愛華網(wǎng)???? 瑞銀證券可謂是“禍不單行”。繼今年3月份瑞銀投行董事總經(jīng)理中國(guó)證券部總監(jiān)袁淑琴辭職之后，4月6日瑞銀研究部主管黃燕銘也宣布辭職。最新傳聞中的7名保代指的是顧科、韓剛、喬捷、司宏鵬、王欽剛、楊繼萍和張鵬。 隨后時(shí)代周報(bào)記者致電瑞銀證券公關(guān)部相關(guān)人士求證此事時(shí)，證實(shí)七人中只有王欽剛于2011年、喬捷于近日從瑞銀證券離職，目前瑞銀證券投行部保薦業(yè)務(wù)人員穩(wěn)定。保薦代表人離職后，內(nèi)部會(huì)有相應(yīng)的交接安排。 保薦項(xiàng)目業(yè)績(jī)頻“變臉” 據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，喬捷在證券業(yè)工作已有10年之久，曾在銀河證券擔(dān)任投行銀行部經(jīng)理，2007年才轉(zhuǎn)戰(zhàn)瑞銀，擔(dān)任瑞銀證券投資銀行部執(zhí)行董事。其保薦的項(xiàng)目主要有興業(yè)證券、新華人壽、上海美特斯邦威服飾股份有限公司以及中國(guó)石油天然氣股份有限公司。然其保薦的中國(guó)石油項(xiàng)目讓股民倍感失望。
而王欽剛也是證券市場(chǎng)的一位元老級(jí)人物，自1997年辭職便下海經(jīng)商，于2001年擔(dān)任國(guó)泰君安證券企業(yè)融資部執(zhí)行董事，2007年便擔(dān)任瑞銀證券投資銀行部執(zhí)行董事，其保薦過的項(xiàng)目有四川川投能源股份有限公司、西安民生集團(tuán)股份有限公司以及交通銀行股份有限公司，而其擔(dān)保過的項(xiàng)目除了交通銀行外，其余都顯業(yè)績(jī)平平。 瑞銀證券之所以被人們所熟知，還在于其保薦的公司在上市后業(yè)績(jī)頻頻“變臉”，尤其是2011年瑞銀證券保薦完成的比亞迪、龐大集團(tuán)兩大IPO項(xiàng)目在上市之后的表現(xiàn)讓投資者倍感絕望，瑞銀保代的不負(fù)責(zé)一直飽受詬病。 據(jù)同花順資料顯示，比亞迪自去年6月30日上市后業(yè)績(jī)立刻變臉，2011年凈利潤(rùn)同比下降45%。比亞迪方面對(duì)此解釋為“業(yè)績(jī)下滑是比亞迪公司的發(fā)展中的正?，F(xiàn)象，與瑞銀無關(guān)”。 “上市企業(yè)首年業(yè)績(jī)就出現(xiàn)大幅下滑，怎么會(huì)與保薦人無關(guān)，如果此種情況瑞銀證券不承擔(dān)責(zé)任，那么證券公司的作用到底是什么？”有投資者表示。 其次就是龐大集團(tuán)，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2011年龐大集團(tuán)半年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為267.75億元，同比增長(zhǎng)2.9%，凈利潤(rùn)為4.03億元，同比下滑36.20%。公司2011年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入554.55億元，同比增長(zhǎng)3.13%，其凈利潤(rùn)為6.5億元，同比下滑47.43%。 追前溯后，類似于比亞迪和龐大集團(tuán)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的上市公司絕非個(gè)案。給投資者印象最深的恐怕要算2007年由李宏貴和丁曉文保薦的西部礦業(yè)，以及由丁曉文和喬捷保薦的中國(guó)石油了。 資料顯示，西部礦業(yè)在2007年上市就表現(xiàn)平平，2008年公司年報(bào)顯示凈利潤(rùn)為5.7億元，同比下滑66.97%，2009年三季度顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為75.23億元，主營(yíng)收入同比下滑27.46%，凈利潤(rùn)為1.83億元，同比下滑81.72%。 隨后西部礦業(yè)在2010年迎來了短暫的春天，其公司半年度主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)64.88%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1174.63%，除此外西部礦業(yè)好像又進(jìn)入到寒冬期，2012年一季度顯示公司凈利潤(rùn)下滑達(dá)91.13%。 