愛華網(wǎng)???? 近日，英國《金融時報》報道，盡管香港依然是人民幣的國際交易和業(yè)務(wù)處理中心，但目前倫敦、巴黎、新加坡和臺北等都在通過各種方式爭奪人民幣離岸中心的“第二把交椅”。幾乎同時，全球市值排名第二的中國建行，通過其倫敦子公司發(fā)行了英國財政部一名官員所稱的中資銀行在中國內(nèi)地和香港以外發(fā)行的首只“點(diǎn)心債”，籌資10億元人民幣，受到了機(jī)構(gòu)投資者的熱烈追捧。 人民幣國際化的問題再次成為輿論關(guān)注的熱點(diǎn)，為此本報記者專訪國際金融問題專家、對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院趙慶明教授，他指出，人民幣國際化的成敗最根本取決于中國自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，而非離岸中心的建設(shè)，我們要警惕離岸中心成為國際熱錢投機(jī)炒作人民幣的平臺。 時代周報：最近，國際上對人民幣國際化有很多溢美之詞，比如前不久諾獎得主蒙代爾在香港表示，“隨著人民幣可自由兌換，它將發(fā)展成為全球軸心貨幣之一”，我們該如何看待這些評價？ 趙慶明：我認(rèn)為，對于這些以及今后仍會不斷出現(xiàn)的溢美之詞，姑且聽聽，切不可當(dāng)真。在當(dāng)今這個“勝者全得”、“贏家通吃”的全球競爭格局下，即使能夠做到全球二號國際貨幣，與第一之間也并非一墻之隔，而是十萬八千里。更何況對于國際化剛剛起步的人民幣呢？ 在未來20年，人民幣成為位列美元、歐元、日元之后的第四大或超越日元成為第三大國際貨幣的目標(biāo)確實(shí)不難實(shí)現(xiàn)，但是要想在主要國際貨幣市場占有可觀的份額并非易事。從已有國別貨幣成為國際化的過程看，人民幣國際化不是一夜之間能夠?qū)崿F(xiàn)的，而會是一個較漫長的過程。 有學(xué)者提出，要把“人民幣成為石油等大宗商品的定價貨幣”當(dāng)作目標(biāo)，我認(rèn)為這是不切實(shí)際的，當(dāng)下石油的唯一定價貨幣是美元，這是很多歷史的、經(jīng)濟(jì)的、軍事的原因造成的，如果真的把它當(dāng)作人民幣國際化成功的標(biāo)志來追求，則是自尋煩惱、自我膨脹。 人民幣國際化的目標(biāo)應(yīng)該還原到貨幣的基本職能本身，貨幣的本質(zhì)是一般等價物，它的作用是一種交易媒介，而貨幣國際化就意味著在國際經(jīng)濟(jì)交往中，人民幣能夠成為一種國際結(jié)算貨幣。其次，我們還要讓更多的國家和外國機(jī)構(gòu)把人民幣當(dāng)作價值儲存貨幣，從政府角度而言，就是要把人民幣作為外匯儲備的構(gòu)成貨幣，成為一些國家外匯儲備的一個主要幣種，這樣人民幣國際化就算是成功了。 時代周報：日前，包括倫敦、巴黎、新加坡在內(nèi)的一些世界金融中心，都在通過各種方式爭奪人民幣離岸中心的第二把交椅，中國建行前不久在倫敦發(fā)行的中國首只人民幣海外債券也相當(dāng)受歡迎，如何看待國際社會對人民幣的這種熱情？ 趙慶明：現(xiàn)在的確有這樣一種熱潮，包括日本也在討論日元與人民幣直接兌換的問題，對于這種熱情我們一定要理智看待。上述金融中心的競爭，是為了壯大自身實(shí)力，人民幣是未來主要的國際貨幣，假如它們不能在人民幣的國際化中分得一塊，這對其世界金融中心的地位是不利的。那么，這是不是說明他們真的就歡迎人民幣國際化呢？我覺得不是，他們只是看重這個業(yè)務(wù)，對他們而言，哪種貨幣的流動性好，它的重要性就高。 我們一定要注意，一種貨幣國際化成敗的關(guān)鍵不取決于國際社會的態(tài)度，而是取決于其自身的實(shí)力，比如當(dāng)年英鎊的國際化，英國是日不落帝國，到了哪里都只用英鎊，最后英鎊順利推行開來。