愛華網(wǎng)???? 成立于1998年的基金興華，15年來凈值累計(jì)增長超過11倍，年化收益18.5%——這一成績已可比肩“股神”巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司創(chuàng)下的年化19.7%的長期投資收益。4月18日，作為僅有的一只累計(jì)凈值增長率超過11倍的封閉式基金，這只被稱為“最牛封基”的基金興華轉(zhuǎn)型為開放式基金——華夏興華混合型證券投資基金(以下簡稱“華夏興華”)，開始公開募集。 華夏興華的擬任基金經(jīng)理陽琨也因?yàn)樯鲜鰳I(yè)績成為歷任基金經(jīng)理中創(chuàng)造超額回報最高的一位。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2007年9月陽琨接掌基金興華以來，基金相對同期上證指數(shù)創(chuàng)造了100.69%的超額收益。 與同行相比，陽琨顯得激進(jìn)而又謹(jǐn)慎?！霸谑袌鲥e殺、估值便宜時要敢于重倉殺入，但卻要慎重地進(jìn)行逆向投資?！标栫硎荆顿Y不可能找到一個包治百病的秘方，經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，相應(yīng)的股票市場肯定會轉(zhuǎn)型，做投資的人要跟上這個轉(zhuǎn)型，沒有進(jìn)化能力肯定會被淘汰。 Q&A Q：如何看待未來的A股行情? A：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個過程，肯定不會一蹴而就。在轉(zhuǎn)型沒有成功之前，不會有持續(xù)的牛市。 Q：哪些行業(yè)可能涌現(xiàn)新型的成長股? A：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，如節(jié)能環(huán)保、移動互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、電影娛樂等行業(yè)一定會有一批企業(yè)由小變大，市值擴(kuò)展空間很大；傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型如果成功的話，也很有前景。 追求超額收益 陽琨崇尚自上而下進(jìn)行判斷，然后從微觀層面不斷加以驗(yàn)證。 2007年，在加入華夏基金一年之后，陽琨開始接掌華夏基金的明星基金基金興華。陽琨之前，包括王亞偉、石波等多位基金大佬都曾管理過基金興華。 站在這一時點(diǎn)，回顧過往，在陽琨管理期間，基金興華取得的業(yè)績令人驚訝。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2007年6月以來，同期市場指數(shù)下跌超過46%，而基金興華的凈值增長率卻超過了50%，取得了逾100%的超額收益。 如何在大多數(shù)人虧錢的時候賺錢？“2007~2009年，超額收益來源于倉位的控制；2010~2011年，投資的重點(diǎn)放在板塊輪動的選擇上；2012~2013年以來，收益則更多來源于個股的貢獻(xiàn)?！标栫貞?，“想要取得超額收益，就不能滿足于簡單的做成長還是做價值。” 2008年的成功減倉至今令陽琨難忘。
經(jīng)歷2007年大牛市之后，2008年A股市場大跌，為了刺激股市交易，管理部門兩次下調(diào)證券交易成本：4月24日起印花稅稅率由千分之三下調(diào)至千分之一，9月19日起印花稅改為單邊征收。兩次利好政策出臺當(dāng)天，滬深股市均大漲9%以上，幾乎所有股票逼近漲停。但在市場一片欣欣向榮之際，陽琨卻選擇了減倉。 “當(dāng)時本來是去日本考察，周末從北京飛到了深圳，要從那邊出船，第二天早晨走，當(dāng)天晚上公布降低印花稅，政策救市，第二天一開市整個市場大漲。