愛(ài)華網(wǎng)???? 吉林金浦鈦業(yè)股份有限公司（000545，下稱(chēng)“金浦鈦業(yè)”)11月25日公布了非公開(kāi)發(fā)行股票的預(yù)案，公司擬募集資金不超過(guò)9.56億元，用于建設(shè)徐鈦年產(chǎn)8萬(wàn)噸鈦白粉搬遷一期項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。 2013年7月成功借殼上市的金浦鈦業(yè)上市僅僅4個(gè)月，便迫不及待地推出總額高達(dá)9.56億元的定增方案，而該公司目前的總資產(chǎn)才10.43億元，相當(dāng)于再造一個(gè)金浦鈦業(yè)，此舉受到了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑。 價(jià)格持續(xù)低迷、產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩、企業(yè)運(yùn)行艱難，這是當(dāng)前國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)的真實(shí)寫(xiě)照。有分析人士指出，在鈦白粉行情依然低迷、產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的現(xiàn)狀下，去年才扭虧為盈的金浦鈦業(yè)今年便大肆擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)不低。 另外，有媒體指出金浦鈦業(yè)推出的8萬(wàn)噸鈦白粉定增項(xiàng)目疑點(diǎn)重重，這與江蘇金浦北方氯堿化工有限公司（下稱(chēng)“北方氯堿”）密切相關(guān)，其定增動(dòng)機(jī)被指“不單純”，因?yàn)槠淇毓晒蓶|金浦集團(tuán)買(mǎi)下北方氯堿后，承諾巨額投資未兌現(xiàn)，引發(fā)北方氯堿大量被裁的員工不滿(mǎn)，金浦鈦業(yè)為滿(mǎn)足工人要求，才上馬8萬(wàn)噸鈦白粉項(xiàng)目。 有券商分析師指出，現(xiàn)在還只是預(yù)案，真的要過(guò)會(huì)還需要半年左右。就算拿到批文，能不能順利募集到錢(qián)，還需經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)。 獨(dú)立財(cái)經(jīng)分析師鄒光祥也指出，上市公司做定增須跟機(jī)構(gòu)投資者溝通，做一些業(yè)績(jī)承諾，股價(jià)保底，才可能成功。但最重要的是，資本市場(chǎng)的錢(qián)得投向前景比較好的項(xiàng)目，才會(huì)有價(jià)值回報(bào)。金浦鈦業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)比較低迷，市場(chǎng)過(guò)剩，要謹(jǐn)慎批準(zhǔn)這種前景不明的項(xiàng)目，環(huán)保、用途以及將來(lái)業(yè)績(jī)回報(bào)方面一定要有指標(biāo)限制。 行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩需求疲弱 11月25日，金浦鈦業(yè)發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行股票并募集資金，其中發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)9807萬(wàn)股，擬募集資金總額不超過(guò)9.56億元。 根據(jù)預(yù)案，此次募投項(xiàng)目之一的徐鈦年產(chǎn)8萬(wàn)噸鈦白粉（硫、鈦一體化熱能利用）搬遷一期項(xiàng)目總投資8.7億元，擬使用募集資金中的6.96億元用于該項(xiàng)目建設(shè)，募集資金投入不足項(xiàng)目總投資的部分，則由公司通過(guò)自籌資金解決。其中剩余的2.6億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。 金浦鈦業(yè)公告稱(chēng)，募投項(xiàng)目完成后，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司高端金紅石型鈦白粉產(chǎn)能，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為公司未來(lái)的可持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。本次非公開(kāi)發(fā)行也將在一定程度上滿(mǎn)足公司發(fā)展的資金需求，有利于優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 資料顯示，鈦白粉是目前世界上性能最佳的白色顏料，廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙等多種領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)目前鈦白粉產(chǎn)品通用型較多而高檔金紅石型產(chǎn)品較短缺。