? ? 回答儲(chǔ)備貨幣地位的變更——特別是與美元和人民幣有關(guān)的問題的一種方式，就是回顧歷史。在歷史上，有哪些國(guó)家享有過儲(chǔ)備貨幣地位？又是在何時(shí)、因?yàn)楹畏N原因出現(xiàn)了重要的轉(zhuǎn)變？

圖3–1表示的是1899~2009年間首選的三種儲(chǔ)備貨幣的持有量。直到“二戰(zhàn)”后，才出現(xiàn)了單一的儲(chǔ)備貨幣。彼得8226;林德特的分析表明，在戰(zhàn)前時(shí)期，英鎊是主要的儲(chǔ)備貨幣，但絕非貨幣霸權(quán)。根據(jù)林德特的計(jì)算，在1913年，英鎊占所有官方貨幣持有量的38%，而法國(guó)法郎和德國(guó)馬克分別占24%和13%。1899年時(shí)，這三個(gè)數(shù)據(jù)分別為43%、11%和10%。非英鎊儲(chǔ)備持有主要存在于那些與法國(guó)和德國(guó)有商業(yè)或金融聯(lián)系的地區(qū)（如俄羅斯就與法國(guó)有這些方面的聯(lián)系）。

在戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美元首次成為儲(chǔ)備貨幣。在這一時(shí)期，英鎊和美元的儲(chǔ)備持有量大體上各占一半。但是根據(jù)巴里8226;艾肯格林和馬克8226;弗朗德羅的研究，美元在20世紀(jì)20年代中期超越了英鎊，占據(jù)了榜首的位置。1931年，由于嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題，英鎊退出了金本位體系，英鎊的儲(chǔ)備量也隨之下跌了。然而，當(dāng)美元也退出金本位體系時(shí)，英鎊的儲(chǔ)備量又發(fā)生了一些改變。

1945年布雷頓森林體系建立之后，美元就成為事實(shí)上的儲(chǔ)備資產(chǎn)（盡管所有的貨幣都根據(jù)黃金來定價(jià)），并且處于一種近乎壟斷的地位。歐洲的貨幣，包括英鎊，在1958年之前都不能與黃金進(jìn)行兌換。但是，美元的這種主導(dǎo)并沒有在數(shù)據(jù)中得到反映，因?yàn)橛㈡^還是持續(xù)地被當(dāng)做儲(chǔ)備貨幣。根據(jù)羅伯特8226;特里芬的估計(jì)，在1954年之前，英鎊在世界外匯儲(chǔ)備中所占的份額比美元要高（分別是27%和26%）；從那以后，美元所占的份額就穩(wěn)步上升，在1973年達(dá)到65%。按照其他的儲(chǔ)備衡量標(biāo)準(zhǔn)（如流動(dòng)中的外國(guó)資產(chǎn)），美元在1945年時(shí)就超越了英鎊。?

“二戰(zhàn)”后，英鎊所占的高份額具有一定的誤導(dǎo)性，因?yàn)榧幢悴皇谴蠖鄶?shù)的話，這些儲(chǔ)備中有許多是由英鎊區(qū)國(guó)家（主要是英國(guó)的殖民地）所持有的?！岸?zhàn)”爆發(fā)后，英帝國(guó)麾下的英鎊區(qū)國(guó)家同意保護(hù)英鎊的對(duì)外價(jià)值，主要方式是向英國(guó)提供貸款，并接受以英鎊結(jié)算的借據(jù)。整個(gè)帝國(guó)內(nèi)通過了立法，使英鎊區(qū)國(guó)家正式成為一個(gè)單一外匯管理的地區(qū)。

因此，英鎊收付差額得到了限制，并且只能用于購(gòu)買英國(guó)的商品。事實(shí)上，英鎊是一種衰落了的貨幣，只是在英鎊區(qū)所采取的一些措施的支持下，地位才得以提升，這一事實(shí)從1947年的事件中可以看出?！岸?zhàn)”結(jié)束后，在約翰8226;梅納德8226;凱恩斯的努力之下，英美雙方簽訂了一項(xiàng)協(xié)定。作為協(xié)定內(nèi)容的一部分，英鎊的使用限制在1946年要全部取消。英鎊區(qū)國(guó)家的居民因此開始爭(zhēng)先恐后地把英鎊兌換成美元來購(gòu)買美國(guó)的商品。這樣做造成的結(jié)果是，英國(guó)的儲(chǔ)備損失了40%（25億美元中的10億），以至于不得不重新實(shí)施英鎊兌換的限制措施。

20世紀(jì)60年代，歐洲國(guó)家開始逐步放寬資本項(xiàng)目交易的外匯控制，美國(guó)開始出現(xiàn)通貨膨脹，并開始通過實(shí)施臨時(shí)的限制資本外流的措施來保持收支平衡?；谏鲜銮闆r，把歐洲的貨幣作為儲(chǔ)備就變得很受歡迎。這導(dǎo)致了歐元–美元市場(chǎng)的發(fā)展。國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，從20世紀(jì)70年代開始，德國(guó)馬克和日元開始在官方儲(chǔ)備中變得越來越重要，而美元?jiǎng)t逐步衰退。

自20世紀(jì)90年代起，美元開始慢慢恢復(fù)堅(jiān)挺。而歐元自1999年開始使用以來，其在全球儲(chǔ)備持有中的份額就在不斷增加（見圖3–1）。盡管如此，在1973年后的時(shí)期中，美元在世界官方外匯儲(chǔ)備中所占的份額依然很大。

1970年，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)行了一種新的儲(chǔ)備貨幣——特別提款權(quán)。特里芬認(rèn)為，國(guó)際流動(dòng)性有一個(gè)固有的不足。為了應(yīng)對(duì)這一不足，國(guó)際貨幣基金組織便做出了這一舉動(dòng)。這一不足終究會(huì)由于一些限制因素而產(chǎn)生影響，因?yàn)槊绹?guó)——或任何儲(chǔ)備貨幣中心——都會(huì)根據(jù)世界對(duì)自己的貨幣的需求而提供供給。20世紀(jì)60年代末和70年代，美國(guó)因貨幣供過于求而導(dǎo)致了經(jīng)常項(xiàng)目赤字。如美國(guó)一樣，如果貨幣供給過多的話，外國(guó)人就會(huì)開始對(duì)該種貨幣喪失信心，同時(shí)也對(duì)這種貨幣的穩(wěn)定性和保值能力產(chǎn)生質(zhì)疑。而如果美國(guó)以減少赤字來對(duì)此作出回應(yīng)的話，世界上的其他國(guó)家就會(huì)沒有足夠的美元來使貿(mào)易和金融順利進(jìn)行。因此，解決之道是建立一種綜合的儲(chǔ)備資產(chǎn)，即特別提款權(quán)作為儲(chǔ)備貨幣（和黃金）供應(yīng)的補(bǔ)充。

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