我經(jīng)歷過“6·24”行情（編者注：2002年6月24日，受停止減持國有股等利好消息刺激，滬深股市出現(xiàn)井噴行情，滬深股指分別上漲9.25%和9.34%，滬市成交逾530億元，創(chuàng)出歷史天量；兩市有近900只股票達(dá)到漲幅限制），這讓我警醒——彼時，一方面市場狂熱，一方面卻可以看到通脹、經(jīng)濟(jì)下行趨勢和外部風(fēng)險等等問題?！标栫纱伺袛喈?dāng)天是一個非常好的減倉時機(jī)，“我在酒店里待了一天，不停地賣股票，把倉位降到了四成以下?！?p> 在投資上，陽琨崇尚自上而下進(jìn)行判斷，然后從微觀層面不斷加以驗(yàn)證。2009年年初，在去調(diào)研一家水泥企業(yè)時，他發(fā)現(xiàn)買水泥的車子排起了隊(duì)。這讓陽琨感受到了投資加碼的氣息，他趕緊打電話叫交易員買這家水泥企業(yè)的股票，后來這只股票成為2009年反彈最強(qiáng)的品種之一。 逆向投資價值股 被大部分投資人忽略時進(jìn)行投資，這個時候的價值股較為便宜，安全邊際也高。 在陽琨看來，投資不可能找到一個包治百病的秘方，而是一個不斷修正的過程。在陽琨看來，關(guān)鍵就是要不斷地去適應(yīng)市場，首先是及時調(diào)整自己的投資心態(tài)。 “經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，相應(yīng)的股票市場肯定會轉(zhuǎn)型，做投資的人要跟上這個轉(zhuǎn)型，沒有進(jìn)化的能力肯定被淘汰。”陽琨認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的過去十幾年、股市有大量成長機(jī)會期間，基金經(jīng)理主要是在抓成長股，但如今，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)上缺乏新的主導(dǎo)增長的力量。“這就要求機(jī)構(gòu)投資人要從過去偏向成長股轉(zhuǎn)向價值投資?！?p> 這也是陽琨現(xiàn)階段思索的問題。“股票市場經(jīng)過三年下跌，很多股票已經(jīng)跌得很便宜了，這里面會創(chuàng)造一些好的投資機(jī)會，這個機(jī)會可能我過去并不重視，這是我要去學(xué)習(xí)的、進(jìn)化的東西。” 如何投資價值股？陽琨認(rèn)為，最主要的就是逆向投資，也就是在市場恐慌、價值股遭到錯殺，或者被大部分投資人忽略時進(jìn)行投資，這個時候的價值股較為便宜，安全邊際也高。 不過，這并非陽琨投資的唯一標(biāo)準(zhǔn)。今年以來，金價持續(xù)暴跌，4月22日，已經(jīng)跌破1400美元/盎司的關(guān)鍵位，為兩年來的新低。現(xiàn)貨市場上，卻出現(xiàn)了一股搶金潮。 “我沒有買黃金股，未來也不會投?！标栫@樣解釋他的投資邏輯：黃金不像銅有明確的工業(yè)屬性，價格完全由工業(yè)供求決定，就如巴菲特所說，黃金其實(shí)沒啥用，又不能產(chǎn)生利息，又不能吃，更多是一種金融屬性，某種程度上類似于外匯、股指期貨，價格是由很多宏觀、微觀投資者的情緒、未來貨幣走向等等因素決定的，不能建立一個明晰的判斷黃金價格走勢的一個模式，因?yàn)樯婕暗囊蛩靥?，而且很多很宏觀的因素都是難以把握的。 “逆向投資一定是經(jīng)過充分的思考，對經(jīng)濟(jì)、股票的認(rèn)識有一定的把握，尤其面對短期因素過度反應(yīng)上，一定要慎重，不是市場跌了，就要做逆向?！标栫硎荆瑢I(yè)投資人和普通投資人的區(qū)別就在于如何防范風(fēng)險、戰(zhàn)勝風(fēng)險。 在他看來，成長股與價值股的選擇顯然是一個長期和短期的矛盾?！氨热?，今年到目前為止，成長股一枝獨(dú)秀，創(chuàng)業(yè)板還漲了20%，但上證指數(shù)卻在不斷下跌，且二者的分化還在繼續(xù)加大。因此，一定要跟得上市場的變化，不斷修正、進(jìn)化和演變。”
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/37004.html
