愛華網(wǎng)???? 剛剛通過定向增發(fā)募集7億多現(xiàn)金的浙江菲達環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱“菲達環(huán)保”，600526.SH）一改多年來的吝嗇。6月13日，菲達環(huán)保的股東們?nèi)缙诘怯浟恕懊?0股1元”的分紅。值得關(guān)注的是，短期債務(wù)高達15.57億元的菲達環(huán)保，此次提取往年未分配利潤來回報大股東們，頗顯“慷慨”。 多位業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)營報》記者分析指出，此番菲達環(huán)保“慷慨”的分紅中，多半都“反哺”了前十大股東。其中包括今年3月新晉定增股東在內(nèi)的大股東們。這對參與定增的股東們或許只是一針“安慰劑”。因為該公司的大型燃煤鍋爐微細粉減排裝備、除塵設(shè)備配套以及PM2.5治理研究等增發(fā)項目仍藏不確定性。 7億定增背后有隱憂 盡管其相關(guān)項目目前看前景不錯，可在實施過程中某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)變化，其最終的盈利預(yù)期將發(fā)生較大的變化。 分紅方案多少含有回報定增股東的意味，而小股東從中受益卻非常有限。 提取往年利潤“慷慨”分紅 雖然2012年的全部利潤都不足以支持此次“每10股派1元”的分紅計劃，雖然頂著高額的債務(wù)壓力，但是這些因素并沒有阻止菲達環(huán)?！翱犊狈旨t。6月13日，菲達環(huán)保按計劃進行了分紅除息。 在頂著高額債務(wù)壓力的情況，菲達環(huán)保不吝拿出2012年全部利潤分紅。其中，今年3月新晉定增股東們正好參與分紅。按照菲達環(huán)保2012年年報顯示的利潤分配方案，公司向全體股東分紅2034萬元，擬按每10股派現(xiàn)金紅利1元。 公開資料顯示，本次分紅菲達環(huán)保更是提取了往年未分配利潤。2012年年報顯示，菲達環(huán)保去年實現(xiàn)凈利潤1899萬元，同比增長17.87%。菲達環(huán)保董事會辦公室工作人員向記者解釋稱，去年利潤不足分紅部分，公司將從往年未分配利潤中提取資金以補足缺口。事實上，自2002年上市以來，長達十年的時間里，除2002年、2005年、2009年三次分紅外，菲達環(huán)保在其他年份均沒有拿出分文分紅。而根據(jù)持股比例計算，此次分紅資金一半以上將流入前十大股東手中。 業(yè)內(nèi)人士指出，分紅方案多少含有回報定增股東的意味，而小股東從中受益卻非常有限。據(jù)年報披露，目前其大股東菲達集團持有其4831萬股，占比23.75% ，此外，加上山西證券在內(nèi)的其他九家股東，前十大股東共計持有菲達環(huán)保約58%的股份。據(jù)此計算，2034萬元的分紅，將有約1200萬元進入前十大股東腰包，其中僅菲達集團就可獨得近500萬元。 與此同時，菲達環(huán)保卻承擔(dān)著極大的短期債務(wù)壓力。據(jù)其2012年年報顯示，截至2012年年底，公司流動負債高達15.57億元，其中一年內(nèi)到期的短期借款高達6.02億元，而貨幣資金僅有2.9億元。 在如此狀況下，“慷慨”分紅給大股東們，讓人不禁不產(chǎn)生其回報定增股東們的聯(lián)想。對此前述菲達環(huán)保工作人士表示，定增時這些股東就主要是看重我們的凈資產(chǎn)和未來的新業(yè)務(wù)，如果不向他們分紅似乎并不合適。 資料顯示，菲達環(huán)保主營大氣污染防治設(shè)備：公司是中國最大的環(huán)保機械科研生產(chǎn)企業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)中唯一的中國國家重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化基地，也是中國最早進入大氣污染防治設(shè)備行業(yè)的企業(yè)之一，其電力設(shè)備電除塵器綜合市場占有率為25%，其中300MW機組配套的電除塵器市場占有率為33.65%，600MW、1000MW等大型機組配套的電除塵器市場占有率保持在75%以上。 今年上半年，因國內(nèi)多地持續(xù)的霧霾天氣，主營大氣污染防治設(shè)備菲達環(huán)保也備受二級市場推崇。2月19日，菲達環(huán)保公告稱，公司非公開發(fā)行A股股票的申請獲證監(jiān)會核準。定增方案顯示，股東大會同意公司以不低于10.97元/股定增不超過6856萬股，募集資金總額不超過7.52億元，將用于投向大型燃煤鍋爐微細粉塵減排技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)化(總投資額約為6.9億元，擬投入的募集資金為4.8億元)、除塵設(shè)備配套高頻電源及節(jié)能控制器產(chǎn)業(yè)化(募資投入9033萬元)、大氣污染防治工程研究中心(募資投入6237萬元)三個建設(shè)項目，剩余1.2億元用以償還銀行貸款。 今年3月菲達環(huán)保順利實現(xiàn)了定向增發(fā)，其共向山西證券、中信證券、兵工財務(wù)有限公司、華寶信托定向增發(fā)6334萬股，募集資金凈額7.32億元。 菲達環(huán)保對于此次定增項目預(yù)計較為樂觀。據(jù)其定增方案顯示，其大型燃煤鍋爐微細粉塵減排技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目經(jīng)測算，項目內(nèi)部收益率(稅前）為17.02%，投資回收期（稅前）為7.52年(含建設(shè)期)。