愛(ài)華網(wǎng)?? 月內(nèi)140位高管辭職 新年5日套現(xiàn)25.7億元
在A股上證指數(shù)節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，來(lái)自大宗交易市場(chǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)卻為火爆的行情蒙上了一層陰影。 統(tǒng)計(jì)顯示，2013年前5個(gè)交易日，共有99家上市公司登陸大宗交易成交回報(bào)排行榜，大宗交易平臺(tái)累計(jì)成交25.7億元。百視通（600637.SH）、新華保險(xiǎn)（601336.SH）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、海普瑞（002399.SZ），4家公司單筆大宗交易超過(guò)9000萬(wàn)元，百視力通一家甚至達(dá)到了1.55億元。 “大宗交易平臺(tái)，通常是產(chǎn)業(yè)資本選擇直接套現(xiàn)的重要通道。相對(duì)于大小非股東的直接減持。大宗交易并不需要發(fā)出公告，減持手法隱秘，往往被市場(chǎng)忽視。”資深大宗交易中間人艾先生告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，今年前幾個(gè)交易日，重要股東公告直接減持?jǐn)?shù)總額約為6.3億元，同期大宗交易4倍于公告減持?jǐn)?shù)額。 值得關(guān)注的是，每年1月份都是上市公司高管集中離職期，部分高管辭職的目的就是為了便于套現(xiàn)。相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，2012年12月至今，兩市已有超過(guò)110家上市公司約140位高管辭職。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年一季度辭職的高管多達(dá)200余人，到二季度數(shù)量才有所下降。 部分市場(chǎng)人士樂(lè)觀(guān)的判斷，2012年12月以來(lái)大股東增持力度加大，產(chǎn)業(yè)資本重新回流二級(jí)市場(chǎng)。然而大宗交易市場(chǎng)急劇放量更像是產(chǎn)業(yè)資本擔(dān)憂(yōu)的一種行為解讀。 動(dòng)向詭異 大宗交易漸趨火爆 艾先生就職于北京某中型證券公司，是一名資深大宗交易中間人。2012年12月開(kāi)始，A股爆發(fā)“解放行情”，懶散了半年的艾先生驟然忙碌起來(lái)。 “2012年行情持續(xù)低迷，個(gè)股跌幅慘不忍睹，大小非減持的意愿也非常低，公司基本找不到合適的票源?！卑壬嬖V記者。 場(chǎng)外的資金非常豐富，只要哪家公司股東透出減持意愿，資金就會(huì)蜂擁而至。 “一旦行情轉(zhuǎn)暖，股票出現(xiàn)30%以上反彈，原始股股東減持套現(xiàn)的意愿就會(huì)大大增強(qiáng)。”艾先生向記者透露，一般大宗交易意向減持協(xié)議簽訂期會(huì)在半年左右，比如半年中股價(jià)達(dá)到大小非的心理預(yù)期價(jià)位，減持自動(dòng)實(shí)施。但也有一些減持非常迅速，春節(jié)前各方面資金緊張，原始股股東產(chǎn)生融資需求，采用信托、銀行貸款等方式手續(xù)復(fù)雜，直接套現(xiàn)則是最快捷選擇。 值得關(guān)注的是，每年1月份都是上市公司高管集中離職期，部分高管辭職的目的就是為了便于套現(xiàn)。相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，2012年12月至今，兩市已有超過(guò)110家上市公司約140位高管辭職。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年一季度辭職的高管多達(dá)200余人，到二季度同期數(shù)量才有所下降。 “產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)流出股市的行為非常隱蔽，高管任期之內(nèi)按照規(guī)定每年減持的數(shù)額不能超過(guò)總持有股票的25%。辭職以后則沒(méi)有相關(guān)約束，可以逢高一次性派發(fā)。”