愛華網(wǎng)???? 無論是否認(rèn)可"市場是非隨機(jī)的"這樣的觀點，其實對于把握市場影響一般不是很大。即使認(rèn)為市場是隨機(jī)的投資者，也承認(rèn)市場存在非隨機(jī)部分，希望交易參與的也盡量是這一部分；認(rèn)為市場為非隨機(jī)的投資者，也清醒地認(rèn)識到市場的走勢規(guī)律并不會被全部看清楚，存在非隨機(jī)部分/震蕩部分，希望交易參與的也是非隨機(jī)部分，而避免在震蕩走勢中進(jìn)場。因此，總體來說，兩者立足不同，但目標(biāo)是一致的。然而，在實現(xiàn)盈利的側(cè)重點上，卻存在著較大的爭議空間。有的認(rèn)為投資心理最為重要，有的認(rèn)為風(fēng)險控制最為重要，受到批判最多的可能就是認(rèn)為分析最重要的一派了。有一種突出的觀點認(rèn)為，如《系統(tǒng)交易方法》中所述，"正確分析只是成功投資的第一步。成功的投資不但需要正確的市場分析，而且需要正確的風(fēng)險管理和正確的心理控制。這三者之間心理控制是最重要的，其次是風(fēng)險管理，再次才是分析技能……分析方面在整個系統(tǒng)中的重要性也可以說占10％……市場分析是管理的前提。由正確的市場分析出發(fā)才能建立起具有正的數(shù)學(xué)期望值的交易系統(tǒng)；而風(fēng)險管理只有在正期望值的交易系統(tǒng)前提下才能發(fā)揮最大效用……心理控制則是這兩者的基礎(chǔ)和紐帶。""分析"的尷尬地位《系統(tǒng)交易方法》書中有關(guān)"分析"地位問題的描述，著實令筆者感到困惑。我們不妨簡單梳理一下其中的邏輯關(guān)系。《系統(tǒng)交易方法》書作者一方面認(rèn)為："正確分析是成功投資的第一步"（原文在"是"前有一個"只"字，但并未否認(rèn)"是"） ；"市場分析是（風(fēng)險）管理的前提"；"由正確的市場分析才能建立具有正的數(shù)學(xué)期望值的交易系統(tǒng)"。這些都突出地體現(xiàn)了分析的重要性。而另一方面，《系統(tǒng)交易方法》書作者卻說，"分析方面在整個系統(tǒng)中的重要性則也可以說占10％"。筆者不禁要問：作為成功投資的第一步、風(fēng)險管理的前提、交易系統(tǒng)基礎(chǔ)（之一），為什么分析的地位如此之低？如果分析的地位如此重要，是否可以當(dāng)做大廈的地基，但是為何大廈的地基如此不被重視？另外，《系統(tǒng)交易方法》書作者認(rèn)為，"心理控制則是這兩者（分析和風(fēng)險管理──筆者注）的基礎(chǔ)和紐帶"。這就更令筆者感到困惑。市場分析是對走勢規(guī)律的認(rèn)識，即使我們不參與具體交易，只對走勢研究有興趣，難道也要受到個人心理的影響嗎？就像戰(zhàn)爭理論家對戰(zhàn)爭進(jìn)行研究一樣，難道前提必須是心理控制好嗎？如果認(rèn)定心理控制是市場分析（同時也是風(fēng)險控制的）的基礎(chǔ)，那是不是意味著，心理控制不好的投資者對走勢的認(rèn)識也不可能好？誤導(dǎo)性的說教到底何時可以終了《系統(tǒng)交易方法》書將分析所占系統(tǒng)的比例定為"10%"，而沒有言明其他部分的比例，筆者聽到的較多的、常在某些網(wǎng)站看到的比例為，"據(jù)說在金融市場中成功，其比例為心理70%、資金管理20%、技術(shù)10%。"（這里的"技術(shù)"大概可以理解為"分析"。──筆者注）至今筆者尚未查出這種"經(jīng)典"比例到底出自何人之手，或者出自哪本大作。