愛(ài)華網(wǎng)???? 最近，我國(guó)銀行業(yè)不良貸款呈加速擴(kuò)散趨勢(shì)，這種趨勢(shì)跟整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行有莫大關(guān)系，除了地方債務(wù)以外，企業(yè)應(yīng)付賬款壞賬加重，企業(yè)間三角債成為導(dǎo)致不良貸款率上升的重要原因。今年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)整體利潤(rùn)率連續(xù)10個(gè)月下降，特別是一些大型國(guó)企和工業(yè)企業(yè)，應(yīng)收賬款回收和資金回籠困難，而一直以來(lái)，銀行體系對(duì)大型國(guó)有企業(yè)和工業(yè)企業(yè)貸款規(guī)模又特別巨大，這成為不良貸款雙升主因。 但如果從表面數(shù)據(jù)來(lái)看，不良貸款占總資產(chǎn)的比重并不高，甚至從全球范圍來(lái)看，我國(guó)的不良貸款率都在可控范圍內(nèi)。但是，我們需要注意的是，現(xiàn)在中國(guó)很大部分的不良貸款是隱性的，不是我們從賬面上能夠看到的，比如城投債的問(wèn)題，很多都沒(méi)有反映到不良貸款率上，又如企業(yè)之間的隱性擔(dān)保和地方政府對(duì)于企業(yè)的隱性擔(dān)保，也反映不到不良貸款率上，如果把這些算在內(nèi)的話，我們真實(shí)的不良貸款率未必就是現(xiàn)在看到的數(shù)據(jù)。特別是影子銀行和地方融資平臺(tái)，如果全口徑的不良貸款率包含在內(nèi)的話，要比現(xiàn)在的數(shù)據(jù)高很多。其實(shí)，我們?cè)?011年商業(yè)銀行的不良貸款率就接近1%，到今年其實(shí)也沒(méi)有上升得特別快，但現(xiàn)在為什么說(shuō)不良貸款率擴(kuò)散呢？我認(rèn)為很大部分原因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率大幅下滑，出現(xiàn)了大面積經(jīng)營(yíng)困難，而不僅僅是因?yàn)殂y行控制風(fēng)險(xiǎn)不力的原因。 平心而論，對(duì)于履行《巴塞爾協(xié)議》，中國(guó)銀行業(yè)是比較積極的，所以從撥備指標(biāo)上沒(méi)有太大問(wèn)題。但是，現(xiàn)在一個(gè)很大的問(wèn)題是銀行的準(zhǔn)財(cái)政性質(zhì)，類(lèi)似于西方國(guó)家的債務(wù)貨幣化，如果未來(lái)銀行不能保證它的貸款安全，也會(huì)出現(xiàn)銀行充當(dāng)準(zhǔn)財(cái)政職能的陷阱，這會(huì)是很大的問(wèn)題。這樣不但會(huì)使M2占比越來(lái)越高，而且不良貸款率和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越高，因?yàn)楦軛U率太高了。 盡管現(xiàn)在銀行的撥備率和存貸比，能夠覆蓋不良資產(chǎn)反彈的風(fēng)險(xiǎn)，但只是短期能覆蓋，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，未來(lái)中國(guó)要淘汰大量落后產(chǎn)能，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，可能很多企業(yè)會(huì)出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)危機(jī)或轉(zhuǎn)型危機(jī)。對(duì)于金融業(yè)來(lái)說(shuō)也是一樣，金融一方面要形成自身業(yè)務(wù)的突破，另一方面要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供服務(wù)。如果轉(zhuǎn)型不過(guò)來(lái)，就很難跟經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng)，那么也就不能提供相應(yīng)的服務(wù)，這是銀行目前要考慮的問(wèn)題。 雖然短期內(nèi)有一定的壟斷保護(hù)，但是未來(lái)由國(guó)有銀行壟斷的二元結(jié)構(gòu)一定會(huì)打破，由多元化的金融所取代?，F(xiàn)在的影子銀行，很多人都從風(fēng)險(xiǎn)的角度去解讀，而我認(rèn)為雖然是有風(fēng)險(xiǎn)，但是從另一個(gè)角度來(lái)看，也反映了中國(guó)金融深化必然經(jīng)歷的過(guò)程，未來(lái)中國(guó)由單一依靠銀行融資，會(huì)變得越來(lái)越多地依靠間接融資，包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，也包括一些衍生品市場(chǎng)，影子銀行如果能創(chuàng)造更多的利潤(rùn)、占有更多的市場(chǎng)，就會(huì)對(duì)現(xiàn)有銀行形成非常大的沖擊。 對(duì)于影子銀行，我們目前還疏于監(jiān)管，未來(lái)如何應(yīng)對(duì)全球金融創(chuàng)新，包括影子銀行的泛濫是重要課題。盡管現(xiàn)在M1、M2的指標(biāo)沒(méi)有反彈太高，但實(shí)際上從社會(huì)融資總量來(lái)看，我們已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月大規(guī)模的增長(zhǎng)。如果通過(guò)窄口徑的渠道來(lái)分析，現(xiàn)在中國(guó)的流動(dòng)性并不那么過(guò)剩，如果從更寬的口徑，包括社會(huì)融資總量、影子銀行的角度來(lái)看，中國(guó)的流動(dòng)性是相當(dāng)充裕的。
從國(guó)際上來(lái)說(shuō)也是一樣，如果只看美國(guó)的基礎(chǔ)貨幣，包括三輪量化寬松之后，并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，而美國(guó)是以間接融資為主的金融體系，靠的更多的是資本市場(chǎng)，大量的影子銀行，美國(guó)影子銀行已經(jīng)創(chuàng)下了金融危機(jī)以來(lái)的新高。所以如果按照傳統(tǒng)貨幣口徑M1、M2來(lái)衡量的話，可能風(fēng)險(xiǎn)并不大，也反映不出那么大的流動(dòng)性，但如果看虛擬和隱性的影子銀行的流動(dòng)性，現(xiàn)在全球是相當(dāng)大的，全球影子銀行的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了67萬(wàn)億美元，超過(guò)了全球的GDP總額。 所以，不良貸款率只是反映在銀行層面，用撥備覆蓋沒(méi)有問(wèn)題，中國(guó)銀行業(yè)的渠道監(jiān)管已經(jīng)比較謹(jǐn)慎、嚴(yán)格，但是看其他虛擬的渠道，國(guó)家是否能控制住，這是一個(gè)更大層面的問(wèn)題?，F(xiàn)在全球面臨虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡—流動(dòng)性過(guò)度充裕，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足，釋放出來(lái)的流動(dòng)性未能真正流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去，這樣就產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)泡沫。 要解決虛擬過(guò)剩，必須兩條腿走路：一方面要做大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，流動(dòng)性才能跟進(jìn)，跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模相匹配；另一方面要引導(dǎo)現(xiàn)有的流動(dòng)性，真正流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去，就要針對(duì)這些需求創(chuàng)造更多的金融產(chǎn)品，包括創(chuàng)立更多的金融機(jī)構(gòu)。比如現(xiàn)在中國(guó)的中小企業(yè)，盡管我們的流動(dòng)性比較寬松，但是小企業(yè)還是感覺(jué)貸款困難，包括創(chuàng)新的企業(yè)和初創(chuàng)的企業(yè)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)非常高，商業(yè)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或者惜貸的考慮，不可能把中長(zhǎng)期貸款貸給他們。
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