艾先生告訴記者，高管一般持有公司股票幾十萬(wàn)股到上百萬(wàn)股不等，特別是一些連續(xù)送配的優(yōu)質(zhì)股票，公司高管獲利豐厚，大多數(shù)高管都是自己操作賬戶(hù)進(jìn)行減持，少數(shù)流通盤(pán)特別小的股票，一次性操作可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，高管才可能通過(guò)大宗交易平臺(tái)尋找接盤(pán)方進(jìn)行操作。 像艾先生所代表的大宗交易中間人，更多的則接觸的是上市公司大小非股東?！拔覀兏敢飧髽I(yè)打交道，一般簽署減持意向書(shū)后，觸發(fā)減持條件，企業(yè)往往都能夠順利履約。個(gè)人則不同，往往個(gè)人股東減持的總標(biāo)的額數(shù)量較小，很多資金都可能在與股東方洽談合作。即便是實(shí)現(xiàn)簽署了協(xié)議，股東出于利益的考慮也可能把股票轉(zhuǎn)交其他中間人操作?！?p> 大宗交易往往采取高折價(jià)對(duì)手盤(pán)交易，高折價(jià)使產(chǎn)業(yè)資本受到一定的損失，同時(shí)給接盤(pán)方帶來(lái)一定套利空間。特別是市場(chǎng)環(huán)境低迷的時(shí)候，折價(jià)率往往超過(guò)10%，甚至15%。高折價(jià)使接盤(pán)方能夠相對(duì)穩(wěn)健地控制風(fēng)險(xiǎn)。但是在市場(chǎng)反彈的過(guò)程中，折價(jià)率有所下降。 從今年已經(jīng)公告的大宗交易情況來(lái)看，最近一個(gè)月大宗交易折價(jià)率有明顯回落趨勢(shì)。1月9日勤上光電收盤(pán)價(jià)為10.27元/股，盤(pán)后大宗交易價(jià)格為10元/股，折價(jià)率僅為2.63%；同時(shí)，貝因美收盤(pán)價(jià)為24.02元/股，大宗交易價(jià)為23.3元/股，交易總額超過(guò)5000萬(wàn)元，折價(jià)率為3%。 從去年12月10日起，貝因美連續(xù)8次出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)。12月10日收盤(pán)價(jià)為18.9元/股，大宗交易價(jià)僅為16.41元/股，折價(jià)高達(dá)13%；12月24日，收盤(pán)價(jià)為20.9元/股，大宗交易價(jià)為18.5元/股，折價(jià)率為11%；12月27日，收盤(pán)價(jià)為21.23元/股，大宗交易價(jià)為19.46元/股，折價(jià)率降低到8.3%。 隨著貝因美股價(jià)的上升，產(chǎn)業(yè)資本得到了更多的溢價(jià)空間，接盤(pán)方以低折價(jià)進(jìn)行套利。艾先生表示，“大宗交易的情況復(fù)雜，因?yàn)榫唧w的股東方不被披露，因此上述交易是否出自同一大小非仍是未知數(shù)。但可以確定的是，股價(jià)上漲既可以提升大小非的減持意愿，也可以刺激接盤(pán)方的入場(chǎng)欲望，協(xié)議價(jià)格則是雙方博弈的結(jié)果。” 根據(jù)德邦證券的測(cè)算，扣除掉大宗交易的因素，僅僅從上市公司公開(kāi)披露信息方面，產(chǎn)業(yè)資本2012年在二級(jí)市場(chǎng)減持金額約732億元；增持金額約323億元；凈減持金額約409億元。 2011年全年，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)減持金額約995億元；增持金額約168億元；凈減持金額約827億元。德邦證券研究員胡青認(rèn)為，2012年減持金額明顯減少，凈減持金額下降約50%。增減持凈額也得到一定修復(fù)，特別是2012年底大量央企入場(chǎng)增持，一定程度上提升了市場(chǎng)信心。 “由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有加入大宗交易的因素，所以產(chǎn)業(yè)資本的具體減持額度是多少還是未知數(shù)。特別是中小股東隱形減持的數(shù)字，難以做到準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。”胡青向記者表示。 