隨著我國(guó)建筑業(yè)和汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展，高檔涂料、建筑用塑料型材和高檔紙張的比重逐年上升，未來(lái)對(duì)金紅石型鈦白粉的需求還將進(jìn)一步增加。 目前，我國(guó)鈦白粉生產(chǎn)廠家雖然很多，但產(chǎn)能普遍偏小，鈦白粉產(chǎn)品絕大多數(shù)是通用型，普通鈦白粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈而高檔金紅石型產(chǎn)品較短缺，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)高檔鈦白粉未來(lái)仍將供不應(yīng)求。 金浦鈦業(yè)預(yù)計(jì)，項(xiàng)目建成后將形成年產(chǎn)8萬(wàn)噸高檔金紅石型鈦白粉、30萬(wàn)噸硫酸和25萬(wàn)噸硫酸亞鐵生產(chǎn)能力，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后正常年份可實(shí)現(xiàn)年均銷(xiāo)售收入11.11億元(不含稅)，凈利潤(rùn)1.14億元，這相當(dāng)于金浦鈦業(yè)2013年前三季度的營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.74倍和1.73倍。 金浦鈦業(yè)2013年三季報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入為6.4億元，同比下降23.8%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為6561萬(wàn)元，同比下降6.7%。 證券分析師江桂華認(rèn)為，從鈦業(yè)整個(gè)行業(yè)需求量來(lái)看，目前屬于低需求狀況。盡管前段時(shí)間價(jià)格筑底，但并不意味著價(jià)格大幅反彈。這個(gè)項(xiàng)目屬于高端鈦業(yè)生產(chǎn)，價(jià)格比較穩(wěn)定，但項(xiàng)目建有一個(gè)周期，建完以后什么狀況，也很難去評(píng)估。另外是否符合產(chǎn)能過(guò)剩優(yōu)勝劣汰的政策，也有較大疑問(wèn)。 據(jù)了解，目前鈦白粉行業(yè)處于低迷期，價(jià)格整體處于下降通道，已至近兩年來(lái)的低點(diǎn)。國(guó)內(nèi)多數(shù)硫酸法金紅石型和銳鈦型鈦白粉的主流報(bào)價(jià)在13000-14300元/噸和11300-12300元/噸(均含稅)。 今年10月，鈦白粉龍頭企業(yè)四川龍蟒鈦業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)“四川龍蟒”)曾一度提價(jià)，企圖扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但最終無(wú)果。四川龍蟒是中國(guó)最大鈦白粉生產(chǎn)商，其定價(jià)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是其他廠商的主要參照標(biāo)準(zhǔn)，此前上調(diào)鈦白粉價(jià)格500元/噸，但鈦白粉需求并未真正改善，行業(yè)依舊疲軟運(yùn)行。在近日召開(kāi)的內(nèi)部調(diào)價(jià)會(huì)議上，四川龍蟒調(diào)低了鈦白粉主力品種價(jià)格200元。業(yè)內(nèi)人士指出，此番降價(jià)可能將引發(fā)部分企業(yè)跟風(fēng)。 業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鈦白粉需求增長(zhǎng)緩慢，鈦白產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)口增幅較大，結(jié)構(gòu)性過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重，鈦白粉市場(chǎng)已到了最艱難的時(shí)期，大多數(shù)鈦白企業(yè)經(jīng)營(yíng)十分困難。 然而，產(chǎn)能過(guò)剩猶在，金浦鈦業(yè)的一些同行也還在不斷加碼。11月22日，中核鈦白(002145)發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬募集資金4.02億元，加碼鈦白粉業(yè)務(wù)。中核鈦白的定增雖僅有4億元，但該公司計(jì)劃將鈦白粉后處理能力從15萬(wàn)噸/年提升到30萬(wàn)噸/年。