? 表3–1把發(fā)行儲(chǔ)備貨幣的國家要滿足的先決條件與儲(chǔ)備貨幣的三個(gè)重要功能聯(lián)系了起來。為了使自己的貨幣成為具有吸引力的價(jià)值儲(chǔ)存手段，發(fā)行該種貨幣的國家應(yīng)該有較低的、穩(wěn)定的通貨膨脹水平，還要有穩(wěn)定的、相對走強(qiáng)的匯率。作為一個(gè)好的交換媒介及記賬單位，一種儲(chǔ)備貨幣必須在很廣的范圍內(nèi)被交易和接受。如果一個(gè)國家的產(chǎn)品輸出量、貿(mào)易和金融的規(guī)模都很大的話，那么，它的貨幣自然會(huì)在較大范圍內(nèi)被交易，因此也更可能被廣為接受。

這里存在著一種循環(huán)推進(jìn)或不斷自我強(qiáng)化的特性：一種貨幣越是被頻繁地交易，人們就越有動(dòng)力把這種貨幣作為交換媒介和記賬單位，從而推動(dòng)這種貨幣的交易。同樣，一個(gè)國家的金融市場越深入、越具有流動(dòng)性，就越容易以本國的貨幣來籌資，因此也就越容易進(jìn)行支付和儲(chǔ)存價(jià)值。

將所有這些因素結(jié)合起來，就意味著任何對某種儲(chǔ)備貨幣的量化分析都必須將這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易和外部融資、其金融市場的發(fā)展、投資者將該國貨幣作為價(jià)值儲(chǔ)存的信心，以及這種貨幣的使用范圍等考慮進(jìn)去。這就是陳庚辛和弗蘭克爾所采用的方法。

此處采用的分析方法在附錄3A中會(huì)詳細(xì)闡述。從歷史的角度來看，這里采用的分析與現(xiàn)有的有關(guān)這方面的著作主要在兩個(gè)方面有所差異。首先，現(xiàn)存的文獻(xiàn)主要研究的是1973年之后的時(shí)期，而這里所分析的時(shí)間跨度較長，研究的時(shí)段為1900~2010年。其次，運(yùn)用奧卡姆剃刀理論將決定因素的范圍縮小到：（1）相對規(guī)模，雖然還是從經(jīng)濟(jì)的三個(gè)方面，同時(shí)也是第二章中討論的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的更廣意義上的決定因素，即收入、貿(mào)易和外部融資來進(jìn)行衡量的；（2）一種儲(chǔ)備貨幣的持久性和自我強(qiáng)化的特點(diǎn)。

克魯格曼為這種簡單化提供了正當(dāng)理由。在他看來，儲(chǔ)備貨幣的兩個(gè)主要決定因素如下：“首先，如果一個(gè)國家的貨幣在世界市場中舉足輕重的話，那么比起小國來，該國的貨幣是國際貨幣的一個(gè)更好選擇。其次，把一種貨幣當(dāng)做國際貨幣來使用本身就強(qiáng)化了這種貨幣的有用性，因此，就產(chǎn)生了因果循環(huán)的一個(gè)要素?！备ヌm克爾對這個(gè)問題的答案則更加傾向于規(guī)模。同時(shí)，他對其他方面也進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，認(rèn)為與世界市場有關(guān)的方面包括一個(gè)國家占國際商品輸出量、貿(mào)易和金融的份額等。

采用這一簡單而基于歷史的分析方法取得了一些重要的發(fā)現(xiàn)，如下所示。

第一，在一個(gè)國家的儲(chǔ)備貨幣地位及其在全球國內(nèi)生產(chǎn)總值和全球貿(mào)易中所占份額之間，存在著很大的統(tǒng)計(jì)關(guān)系。

第二，在一個(gè)國家的凈債權(quán)國地位和儲(chǔ)備持有量之間，存在著一種不是那么強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

第三，令人感到意外的發(fā)現(xiàn)是，我討論過的那三個(gè)同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)決定因素的變量，恰好能對儲(chǔ)備貨幣地位作出解釋。它們?nèi)咭坏?，解釋了?chǔ)備貨幣持有之所以出現(xiàn)變化的70%的原因。因此，如克魯格曼和弗蘭克爾指出的一樣，在解釋儲(chǔ)備貨幣地位時(shí)采用簡單的方法是可行的這一點(diǎn)，就得到了證明。

第四，一個(gè)與以往的文獻(xiàn)中得到的結(jié)果不一樣的意外發(fā)現(xiàn)，就是貿(mào)易似乎是儲(chǔ)備貨幣持有的一個(gè)更為重要的決定因素。這與儲(chǔ)備貨幣反過來是從私人部門的行為中衍生出來的觀點(diǎn)一致。這一觀點(diǎn)認(rèn)為，私人部門在交易中越是傾向于使用一種貨幣，或是用這種貨幣來結(jié)算，這種貨幣就越可能取得儲(chǔ)備貨幣的地位。分析的結(jié)果顯示，如果一個(gè)國家在國際貿(mào)易中的份額由10%上升到15%，而其他方面的份額不變的話，這個(gè)國家的儲(chǔ)備持有份額就會(huì)從20%上升到37%。相比之下，如果一個(gè)國家占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的份額以同等幅度增加的話，那么其占儲(chǔ)備持有的份額將從20%上升到30%。

第五，統(tǒng)計(jì)分析表明，美國現(xiàn)在是在發(fā)揮著超出其實(shí)力的作用，而10年前卻并非如此?？紤]到美國在國內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易和凈債權(quán)國地位方面的基本要素，其在儲(chǔ)備持有中所占的份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其應(yīng)有的份額。這一發(fā)現(xiàn)或許會(huì)讓某些人沾沾自喜，而對某些人來說則是一種警告。之所以覺得沾沾自喜，是因?yàn)檫@意味著一種率先行動(dòng)者優(yōu)勢：一旦一種貨幣被確立為儲(chǔ)備資產(chǎn)，要將其從這個(gè)崇高的位置上拽下來是很困難的。但是，這一發(fā)現(xiàn)也可以被視為一種警告，因?yàn)樗砻?，基本因素正在和貨幣唱著對臺(tái)戲，一旦到達(dá)某個(gè)臨界點(diǎn)，人們將會(huì)很快地停止使用美元。

這種情況會(huì)發(fā)生嗎？英帝國與英鎊的主導(dǎo)聯(lián)系在一起，美式和平（即美國強(qiáng)權(quán)下的世界安定和平）也與美元的主導(dǎo)相關(guān)聯(lián)。在從子安貝殼到美鈔的漫漫征途中（其中經(jīng)歷了白銀、金銀復(fù)本位制、英鎊），世界會(huì)迎來人民幣主導(dǎo)的時(shí)代嗎？我將會(huì)在第五章中討論這個(gè)問題。

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