但是有一點筆者很清醒：在工業(yè)實業(yè)中，技術(shù)的比例不可能這么低。中國"強(qiáng)大"的出口貿(mào)易中那些血汗工廠最缺乏的是什么，難道不是核心技術(shù)嗎？無論這些工廠的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)匯的心理多么強(qiáng)大，工廠管理多么優(yōu)質(zhì)以達(dá)到ISO（國際標(biāo)準(zhǔn)組織）的任何標(biāo)準(zhǔn)，但只要缺乏核心技術(shù)，都只能處于行業(yè)最底端。再想想，國內(nèi)某著名空調(diào)品牌的廣告語中為什么著重強(qiáng)調(diào)"掌握核心科技"？而在金融行業(yè)，投資者竟然無視這種現(xiàn)實，單純地認(rèn)為重要性方面心理占70%、資金管理占20%、技術(shù)占10%，這不是誤導(dǎo)又是什么？無論對市場是否隨機(jī)持有何種觀點，都不可否認(rèn)以下的事實：如果分不清哪些是非隨機(jī)部分、隨機(jī)部分/震蕩走勢，進(jìn)場交易都是一件危險的事情；如果分不清哪些是非隨機(jī)部分、隨機(jī)部分/震蕩走勢，限制損失做得再好，也不可能做到擴(kuò)大盈利，因為連從大概率上走勢能朝哪個方向、哪個位置運行都沒底的話，怎么可能持有短期盈利的倉位？做不到擴(kuò)大盈利，怎么可能有一個穩(wěn)定的正收益？為"分析"正名：木桶原理在金融交易中的應(yīng)用不管是無法自圓其說的觀點，還是帶有誤導(dǎo)性的說教，都對"分析"做了不恰當(dāng)?shù)牡匚唤缍ā?p>所幸的是，一些市場前輩、過來人頭腦是清醒的。其中，《十年一夢》的作者青澤在一次演講中提到，在操盤手的三個基本素質(zhì)中首要的就是"看懂市場"。在筆者較為推崇的兩本交易心理書籍中，兩位作者都提到"有一套自己看懂市場的方法"的重要性，其實無論是"看懂市場"還是"有一套自己看懂市場的方法"，都是要求有能夠把握非隨機(jī)走勢的分析能力。《重塑證券交易心理》一書作者Steenbarger在"前言"中坦言，"對交易者來說，再多的心理幫助也代替不了市場驗證過的具體交易計劃"。《交易心理分析》作者馬克·道格拉斯明確說明"我假定你已經(jīng)擁有交易系統(tǒng)和優(yōu)勢，而必須學(xué)習(xí)怎么信任自己的優(yōu)勢"，然而很多讀者卻忽略了這句話的前半段──試想：如果連占據(jù)優(yōu)勢的系統(tǒng)都缺乏，我們到底還能信任什么？同時，筆者并不否認(rèn)交易心理在交易中的重要作用，尤其體現(xiàn)在包括但不限于以下事實的交易行為中：①遭遇非隨機(jī)走勢中的小概率事件時不能果斷出場；②認(rèn)識到參與了震蕩走勢時不能割肉出場觀望。當(dāng)然，交易心理還體現(xiàn)在包括諸如不能在確定性的入場信號發(fā)出前耐心觀望、信號發(fā)出后因恐懼不入場等。風(fēng)險控制的一個作用就是限制損失，前文已經(jīng)說明，損失主要來自非隨機(jī)走勢（大概率走勢）中的小概率事件以及錯誤交易震蕩走勢。因此，本質(zhì)上說風(fēng)險控制的基礎(chǔ)之一仍是分析（以辨清哪些是大概率走勢、哪些是震蕩走勢）。因此，籠統(tǒng)地說，用木桶原理來統(tǒng)領(lǐng)分析與風(fēng)險控制、投資心理的關(guān)系可能更為合適。木桶原理的核心內(nèi)容為：一只水桶盛水的多少，并不取決于桶壁上最高的那塊木板，而恰恰取決于桶壁上最短的那塊。該原理的一個演變是：木桶儲水多少還取決于木桶底面的面積。