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???? 中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，證券投資類信托余額達(dá)9096.81億元，同比增加97.91%，環(huán)比增加12.79%。在各類信托產(chǎn)品中，增速最明顯，且首次超越了房地產(chǎn)信托規(guī)模。 從固定收益類信托大行其道到青睞證券投資類信托，信托公司的產(chǎn)品選擇代表的或正是行業(yè)轉(zhuǎn)型的一個信號。而一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能迅速復(fù)蘇，證券投資類信托產(chǎn)品在二級市場持續(xù)加碼或還將繼續(xù)。 資金信托投向構(gòu)成 房地產(chǎn)信托、工商管理、基礎(chǔ)設(shè)施等實(shí)體經(jīng)濟(jì)類信托的發(fā)展出現(xiàn)短暫“瓶頸”。 房地產(chǎn)信托“退居二線” 值得注意的是，截至5月26日，信托公司推出的證券投資類信托產(chǎn)品共2369只（不包含期間已清算、終止的產(chǎn)品），非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有1446只，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有795只，其中主要以非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為主。4月份共計成立119只證券投資信托，更是創(chuàng)下單月成立的歷史新高。 “較去年同期，今年證券投資類信托產(chǎn)品有一定的增長，主要還是因為實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有好的投資渠道，二級市場雖然也不景氣，但是2012年開始一直處于相對穩(wěn)定的水平，在此背景下，很多信托公司開始轉(zhuǎn)向證券市場?！北本┠炒笮托磐泄救耸空f。 統(tǒng)計顯示，截至今年一季度末，證券投資信托與私募機(jī)構(gòu)合作規(guī)模2265億元，環(huán)比小幅上升1.74%，同比上升44.26%，投資二級市場的證券投資信托（陽光私募）規(guī)模2098億元，環(huán)比上升22.16%，同比上升37.57%。這是陽光私募有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，首次突破2000億元關(guān)口。 和房地產(chǎn)信托“退居二線”類似的是，工商管理、基礎(chǔ)設(shè)施等實(shí)體經(jīng)濟(jì)類信托的發(fā)展也出現(xiàn)短暫的“瓶頸”。數(shù)據(jù)顯示，6月第一周成立的99只集合信托產(chǎn)品中，從投資領(lǐng)域來看，金融信托數(shù)量大幅增加至46只，基礎(chǔ)設(shè)施信托、房地產(chǎn)信托、工商企業(yè)信托則分別為15只、14只、8只。 在上述信托人士看來，這種局面還會持續(xù)一段時間，最快也要到第三季度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)如果能恢復(fù)到原來的水平，那么這些資金才會有新的出路，相應(yīng)的，在更好的產(chǎn)品或者更好收益出現(xiàn)之后，證券投資類信托也才會出現(xiàn)降溫。 在2009年以前，證券投資業(yè)務(wù)是信托公司的主要業(yè)務(wù)之一，如金信信托、云南信托等公司，證券投資業(yè)務(wù)均是其利潤的主要來源。此后，隨著業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大而帶來的問題，信托公司開戶業(yè)務(wù)被暫停。 “今年上半年A股市場跌幅較大，維持A股市場穩(wěn)定，引進(jìn)更多資金入市，是監(jiān)管層要考慮的首要問題。”普益財富信托研究員范杰也認(rèn)為，重新放開信托賬戶的開立的主要目的在于為A股市場引進(jìn)資金。 “相較于去年同期，今年信托的整體收益在下降，信托公司市場化經(jīng)營是必然趨勢，但是以前的固定收益類信托，大部分都是被動管理的，也就是以前說的制度紅利。在收益率下降的情況下，主動管理信托業(yè)務(wù)將成為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個趨勢?！毙磐芯W(wǎng)分析師周雪梅說。 在她看來，主動管理信托業(yè)務(wù)更符合市場化的需求，因為其迫使信托公司更主動參與到信托項目中，對整個項目起主導(dǎo)作用，從而去影響信托產(chǎn)品的整體收益。 不過，主動管理的結(jié)果是信托產(chǎn)品的收益并不理想。 以華寶信托為例，作為華寶信托的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，證券投資類信托一直是其區(qū)別其他信托的一個亮點(diǎn)業(yè)務(wù)，但縱觀2012年的情況卻并不樂觀。 數(shù)據(jù)顯示，2012年華寶信托主動管理型證券投資類信托出現(xiàn)16.25%的負(fù)收益率，涉及的信托產(chǎn)品23款，資金規(guī)模25億元；被動管理型證券投資類信托僅有3.19%的收益率。 “證券投資主要還是跟著市場軌跡走。2012年大部分信托公司主動管理型證券投資類信托資產(chǎn)的平均收益率都是負(fù)的，業(yè)績甚至比2011年還差，”用益信托研究員顏玉霞認(rèn)為，“而被動管理型證券投資類信托資產(chǎn)主要由私募負(fù)責(zé)操作，信托公司起著投資顧問的作用。” 不僅如此，2012年信托公司主動管理型證券投資類信托資產(chǎn)的收益率差異很大，方正東亞信托以29.05%的收益率高居榜首，而華鑫信托以28.74%的負(fù)收益率墊底。榜單中出現(xiàn)負(fù)收益率的信托公司有19家，僅有6家低于-10%。 對此，華寶信托相關(guān)人士在接受媒體采訪時稱，2010~2012年證券市場行情長期低迷，上證指數(shù)3年累計下跌30.76%，大環(huán)境對市場上的私募類信托構(gòu)成系統(tǒng)性影響。此外，2012年當(dāng)年清算的項目中，證券類產(chǎn)品占比較高，這導(dǎo)致產(chǎn)品整體收益下滑。 范杰表示，從長期來看，這放開了信托資金進(jìn)入證券市場的通道，會促進(jìn)偏愛自主管理證券投資的信托公司，特別是諸如云南信托、西藏信托等公司再次大規(guī)模進(jìn)入證券市場，優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，突出其管理優(yōu)勢?！皬亩唐趤砜矗缎磐虚_戶與結(jié)算通知》的最直接作用會是降低陽光私募的通道費(fèi)。隨著通道費(fèi)的降低，可能出現(xiàn)某些規(guī)模較小、管理較靈活的陽光私募產(chǎn)品”。
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