佰利聯(lián)(002601)日前也公告，擬募資5.6億元投建技術(shù)領(lǐng)先的氯化法鈦白粉生產(chǎn)項(xiàng)目。 業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)計(jì)2015年全國(guó)鈦白粉表觀消費(fèi)量約為280萬(wàn)噸，到2015年擬建、擴(kuò)建項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，全國(guó)鈦白粉產(chǎn)能將超過(guò)450萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然十分突出。 另外，去年國(guó)家頒布的《釩鈦資源綜合利用和產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)整合重組，對(duì)現(xiàn)有硫酸法鈦白粉生產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造。 金浦鈦業(yè)在非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案中稱(chēng)，徐鈦年產(chǎn)8萬(wàn)噸鈦白粉搬遷一期項(xiàng)目充分考慮了產(chǎn)業(yè)政策與清潔生產(chǎn)的要求，采用鈦白——硫酸聯(lián)產(chǎn)方法，相比于傳統(tǒng)硫酸法可實(shí)現(xiàn)熱能充分利用、降低能源消耗，較好地做到鈦白粉清潔生產(chǎn)、節(jié)能減排和資源綜合利用。該項(xiàng)目有助于實(shí)現(xiàn)清潔生產(chǎn)，符合國(guó)家節(jié)能環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的政策要求。 但有人提出質(zhì)疑稱(chēng)，在該募投項(xiàng)目中，公司采用的生產(chǎn)工藝并不是最節(jié)能環(huán)保。 據(jù)了解，目前，鈦白粉的工業(yè)生產(chǎn)方法包括硫酸法和氯化法。其中，氯化法具有工藝流程短、自動(dòng)化程度高、“三廢”排量小和基建投資相對(duì)較低，產(chǎn)品質(zhì)量高等優(yōu)點(diǎn)。在歷史上，氯化法長(zhǎng)期為國(guó)外廠商所壟斷，目前中國(guó)只有少數(shù)鈦白粉企業(yè)在建造和嘗試氯化法生產(chǎn)鈦白粉。當(dāng)前，我國(guó)生產(chǎn)鈦白粉的主流技術(shù)是硫酸法。 但業(yè)內(nèi)人士表示，隨著社會(huì)環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，國(guó)家對(duì)鈦白粉行業(yè)的環(huán)保問(wèn)題提出了更嚴(yán)厲的要求，目前全球氯化法鈦白產(chǎn)能已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于硫酸法，未來(lái)更為節(jié)能環(huán)保的氯化法取代高污染高耗能的硫酸法是大勢(shì)所趨。 業(yè)內(nèi)人士指出，由于硫酸法工藝自身的缺點(diǎn)，上世紀(jì)90年代開(kāi)始發(fā)展緩慢，在歐美國(guó)家已進(jìn)入衰退期。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，硫酸法的廢酸處理雖然在裝置、技術(shù)上已經(jīng)得到改進(jìn)，但是全系統(tǒng)易結(jié)垢、堵管運(yùn)轉(zhuǎn)周期短的問(wèn)題依然存在。我國(guó)的硫酸法工藝與國(guó)外先進(jìn)水平相差二三十年。 一位化工行業(yè)人士表示，近年來(lái)鈦白粉行業(yè)下游需求持續(xù)疲弱且鈦白粉產(chǎn)能有過(guò)剩現(xiàn)象，金浦鈦業(yè)此次定增雖然是強(qiáng)調(diào)環(huán)保，但能否達(dá)到預(yù)期仍是未知數(shù)。 定增被疑動(dòng)機(jī)不純 有媒體指出，金浦鈦業(yè)推出的8萬(wàn)噸鈦白粉定增項(xiàng)目疑點(diǎn)重重，這與江蘇金浦北方氯堿化工有限公司的企業(yè)密切相關(guān)，金浦鈦業(yè)的定增項(xiàng)目很可能是在畫(huà)餅。 據(jù)《理財(cái)周報(bào)》報(bào)道，金浦鈦業(yè)的控股股東金浦集團(tuán)在徐州還有一家名為“江蘇金浦北方氯堿化工有限公司”(下稱(chēng)“北方氯堿”)的全資子公司。 公開(kāi)資料顯示，北方氯堿前身為徐州市電化廠，廠注冊(cè)資本3億元，法定代表人為李金玉，其主要產(chǎn)品為離子膜燒堿、聚氯乙烯樹(shù)脂、液氯和氯乙酸等。2007年1月北方氯堿整體改制，其國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給金浦集團(tuán)，但金浦集團(tuán)接手后，該公司徹底滑向了深淵。 