愛華網(wǎng)???? 在宏觀形勢和節(jié)約反腐政策的壓力下，作為奢侈品的象征，手表商飛亞達的日子并不好過。公司日前披露的2012年年報顯示，飛亞達凈利潤8年來首次下降。 飛亞達3月4日晚間重新更正的年報顯示，2012年公司實現(xiàn)營收30.24億元，同比增長18.07%，實現(xiàn)凈利潤1.16億元，同比下降19.06%。在營收增速跌至3年來新低的同時，凈利潤更是自2005年以來首次同比下降。而觀察以往數(shù)據(jù)，即使在金融危機的2008年，飛亞達還曾取得了近6%的凈利潤增長。 可以說，飛亞達遭遇到了比金融危機那時更嚴峻的形勢。 名表銷售增速變慢 華泰證券研究報告認為，到2015年中國奢侈品市場有望達到1500億元人民幣，未來4年復(fù)合增長率約為15%。而作為奢侈品代表的名表也搭上了順風(fēng)船。近年來，飛亞達業(yè)績高速增長與其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有關(guān)，其中代理銷售的國際品牌對其業(yè)績提供了強有力的支撐，這與我國近年來高端手表市場持續(xù)高速增長密切相關(guān)。 自上市之后，飛亞達迅速成立亨吉利世界名表中心，專門代理和銷售世界名表，代理銷售卡地亞、勞力士等超30個國際品牌。目前，飛亞達名表銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)形成，亨吉利、亨聯(lián)達、銷售公司分別拓展國內(nèi)高中低端腕表銷售渠道，形成三類渠道差異定位、互補支持的局面。 從2007年到2011年，飛亞達表銷售收入從1.5億元增長到4億元，累計增長160%，公司的世界名表銷售收入從5.8億元增長到20億元，增長240%。2003年，飛亞達自有品牌飛亞達表占公司當年主營業(yè)務(wù)收入比重達近50%，2011年該比重僅20%。2012年上半年，飛亞達銷售總額為14.8億元，比上年同期增長20.43%。其中，飛亞達表的銷售為2.7億元，國外名表的銷售為11.7億元，物業(yè)經(jīng)營收入為0.4億元。由此可見，自有飛亞達表和亨吉利名表銷售已成公司主要利潤來源，但國外名表的銷售占比較大。 但2012年以來，限制三公消費的種種政策對飛亞達形成了巨大壓力，2012年，其國外名表銷售增速也開始變慢，進入2012年第四季度，飛亞達業(yè)績突然下降，直接原因是代理的國際品牌手表銷售受阻，與國內(nèi)反腐有一定的聯(lián)系。
“飛亞達一直與政府保持較好關(guān)系，高端團體客戶一直是飛亞達銷售中提供收入的重要支撐，一旦失去將對飛亞達業(yè)績造成重創(chuàng)?！币晃唤咏w亞達人士稱。 業(yè)績增長遇到瓶頸 國際品牌表對市場的強勢蠶食，也是飛亞達自有品牌未能得到業(yè)績突破的重要因素。在國內(nèi)市場銷售的近200個手表品牌中，國際品牌有65個，國內(nèi)名表銷售額的80%來自國際品牌。 據(jù)了解，近年來，日本、瑞士等鐘表業(yè)紛紛涌入中國辦廠，中國名表品牌影響力嚴重處于弱勢地位。2012年我國進口瑞士手表總值約合100億元，較2010年增長超60%。 “國產(chǎn)品牌手表市場份額目前沒有多大的改變，飛亞達與依波、羅西尼、天王正處于激烈的價格戰(zhàn)中。由于高端化戰(zhàn)略的持續(xù)推進，飛亞達在銷量沒有提升的情況下，營收有一定增加，開始領(lǐng)跑國產(chǎn)四大手表品牌。然而，國內(nèi)高檔手表市場正被瑞士5大品牌所占據(jù)，在高端手表市場年均30%增長的背景下，國際品牌將持續(xù)占據(jù)絕大多數(shù)國內(nèi)市場份額?！敝型额檰柛呒壯芯繂T黎雪榮告訴記者。 據(jù)了解，中國表企與國際品牌表企業(yè)曾一度達成品牌同盟，擴大銷售網(wǎng)絡(luò)，相當一部分企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，然而由于自主品牌一直缺乏強勁競爭力難以脫穎而出，不少企業(yè)做起了代銷國際名表品牌的買賣。 飛亞達就是其中之一。黎雪榮認為，在市場高速增長的情況下，飛亞達業(yè)績增長的前景仍然明朗，但逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇N國際品牌，飛亞達將會失去其原有的核心業(yè)務(wù)。過度依靠代銷業(yè)務(wù)已給飛亞達業(yè)績增長帶來了瓶頸。 