愛華網(wǎng)???? 自查最后時刻 投行集體抱“僥幸”心理 3月27日中午12點半，北京金融街金燦酒店三層，被稱為“券商之家”、包攬了市場上90%IPO快印項目的榮大財經(jīng)印務（下稱榮大）擠滿了準備材料的企業(yè)和投行人員。 這時距離證監(jiān)會規(guī)定的自查最后申報期限3月31日還有五天。 榮大特意開辟出若干個包間，包間里擠滿了人?！吨袊?jīng)營報》記者得知，他們已連續(xù)多日吃住在此，臉上寫滿疲倦。 飯店一層的就餐大廳也擠滿了IPO申報企業(yè)的標準裝備：黑色拉桿箱、一大堆裝著文件的榮大包裝袋；一個小小的圍桌被三五個人共用，有些人邊吃邊干，有些人甚至顧不上吃飯。 如何平穩(wěn)啟動IPO？這是新晉證監(jiān)會主席肖鋼履任后面對的第一個難題，接下來的難題還包括繼續(xù)推進深化新股發(fā)行制度改革，以及對IPO核準制度的變革等。 IPO何時開閘？ 樹欲靜而風不止。 盡管官方?jīng)]有任何表態(tài)，但關(guān)于IPO開閘的各種傳聞早已甚囂塵上。其中，4月開閘的消息流傳最廣。若果真如此，IPO開閘將比之前的市場預期提前兩個月。 某券商投行副總告訴記者，對于開閘的具體時間雖無從猜測，但他估計，一個可能的節(jié)奏是，在所有自查資料上報完成后，證監(jiān)會會先對企業(yè)自查的總體情況進行一個充分摸底，屆時IPO重啟的事宜才能進一步明朗化。 “根據(jù)財務大檢查的部署，第二階段證監(jiān)會還將組織抽查。然而到現(xiàn)在，抽查范圍多大，查得有多深，都秘而不宣。” 無論如何，業(yè)內(nèi)人士均猜測，財務大檢查自查階段的完成或?qū)⒊蔀镮PO重啟的推進器。 此前有媒體報道稱，目前已有60余家企業(yè)拿到上市批文，4月IPO重啟的可能性非常大。 今年兩會前，證監(jiān)會相關(guān)負責人在媒體溝通會上的話還是透露出一些信息：“通過核查是證監(jiān)會出具發(fā)行批文的必要條件。自查報告將視為對所有在審企業(yè)反饋意見的一次回復，自查報告不提交視為反饋意見沒有回復?！鄙鲜鲐撠熑怂傅摹胺答佉庖姟奔瓷鲜泄綢PO發(fā)審流程中十大程序的必經(jīng)環(huán)節(jié)之一，證監(jiān)會對專項檢查的重視程序亦可見一斑。 據(jù)此，業(yè)內(nèi)人士分析，4月之后，一部分已經(jīng)過會的企業(yè)將陸續(xù)啟動上市事宜，有望率先上市；未被抽查企業(yè)則將按遞交報告順序陸續(xù)等待反饋意見；而被抽查的企業(yè)將晚一步行動。 這或許意味著，IPO的啟動與監(jiān)管層的抽查可以同時進行?！斑@樣做的好處是相對分散壓力?！蹦橙掏缎懈笨偙硎?，“企業(yè)上市速度還取決于排隊企業(yè)的具體情況，已經(jīng)過會的，且業(yè)績穩(wěn)定、信息披露充分的企業(yè)率先拿到批文先上市也是有可能的?！?p> 然而841家IPO仍然如同達摩斯克之劍一直懸于A股之上。 3月26日，平安260億元再融資審核獲批的消息令A股跌破2300點。 業(yè)內(nèi)人士以2012年中小創(chuàng)業(yè)板IPO每家平均不到5億元的融資額看，此次中國平安再融資額超過50家IPO。更讓市場感到不安的是，平安融資是否將帶動新一輪融資潮起？ 此外，在IPO即將重啟、龐大再融資壓力的籠罩下，銀監(jiān)會徹查影子銀行等消息也成了壓垮A股的最后一根稻草。3月28日，上證指數(shù)大跌65.9點，跌至2236.3點。 負責IPO快印業(yè)務的榮大財經(jīng)印務人滿為患。本報記者茅碩/攝影 841家集體掩護，機構(gòu)存渾水摸魚心態(tài) 財事點評 “現(xiàn)在是最關(guān)鍵時期，所有材料都在收尾，希望盡快上報。”一位上市公司證券事務代表告訴記者，為此，他和同事已經(jīng)連續(xù)熬了幾個通宵。 此次IPO財務大檢查，已經(jīng)令上市公司、投行、會計師連軸轉(zhuǎn)了差不多三個月。 “每一個項目底稿就有幾十個夾子，每個夾子大概都有400~500頁?！逼涔ぷ髁恐罂梢娨话撸瑓⑴c檢查工作的人員無不到了心力交瘁、接近崩潰的邊緣。 1月8日，證監(jiān)會開會布置的檢查重點是，IPO在審企業(yè)的財務真實性問題，特別是“收入、成本和利潤的真實性，清查就是要擠水分”。 