《理財(cái)周報(bào)》引援曾在北方氯堿工作的王先生的話稱(chēng)，金浦集團(tuán)買(mǎi)下北方氯堿以后，原先說(shuō)要投資30億元，建成蘇北地區(qū)最大的化工龍頭，但最后投資不到一個(gè)億，不但沒(méi)有建成龍頭，反而不斷裁員，直至倒閉，工人們對(duì)此怨聲載道。 尚在北方氯堿掛職的許小姐更表示，金浦集團(tuán)接手北方氯堿后一直在裁員，裁得只剩幾百人。后來(lái)就徹底停工了，令很多工人不滿(mǎn)。因此，金浦集團(tuán)承諾先上這個(gè)鈦白項(xiàng)目，讓工人再回去。 金浦鈦業(yè)上馬8萬(wàn)噸鈦白粉項(xiàng)目因此被質(zhì)疑動(dòng)機(jī)不純。 不過(guò)，金浦鈦業(yè)董秘湯巍否認(rèn)了前述定增項(xiàng)目收購(gòu)自北方氯堿。他稱(chēng)，徐州鈦白是南京鈦白于2010 年 11 月出資成立的全資子公司，與北方氯堿沒(méi)有任何關(guān)系。 但一份名為《南京鈦白化工有限責(zé)任公司申請(qǐng)上市企業(yè)環(huán)境保護(hù)核查技術(shù)報(bào)告》顯示，徐州鈦白和北方氯堿并非毫無(wú)關(guān)系。該報(bào)告顯示，“徐州鈦白化工有限責(zé)任公司成立于 2010年11月，前身江蘇金浦北方氯堿化工有限公司”，“為響應(yīng)徐州市政府工業(yè)企業(yè)‘退城入園’的號(hào)召……決定對(duì)金浦北方氯堿公司實(shí)施搬遷轉(zhuǎn)型發(fā)展，將位于鼓樓區(qū)孟家溝的北方氯堿公司廠區(qū)整體搬遷到賈汪區(qū)化工產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，原有廠區(qū)全部關(guān)閉停產(chǎn)?！倍舜吴伆追垌?xiàng)目的實(shí)施主體為金浦鈦業(yè)全資“孫公司”徐州鈦白，項(xiàng)目建設(shè)用地正是位于徐州工業(yè)園區(qū)賈汪化工產(chǎn)業(yè)園。 另外，2011年賈汪區(qū)重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)展情況匯總報(bào)表顯示，江蘇金浦集團(tuán)有限公司鈦白粉項(xiàng)目選址位于化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)，計(jì)劃總投資8億元，建設(shè)年產(chǎn)7萬(wàn)噸高檔金紅石鈦白粉生產(chǎn)線，年度計(jì)劃完成投資4億元，其中2011年1~6月已完成投資600萬(wàn)。 官方網(wǎng)站的消息表明，金浦鈦業(yè)的控股股東金浦集團(tuán)早在2011年就在賈汪化工產(chǎn)業(yè)園內(nèi)進(jìn)行了年產(chǎn)7萬(wàn)噸的金紅石鈦白粉生產(chǎn)線建設(shè)。 根據(jù)其公告，此次年產(chǎn)8萬(wàn)噸鈦白粉搬遷一期項(xiàng)目和原來(lái)的7萬(wàn)噸高檔金紅石鈦白粉項(xiàng)目均由徐州鈦白實(shí)施。 而2012年金浦鈦業(yè)與吉林制藥有關(guān)重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)顯示，徐州鈦白只有一個(gè)8萬(wàn)噸的鈦白粉項(xiàng)目。 值得注意的是，在徐州市賈汪區(qū)政府的重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)展情況中，2011年中關(guān)于江蘇金浦的鈦白粉項(xiàng)目的介紹還是總投資8億元，年產(chǎn)7萬(wàn)噸高檔金紅石鈦白粉生產(chǎn)線，并表示此項(xiàng)目“正在開(kāi)工建議中”。到了2012年，該區(qū)重大項(xiàng)目進(jìn)展情況介紹中卻見(jiàn)不到“7萬(wàn)噸高檔金紅石鈦白粉生產(chǎn)線”的身影。 到了2013年該區(qū)披露的重大項(xiàng)目情況中，江蘇金浦徐州鈦白粉項(xiàng)目變成“8萬(wàn)噸鈦白粉生產(chǎn)裝置”。
于是有人猜測(cè)，此次募投項(xiàng)目極有可能正是由原來(lái)的7萬(wàn)噸紅石鈦白粉項(xiàng)目改造而來(lái)。但是金浦鈦業(yè)在今年末發(fā)布的重要資產(chǎn)重組置換公告中和本次的增發(fā)預(yù)案中，并未對(duì)由徐州鈦業(yè)實(shí)施的這個(gè)項(xiàng)目重要變更情況進(jìn)行過(guò)介紹。 登陸資本市場(chǎng)屢屢失利 金浦鈦業(yè)前身為南京鈦白，實(shí)際控制人為郭金東和郭金林。郭氏兄弟以某化工廠服裝部門(mén)為基礎(chǔ)起家發(fā)達(dá)，覬覦資本市場(chǎng)多年，其旗下企業(yè)曾向股市發(fā)起多次沖鋒，但屢屢失利。 作為郭氏兄弟試水資本市場(chǎng)的排頭兵，南京石化于2006年和2008年連續(xù)兩次沖關(guān)IPO，但均遭慘敗。 