被迫借關(guān)聯(lián)方增加收入 觀察飛亞達公司的財報可以發(fā)現(xiàn)，公司的凈利潤率下滑明顯，同比下滑了38.58%。而毛利率并未下滑太多，記者觀察到，這主要是公司營銷費用同比大增31.54%所致。銷售費用率也從2011年的17%攀升至2012年新高的19%。公司解釋稱，這主要是由于企業(yè)規(guī)模增長，人工成本總額隨人數(shù)相應(yīng)增加，令本年市場推廣費及店面支出增加所致。 與此同時，公司的存貨周轉(zhuǎn)也比較慢。2012 年1-9 月、2011 年、2010 年和 2009 年，發(fā)行人合并報表口徑的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 1.12 次/年（經(jīng)年化處理） 、1.20 次/年、1.29 次/年和 1.11 次/年，作為一家零售企業(yè)，這樣的存貨周轉(zhuǎn)率非常低。 可以說，2012年，公司既沒有實現(xiàn)厚利，也沒有實現(xiàn)快銷。 在“內(nèi)憂外患”兩頭受阻的情況下，飛亞達只得求助于關(guān)聯(lián)方來增加收入。由于實際控制人都是中國航空技術(shù)國際控股有限公司，連鎖百貨商天虹商場正好成為了飛亞達的銷售渠道之一。2012年年報顯示，公司通過天虹商場實現(xiàn)銷售7309.84萬元，飛亞達在2011年年報中計劃不超過3500萬元，而實際銷售達到了原計劃的一倍以上。 2010年和2011年，飛亞達通過天虹商場實現(xiàn)的銷售均不足2000萬，在去年關(guān)聯(lián)交易暴增的情況下，飛亞達計劃2013年通過天虹商場實現(xiàn)銷售最高至1.85億元，關(guān)聯(lián)交易額再次翻番。而在2011年底飛亞達關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)劃中，今年原計劃不超過4500萬元。僅僅1年之后，規(guī)劃暴漲4倍多。 存貨拖累，現(xiàn)金流吃緊 公司在最近公布2013年的計劃中指出，表業(yè)將繼續(xù)堅持以品牌為中心，強化產(chǎn)品和營銷兩大基石，重點關(guān)注效率效益；重點工作將圍繞進一步推進產(chǎn)品的差異化、系列化，更合理的價位分布以及持續(xù)的質(zhì)量提升；表業(yè)系統(tǒng)內(nèi)部深化合作，對顧客和市場競爭了解更及時，應(yīng)對更高效；優(yōu)化現(xiàn)有零售渠道，加快培育新店，提高單店產(chǎn)出效率；加強存貨管理，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)；加快全員的工作標準提高、能力提升、業(yè)績突破等。 這等于道出了公司的短板：存貨周轉(zhuǎn)變慢，單店產(chǎn)出效率不高。 可以說，存貨是飛亞達的致命因素。2012年度飛亞達庫存也有所增長，截至2012年年末，存貨余額達到了18.8億元，占流動資產(chǎn)的比例達到75.5%，存貨高企也占用了大量資金，導(dǎo)致公司的資金鏈緊張。飛亞達公司證券部負責(zé)人表示，公司存貨主要是門店鋪貨需要，“存貨都在店里，不在庫里”。他表示，兩三年以上的存貨占比比較少，公司今年將加快存貨周轉(zhuǎn)，加快產(chǎn)品銷售。 公司的鋪貨策略也已成為其收入增長的來源之一：其歷年的應(yīng)收賬款增速均超過了收入的增速。尤其是在2012年1-9月，公司收入同比（年化）僅上升了17.81%，但應(yīng)收賬款余額卻上升了45%。與此同時，前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為負，截至2012年的9月末，其經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-5352萬元。 可以說，飛亞達不僅增收不增利，而且盈利質(zhì)量很差。 在存貨高企、收入下降、費用上升的情況下，飛亞達的資金已經(jīng)非常緊張，公司的速動比率非常低，為0.33，從飛亞達2012年年報看出，公司的貨幣資金為1.4億元，但是，應(yīng)付賬款就達到了2.11億元。作為一家零售企業(yè)，飛亞達的現(xiàn)金流卻并不充沛，處于入不敷出的狀態(tài)。為此公司不得不靠發(fā)債度日，最近的例子就是，飛亞達3月1日剛剛發(fā)行了4億元5年期的債券以緩解財務(wù)壓力。
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