但是，會計師、投行都在抱怨，工作量之大、任務之繁重不亞于上市公司盡職調(diào)查。 某券商投行人士告訴記者：“自查對于上市公司的采購方、客戶方的調(diào)查覆蓋面比以前要廣得多。以前盡職調(diào)查指引中沒有要求得那么詳細，我們一般會根據(jù)會計師的報告，對其重點客戶一一核查。尤其一些上市公司的客戶分布于全國各地，這項工作量真的很大?！?p> 抱怨歸抱怨，沒有人敢以身試法，生怕撞到槍口上。此前，證監(jiān)會曾明示，如果認為盡調(diào)做得完全沒有問題的，可以向會里寫一個情況說明后，免去自查環(huán)節(jié)。 “據(jù)我所知，沒有一個券商敢寫，幾乎無一例外地全部重新核查。” 目前，所有人的想法就是搶在3月31日之前，趁集體掩護的時候，趕快把自查報告遞交上去。 之前，證監(jiān)會發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部、會計部緊急發(fā)函，3月30日、31日這兩個周末會加班接收自查報告及相關(guān)申報材料。 之所以拖到最后期限才上報資料，券商投行人士承認，多少有點混大流的意思。至于自查時是否嚴格按照會里的部署要求逐一履行責任，投行皆緘默不語。 有投行人士坦言：“除非業(yè)績下滑得太厲害，實在沒有辦法才退出，其他的多少有撞大運的成分。都到這份上，誰也不愿意輕言放棄?！?p> 毋庸置疑，這次財務大檢查的確是時間緊、任務重。 據(jù)記者粗略統(tǒng)計：排隊的IPO企業(yè)中，國信證券、廣發(fā)證券、中信建投證券、招商證券和中信證券這5家中介機構(gòu)分別以68家、55家、53家、52家、36家保薦企業(yè)數(shù)列前五位；申報企業(yè)涉及約45家會計師事務所，其中，立信和天健兩家會計師事務所承辦的IPO企業(yè)數(shù)量超過100家，分別達到122家和118家；信永中和、中瑞岳華項目數(shù)量也都超過50家。此外，這段時間上述會計師事務所還承擔著若干家上市公司2012年年報的相關(guān)工作。 然而，與史上最嚴厲財務大檢查似乎不相符的是，截至3月28日，總共只有48家企業(yè)撤回IPO申請，主動撤單率不到6%。 而且，據(jù)公開資料披露，這48家企業(yè)中還有一些公司并非因為財務指標達不到上市要求，而是出于并購或改換上市地點等新情況發(fā)生才主動退出的。 除了這48家明確退出的企業(yè)，目前841家排隊企業(yè)之中，還包括若干在3月31日之前完不成自查的企業(yè)。根據(jù)證監(jiān)會的窗口指導，這部分企業(yè)須先“明確了先中止審查、隨后補交自查報告的規(guī)定，補交報告的截止日期定在了5月31日?！?p> 雖然有業(yè)內(nèi)人士預計，最終退出企業(yè)要占到三分之一左右，但是最終結(jié)果還要等到最后一天才能知曉。 新股發(fā)行體制市場化改革待深化 事實上，真正的博弈才剛剛開始。 即使上報了自查材料，準IPO公司及其負責的投行并不敢真的就此松懈，大家都更提心吊膽地等待，并對下一步的抽查四處打探消息。 據(jù)傳聞，抽查要采用抽簽的方式，證監(jiān)會將進駐企業(yè)進行全方位的核查，為了保持核查的獨立性，在企業(yè)期間吃住自行負擔，不花企業(yè)一分錢。甚至還有券商聽說，核查將采用稽查手段，所有往來財務單據(jù)都要一張一張地審。 “根據(jù)財務大檢查的部署，第二階段證監(jiān)會還將組織抽查。然而到現(xiàn)在，抽查范圍多大，查得有多深，都秘而不宣?！?某券商投行人士表示，“這容易給市場造成的印象是，證監(jiān)會有暗箱操作的嫌疑?！?p> 某券商向記者承認，這次自查其實也有賭的成分在里面，成與敗的概率各占50%，“其他的就看運氣了?！?p> 雖然大家都對下一步的抽查非常緊張，但多數(shù)還是心存僥幸?！叭绻詈蟮慕Y(jié)果是，抽查一個處罰一個，那會給市場造成什么印象？相信監(jiān)管層也會慎重考慮由此帶來的影響。畢竟法不責眾?！?p> 如同市場人士普遍認為IPO會導致市場下跌一樣，其實，資本市場最害怕的是不確定性，而不是確定性。 “目前，IPO重啟時間以及下一步抽查與核查流程到底怎么做，其實就給了市場一個極大的不確定性，像一只重磅靴子，卻沒有人知道什么時候拋下?！币虼?