除塵設(shè)備配套高頻電源及節(jié)能控制器產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目經(jīng)測算，項目內(nèi)部收益率(稅前）為18.69%，投資回收期（稅前）為6.79年（含建設(shè)期）。 業(yè)內(nèi)人士由此也擔(dān)心此次該公司的定增項目能否按計劃進度實現(xiàn)預(yù)計收效。該公司一位工作人士對此只強調(diào)，其內(nèi)部收益率是經(jīng)過嚴格測算的。 多位業(yè)內(nèi)人士對上述投資預(yù)期進行分析后指出，該公司相關(guān)項目確實符合國家環(huán)保投入的政策，并具有良好前景，但就該公司而言其眾多項目的投資回報預(yù)期似乎過于樂觀?！耙驗橄嚓P(guān)項目在實施過程中，將受到多重因素影響，比如其大型燃煤鍋爐微細粉塵減排技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目實施中，將會遇到項目落地審批、建設(shè)周期、市場變化等多個因素的影響。盡管其相關(guān)項目目前看前景不錯，可在實施過程中某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)變化，其最終的盈利預(yù)期將發(fā)生較大的變化?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者表示。 而在上述定增項目中，一項對于大氣污染防治研究的項目，實際上只是技術(shù)方面的研發(fā)與儲備。其未來的效益，或難以在兩三年內(nèi)反映到公司報表上。 據(jù)定增方案顯示，公司募資投入6237萬元的大氣污染防治工程研究中心建設(shè)項目，主要立足于科研、檢測試驗、新產(chǎn)品試制集成平臺，本身不產(chǎn)生直接的經(jīng)濟效益。菲達環(huán)保表示其將給企業(yè)帶來間接效益，即本項目建成后，將大幅提高公司在大氣污染防治技術(shù)產(chǎn)品方面的研發(fā)能力，進一步加強產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計能力在企業(yè)發(fā)展中的核心作用。 關(guān)注PM2.5等相關(guān)大氣治理項目的證券業(yè)內(nèi)人士羅明就此認為，作為公司亮點之一的PM2.5治理項目僅僅是研發(fā)項目，況且目前在PM2.5治理上相關(guān)行業(yè)技術(shù)與設(shè)備尚無標準，其見效周期面臨很大的不確定性。公司花重金研發(fā)相關(guān)技術(shù)，公司目前也是探路階段，其能否產(chǎn)生效益有很大的不確定性。 菲達環(huán)保募投項目收益十年難達預(yù)期 全力分紅“穩(wěn)定軍心”
“在效益不太理想的十年后，該公司卻提取未分配利潤分紅，很難擺脫其回報定增大股東們的質(zhì)疑。”業(yè)內(nèi)人士分析指出。 事實上，上市10多年來，菲達環(huán)保業(yè)績一直停滯不前，甚至不如上市前的2001年。數(shù)據(jù)顯示，2001年，菲達環(huán)保實現(xiàn)凈利潤2141.45萬元，但10年后的2011年，凈利潤卻下降至1611萬元。若扣除非經(jīng)常性損益，其2012年的凈利潤只有1278萬元，不足10年前的60%。 從目前其相關(guān)產(chǎn)品在市場占有率方面分析，該公司的確來頭不小。然而分析其主營收入?yún)s不難發(fā)現(xiàn)，其年收入徘徊在16億元左右，在中國潛在的千億元環(huán)保治理設(shè)備市場的大海中，僅為一個“小舢板”。從事環(huán)保產(chǎn)業(yè)化研究的多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來市場潛力確實不容小覷，但從菲達環(huán)保的相關(guān)產(chǎn)品看，該公司目前仍受制于產(chǎn)能擴展慢以及業(yè)績平淡等因素。或正是在這一原因下，該公司在上市11年之后，才進行定增。 “在效益不太理想的10年后，該公司卻提取未分配利潤分紅，很難擺脫其回報定增大股東們的質(zhì)疑。”業(yè)內(nèi)人士還分析指出：“而今年3月份完成的定增項目中，相關(guān)投資回報預(yù)期似乎也過于樂觀?！?p> 一個例證就是，該公司首發(fā)募集的幾個項目十年都未能按計劃產(chǎn)生收益。比如該公司首發(fā)募集資金建設(shè)的除塵、輸灰、脫硫?qū)Ｓ每刂圃O(shè)備生產(chǎn)項目實際投入4887萬元，目前產(chǎn)生效益僅73.91 萬元；大型高效布袋除塵器技改項目實際投入 3900 萬元 ，產(chǎn)生效益62.95萬元； 垃圾焚燒尾氣處理成套設(shè)備技改項目，計劃投入5113 萬元，實際投入為2700萬元，產(chǎn)生效益 40.42萬元 ；濕式石灰/石灰石法煙氣脫硫項目計劃投入 16000萬元 ， 實際投入 13824.62 萬元，產(chǎn)生效益108.86萬元。 以上幾個項目在過去10年中都未能符合計劃進度及預(yù)計收益。對此，菲達環(huán)保多次強調(diào)，上述項目未能達到預(yù)期的原因包括“募集資金到位推遲影響了計劃進度和預(yù)計收益，以及相關(guān)項目實施主體和地點變更影響了計劃進度和效益的實現(xiàn)”。
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