愛華網(wǎng)?? 近期，眾多公司頻頻出現(xiàn)所謂套期保值產(chǎn)生的巨額虧損。先是香港紅綢公司恒指成分股中信泰富在澳元美元外匯品種上巨虧180億港元，然后又爆出內(nèi)地上市公司深南電在高盛的幫助下于原油上產(chǎn)生巨虧，香港上市公司中國高速傳動也在與高盛對賭中敗北，而緊接著便是中國國航在原油套保上巨虧34億元，東航也披露消息說在原油套保上巨虧18.3億元。林林總總，為什么中國公司老是在國際金融市場套期保值而出現(xiàn)巨額虧損呢？難道真的是中國人的運氣實在是不怎么樣嗎？這里面有沒有什么具體原因呢？
??? 答案就在于此：
??? 本質(zhì)原因就是：這些合約都是外資金融機(jī)構(gòu)對中國企業(yè)設(shè)下的陷阱讓中國人鉆。外資機(jī)構(gòu)打著套期保值的幌子實際上是對中國公司進(jìn)行金融詐騙。??? 在這些陷阱里，有些比較騙術(shù)比較高明，而有些則比較低智商。有些條款上看起來像是套期保值但實際上是掛羊頭賣狗肉；有些則是明晃晃的賭博協(xié)議。
??? 先來看看比較簡單的詐騙吧：
??? 深南電一共和高盛簽下了兩份合約，先來看深南電的協(xié)議：??? 第一份合約： 從今年3月至12月有效，如果油價高于63.5美元，深南電就可以獲得不超過30萬美元的利潤。如果油價跌到62美元以下，每跌1美元，深南電就虧40萬美元。??? 第二份合約：從2009年1月1日至2010年10月有效，協(xié)議規(guī)定：當(dāng)浮動價高于66.5美元/桶時，深南電每月可獲34萬美元的收益。浮動價低于64.5美元/桶時，同樣是每跌1美元深南電支付40萬美元。???? ??? 這份合約的實質(zhì)就是深南電賣出了一份石油看跌期權(quán)，行權(quán)價是63.5美元和66.5美元，相關(guān)期權(quán)費是30萬美元/月。僅此而已。而我們知道，期權(quán)的賣出方是收益有限（期權(quán)費），而虧損是無限的。實際上是高聲利用了這份合約為自己買進(jìn)了一份看跌期權(quán)做了套期保值！保證了油價跌破63.5美元/桶時高盛回避了油價繼續(xù)下跌的風(fēng)險，而如果??? 從第一份合約來看：理論上最高盈利為30×10=300萬美元，最高虧損額為40×62×10=2.48億美元。而第二份合約理論上最高盈利是748萬美元，而虧損理論上可達(dá)5.85億美元。??? 而高盛可以找各種理由來“誘惑”深南電比如油價將要繼續(xù)上漲到200美元、還可以搬出很多期權(quán)模型比如B-S模型計算結(jié)果等等。迫使深南電就范。??? 好了，有了一份不平等合約，現(xiàn)在缺少的就是“天時”，這是這份合約的關(guān)鍵。而高盛為什么那么有勇氣在原油上和深南電對賭呢？那是因為，看似不可控的油價的定價權(quán)實際上就是在高盛等國外金融機(jī)構(gòu)的手里。??? 今年伊始，自從奧巴馬這個反對炒作商品價格的“源頭”有跡象要上臺，美國政府對被瘋狂拉高的油價越來越顯出厭惡的態(tài)度，此時國外金融大鱷商品價格未來要下跌的“做盤預(yù)期”已經(jīng)早有安排。這時金融大鱷紛紛繼續(xù)唱多油價尤其是高盛的“200美元論”，演繹出一部147美元那最后的瘋狂。趁這個機(jī)會，巨頭紛紛對油價進(jìn)行向下的套期保值，比如騙取深南電手中的看跌期權(quán)等等，中國國航和中國東方航空等等不平等條約也是此一階段和國外金融大鱷簽下的。然后油價等商品價格就有如早有預(yù)謀般的暴跌，使得那些國有企業(yè)出現(xiàn)巨額的浮虧。??? 由于國航等重點央企的智商明顯比深南電等地方國有企業(yè)來得高，所以簽下的合約表面上更為“公平”，比如國航的合約中不但包括了賣出一份看跌期權(quán)，還包括了買入一份看漲期權(quán)，看似更像一個“套期保值”的合約。東航的合約性質(zhì)雖未披露，但性質(zhì)應(yīng)該相同。??? 大額們知道，中國的國有企業(yè)，特別是大型國企有一個特性：如果投資出現(xiàn)巨額浮虧，國資委一定是下達(dá)命令“叫?！?，認(rèn)賠出局（美其名曰“交學(xué)費”，反正錢不是自己的）而不是和對手斗爭到底。所以，金融大鱷們知道，只要短期內(nèi)迫使中國國有企業(yè)出現(xiàn)短期巨額浮虧如果是規(guī)模小一點的企業(yè)就沒有辦法加足保證金而破產(chǎn)，即使是大國企實力夠強(qiáng)，一定會被國資委叫停，結(jié)果都是大家坐下來協(xié)商談判，而占足了天時地利人和的自己就可以打撈一筆。所以大額們盡可以簽署一些長期合約，而不必為了這份合約的盈利而長期做盤。很可惜的是，國航東航深南電已經(jīng)出現(xiàn)了金融大鱷們早就計劃好的“叫停”。也就是說，那些合約在簽署之日起，就命中注定會造成中國公司的巨虧。
