??? 1.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)必須充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和后續(xù)收益風(fēng)險(xiǎn)

跨國(guó)并購(gòu)中，企業(yè)是否能夠?qū)Ρ徊①?gòu)對(duì)象進(jìn)行正確的估價(jià)是中國(guó)企業(yè)必須正確、客觀和冷靜對(duì)待的一個(gè)問(wèn)題。從聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部的國(guó)際化歷程中，可以看出企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)提升其國(guó)際化程度時(shí)必須充分認(rèn)識(shí)到跨國(guó)并購(gòu)在交易估價(jià)以及巨額交易給自己企業(yè)帶來(lái)的資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。一方面，企業(yè)僅僅看到并購(gòu)可能帶來(lái)的正面收益和影響，而忽略了潛在的可能損失而未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果；另一方面，可能支付高價(jià)而并購(gòu)了劣質(zhì)資產(chǎn)，后續(xù)的整合和經(jīng)營(yíng)未能達(dá)到預(yù)期盈利目標(biāo)，則會(huì)直接導(dǎo)致入不敷出。聯(lián)想與IBM的交易價(jià)格是否過(guò)高，業(yè)內(nèi)和學(xué)界也一直存在著爭(zhēng)議，但聯(lián)想后期所遭遇的財(cái)務(wù)危機(jī)則是有目共睹。聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部后，其市場(chǎng)業(yè)績(jī)并未達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，并購(gòu)后的幾個(gè)季度中，聯(lián)想虧損較大，加上對(duì)IBM收購(gòu)價(jià)款的支付，一度使得聯(lián)想財(cái)務(wù)面臨嚴(yán)重資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須清醒地認(rèn)識(shí)到，通過(guò)并購(gòu)提升品牌和國(guó)際知名度，再轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，這一轉(zhuǎn)化過(guò)程中尚有許多不確定性因素的影響。因此，中國(guó)企業(yè)試圖通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)走向世界，還必須對(duì)跨國(guó)并購(gòu)交易對(duì)象的價(jià)值評(píng)估和之后新企業(yè)整合、動(dòng)蕩可能遭遇的財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)有充分的清醒認(rèn)識(shí)。

2.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)需要考慮國(guó)際政治和國(guó)家關(guān)系的影響

一般而言，政治和經(jīng)濟(jì)利益是密切關(guān)聯(lián)的。聯(lián)想集團(tuán)提出并購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部意向后，其中國(guó)企業(yè)的性質(zhì)引起了西方國(guó)家主要是美國(guó)政府的高度重視。以美國(guó)為首的西方國(guó)家大肆宣揚(yáng)聯(lián)想的中國(guó)背景，以國(guó)家安全為由對(duì)聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部設(shè)置了種種障礙，這是聯(lián)想所始料不及的。美國(guó)政府的嚴(yán)格審查使得并購(gòu)過(guò)程的交易成本急速上升，增加了許多額外的開支和不確定性。盡管聯(lián)想最終成功地通過(guò)了美國(guó)政府的法律審核，但之后的一系列由于國(guó)家關(guān)系和意識(shí)形態(tài)上的紛爭(zhēng)所導(dǎo)致的聯(lián)想歐美業(yè)務(wù)受挫，則是政治利益在經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的體現(xiàn)和延伸，這同樣也是聯(lián)想并購(gòu)之初所沒(méi)有料到的。

聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部后，美國(guó)政府宣布由于聯(lián)想中國(guó)公司的背景和性質(zhì)，美國(guó)國(guó)防部將原已經(jīng)采購(gòu)的IBM1200萬(wàn)臺(tái)的計(jì)算機(jī)從政府機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移出去而轉(zhuǎn)做他用，理由是涉嫌威脅美國(guó)國(guó)家安全和利益。以日本為首的其他國(guó)家也紛紛效仿，取消了原來(lái)IBM電腦的采購(gòu)訂單。因此，由于聯(lián)想中國(guó)企業(yè)的身份，使得其在歐美國(guó)家的業(yè)務(wù)拓展并不如其預(yù)想的那樣順利，而是遭受了重大挫折。

在國(guó)內(nèi)，聯(lián)想集團(tuán)并購(gòu)IBM后其股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)一步分散和多元化，其是否仍是中國(guó)公司受到質(zhì)疑。一方面，高度國(guó)際化的公司在國(guó)際上往往容易被資金和實(shí)力雄厚的大企業(yè)收購(gòu)；另一方面，當(dāng)時(shí)的聯(lián)想實(shí)際控制權(quán)是否掌握在中方手中尚不明朗。由于這兩方面的原因，聯(lián)想在新一輪的中國(guó)政府和軍隊(duì)采購(gòu)招標(biāo)中遭遇到尷尬境地。這種因并購(gòu)而導(dǎo)致的企業(yè)身份以及復(fù)雜的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局的紛爭(zhēng)因素的交互影響，使得聯(lián)想的國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)都受到了一定的沖擊和影響，也使聯(lián)想試圖憑借IBM為政府機(jī)構(gòu)大客戶的關(guān)系而開拓B2B的業(yè)務(wù)受到了阻礙。這些都是并購(gòu)之前聯(lián)想所未預(yù)料到的。

從聯(lián)想國(guó)際化的經(jīng)歷我們可以看出，中國(guó)領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)并購(gòu)走向國(guó)際的過(guò)程會(huì)充滿許多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。由于國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政府之間的關(guān)系、意識(shí)形態(tài)的影響，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)海外公司并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的市場(chǎng)交易的關(guān)系和過(guò)程。中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)除了要考慮到全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊外，對(duì)于來(lái)自國(guó)際政治、法律因素的影響必須予以充分重視。

綜上所述，盡管業(yè)內(nèi)和管理學(xué)界對(duì)于聯(lián)想并購(gòu)和國(guó)際化的發(fā)展是否成功的評(píng)論眾說(shuō)紛紜，但毫無(wú)疑問(wèn)的是，聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部對(duì)于中國(guó)的民族企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種勇敢的嘗試并已產(chǎn)生積極影響。聯(lián)想的跨國(guó)并購(gòu)所產(chǎn)生的文化、政治上的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)本身的商業(yè)影響，代表了中國(guó)改革開放后行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)發(fā)展的國(guó)際化方向。無(wú)論如何，聯(lián)想國(guó)際化的歷程和經(jīng)驗(yàn)對(duì)于走向全球的中國(guó)企業(yè)而言都有十分重要和積極的借鑒意義。聯(lián)想的國(guó)際化以及并購(gòu)后的改造和整合，將是中國(guó)商業(yè)史上一段奇跡般的旅程，在此過(guò)程中積累的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于后來(lái)的企業(yè)無(wú)疑是十分有益的。

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