美元的國際化同樣如此，美國憑借其強(qiáng)大的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事實(shí)力，實(shí)現(xiàn)了美元在國際貨幣體系中的霸主地位。如果我們的實(shí)力足夠強(qiáng)大，國際社會自然就會接受你的貨幣，所以說人民幣國際化能否成功，以及步伐的快慢，不是取決于他們，而是取決于我們自己。對他們來說，是在爭奪一塊業(yè)務(wù)，如果沒有這一塊，對他們未來的發(fā)展不利。 時代周報：你曾經(jīng)提出，人民幣國際化不能寄希望于離岸市場，你的理由是什么？離岸中心在人民幣國際化道路中會起到何種作用？
趙慶明：這是確定的，世界上沒有一種國別貨幣的國際化道路，是靠離岸中心成功的，都是靠自身實(shí)力，包括近年澳元、加元的國際化莫不如此。如果追溯離岸市場的發(fā)展歷史，我們就能發(fā)現(xiàn)離岸市場的建立和發(fā)展，只是有利于擴(kuò)大既有國際貨幣的國際化程度，并不容易發(fā)現(xiàn)哪一個國別貨幣是靠離岸市場成為國際貨幣的。 離岸中心只是一個交易平臺，我們不應(yīng)該過分地強(qiáng)調(diào)它，我不主張做大人民幣離岸金融市場的另一個原因，是擔(dān)心人民幣有可能成為投機(jī)對象。當(dāng)前，一些境外居民尤其是香港居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樂意持有人民幣的主要動機(jī)，是由于人民幣兌美元的升值走勢和升值預(yù)期，能帶來較高的投資(投機(jī))收益。隨著香港人民幣存款規(guī)模的逐步擴(kuò)大，無論是金融管理當(dāng)局還是人民幣資金的主要持有者，必然要求金融機(jī)構(gòu)不斷推出人民幣的相關(guān)金融衍生品，并有可能對人民幣升值產(chǎn)生更高的期望，而這并非是一種國際貨幣應(yīng)該具有的基本職能。 假如我們國內(nèi)的改革步伐跟不上的話，離岸中心對我們可能是一個危害。香港的金融創(chuàng)新能力是很強(qiáng)的，他們現(xiàn)在有的貨幣衍生品都可以用在人民幣上。在現(xiàn)在中國內(nèi)地很多基本條件尚不具備的情況下，離岸中心未必是個好東西，如果做得好，它可以為人民幣國際化錦上添花，但是如果做得不好，就可能成為危機(jī)的引爆點(diǎn)。 時代周報：那么我們應(yīng)該如何對待離岸市場？ 趙慶明：現(xiàn)在很多國家對境外的貨幣離岸中心，往往不直接干預(yù)，最早的離岸中心是歐洲的美元市場，蘇聯(lián)因?yàn)閾?dān)心自己手中的美元被凍結(jié)，就把放在美國的美元轉(zhuǎn)到英國、法國，英國和法國的銀行接受了這些美元存款，當(dāng)時在二戰(zhàn)之后，全球百廢待興，很多國家都需要美元貸款，所以這些銀行開始吸收美元存款，發(fā)放美元貸款，歐洲美元市場于是興起。 美國當(dāng)時的態(tài)度只是在一邊靜悄悄地觀察，并沒有制止。但是一旦出現(xiàn)對美國不利的，則通過相對隱蔽的方式予以提醒和糾正。我們需要做的是練好基本功，盡快推進(jìn)國內(nèi)相關(guān)改革，包括利率市場化、匯率市場化等，然后逐步在跨境貿(mào)易中做大人民幣結(jié)算，這才是最重要的，境外離岸中心完全沒有必要去管，讓它們自生自滅最好。 時代周報：你剛才提到熱錢投機(jī)的問題，目前人民幣處于升值通道，人民幣在國外受追捧很多并非源于人民幣的穩(wěn)定性和安全性，而是源于對人民幣的升值預(yù)期，這會造成怎樣的不利影響？要如何破解？ 趙慶明：一國貨幣被接受為國際貨幣的最佳動因，是結(jié)算比其他貨幣更加便利，是幣值比其他貨幣更穩(wěn)定，而不是因?yàn)樗绕渌泿庞懈_定的升值走勢。如果是這樣，它作為國際貨幣的一般功能必然被弱化，甚至忽視，變成一種投機(jī)對象，正如日元所經(jīng)歷過的。