中國(guó)石油情況也不例外，從2007年上市以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，上市至今凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為：-1,2%、-21.99%、-9.35%、+35.56%和-4.92%。 從以上數(shù)據(jù)可以看出中國(guó)石油在A股上市的四年中，僅有一年是上升的。而在股價(jià)走勢(shì)上，中國(guó)石油在上市首日摸高48.62元后，就一路下瀉，至今股價(jià)與當(dāng)時(shí)相比已跌近80%。 “如果一家證券公司保薦的項(xiàng)目在上市之后便一路出現(xiàn)虧損，那90%的可能就是該保薦機(jī)構(gòu)作假，把上市之前的指標(biāo)做得非常漂亮，公司上市之后圈錢，那證券公司就可以按照比例提取傭金?！眹?guó)海證券投行部業(yè)務(wù)董事張立廳一語中的。 研報(bào)作假成公開秘密 “天花亂墜的保薦機(jī)構(gòu)詢價(jià)報(bào)告，盲從樂觀的券商研報(bào)，詢價(jià)定價(jià)前對(duì)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)搪塞失語的招股書，掛牌后變臉的財(cái)務(wù)報(bào)表，突然失蹤的上下游客戶，以及核心高管經(jīng)營(yíng)人員的大幅變動(dòng)，都可能導(dǎo)致保薦機(jī)構(gòu)保薦的上市公司與其真實(shí)投資價(jià)值有著天壤之別。”華夏證券一位不愿具名的分析師如是向時(shí)代周報(bào)記者分析。 據(jù)時(shí)代周報(bào)記者多方了解調(diào)查，瑞銀證券在比亞迪的IPO招股說明書中，對(duì)國(guó)家取消低排量汽車銷售補(bǔ)貼和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素沒有做出絲毫說明，反而大談未來三年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)16%。 一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，去年6月30日比亞迪登陸中小板已是上半年的最后一天，即便在財(cái)務(wù)層面還未有上半年業(yè)績(jī)具體數(shù)據(jù)，但其業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)應(yīng)該是瑞銀證券作為保薦機(jī)構(gòu)需了解的事實(shí)，但實(shí)際情況是瑞銀證券對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)做了模糊處理。 無獨(dú)有偶。瑞銀證券在龐大集團(tuán)詢價(jià)投資價(jià)值分析報(bào)告中將公司諸多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐一描述后，預(yù)計(jì)公司2011年凈利潤(rùn)將達(dá)到18.1億元。但事實(shí)是，龐大集團(tuán)在2011年業(yè)績(jī)的利潤(rùn)總額為10.29億元，凈利潤(rùn)為6.5億元，凈利潤(rùn)同比下滑達(dá)47.43%。 價(jià)值分析報(bào)告中瑞銀證券對(duì)項(xiàng)目盈利前景過于渲染，對(duì)潛在的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)避重就輕。而在國(guó)內(nèi)新股發(fā)行的利益鏈條中，以詢價(jià)、定價(jià)、掛牌等環(huán)節(jié)為界，呈現(xiàn)于投資者面前的上市公司有可能天壤之別，至利益鏈末端，往往是二級(jí)市場(chǎng)哀鴻遍野的投資者。 “目前證券行業(yè)比較混，很多證券分析師為了給券商招攬生意，開始寫一些很雷人的研究報(bào)告，做成一單的話證券公司就可以提取傭金，一般少的也有1000多萬，多的就有幾個(gè)億了。