筆者認(rèn)為，市場分析就是木桶的底面，而風(fēng)險控制和投資心理則是底面之上的木板。它們的關(guān)系可以如下這樣理解。（1）在風(fēng)險控制與投資心理不變的情況下，市場分析作為木桶底面越大，那么盈利越大。市場分析本質(zhì)上是對市場走勢規(guī)律的認(rèn)識，投資者對非隨機(jī)走勢認(rèn)識的越多，那么大概率走勢被辨析到的也就越多，因此參與這些走勢時盈利的可能性越大。相反，對非隨機(jī)走勢的認(rèn)識越少，所能把握的大概率越少，盈利的機(jī)會也就越少。如果缺乏木桶的底面，即使木桶的木板足夠長，也不可能儲存到水；就像缺乏對非隨機(jī)走勢的認(rèn)識一樣，再好的風(fēng)險控制和投資心理，最終也不可能有正收益，即使曾經(jīng)有過大幅的盈利，也會像水進(jìn)入無底的水桶一樣流失掉。（2）在市場分析不變的情況下，盈利取決于那些"短板"因素的表現(xiàn)。具有一定的走勢規(guī)律把握能力，就相當(dāng)于有了水桶底面。那么此時，風(fēng)險控制和投資心理兩者中較弱的一項將決定盈利的幅度。回過頭再來看前面對實現(xiàn)盈利方法的探討，這一方法其實就包含分析、風(fēng)險控制、投資心理各個部分。從宏觀的觀點說，很難區(qū)分在一個為了實現(xiàn)正收益的系統(tǒng)中到底哪一項更為重要，分析、風(fēng)險控制、投資心理作為組成木桶的三個部分，缺一不可，就像人的身體，從頭顱、軀干、四肢，我們能分別出哪一項更重要、哪一項不重要嗎？筆者將在下一節(jié)更詳細(xì)地論述系統(tǒng)中的各個部分。是什么讓"分析"如此受屈也許回答這個問題要借助投資者自己的交易經(jīng)歷。無論所經(jīng)歷的第一個投資對象是股票、期貨、外匯還是債券，我們起初都會因為對自己信心不足而關(guān)注專業(yè)人士的觀點，這時分析師會逐步進(jìn)入我們的視野。一段時間以后，我們發(fā)現(xiàn)雖然根據(jù)分析師的建議曾經(jīng)賺到過錢，但似乎總沒有虧的錢多。如果只是自己一個人是這樣，那可能主要還是自己的問題；但經(jīng)過交流，我們會發(fā)現(xiàn)，身邊的親朋好友的情形大多類似。當(dāng)大眾都開始懷疑的時候，分析師就變成了不被信任的群體。更夸張的是，竟有人根據(jù)分析師的建議反向操作，比如分析師看漲，他會做空；反之亦然，或者分析師推薦的看漲的股票他偏不買，分析師認(rèn)為看跌的股票，他反而要好好分析分析，是不是有潛在的抄底機(jī)會。悲哀的是，還真有從這種方法中盈利的投資者──這就更加深了大眾對分析師的否定、諷刺。閱讀一下眾多的交易類書籍，充斥著對分析師的貶低、蔑視，瀏覽一下論壇、交易趣聞，也滿眼都是分析師的判斷如何不如扔飛鏢更準(zhǔn)確之類的笑話。以上大眾的想法雖有正確之處，但是過于主觀、感性，那么我們到底該如何看待分析師，又如何看待他們的建議呢？也許我們能從"絕大多數(shù)的投資者是輸家"的事實中看出一二。本質(zhì)上，分析師屬于投資服務(wù)業(yè)從業(yè)人員，他們提供服務(wù)的目的（從性本善的角度來說）是幫投資者賺錢，但是他們并沒有幫投資者賺錢的責(zé)任和義務(wù)──相反，你賠的錢的一部分以及你賺的錢的一部分都要直接或者間接輸送給他們。沒有責(zé)任的強(qiáng)制力，服務(wù)的效益就會大打折扣，這和我們到餐館吃飯時顧客付錢、餐館供餐的天經(jīng)地義規(guī)則差異極大。更可怕的是，某些服務(wù)機(jī)構(gòu)以及這些機(jī)構(gòu)的分析師完全是從"性本惡"的角度來行事，投資者可以從"重慶啤酒"事件中某些證券公司及其分析師的表現(xiàn)中可窺一斑。