視。數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月A股已實施的再融資募資額同比縮水近三成，但其實大量增發(fā)計劃也是過而未發(fā)。 今年前5個月，A股有42家公司實施了定向增發(fā)，再融資額度約為889.19億元，較去年同期縮水逾370億元，縮水幅度近29.48%。不過今年以來，上市公司發(fā)布增發(fā)預(yù)案的總量相較于去年有了明顯的上升。 具體來看，截至6日，兩市共有217家上市公司披露了定向增發(fā)意向。其中，110家已獲股東大會通過，28家已分獲國資委、證監(jiān)會批準(zhǔn)。僅以后者來看，就有85.50億股、562.72億元的再融資計劃“過而未發(fā)”。這其中不乏一些巨額再融資，如西北最大鋼鐵企業(yè)之一的酒鋼宏興的定增計劃擬募資85億元；海南航空計劃募資不超過80億元。這些再融資方案都絲毫不遜色于一次大盤IPO。 值得一提的是，按照有關(guān)規(guī)定，定增計劃的批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個月內(nèi)有效，這意味著不出意外的話，這563億元再融資最遲都將在下半年實施。 如果再加上已獲股東大會通過的，目前再融資的融資額將擴大至2589.26億元。不僅如此，上市公司這種再融資的頻率，目前絲毫未見減速的跡象。 股價倒掛 由于沒有業(yè)績和融資額的限制，定向增發(fā)成了上市公司最主要的再融資手段之一，然而日前股市的低迷也令準(zhǔn)備定向增發(fā)的公司發(fā)愁。 從尚未正式實施增發(fā)方案且已披露增發(fā)價的公司來看，目前有多家公司股價出現(xiàn)了低于增發(fā)價的“倒掛”現(xiàn)象，股價“倒掛”居前的分別為西飛國際、光電股份、東湖高新、美錦能源、科大智能、南嶺民爆等。 具體來看，西飛國際報收8.01元，這與其此前披露的13.11元的增發(fā)價相比，倒掛5.1元，目前定增方案已獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。 西飛國際表示，本次擬進入上市公司資產(chǎn)盈利能力較強，有利于上市公司的做大做強和持續(xù)發(fā)展。從定增方案看，西飛國際購買的資產(chǎn)為陜飛集團公司、中航起、中航制動、西飛集團公司航空業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，包括非股權(quán)類資產(chǎn)以及三家公司的股權(quán)。 不過，股價的不給力難免讓公司的定向增發(fā)大打折扣。 6月5日，興化股份公告顯示，公司對非公開發(fā)行股票方案的議案中的發(fā)行數(shù)量、定價基準(zhǔn)日、發(fā)行價格、募投項目名稱及投資金額進行調(diào)整。 去年11月，興化股份定增預(yù)案顯示，公司擬以不低于9.75元/股的價格，向包括延長集團在內(nèi)的不超過10名特定投資者非公開發(fā)行最多1.35億股，募資用于建設(shè)一期硝酸銨遷改工程，年產(chǎn)2×27萬噸硝酸工程，年產(chǎn)13萬噸合成氨擴改工程，年產(chǎn)500噸羰基鐵粉裝置遷、擴建工程和購買控股股東興化集團三大車間資產(chǎn)項目，上述項目的總投資額為12.8億元。 此外，為給公司定向增發(fā)保駕護航，興化股份特別強調(diào)實際控制人延長集團承諾以現(xiàn)金方式認購發(fā)行股份總數(shù)的20%。
然而，時間進入了2012年，興化股份的股價持續(xù)走低，從股價K線圖看，在今年1月股價曾創(chuàng)7.07元的低點，6月7日收盤股價報8.01元。 而在興化股份的公告中，由原非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過13,500萬股（含本數(shù)），調(diào)整為，本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過16,800萬股（含本數(shù)），同時對增發(fā)底價調(diào)整為7.56元/股。 不過，如果市場的持續(xù)低迷，即使公司對增發(fā)底價調(diào)整，也未必能順利增發(fā)。 此前，西安飲食宣布，決定終止2011年度非公開發(fā)行。面對定增泡湯的局面，西安飲食表示：“公司后續(xù)若實施再融資，須重新召開董事會和股東大會審議發(fā)行方案，按規(guī)定進行披露并報證監(jiān)會核準(zhǔn)?！?p> 定增難產(chǎn)的原因就是增發(fā)價高于二級市場股價，其實公司此前已經(jīng)對增發(fā)底價進行過一次調(diào)整。 不過，實施增發(fā)的公司對于投資者來說也有一定的投資機會。 來自好買基金研究中心的統(tǒng)計分析顯示，由于2011年市場整體不景氣，定增項目出現(xiàn)了較高的破發(fā)比例，導(dǎo)致2012年私募參與定增的熱情有所下降。不過，由于2011年市場出現(xiàn)了較大幅度的下跌，市場風(fēng)險得到較好的釋放，公募基金參與定增的占比有所上升。2012年初至4月中旬，公募參與增發(fā)項目的比例約為67%。 有市場人士表示，近期可關(guān)注增發(fā)小幅破發(fā)的上市公司。由于再融資的需要，上市公司一般會“絞盡腦汁”穩(wěn)定股價。
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