愛華網(wǎng)???? 中國房價(jià)增長一直備受關(guān)注，最近地產(chǎn)商任志強(qiáng)說「房價(jià)翻了五倍，中國的M2也翻了五倍」，其潛臺詞就是廣義貨幣（M2）推高房價(jià)，更相當(dāng)于房價(jià)沒有上漲。其實(shí)，并非貨幣增長和通脹推高房價(jià)，而是房價(jià)推高了通脹和貨幣增長。 廣義貨幣和基礎(chǔ)貨幣是兩個(gè)概念，基礎(chǔ)貨幣是印刷出來的鈔票，而廣義貨幣只是一個(gè)記賬數(shù)字，與鈔票的印刷關(guān)系不大。銀行放貸后，企業(yè)借到的錢并不馬上使用，也不放在保險(xiǎn)柜里，而是馬上又存到銀行，這樣銀行就增加了一筆存款。 銀行放出貸款一次，存款也會增加一次，不僅不會造成的存款的減少，反而會造成存款的增加。人民銀行公布的存款余額，大部分都是這樣通過貸款派生出來的。這就是廣義貨幣增長主要來源，也可稱為貨幣的循環(huán)利用。 「貨幣乘數(shù)」可無限大 廣義貨幣與基礎(chǔ)貨幣的比例稱為「貨幣乘數(shù)」，理論上，銀行有用不完的錢，「貨幣乘數(shù)」可以無限大。但「貨幣乘數(shù)」無限大，金融風(fēng)險(xiǎn)也就無限大，如果最原始的存款被抽回，所有的循環(huán)鏈條就會崩潰，因此各國都設(shè)有存款準(zhǔn)備金，不允許把所有的錢都貸出去，必須保留一部分；存款準(zhǔn)備金率的高低，決定「貨幣乘數(shù)」的大小。因此，廣義貨幣的多少，既取決于基礎(chǔ)貨幣，還取決于「貨幣乘數(shù)」；「貨幣乘數(shù)」些微的變化，就會導(dǎo)致廣義貨幣很大變化，這與印刷鈔票沒有關(guān)系，主要取決于貸款意愿。 2009年9月后，美國的「貨幣乘數(shù)」下降至1959年歷史最低值的4.63倍。 1959年至今，美國的「貨幣乘數(shù)」最高值為1985年3月的12.44倍，「貨幣乘數(shù)」的平均值為9.74倍。中國「貨幣乘數(shù)」在2001至2010年間，最高是5.17（2006年7月），最低是3.68（2008年12月），中值在4.45附近。 2003至2006年，中國的法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，均發(fā)生在「貨幣乘數(shù)」處于4.6以上位置時(shí)期，似乎對應(yīng)一個(gè)貨幣緊縮政策的觸發(fā)點(diǎn)，而4以下位置，應(yīng)該對應(yīng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)冷清的訊號。
在常規(guī)年份，美國的「貨幣乘數(shù)」一般是中國的兩倍，說明美國的金融循環(huán)能力比較強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)可以讓「貨幣乘數(shù)」降低近一半。以美國為例，「貨幣乘數(shù)」降低4左右，也就是廣義貨幣降低基礎(chǔ)貨幣的四倍；以中國為例，「貨幣乘數(shù)」降低為2，也就是廣義貨幣的變動浮動為基礎(chǔ)貨幣的兩倍。 市場化影響樓價(jià) 企業(yè)貸款是常規(guī)，中國的新增貸款主要是住房貸款。美國房價(jià)下跌導(dǎo)致「貨幣乘數(shù)」下降，而中國則是房價(jià)上漲導(dǎo)致「貨幣乘數(shù)」上升。買房是創(chuàng)造廣義貨幣的一個(gè)重要過程，在一線城市買一套房，貸款二百萬，就創(chuàng)造了兩百萬的M2。二線城市每個(gè)買房家庭大概創(chuàng)造五十萬的M2，三線城市大概創(chuàng)造三十萬的M2?？梢韵胂?，每個(gè)家庭都以幾十萬的數(shù)量級來創(chuàng)造廣義貨幣，廣義貨幣能不增加嗎？ 此外，通脹也不是房價(jià)上升的原因，而是房價(jià)推高了通脹。中國的通脹來自三個(gè)基礎(chǔ)因素，一個(gè)是與糧食有關(guān)，一個(gè)是與住房有關(guān)，另一個(gè)是與大宗商品進(jìn)口有關(guān)。目前，與大宗商品進(jìn)口有關(guān)的基本上都給企業(yè)的技術(shù)改進(jìn)消化掉了；而與糧食有關(guān)的有國家控制，短期波動大，但長期波動小。唯一變化產(chǎn)生于房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。 中國每年的通脹超過5%的時(shí)候，絕大部分產(chǎn)品都幾乎不漲價(jià)，甚至降價(jià)，比如中國消費(fèi)量最大的電器、汽車、消費(fèi)電子商品都幾乎不漲價(jià)或一直在降價(jià)。如果真是貨幣的因素，這些商品的價(jià)格也應(yīng)該翻了五倍。如果說消費(fèi)電子產(chǎn)品的降價(jià)是因?yàn)榧夹g(shù)革命的話，那汽車價(jià)格的平穩(wěn)又當(dāng)如何解釋？ 認(rèn)為廣義貨幣推高房價(jià)是顛倒的，只能是房價(jià)推高了廣義貨幣。當(dāng)然，中國廣義貨幣的暴增，不全是地產(chǎn)商的責(zé)任，只要住房市場化供應(yīng)，房就很難買得起，大家去城市買房，市場供求關(guān)系下所付出的錢必然遠(yuǎn)高于建筑材料和地價(jià)等成本。這不是中國所特有的，東京、瑞士、紐約、倫敦房價(jià)都高得不得了。關(guān)鍵是市場化，而不是政府或地產(chǎn)商的責(zé)任。
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