幣值穩(wěn)定并不意味著升值，而是國外的居民和機(jī)構(gòu)對它的購買力穩(wěn)定更有信心。 現(xiàn)在，我們最緊迫的任務(wù)是化解人民幣升值預(yù)期，我國現(xiàn)在已經(jīng)是持續(xù)的貿(mào)易順差和國際收支順差，前者是長期的進(jìn)出口不平衡，出口大于進(jìn)口，后者是國外來華投資與中國企業(yè)在國外投資的不平衡，主要體現(xiàn)在資本項(xiàng)目順差上。在這種情況下，人民幣必然要升值，而這種升值預(yù)期會帶使投機(jī)性的熱錢流入。比如，過去幾年，人民幣升值比較快，升值預(yù)期比較強(qiáng)，香港居民就愿意接受人民幣，人民幣存款升得也快，但從去年年中開始，人民幣出現(xiàn)貶值和貶值預(yù)期，他們就大量拋售，這對人民幣的國際化是不利的。 解決貿(mào)易平衡有很多方式，我們過去過多地強(qiáng)調(diào)國際出口，在某種程度還限制進(jìn)口。鼓勵出口主要是給予出口部門各種優(yōu)惠政策，包括出口退稅、三減兩免等，而對于進(jìn)口則實(shí)行高關(guān)稅，比如汽車、香水、奢侈品，在中國的價格都很高，這樣就大大減少了進(jìn)口。我們現(xiàn)在應(yīng)調(diào)整進(jìn)出口政策，謀求貿(mào)易平衡。資本項(xiàng)目下的順差，主要表現(xiàn)為流入外資大于海外直接項(xiàng)目投資，解決的措施是一方面要嚴(yán)格招商引資的門檻，與國內(nèi)企業(yè)一視同仁，另一方面要把過去對海外投資的各種有形無形約束放開，鼓勵企業(yè)走出去，這樣資本項(xiàng)目下的順差就會變小。這些工作很有必要，也有很大的空間可以做。 時代周報：討論人民幣國際化的問題，人們往往喜歡拿當(dāng)年日元國際化的失敗作比較，我們應(yīng)該吸取日本的哪些教訓(xùn)，避免重蹈覆轍？ 趙慶明：沒錯，我們的確應(yīng)該從日元的慘痛經(jīng)歷中吸取教訓(xùn)。日本在上世紀(jì)80年代初大力推進(jìn)日元國際化，到歐元誕生為止，日元在國際外匯市場上曾是交易量最大的貨幣。尤其是1985年廣場協(xié)議后，日元快速升值，成為國際外匯市場最耀眼的明星，是除美元外，國際外匯市場上交易量最大的貨幣。盡管日元在國際外匯市場上占有重要地位，但是作為國際化最基本的職能交易媒介和儲備貨幣并沒有很好的體現(xiàn)，而主要是作為投機(jī)對象存在。 也正因?yàn)槿绱?，進(jìn)一步推高了日元的匯率。相對于1985年初，10年間累計(jì)升值超過了220%。但持續(xù)升值對于日本境外的日元融資者來說成本較高而減少了日元的使用，所以，在國際貿(mào)易結(jié)算和融資中日元并沒有占有相應(yīng)的地位。相反，日元的過快升值是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)衰退的一個重要原因。所以，我們對待離岸市場必須謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防被做成投機(jī)貨幣。 我們應(yīng)該像美國一樣，對離岸中心不直接去參與建設(shè)或建議，但是如果出現(xiàn)對人民幣不利的現(xiàn)象，就要去及時制止。當(dāng)年美國對歐洲的美元市場，既不明確地表示支持，也沒明確地表示反對，而是在靜悄悄地觀察，如果未來出現(xiàn)了對我美國不利的事情，我就來“收拾”你，如果你的發(fā)展對我也很好，那就讓你自由發(fā)展。我們今天應(yīng)該采取這樣的態(tài)度，而不是很熱情地參與建設(shè)，比如指定清算銀行，給你頒個證書貼個人民幣離岸中心的標(biāo)簽等，未來一旦出現(xiàn)問題就會很被動。
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