愛華網???? 目前，大家最關注的IPO重啟還沒有明確時間表，重啟背后最關心的則是如何衡量資本市場投融資功能達到平衡的標準，以及當前備受關注的發(fā)行制度的改革。 自去年11月IPO暫停之后，何時重啟一直是市場關注的焦點，日前有傳聞稱兩會后IPO將重啟，對此，2月28日下午，證監(jiān)會有關部門負責人對媒體表示，“IPO重啟目前沒有明確時間表?！?p> 實際上，在2月28日，證監(jiān)會已召開媒體發(fā)布會，探討了更復雜的發(fā)行體制改革話題。 五大措施改進發(fā)行條件 發(fā)行制度改革目前正步入深水區(qū)。 證監(jiān)會有關部門負責人指出，新股發(fā)行體制改革推進的考慮主要涉及五方面：修訂完善相關規(guī)則制度，改進發(fā)行條件；深入開展對IPO在審企業(yè)財務專項檢查工作；完善新股定價約束機制；認真研究新股詢價、交易、配售的新情況和新特點，采取有針對性的措施，多舉措抑制“炒新”；堅決打擊粉飾業(yè)績、包裝上市、虛假披露、合謀造假等弄虛作假行為，切實保護投資者合法權益。 發(fā)行制度改革首先是涉及基礎制度的發(fā)行條件與方式改革。目前，IPO辦法及再融資辦法的修訂工作正在推進，這將涉及改進發(fā)行條件、探索發(fā)行方式創(chuàng)新等方面的研究和探索。 其中，發(fā)行條件方面重點在于如何細化信息披露的要求，逐步淡化對擬上市公司盈利能力的判斷。新興業(yè)態(tài)與商業(yè)模式迭出之際，這點尤為關鍵。 上述部門負責人以去年出臺的餐飲行業(yè)上市指引為例，肯定了其出臺的效果。未來，諸如城商行等金融行業(yè)會否得到相應的詳細解讀，業(yè)界對此期望甚高。 同日，證監(jiān)會透露的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行改革路線圖三大方向軸，其中一點就是完善創(chuàng)業(yè)板市場的功能定位，最關鍵的正是“優(yōu)化上市準入指標體系，擴大創(chuàng)業(yè)板市場服務范圍和能力”。 發(fā)行方式方面，此前上交所提出今年要研究新的工具和手段，創(chuàng)新大盤股發(fā)行方法，研究推出優(yōu)先股等新產品，這或為證監(jiān)會新股發(fā)行改革提供了有力注腳。 而在創(chuàng)業(yè)板的路線圖中，同樣將“研究創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式的創(chuàng)新”重點提出。據(jù)創(chuàng)業(yè)板部透露，將“探索建立符合創(chuàng)業(yè)板特點的‘小額、快速、靈活’的發(fā)行融資制度，以同等規(guī)模資金支持更多中小企業(yè)發(fā)行上市”。 深交所最新發(fā)布的2013年創(chuàng)新思路明確提出，要推動修訂創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核條件，放寬行業(yè)限制，支持戰(zhàn)略性產業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板發(fā)展壯大。支持文化創(chuàng)意、現(xiàn)代服務、“三農”以及服務小微的中小金融機構上市發(fā)展。 種種跡象顯示，發(fā)行條件與發(fā)行方式的改革或漸行漸近。 2013年，除這兩個根本性的推進外，發(fā)行體制改革的細節(jié)有諸多細節(jié)或可期待。其中對發(fā)行人與中介機構影響較大的或是兩點。上述部門負責人指出，條件成熟的情況下，或考慮將預披露時間進一步提前。 IPO重啟并無時間表 發(fā)新體制改革的大方向已定，但市場更關心的，或是實質性暫停的IPO何日重啟。 有投資者表示，去年底大盤持續(xù)回暖，與暫停IPO不無關系。 實際上，融資是市場的基本功能之一，正常的融資原本不應讓市場如此恐懼。
“目前沒有明確時間表?！鄙鲜鲐撠熑巳绱嘶貞?。但其指出：“一個沒有融資功能的資本市場，一定不能稱為資本市場，這點毋庸置疑?！?p> 真正的資本市場是如何考量的？其實證監(jiān)會回應背后最關心的指標，是如何衡量資本市場投融資功能達到平衡的標準。 今年初的證券監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席郭樹清強調兩者平衡這一重點，而IPO堰塞湖與去年市場的持續(xù)低迷，正是市場認為其不平衡的表現(xiàn)。 上述部門負責人直言，這是發(fā)行部一直考慮的問題?！叭绾闻袛嗤度谫Y功能是否達到平衡？兩者平衡通過什么樣的機制得到實現(xiàn)？靠行政管制、靠市場的自主調節(jié)、還是兩者結合？” 雖然監(jiān)管層和市場各方對平衡點的界定仍未明確，但落實到具體時間點上，至少可以從目前的IPO專項財務核查上找到啟示。 IPO專項財務核查的企業(yè)自查報告上報截止日期3月31日，就是關鍵時間點。上述部門負責人強調，此前證監(jiān)會公布的專門回復中，明確提出“本次自查報告視作正式反饋意見回復”。 “反饋意見回復是整個發(fā)行流程中必備的環(huán)節(jié)，是完成審核工作的必備環(huán)節(jié)。但這次反饋意見是特殊的，因為過會企業(yè)也要提交反饋意見?！逼渲赋觥＿@意味著至少在企業(yè)上交回復意見后，才能啟動后續(xù)一系列的正常發(fā)行工作。 有投行人士分析指出，這表明至少在3月31日前IPO的重啟不會有任何動作，而此后還涉及4-6月份證監(jiān)會的抽查過程，具體時間很難確定，應視每家企業(yè)的具體進度放行，比如已過會企業(yè)如果通過回復意見階段，或能先開啟放行。