僅僅從今年前幾個(gè)交易日的數(shù)據(jù)來(lái)分析，大宗交易成為產(chǎn)業(yè)資本退出市場(chǎng)的重要通道。市場(chǎng)卻往往忽略大宗交易這個(gè)分量極重的隱形籌碼。 同花順統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月9日，5個(gè)交易日中，合計(jì)減持金額約6.3億元，合計(jì)增持約3.2億元，減持增持比約為2:1；同期，大宗交易達(dá)到驚人的25.79億元，除新華保險(xiǎn)、交通銀行兩只金融股外，其他高額度交易，均源自中小板、創(chuàng)業(yè)板股票。 “大宗交易有些是股權(quán)融資進(jìn)行的移倉(cāng)，也有些是機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配置進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性交易，以往QFII賬戶(hù)多次運(yùn)用大宗交易調(diào)整不同投資組合倉(cāng)位配比。”艾先生告訴記者，扣除掉這兩種因素，大宗交易基本可判斷為產(chǎn)業(yè)資本的減持。以此推算，2013年前5個(gè)交易日中，減持額度超過(guò)30億元，是同期增持額的近10倍。產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)出市場(chǎng)的速度嚴(yán)重失衡。 同時(shí)，一些大宗交易透明度嚴(yán)重不足，產(chǎn)業(yè)資本背后的真實(shí)目的復(fù)雜。 永輝超市（601933.SH）去年出現(xiàn)的一筆大宗交易格外引人注目。2012年11月22日公告顯示，實(shí)際控制人之一張軒寧和第四大股東福建匯銀投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：匯銀投資）于11月21日通過(guò)上海證券交易所大宗交易平臺(tái)分別增持和減持公司股份1088.9萬(wàn)股（占總股本的1.42%）。 實(shí)際上匯銀投資由永輝超市132名骨干員工組成，此次轉(zhuǎn)讓前持有公司4356萬(wàn)股（均為上市前持有股份，已于2011年12月15日解禁），占總股本5.67%，減持后，其持股數(shù)為3267萬(wàn)股，持股比例降至4.25%。 張軒寧為公司實(shí)際控制人之一，這次大宗交易的結(jié)果是，員工持股被轉(zhuǎn)移到大股東手中，相當(dāng)于大股東接盤(pán)了減持套現(xiàn)籌碼。在市場(chǎng)看來(lái)，大股東信心十足，而員工的套現(xiàn)意愿則被淡化處理。 國(guó)內(nèi)四大券商之一的廣發(fā)證券（000776.SZ）因?yàn)橐淮螁喂P金額10億元的大宗交易備受關(guān)注。2012年12月24日，廣發(fā)證券發(fā)生兩筆大宗交易合計(jì)金額達(dá)到驚人的10.68億元。這一交易也是僅次于浦發(fā)銀行（600000.SH）的2012年兩市第二大單筆大宗交易。 當(dāng)日收盤(pán)價(jià)格為13.78元/股，大宗交易價(jià)格為13.15元/股，折價(jià)率約為4.5%。艾先生分析認(rèn)為：“這筆大宗交易非常詭異，交易的對(duì)手方均在廣發(fā)證券蘭州營(yíng)業(yè)部，如果是QFII或其他機(jī)構(gòu)資金吃貨，買(mǎi)賣(mài)營(yíng)業(yè)部應(yīng)該有變動(dòng)。不排除這是一種新型的股權(quán)轉(zhuǎn)持融資交易。” 在大宗交易之外，產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)的直接對(duì)壘也越發(fā)焦灼。德邦證券統(tǒng)計(jì)顯示，2012年增持市值排前3名的為中國(guó)石油、京東方A、廣匯能源，凈增持市值分別約為24億元、15.6億元、13.4億元。而遭到減持幅度最大的個(gè)股為海康威視、攀鋼釩鈦、華麗家族，減持市值分別約為23.8億元、21.6億元、18.9億元。 多空拉鋸戰(zhàn)中，減持力量依然占據(jù)壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)。
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