愛華網???? 評級機構預警地方融資平臺信用風險，不排除違約可能性 36個地方政府債務兩年增長12.94% 地方債擴容再次向市場釋放一種信號：緩解地方融資難題，地方債全面開閘大勢所趨。 中央在拓寬地方政府自主發(fā)債試點的同時，地方政府債務的快速擴張以及積累的風險也愈發(fā)引起有關部門重視。數據顯示，僅6月份，信用債被下調次數已經高于去年全年。更值得關注的是，從地方融資平臺的融資比例分析，城投債融資比例也已高于12%。 在此背景下，關于地方債風險的管理辦法呼之欲出。國家審計署審計長劉家義表示，有關地方正在研究完善債務管理制度。在陸家嘴論壇上，銀監(jiān)會主席尚福林透露，銀監(jiān)會正在抓緊研究規(guī)范地方債管理的辦法。 債務“顯性化” 打消“隱性擔?！鳖A期 試點擴容后，相當于債務中顯性部分增多，后期利于債務管理。 與前面四省市（上海市、浙江省、廣東省和深圳市）一樣，7月4日擴容的江蘇省、山東省兩個省，同樣具備了經濟發(fā)達、稅源豐富、財政收入穩(wěn)定的特點。市場預測，相比城投債“隱性”特點，地方債的進一步擴容，將使債務更加透明、顯性，從而化解兌付風險。 “地方自行發(fā)債，以地方政府作為發(fā)債主體，以稅收、非稅收入等作為還款來源，這是比較明晰的一個顯性債務，試點擴容后，相當于債務中顯性部分增多，后期利于債務管理。”中國政法大學財稅法研究中心主任施正文說。 目前，我國地方政府的債券主要由財政部來代理發(fā)行。從2011年開始，財政部在上海、廣東、浙江和深圳四地試點地方政府自行發(fā)債，規(guī)模從2011年的229億元上漲到2012年的289億元，呈逐年遞增的趨勢。 在債券的品種上，試點省(市)發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2013年政府債券期限為3年、5年和7年，試點省(市)最多可以發(fā)行三種期限債券，每種期限債券發(fā)行規(guī)模不得超過本地區(qū)發(fā)債規(guī)模限額的50%(含50%)。 市場分析，今年財政部在試點地區(qū)擴容的同時，自行發(fā)債的規(guī)模也將有所擴大。消息稱，今年地方政府自行發(fā)債的規(guī)模將達到700億元，與去年相比大幅增長。 對此，施正文表示，債務規(guī)模增加，也就意味著支出增加，債務主要用于建設支出，彌補地方政府融資需求。 “但是在今年的宏觀環(huán)境下，這兩個試點地區(qū)的發(fā)債規(guī)模也不會太大，主要還是中央一方面在控制地方債的整體規(guī)模，另一方面也在控制支出，采取厲行節(jié)約的態(tài)度，所以即使達到700億元，對上述兩個地方來說，也在承受范圍內?！笔┱谋硎?。 以江蘇為例，江蘇省財政廳日前公布的數據顯示，6月，全省公共財政預算收入完成650.86億元，增長14.9%。 1~6月，全省公共財政預算收入累計完成3368.84億元，增長13.2%。其中，稅收收入完成2755.99億元，增長14.8%，稅收占比為81.8%。 那么，這個發(fā)債規(guī)模又會對市場起到多大的作用呢？ 仍以江蘇為例，今年前4個月，200個省級重大項目完成投資1240億元，占年度計劃的28%；62個計劃今年新開工項目已開工25個，開工率40%以上，開工個數和開工率都為歷史同期最好水平。 粗略計算，江蘇全年的投資規(guī)模達4000多億元，除去財政收入的投資，社會資金至少需要1000億元，而上述發(fā)債規(guī)模似乎也并不足以解決資金需求。 對此，中國社科院財經戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇告訴記者，地方發(fā)債增強了債務的透明度，打消了債券市場對“隱性擔?！钡念A期，使得地方債市場定價能準確地反映地方政府的債務風險，便于統一管理。 系統性的地方政府債務違約風險爆發(fā)的可能性較小，但是個別地方政府融資平臺違約的可能性卻不能排除。 城投債評級下調，債務管理制度亟須完善 對于地方政府來說，地方債能使債務更加透明，但是卻難彌補資金缺口。但在目前情況下，城投債仍作為地方政府主要的融資渠道，且短期內不會消失。 城投債又稱為“準市政債”，是地方投融資平臺作為發(fā)行主體，公開發(fā)行的企業(yè)債和中期票據。相對于產業(yè)債而言，城投債所募集的資金主要是用于城市基礎設施或公益性項目。 記者了解到，在實際運行中，城投債和地方政府往往存在或有債務關系。這使得人們對城投債的信用等級又多了一層保障。 “因為很多城投公司是政府參股的，一旦城投債不能及時償還，一般會以政府的財政作為擔保，進而由政府來償還，對債務本身來說，可以由政府來兜底，增加債務的可靠性?！逼找尕敻谎芯繂T范杰說。 事實上，信用評級機構對此并不買賬。6月份城投債再次出現被下調評級，引起市場的廣泛關注。 根據大公國際資信評估公司的最新公告，“10襄投債”由于應收賬款償付資金未打入約定的監(jiān)管賬戶，其債券評級由AA+下調一檔至AA。除此之外，大公國際較早前也將另一只城投債“09九江債”的評級下調至AA，一時間，關于城投債所面臨的“內憂外患”之說不絕于耳，資本市場一片嘩然。 分析人士指出，這兩起城投債評級遭下調，意味著評級機構開始警示地方融資平臺的信用風險。 6月27日，審計署審計長劉家義說，目前地方債務中出現了一些地方債務管理不規(guī)范，融資平臺公司清理不到位的現象。數據顯示，2011年至2012年，地方有關部門違規(guī)為817.67億元債務提供擔保，部分單位以虛假或不合規(guī)抵押融資262.38億元；有378.16億元債務資金被挪作他用，還有271.71億元閑置2年以上?！霸谵D為‘退出類’的61家融資平臺公司中，有55家未完全剝離原有債務或公益性融資任務；這些地方223家融資平臺公司2012年償債資金中，有54%來源于財政和舉借新債，有151家當期收入不足以償債。” 他還表示，對審計指出的問題，有關地方正在研究完善債務管理制度，已歸還挪用資金和違規(guī)集資等4.74億元。 對此，摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒表示，嚴厲的再融資監(jiān)管引發(fā)地方政府再融資風險，加劇了市場對于地方政府資金面斷裂的擔憂。 在他看來，系統性的地方政府債務違約風險爆發(fā)的可能性較小，但是個別地方政府融資平臺違約的可能性卻不能排除?！霸诋斍柏攧粘杀緣毫^大、融資政策收緊，以及地方債務去杠桿的情況下，行政級別較低、財政收入規(guī)模有限的地方政府發(fā)生償債違約，或者資金周轉發(fā)生問題的概率更大?！?p>