后來(lái)郭氏兄弟把金浦集團(tuán)旗下三塊資產(chǎn)南京鈦白、南京石化和金浦地產(chǎn)3家企業(yè)打包在一起欲借殼上市。 2009年12月，ST鈦白(現(xiàn)中核鈦白)(002145)開(kāi)始資產(chǎn)重組，擬通過(guò)資產(chǎn)置換、定向增發(fā)等方式收購(gòu)金浦集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方所持有的南京鈦白100%股權(quán)、南京石化100%股權(quán)以及金浦地產(chǎn)100%股權(quán)。然而，受當(dāng)時(shí)地產(chǎn)再融資政策暫停影響，該次重組最終被迫于2010年10月終止。但金浦集團(tuán)并未“死心”，此后曾有意介入ST鈦白破產(chǎn)重整，卻同樣未能如愿。 此后，郭氏兄弟將上述三部分資產(chǎn)分拆，采用不同方式向資本市場(chǎng)進(jìn)軍。 2012年3月，金浦集團(tuán)又找到ST聯(lián)華(600617)，擬注入南京鈦白100%股權(quán)。熟料后期雙方由于在重大資產(chǎn)重組方案的一些具體問(wèn)題產(chǎn)生了分歧，在ST聯(lián)華的發(fā)函提議下，雙方于2012年5月底決定終止籌劃此次重大資產(chǎn)重組。南京鈦白的上市之路再次遇阻。 2012年7月，南京石化化名金浦新材料，三度遞交IPO申請(qǐng)。目前，已經(jīng)在擬IPO的排隊(duì)名單中等待IPO開(kāi)閘。 借殼屢戰(zhàn)屢敗的不愉快“插曲”也并未動(dòng)搖南京鈦白的上市決心。2012年底，金浦集團(tuán)很快就找到了南京鈦白新的借殼目標(biāo)*ST吉藥。彼時(shí)*ST吉藥正面臨退市危機(jī)，雙方一拍即合。今年7月26日，南京鈦白借殼全部完成，并更名為金浦鈦業(yè)，成為郭氏兄弟旗下首家上市企業(yè)。 當(dāng)時(shí)的重組公告顯示，2010年至2012年，南京鈦白的凈利潤(rùn)分別是0.43億、0.95億、0.86億。南京鈦白的控股股東金浦集團(tuán)承諾2013年、2015年收益將分別達(dá)到0.95億、1.42億元，如果不能達(dá)到，金浦集團(tuán)將以現(xiàn)金方式向上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。 但從盈利能力來(lái)看，南京鈦白的盈利能力并不強(qiáng)，而且非經(jīng)常性損益占比很高，2010年、2011年及2012年1至9月該公司非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比例分別達(dá)85%、26%和33%。主要原因之一是許多關(guān)聯(lián)公司，尤其是房地產(chǎn)公司從南京鈦白拆借資金，南京鈦白因此獲得較高的利息收入；其二是由于歷史上存在搬遷重建等情況，南京鈦白因此獲得較多的補(bǔ)償或補(bǔ)貼款。 非經(jīng)常性損益占比很高的情形，還延續(xù)到公司借殼上市以后。2013年三季報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6560.72萬(wàn)元，其中非經(jīng)常損益高達(dá)2506.04萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比重達(dá)38.20%。 基于對(duì)鈦白粉行業(yè)前景的擔(dān)憂，*ST吉藥重組事宜曝光之后，不少股民表示反對(duì)，當(dāng)時(shí)甚至有不少股民號(hào)召投資者團(tuán)結(jié)起來(lái)否決重組方案。但金浦鈦業(yè)對(duì)鈦白粉行業(yè)前景表示非常樂(lè)觀。 然而，相比國(guó)內(nèi)其他同行，南京鈦白的排名并不高，2010年至2012年分列第七、第八和第六位。金浦鈦業(yè)成功借殼上市后，該行業(yè)已有四家上市公司，且都為鈦白粉行業(yè)中的“新生力量”，行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)四川龍蟒、山東東佳都還在等待IPO重啟。金浦鈦業(yè)要在國(guó)外企業(yè)和國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的雙重壓力下求得更多的生存空間，實(shí)屬不易。 此外，有私募人士對(duì)郭氏兄弟的掌舵方式也頗為擔(dān)心。該私募人士指出，郭氏兄弟旗下除化工外，還有房地產(chǎn)等多種業(yè)務(wù)，從南京石化的數(shù)次上市被否，以及短短一個(gè)多月便與*ST吉藥倉(cāng)促達(dá)成重組協(xié)議等情況看，很難讓人信服其將拿出在該資本平臺(tái)上踏實(shí)做實(shí)業(yè)的決心。
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