??? 那么中信泰富的澳元合約事件和這個有沒有關(guān)系呢？告訴你，中信泰富雖然簽的不是大宗商品而是澳元美元的外匯合約，但還是沒有逃得掉金融大鱷們的“五指山”。商品價格08年下跌是早就“預(yù)料”到的事情，而澳元呢？那是因為澳大利亞長期以來是一個資源出口國，其匯率和大宗商品價格如鐵礦石、銅等密切正相關(guān)，如果商品價格下跌，澳大利亞出口金額就會下降，導(dǎo)致貿(mào)易順差減小或者貿(mào)易逆差擴(kuò)大，澳元就會自然下跌?；谶@一簡單的原理，澳元的合約實際上也就相當(dāng)于商品價格合約。
??? 但是俗話說一個巴掌拍不響。詐騙者和受害者都是有其自身原因才導(dǎo)致了詐騙案的發(fā)生。對于國企來說，正是國企領(lǐng)導(dǎo)人過于追求利潤，一方面放松了警惕性，相信了“天上會掉餡餅”，一方面是由于國企領(lǐng)導(dǎo)人沒有對股東（無論是對國資委還是對流通股東）的信托責(zé)任，導(dǎo)致了在追求利潤的同時根本不進(jìn)行風(fēng)險防范，反正盈利了自己可以炫耀功勞、拿獎金，虧損了錢么也不是自己的，只要說聲“這次算是交學(xué)費”就完了。陳久霖當(dāng)時也是這么想的，可惜的是他身在新加坡，不是中國內(nèi)地，于是就被關(guān)進(jìn)了監(jiān)獄。當(dāng)然，也有一些企業(yè)真的想要套保，但是盲目聽從海外大投行，吃了大虧。
??? 另外，財務(wù)人員眼界太小也是原因之一。很多的合約都是公司的財務(wù)人員簽署，并沒有金融從業(yè)人員的參與。很多大型國企的財務(wù)人員只對會計做賬相關(guān)內(nèi)容非常熟悉，但是對于金融衍生品卻一點不懂，對帶有賣出期權(quán)的復(fù)雜合同（比如中信泰富的外匯合同）更是云里霧里，投行說什么就是什么，公司也不會聘用金融從業(yè)人員還為自己做顧問，最后釀成了苦果。當(dāng)然，也有不相信天上會掉餡餅的公司，如上海某電力上市公司，曾經(jīng)在2004年通過聘用金融顧問的方式識破了某外資投行的陰謀而沒有簽署所謂的“套期保值”合約，逃過一劫。??? 一切恍若回到6年前，當(dāng)時中航油新加坡子公司就是聽從了高盛的推薦，什么都不懂的陳久霖同樣由于不顧一切追求利潤作出了對原油“賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)”的操作導(dǎo)致了5.5億美元的巨額虧損，陳自己也被新加坡政府判刑。對方正是三菱高盛等控制原油價格的家伙們。和此次事件多像啊，上次的時間還沒結(jié)尾，中國的國有企業(yè)又被以相同的方法“坑”了?？梢娝^的教訓(xùn)還沒有學(xué)到。
??? 解決方法其實也不是沒有，就看那些大型國企愿不愿意做。由于很多合約中的條款并不是發(fā)現(xiàn)不了其中的貓膩，如果每次這種合約能夠花一點小錢來聘用美國的一些中小金融咨詢顧問（特別注意那些從大投行出來自己創(chuàng)業(yè)開公司的那些頂尖人才的公司，但是千萬不要直接聘用大投行或銀行，如果聘用大投行的話等于多了一個唱戲的反而更容易受騙上當(dāng)），這種種小公司為了能夠接到如此的大筆生意會不遺余力地為你工作，用美國人來滅美國人，而花的錢相對于以后可能的損失來說只是一個芝麻小的數(shù)字。而每次識破詭計的過程中也中國公司也可以系統(tǒng)地學(xué)習(xí)經(jīng)驗，逐步培養(yǎng)中國自己的金融人才。
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