但是結(jié)果卻事與愿違，而且很容易令分析師在行業(yè)的公信力日漸喪失?！睆埩d向時(shí)代周報(bào)記者表示。 而這不過是證券行業(yè)的冰山一角。張立廳還告訴時(shí)代周報(bào)記者，現(xiàn)在一般分析師的報(bào)告就比看誰的噱頭叫得更響亮，更具轟動(dòng)效果，有的分析師甚至都不去考察這個(gè)企業(yè)就開始寫研究報(bào)告了，事實(shí)上現(xiàn)在很多招股說明書中有很多水分，可能跟實(shí)際情況差很遠(yuǎn)，除此之外，目前很多會(huì)計(jì)跟企業(yè)合起來作假，把公司的財(cái)務(wù)做得非常漂亮，這已經(jīng)是行業(yè)里公開的秘密。 未來堪憂 無論是市場(chǎng)對(duì)瑞銀“只薦不?！钡闹肛?zé)還是頻繁的人事變動(dòng)，都折射出瑞銀證券如今的風(fēng)光不再。在證券行業(yè)的大浪淘沙之中，瑞銀證券是否依然能夠笑傲資本市場(chǎng)？ 據(jù)公開資料顯示，從2011年中國(guó)證券公司凈資本收益率排名情況看，前十名分別是：廣發(fā)證券以42.98%的凈資本收益率高居榜首，平安證券以38.17%位居第二，華西證券為34.40%居第三，其他的依次是萬聯(lián)證券33.17%，中信建設(shè)31.54%，大同證券31.25%，和興證券30.85%，中信證券29.82%，財(cái)達(dá)證券28.90%，龍華證券28.89%。令人意外的是，在排名前50之中都沒有看到瑞銀證券的身影。 瑞銀證券折射出來的問題，實(shí)際上也是中國(guó)證券行業(yè)正面臨的困惑。面對(duì)日趨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的資本市場(chǎng)，中國(guó)的證券業(yè)該如何走出目前所面臨的種種困惑。 據(jù)張立廳介紹，中國(guó)證券業(yè)目前面臨的問題有二：一是市場(chǎng)波動(dòng)性太大，使得研究方法失效，估值體系紊亂，投資者無所適從，整個(gè)市場(chǎng)處于一種非理性的狀態(tài)；二是中國(guó)的證券市場(chǎng)依舊是單邊市，缺乏做空機(jī)制，投資者只有在指數(shù)和股價(jià)上漲時(shí)才能盈利。一個(gè)缺乏做空機(jī)制的市場(chǎng)必然伴隨泡沫的滋生和市場(chǎng)的劇烈震蕩。一個(gè)成熟的市場(chǎng)需要雙向交易制度，多空對(duì)壘可以制約單邊市的暴漲暴跌，對(duì)券商來說，不論市場(chǎng)下跌和上漲都有人交易，傭金收入相對(duì)穩(wěn)定，就不會(huì)出現(xiàn)分析師常?！罢Z出驚人”的研究報(bào)告，做出失職的研報(bào)分析。 “券商和種地收糧沒什么區(qū)別，兩者都是靠天吃飯，前者依仗于證券市場(chǎng)交易活躍，后者則寄望于風(fēng)調(diào)雨順。由于我們?nèi)淘谕缎?、資產(chǎn)管理等方面的力量相對(duì)薄弱，因此，長(zhǎng)期以來，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)構(gòu)成了券商業(yè)務(wù)最重要的部分?！鄙鲜鋈A夏證券分析師向時(shí)代周報(bào)記者表示。 此外，國(guó)內(nèi)券商缺乏“有標(biāo)識(shí)”的核心競(jìng)爭(zhēng)力，目前證券業(yè)基本處于經(jīng)營(yíng)模式單一，盈利模式同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)階段，還沒有形成有自身特色的核心競(jìng)爭(zhēng)力。“要真正提高券商在未來的競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化整個(gè)券商投資環(huán)境，那么首先得強(qiáng)化主業(yè)并控制經(jīng)營(yíng)成本，推行專業(yè)分工和社會(huì)協(xié)作，快速提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。其次要增強(qiáng)公司的研究開發(fā)能力，證券公司要以其業(yè)務(wù)特色作為標(biāo)識(shí)性存在是行業(yè)成熟的標(biāo)志。”張立廳分析。