，有投行人士建言，監(jiān)管層應對下一步工作步驟及安排予以明確，才是對市場最大的利好。 繼2012年11月IPO暫停，滬深兩市新股基本處于停發(fā)狀態(tài)。股市的持續(xù)低迷最終影響到了其融資功能，而A股融資功能的長期缺失也是監(jiān)管層無力承受之重。 “如果不盡快開閘，后續(xù)的再申報企業(yè)越聚越多，壓力會越來越大，再加上類似平安的新一輪再融資潮，壓力只增不減?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?。 擺在證監(jiān)會主席肖鋼面前的難題還遠不止IPO何時開閘，與此相關(guān)的考驗，其實還包括如何推進新股發(fā)行制度改革的進一步深化。 如果不繼續(xù)深化新股發(fā)行制度改革，IPO開閘或許還將深陷“三高”、高管套現(xiàn)的怪圈之中。 “如果不與深化新股發(fā)行體制改革同步進行，這次清查風暴就完全喪失其根本的目的。（上市公司）過去業(yè)績再真實、信披再無懈可擊又怎么樣，不還是先圈錢后套現(xiàn)，并不能真正為投資者帶來正回報?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士如是點評。 據(jù)記者了解，投行對此次史無前例的財務大檢查從內(nèi)心有抵觸情緒的更深層次的原因還在于，發(fā)行制度改革從核準制向注冊制過渡短期內(nèi)希望落空。 中國IPO核準制是被中國資本市場詬病的一大痼疾。 李克強總理在兩會記者會上說的一句話或許點破了現(xiàn)階段中國改革面臨的困境：觸動利益比觸及靈魂還難！穩(wěn)健派肖鋼能否比市場派郭樹清更深地觸動利益這一核心本質(zhì)，從而完成深化改革的目標，市場滿懷期待。 據(jù)消息人士透露，4月1日證監(jiān)會將公布上述數(shù)據(jù)情況。 戴塞爾布盧姆： 塞浦路斯將成歐元區(qū)“模板” 為獲得100億歐元的救助，3月26日，塞浦路斯成功與歐盟、歐洲央行和IMF組成的“三駕馬車”達成協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，該國銀行所有存款在10萬歐元以上、未受保險擔保的銀行賬戶將被強制減記，最高可達40%；10萬歐元以下的銀行賬戶則不受影響。隨后歐元集團新主席戴塞爾布盧姆表示，塞浦路斯救助方式將成為今后歐元區(qū)解決銀行業(yè)問題的“模板”。 點評：此話一出，次日歐元兌美元大跌超過200點，市場普遍擔心歐元區(qū)其他國家很可能會像塞浦路斯一樣開始打“存款”的主意。盡管歐元區(qū)財長一再強調(diào)塞浦路斯是一個特殊案例，但戴塞爾布盧姆的表態(tài)也引發(fā)了市場對歐元區(qū)其他國家的銀行存款是否安全的擔憂。 伯南克： 全球經(jīng)濟從量化寬松中獲益 3月25日，美聯(lián)儲主席伯南克表示，雖然強力推行寬松貨幣政策的初衷是為了幫扶美國本國經(jīng)濟更快復蘇，但實際上全球其他經(jīng)濟體也在其中受益。他強調(diào)堅持貨幣寬松政策的立場不會退縮，也不認為這會構(gòu)成全球范圍內(nèi)的“貨幣戰(zhàn)爭”。 點評：美元是全球儲備規(guī)模最大的貨幣，全球外匯儲備的60%是美元資產(chǎn)。美國自2009年以來先后實施了四次大規(guī)模的量化寬松政策，這不僅促使大量持有美元外匯資產(chǎn)的國家財富迅速貶值，還因為貨幣泛濫，熱錢的流入也給新興國家?guī)砹溯斎胄酝洝?p>
樓繼偉： 制止地方政府債務擴張 3月24日，財政部部長樓繼偉表示，財政部正在部署有關(guān)地方債的調(diào)研，先以審計署統(tǒng)計的約11萬億元債務為基礎(chǔ)，區(qū)分出顯性、隱性、直接以及或有債務并分析風險，分門別類采取政策制止住地方政府債務擴張的趨勢。下一步會研究完善制度，會給地方政府開一條正道，堵住那些歪門。 點評：目前地方政府總債務規(guī)模約為15萬億~18萬億元；而2012年全國財政收入僅11.7萬億元，一些地方政府的財政早已是“拆東墻補西墻”。審計署最新統(tǒng)計顯示，有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%。
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