他們的所作所為完全玷污了"分析師"這一專業(yè)人員的名聲。先來看看下面的小故事：釋迦牟尼佛在世，講經(jīng)說法四十九年，應(yīng)得度者皆得度。魔王波旬看到釋迦牟尼佛度了很多人，心里很不舒服，他來見佛，請佛趕快涅槃："你度了那么多人了，可以涅槃了。"佛祖覺察到自己與娑婆眾生的緣分已到，就答應(yīng)了波旬的請求。魔王波旬道："你涅槃后，我一定要破壞你的佛法。"佛說："佛法是正法，沒有任何力量能破壞。"魔王波旬道："呵呵，正義永存，邪惡也不會消失。你在世時也不是人人都信仰你，我的徒子徒孫不也很多嗎？人性本惡，學(xué)壞容易學(xué)好難。你入滅之后，信仰你的人會越來越少，信仰我的人會越來越多。"魔王波旬又道："圣人無常心，以百姓心為心。我亦無常心，以百姓心為心。在順應(yīng)百姓方面，佛祖你是比不上我的。你戒律森嚴(yán)，極力強(qiáng)調(diào)貪欲的危害，教人遠(yuǎn)離貪欲。而我順應(yīng)百姓的欲望，滿足百姓的欲望。眾生沒有貪欲哪里有我波旬？"佛說："我有佛經(jīng)留世。"魔王波旬道："經(jīng)典是死文字，要教化眾生，還是需要人來解釋。"佛說："我有僧寶留世。"魔王波旬道："你要教化眾生得引進(jìn)新人吧。你老人家不會拒絕我的弟子接受你的教誨吧。"佛說："不會。"魔王波旬道："到你末法時期，我叫我的徒子徒孫混入你的僧寶內(nèi)，穿你的袈裟，破壞你的佛法。他們曲解你的經(jīng)典，破壞你的戒律，以達(dá)到我今天武力不能達(dá)到的目的……"佛祖聽了魔王的話，久久無語，不一會兒，兩行熱淚緩緩流了下來。魔王見此，率眾狂笑而去。按照筆者的理解，魔不可怕，可怕的是穿著佛的袈裟混入僧寶內(nèi)的魔王的徒子徒孫。當(dāng)然，諸如"重慶啤酒"事件以及涉入其中的機(jī)構(gòu)、分析師所占比例為極少數(shù)?？陀^地說分析師是"試圖"或者"盡最大努力"去看懂市場，并將他們的觀點作為服務(wù)提供給大眾，而這些觀點是否真的看懂了市場，并不是他們關(guān)心的，只要類似這樣一句"所有內(nèi)容僅供研究參考，并非提供投資或理財建議，您所做的任何交易應(yīng)自行負(fù)責(zé)"就能推卸掉所有責(zé)任。因此，準(zhǔn)確地說，分析師更像是研究員，他們的研究及其成果讓普通投資者看待市場的視野更加寬闊，在某些專門領(lǐng)域的研究也更加深刻，這是作為投資者而言必須承認(rèn)也是應(yīng)該投以尊敬的。那么，是不是"分析"也因此而不重要呢？恰恰相反，分析師這個龐大群體的存在本身就說明了分析的重要，也正是因為分析所占分量之重、分析之難，分析師這個職業(yè)才應(yīng)投資者的需求而生?，F(xiàn)在的誤區(qū)在于，我們因為對分析師的不肯定而否認(rèn)分析這一基本功的重要。筆者認(rèn)為，一個優(yōu)秀的交易員首先是一個優(yōu)秀的分析師，因為分析本領(lǐng)是優(yōu)秀交易員的基本功?？纯础秾I(yè)投機(jī)原理》作者對經(jīng)濟(jì)的理解、對市場趨勢的把握與創(chuàng)新，再看看傳奇人物利弗莫爾對市場基本面的分析與倚重，都不能不讓后來者汗顏。他們可能也同樣對分析師們嗤之以鼻，但筆者理解這是因為他們認(rèn)為分析師們對市場的理解是偏頗的，不足以與之論說，但并不表明利弗莫爾們同樣看輕對市場的嚴(yán)密分析。
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